深入全面理性認(rèn)識(shí)有限合伙

1、1深入全面理性認(rèn)識(shí)有限合伙深入全面理性認(rèn)識(shí)有限合伙關(guān)于私人股關(guān)于私人股權(quán)與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金基金組織組織形式的思考之一形式的思考之一北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心劉健劉健鈞中國社會(huì)科學(xué)院世界中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)與政治研究所與政治研究所孔杰北京工商大學(xué)北京工商大學(xué)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資研究中心研究中心王力王力軍2007年6月1日實(shí)施的《合伙企業(yè)法》修訂案，為有限合伙提供了法律框架，從而使得我國數(shù)量眾多的中小加工貿(mào)易類企業(yè)、中介服務(wù)類企業(yè)和投資咨詢類企

2、業(yè)，均可按有限合伙形式設(shè)立與運(yùn)作。有了有限合伙，私人股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金（簡稱創(chuàng)投基金）也多了一種有益的組織形式。但是，由于人們對(duì)有限合伙的本質(zhì)特征缺乏深入理解，對(duì)以美國為代表的一些創(chuàng)投基金從公司型轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣镄偷闹T多外在因素缺乏全面深入了解，國內(nèi)對(duì)有限合伙這種組織形式產(chǎn)生了一定程度的迷信心理。一些地方政府甚至不顧現(xiàn)實(shí)條件，通過行政力量強(qiáng)制推行有限合伙型創(chuàng)投基金。特別是在受制于中國當(dāng)前社會(huì)信用和法律環(huán)境，公司型仍不失為創(chuàng)投基金的一種重要

3、選擇的條件下，一些人為了抬高有限合伙的地位，有意無意地貶低公司形式在創(chuàng)業(yè)投資中的作用。以上認(rèn)識(shí)不僅不利于結(jié)合我國實(shí)際推進(jìn)公司型創(chuàng)投基金的機(jī)制創(chuàng)新，也不利于積極穩(wěn)妥地發(fā)展有限合伙型創(chuàng)投基金。因此，亟待對(duì)有限合伙進(jìn)行深入、歷史、客觀、全面、理性地反思。一、歷史地考察，合伙企業(yè)的一、歷史地考察，合伙企業(yè)的“人合性人合性”與創(chuàng)投基金的與創(chuàng)投基金的“資合性資合性”并非天并非天然適應(yīng)然適應(yīng)理解合伙企業(yè)的本原特點(diǎn)，必須歷史地追溯合伙的起源及其演進(jìn)。合

4、伙作為最古老的企業(yè)組織形式，最早可追溯到巴比倫時(shí)期的合作收割、希臘與羅馬文藝復(fù)興時(shí)期的貿(mào)易企業(yè)。就本原意義上的普通合伙企業(yè)而言，它具有以下典型特征：一是成立基礎(chǔ)的人合性。合伙企業(yè)的本質(zhì)特點(diǎn)是全體合伙人基于合伙協(xié)議而聚合在一起，由于它本身并不是獨(dú)立的法人，故必須依附于參與合伙的各個(gè)合伙人才能存在。合伙企業(yè)的“人合性”特點(diǎn)使得任何一個(gè)合伙人的退伙都會(huì)3作，并不能從合伙企業(yè)取得除財(cái)產(chǎn)分配之外的任何報(bào)酬，更不用說可以獲取業(yè)績報(bào)酬。就像是兩個(gè)人結(jié)

5、成家庭，各人為家庭努力工作，但并不能從家庭獲取報(bào)酬一樣。有限合伙作為對(duì)普通合伙的制度創(chuàng)新，起源于中世紀(jì)的遠(yuǎn)洋貿(mào)易。在從事遠(yuǎn)洋貿(mào)易的有限合伙企業(yè)中，僅僅提供資本的人只需以其出資額對(duì)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；連帶責(zé)任則由直接參與遠(yuǎn)洋貿(mào)易的船舶所有者和商人承擔(dān)。有限合伙相對(duì)于普通合伙而言的制度創(chuàng)新在于：它將普通合伙企業(yè)中的合伙人分成了兩類，一類由于不參與合伙企業(yè)的日常管理，故只需對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；一類由于參與了合伙企業(yè)的日常管理，故仍需對(duì)

6、合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙相對(duì)于普通合伙的最大優(yōu)點(diǎn)，是排除了那些并不參與合伙企業(yè)日常管理的合伙人可能需要為合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有利于吸引投資人以“有限合伙人”身份對(duì)其進(jìn)行投資。但是，就典型意義上的有限合伙企業(yè)而言，其制度優(yōu)勢仍主要局限于排除“有限合伙人”對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。至于前述有關(guān)合伙企業(yè)的三大先天缺陷并沒有從根本上予以解決。例如，由于有限合伙企業(yè)對(duì)各個(gè)合伙人的依附性以及合伙人自由交易投資份

7、額的不可能性，使有限合伙企業(yè)的穩(wěn)定性仍是一個(gè)問題。再如，雖然合伙事務(wù)交由普通合伙人代理了，但是在各個(gè)普通合伙人之間，仍然存在著普通合伙企業(yè)所固有的“權(quán)利、義務(wù)與責(zé)任的相對(duì)性和模糊性”。事實(shí)上，一個(gè)擁有5個(gè)普通合伙人的有限合伙企業(yè)，與一個(gè)擁有5個(gè)合伙人的普通合伙企業(yè)相比，它們?cè)凇皺?quán)利、義務(wù)與責(zé)任的相對(duì)性和模糊性”上，其實(shí)是完全相當(dāng)?shù)摹５谌?，由于有限合伙仍未建立法人治理結(jié)構(gòu)，故在管理上仍然主要靠“人治”。即使在排除“有限合伙人”對(duì)合伙企業(yè)債