澳大利亞關(guān)于市場操縱的認(rèn)定及處罰

1、1澳大利亞關(guān)于市場操縱的認(rèn)定及處罰陳峰摘要：聯(lián)邦《公司法》和《澳大利亞證券與投資委員會法》的頒布，確立了澳大利亞對市場操縱行為監(jiān)管的基本法律框架。本文對澳大利亞市場操縱的認(rèn)定、監(jiān)管體制、調(diào)查與處罰機(jī)制進(jìn)行了初步的研究，總結(jié)出澳大利亞市場操縱監(jiān)管的規(guī)律和趨勢，以望對中國證券市場的監(jiān)管實(shí)踐提供有益的經(jīng)驗(yàn)。關(guān)鍵詞：市場操縱；調(diào)查與處罰；澳大利亞聯(lián)邦《公司法》作者簡介：陳峰，供職于深圳證券交易所市場監(jiān)察部。中圖分類號：DF438.7文獻(xiàn)標(biāo)識碼：

2、AAbstract:AustraliaestablishestheregulatysystemfsupervisingmarketmanipulationbyCpationsActAustralianSecuritiesInvestmentsCommissionAct.ThisarticleexaminesthepoliciesproceduresofproceedingmarketmanipulationinAustraliaincl

3、udingrecognizingmarketmanipulationregulatysysteminvestigationenfcement.ThisarticleintendstosummarizesomebasicactersofAustralianregulatysystemprovidessomeusefulhintsfChina.Keywds:marketmanipulationinvestigationenfcementCp

4、ationsAct澳大利亞證券市場產(chǎn)生于十九世紀(jì)，至今已有一百多年的歷史，但澳大利亞聯(lián)邦政府對證券市場進(jìn)行全國性監(jiān)管的歷史卻相對較短。1989年，澳大利亞頒布了兩部相互關(guān)聯(lián)的重要法律：聯(lián)邦《公司法》和《澳大利亞證券委員會法》1，不僅明確界定了市場操縱等市場不當(dāng)行為，更標(biāo)志著澳大利亞對證券業(yè)實(shí)行全國性統(tǒng)一監(jiān)管的開始。澳大利亞關(guān)于市場操縱的認(rèn)定一、市場操縱行為的法律規(guī)定在澳大利亞，對市場操縱的認(rèn)定主要依據(jù)聯(lián)邦《公司法》。澳大利亞2001年聯(lián)

5、邦《公司法》不僅對公司的設(shè)立、登記、股份、運(yùn)作、財務(wù)報告、撤銷、合并、信息披露等做出詳細(xì)規(guī)定，而且對金融服務(wù)和金融市場的有關(guān)事項(xiàng)做出規(guī)定，其涵蓋的內(nèi)容相當(dāng)于我國的《公司法》和《證券法》。從法律層面看，澳大利亞未對廣義市場操縱行為做出統(tǒng)一定義，而是以列舉的方式列示市場不當(dāng)行為的類型，并將俠義市場操縱行為作為市場不當(dāng)行為的一種。2001年聯(lián)邦《公司法》第7.10部分對各種市場不當(dāng)行為和其他禁止行為做出明確規(guī)定。根據(jù)聯(lián)邦《公司法》，廣義的市場

6、操縱行為包括：（1）市場操縱（1041A款）。個人不得直接或間接地參與或從事已產(chǎn)生或可能產(chǎn)生人為制造交易價格或人為維持交易價格的交易。（2）虛假交易和市場傳導(dǎo)－制造虛假或誤導(dǎo)性交易活躍的表象（1041B款）。個人不得有意或無意地有不轉(zhuǎn)移證券實(shí)質(zhì)所有權(quán)，且已產(chǎn)生或可能產(chǎn)生虛假或誤導(dǎo)性交易活躍表象的行動。（3）虛假交易和市場傳導(dǎo)－人為維持交易價格（1041C款）。個人不得參3澳大利亞的法庭具有自由裁量權(quán)。在審理案件過程中，如果發(fā)現(xiàn)采信證據(jù)的

