汽車行業(yè)三季報總結(jié)銷量下滑影 響業(yè)績，行業(yè)整合或加快

1、行業(yè)研究深度研究|2018年11月08日2謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)正文目錄正文目錄收入增速大幅放緩，歸母凈利出現(xiàn)負(fù)增長........................................4乘用車“寒冬”來臨，行業(yè)整合或加速......................................6過渡期搶裝結(jié)束，客車銷量大幅下滑....................................

2、....7貨車：受去年高基數(shù)影響，重卡行業(yè)銷量出現(xiàn)下滑............................8零部件行業(yè)Q3營收、凈利增速均大幅放緩..................................9經(jīng)銷商收入、凈利潤均下滑................................................9毛利率下行，期間費用率上升，盈利能力減弱.............................

3、......10子行業(yè)毛利率均下行，期間費用率上升....................................10現(xiàn)金流同比下滑，存貨周轉(zhuǎn)率降低.............................................12經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量同比下滑，環(huán)比有所恢復(fù).................................12除貨車行業(yè)外，其余子行業(yè)資本性支出保持增長....................

4、.........13應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑，企業(yè)回款減慢.......................................15應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率同比下滑.................................................16風(fēng)險提示...............................................................17圖表目錄圖表目錄圖表1：各子行業(yè)營收同比增

5、速：.............................................4圖表2：各子行業(yè)凈利同比增速：.............................................4圖表3：2018Q3各子行業(yè)營業(yè)收入增速均大幅下滑..............................4圖表4：乘用車行業(yè)單季度營業(yè)收入及同比增長值...............................4圖

6、表5：零部件行業(yè)單季度營業(yè)收入及同比增長值...............................5圖表6：客車行業(yè)單季度營業(yè)收入及同比增長值.................................5圖表7：貨車行業(yè)單季度營收情況.............................................5圖表8：經(jīng)銷商行業(yè)單季度營收情況...................................

7、........5圖表9：2018Q3除零部件行業(yè)外各子行業(yè)凈利均出現(xiàn)負(fù)增長......................5圖表10：乘用車行業(yè)單季度凈利潤及同比增長百分比............................5圖表11：零部件行業(yè)單季度凈利潤及同比增長百分比............................6圖表12：客車行業(yè)單季度凈利潤及同比增長百分比..............................

8、6圖表13：貨車行業(yè)單季度凈利潤及同比增長百分比..............................6圖表14：汽車服務(wù)行業(yè)單季度凈利潤及同比增長百分比..........................6圖表15：20132018Q1Q3乘用車銷量累計....................................7圖表16：乘用車分季度銷量及同比增長百分比...............................

9、...7圖表17：主要乘用車公司Q3財務(wù)數(shù)據(jù).........................................7圖表18：2018Q1Q3客車銷量出現(xiàn)負(fù)增長.....................................7圖表19：2018年客車分季度銷量情況.........................................7圖表20：主要客車公司Q3財務(wù)數(shù)據(jù)..................

10、.........................8圖表21：微型貨車2018Q3銷量增速上行......................................84謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)研究深度研究|2018年11月08日收入增速大幅放緩，歸母凈利出現(xiàn)負(fù)增長收入增速大幅放緩，歸母凈利出現(xiàn)負(fù)增長2018Q3汽車行業(yè)總體營收汽車行業(yè)總體營收（除其他交運設(shè)備）同比0.11%（較去年同期18.42pct）

11、；凈；凈利同比13.24%（16.67pct）。乘用車、零部件、客車、貨車、經(jīng)銷商五個主要子行業(yè)中，乘用車收入同比1.63%，同比10.48pct；零部件收入同比7.63%，同比28.52pct；客車收入同比26.7%，同比31.17pct；貨車收入同比21.52%，同比61.61pct；經(jīng)銷商行業(yè)收入同比下降7.58%，同比16.94pct。除零部件外，其余子行業(yè)凈利均出現(xiàn)負(fù)增長：乘用車凈利同比12.58%，同比1.52pct；零部件

12、凈利同比0.1%，同比37.52pct；客車凈利同比66.82%，同比106.33pct；貨車凈利同比253.08%，同比215.66pct；經(jīng)銷商行業(yè)凈利潤同比19.69%，同比36.83pct。圖表圖表1：各子行業(yè)營收同比增速：各子行業(yè)營收同比增速：營收營收YOY20142015201620172017Q1Q32018Q1Q3乘用車11.91%11.03%16.46%12.25%11.68%9.71%汽車零部件Ⅲ15.28%9.09

13、%27.47%32.01%37.30%13.95%商用載客車9.75%23.71%4.23%10.62%18.57%0.78%商用載貨車4.97%5.77%16.40%25.71%39.54%8.30%汽車服務(wù)Ⅲ5.66%35.39%17.31%9.41%12.51%3.95%汽車行業(yè)總體11.22%12.52%18.34%16.39%18.08%7.93%資料來源：Wind，華泰證券研究所；本報告采用申萬行業(yè)分類，未列示其他交運設(shè)備子

14、行業(yè)圖表圖表2：各子行業(yè)凈利同比增速：各子行業(yè)凈利同比增速：歸母凈利歸母凈利YOY20142015201620172017Q1Q32018Q1Q3乘用車11.16%20.64%14.92%7.11%5.59%2.96%汽車零部件Ⅲ27.66%6.96%29.37%25.92%36.45%11.96%商用載客車63.02%52.94%11.83%3.85%5.68%59.36%商用載貨車9.15%2.99%22.44%24.61%9.55

15、%120.44%汽車服務(wù)Ⅲ13.10%91.77%36.70%2.72%28.83%5.23%汽車行業(yè)總體14.47%13.23%17.81%4.10%8.67%1.68%資料來源：Wind，華泰證券研究所圖表圖表3：2018Q3各子行業(yè)營業(yè)收入增速各子行業(yè)營業(yè)收入增速均大幅下滑大幅下滑圖表圖表4：乘用車行業(yè)單季度營業(yè)收入及同乘用車行業(yè)單季度營業(yè)收入及同比增長值增長值60%40%20%0%20%40%60%2017Q12017Q2201