中國資本市場發(fā)展與貨幣政策調(diào)控機(jī)制研究.pdf

1、伴隨著信息技術(shù)發(fā)展的突飛猛進(jìn)及其在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域應(yīng)用的日益廣泛，各國金融監(jiān)管政策的松動和上個世紀(jì)60年代以來金融創(chuàng)新的發(fā)展，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境最大的變化表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推進(jìn)和資本市場發(fā)展的不斷深化。資本市場的發(fā)展改變了傳統(tǒng)貨幣政策的作用基礎(chǔ)，拓寬了貨幣政策的作用范圍，貨幣政策不僅要作用于一般商品的交易需求，也應(yīng)影響金融商品的投資需求；不僅要作用于產(chǎn)品市場，也應(yīng)影響金融市場；不僅要作用于實體經(jīng)濟(jì)，也應(yīng)影響虛擬經(jīng)濟(jì)。就我國來講，我國資本市

2、場通過二十多年來的深化和發(fā)展，雖然發(fā)展歷史相對較為短暫，在監(jiān)管制度、市場結(jié)構(gòu)以及市場有效性等諸多方面均有待進(jìn)一步提高，但其業(yè)已成為資源配置、產(chǎn)權(quán)交易、風(fēng)險定價和上市公司完善公司治理機(jī)制的重要途徑，對于貨幣政策的影響也已經(jīng)表現(xiàn)出來，資本市場對貨幣政策調(diào)控帶來的挑戰(zhàn)已是我國金融體制轉(zhuǎn)軌過程中無法回避、亟待解決的現(xiàn)實問題。 本文從我國貨幣政策近年來的調(diào)控效果入手，從理論與實證角度對資本市場發(fā)展對于傳統(tǒng)貨幣政策調(diào)控效率的沖擊情況加以分析

3、，指出在資本市場日益發(fā)展的條件下，我國貨幣政策中介目標(biāo)及貨幣政策操作工具調(diào)控效率均發(fā)生了相應(yīng)的改變，貨幣政策調(diào)控面臨著是否有能力和有必要作用于資本市場，應(yīng)該通過何種渠道作用于資本市場的問題。通過分析本文得出結(jié)論，在當(dāng)前我國資本市場僅僅滿足弱型有效的條件下，有鑒于理論分析推演結(jié)果與其他國家的實踐經(jīng)驗，我國貨幣政策有能力作用于資本市場，同時貨幣政策也有必要對于資本市場加以調(diào)控。在前人實證檢驗結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文指出我國貨幣政策與資本市場間存在