7、不利之處超過其證明價值的，法官可以運(yùn)用自由裁量權(quán)排除該證據(jù)。澳大利亞對證券市場的監(jiān)管體制一、聯(lián)邦《公司法》和《澳大利亞證券委員會法》出臺前的市場監(jiān)管狀況澳大利亞在二十世紀(jì)前長期是英國的殖民地，其法律基本適用英國法，在公司法的領(lǐng)域也不例外。1901年澳大利亞聯(lián)邦成立后，按照聯(lián)邦憲法的規(guī)定，聯(lián)邦和州之間實(shí)行分權(quán)體制，各州對本轄區(qū)內(nèi)的公司和證券事務(wù)負(fù)主要監(jiān)管責(zé)任。1989年之前，澳大利亞證券市場具有以下三個特點(diǎn)：一是沒有建立具有單一聯(lián)邦法效果

8、的統(tǒng)一公司法和證券法體系。雖然1978年澳大利亞實(shí)施公司法領(lǐng)域全國合作計劃，其結(jié)果產(chǎn)生了1980《證券產(chǎn)業(yè)法》、《期貨產(chǎn)業(yè)法》以及1981年的《公司法》等，但這些法律并不具有單一聯(lián)邦法效果，各州需要通過“引用條款”以適用各州。二是沒有一個對證券市場進(jìn)行監(jiān)督管理的、統(tǒng)一的、中央性的機(jī)構(gòu)，各州分別行使對各自證券市場的監(jiān)管權(quán)，致使監(jiān)管權(quán)分散，各州監(jiān)管難以統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。雖然公司法領(lǐng)域的全國合作計劃促成1981年全國公司證券委員會（NCSC）的成立

9、，但該機(jī)構(gòu)只是各州和聯(lián)邦政府的合作或協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，具體的執(zhí)行仍由隸屬于各州政府的州公司事務(wù)委員會負(fù)責(zé)。三是自律管理是市場管理的基本形式，市場運(yùn)作、風(fēng)險控制和投資者保護(hù)等規(guī)范大多屬于自律管理性質(zhì)，缺乏法律約束力。二、聯(lián)邦《公司法》和《澳大利亞證券委員會法》出臺后的市場監(jiān)管1989年澳大利亞出臺了兩部重要且相互關(guān)聯(lián)的法律－聯(lián)邦《公司法》和《澳大利亞證券委員會法》。按照這兩部法律，1990年成立了全新的澳大利亞證券委員會（注3）。兩部重要法律的出

10、臺，以及澳大利亞證券委員會的成立，徹底改變了澳大利亞證券監(jiān)管的面貌。首先，聯(lián)邦《公司法》是真正意義上的單一聯(lián)邦法，它取代了各州的公司法，成為全國范圍內(nèi)遵守的法律。《公司法》不僅對公司事務(wù)做出規(guī)定，而且對金融市場和金融服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)做出規(guī)定，成為證券業(yè)的根本大法。其次，《澳大利亞證券委員會法》的頒布，從法律上明確了澳大利亞證券委員會的設(shè)立、職能、運(yùn)作等事項(xiàng)，強(qiáng)化了澳大利亞證券委員會監(jiān)管的權(quán)威性。再次，澳大利亞證券委員會的成立，標(biāo)志著澳大利亞

11、全國性的公司監(jiān)管和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的誕生。澳大利亞證券委員會是單純執(zhí)行聯(lián)邦《公司法》的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，僅對聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)。它統(tǒng)一了各州對證券業(yè)的監(jiān)管權(quán)，大大提高了監(jiān)管的效率和效力。三、澳大利亞證券市場的監(jiān)管架構(gòu)目前，澳大利亞對證券業(yè)實(shí)行的是以全國性的證券與投資委員會的集中監(jiān)管與證券交易所的自律管理相結(jié)合的雙重體制?？傮w上看，澳大利亞證券與投資委員會（簡稱ASIC）主要負(fù)責(zé)在聯(lián)邦法律《公司法》層面上對證券市場進(jìn)行監(jiān)管，而澳大利亞證券交易所（簡稱澳交所