分析師快報(bào)(20070521)

1、長(zhǎng)江證券分析師賀晟認(rèn)為，基于以上分析，提高全年每股收益預(yù)測(cè)到2.40元。鑒于公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)，以及未來(lái)兩年內(nèi)的繼續(xù)高速增長(zhǎng)，給予公司3033倍市盈率，目標(biāo)價(jià)位7279元。維持“推薦”評(píng)級(jí)?！镌旒埿袠I(yè)：新聞紙?zhí)醿r(jià)毛利仍將下降20070521經(jīng)業(yè)內(nèi)交流了解，以華泰股份和晨鳴紙業(yè)為主的新聞紙廠(chǎng)商擬上調(diào)新聞紙銷(xiāo)售價(jià)格300元噸，提價(jià)計(jì)劃正陸續(xù)通知客戶(hù)并將于7月1日起實(shí)施。因?yàn)榇舜翁醿r(jià)計(jì)劃驅(qū)動(dòng)于成本而非市場(chǎng)供求

2、改善，它更多反映廠(chǎng)商主觀(guān)意愿，因此能否成功及成功后的持續(xù)性均須謹(jǐn)慎看待。因?yàn)槿魏萎a(chǎn)品價(jià)格的決定因素首先是市場(chǎng)供需狀況，其次是成本驅(qū)動(dòng)。在市場(chǎng)供求關(guān)系層面，國(guó)內(nèi)新聞紙市場(chǎng)至少于09年前仍將處于供過(guò)于求狀況，開(kāi)工率雖有回升但顯示緩慢而不改低迷趨勢(shì)，紙價(jià)因此不僅上漲困難，而且對(duì)成本轉(zhuǎn)嫁能力亦乏力；在成本層面，06年3月份以來(lái)進(jìn)口美廢、歐廢及日廢ONP均不同程度上漲，紙價(jià)逆之下跌已一年。當(dāng)市場(chǎng)仍將供過(guò)于求、成本無(wú)法完全轉(zhuǎn)嫁的情況下，新聞紙市場(chǎng)的

3、提價(jià)將無(wú)法使噸紙毛利獲得提升，毛利率也將表現(xiàn)為下降。就長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)新聞紙市場(chǎng)過(guò)剩是常態(tài)，緩和是噪音。由于“噪音”下的提價(jià)只可能獲得短期的盈利超預(yù)期，它對(duì)公司的價(jià)值提升僅局限于這超預(yù)期的盈利部分，所以公司價(jià)值提升只有0.10元股而非1.30元股。國(guó)信證券分析師李世新認(rèn)為，本次新聞紙?zhí)醿r(jià)不是對(duì)該行業(yè)公司估值的重點(diǎn)，維持行業(yè)和相關(guān)公司的投資評(píng)級(jí)。維持對(duì)岳陽(yáng)紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)依然基于兩公司在原料控制力上的優(yōu)勢(shì)；由于華泰股份尚未表現(xiàn)這

4、種優(yōu)勢(shì)，維持“中性”評(píng)級(jí)?！镫娏υO(shè)備：試點(diǎn)改革暫對(duì)業(yè)績(jī)影響較小20070521財(cái)政部、國(guó)稅總局聯(lián)合印發(fā)的《中部地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍暫行辦法》明確了從今年7月1日起，中部地區(qū)26個(gè)老工業(yè)基地城市的八大行業(yè)實(shí)行增值稅抵扣范圍試點(diǎn)改革，納入試點(diǎn)范圍的納稅人購(gòu)進(jìn)、自制、租賃、運(yùn)輸固定資產(chǎn)而發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)稅額準(zhǔn)予按有關(guān)規(guī)定抵扣。此次增值稅優(yōu)惠政策主要是指：（1）擴(kuò)大特定地區(qū)特定行業(yè)相關(guān)企業(yè)的增值稅抵扣范圍；（2）一般不超過(guò)當(dāng)年新增增值稅稅額。（3）

5、當(dāng)年沒(méi)有新增增值稅稅額或新增增值稅額不足抵扣的應(yīng)留待下年抵扣。此次優(yōu)惠行業(yè)中包括電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，主要受到影響的上市公司為湘電股份、平高電氣、思達(dá)高科、凱迪電力。對(duì)上市公司主要影響包括：（1）將降低企業(yè)新增的固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值，折舊費(fèi)用也隨之減少，相應(yīng)的增加企業(yè)利潤(rùn)。4家公司中，湘電股份、平高電氣年累計(jì)折舊額占主營(yíng)收入比重較大，對(duì)業(yè)績(jī)影響相對(duì)較大。（2）由于抵扣范圍擴(kuò)大，企業(yè)繳納的增值稅減少，現(xiàn)金流將更加充裕。（3）降低了企業(yè)的投資

6、成本，企業(yè)將更有動(dòng)力更新設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造，必將帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。天相投顧分析師高靖瑜等認(rèn)為該利好政策暫時(shí)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響較小，但后續(xù)隨著公司在政策推動(dòng)下加大固定資產(chǎn)投入，影響可能加大。建議維持對(duì)平高電氣、湘電股份的增持評(píng)級(jí)，建議關(guān)注思達(dá)高科、凱迪電力?！锉狈焦煞荩嚎毓晒咎潛p拖累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)20070521北方股份（600262）06年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入75118萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.74%，凈利潤(rùn)1898萬(wàn)元，下降35.79%，公司最大的

7、不確定性在于占股75%的阿特拉斯工程機(jī)械公司，由于經(jīng)營(yíng)不善與生產(chǎn)決策上的相對(duì)獨(dú)立性，今年可能仍將大幅度虧損，從而拖累公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。07年1季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入19995萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.2%；凈利潤(rùn)240.7萬(wàn)元，增長(zhǎng)27.2%。從1季度的收入及利潤(rùn)指標(biāo)分析，似乎全年業(yè)績(jī)預(yù)期較好，但主為礦用車(chē)銷(xiāo)售的大幅度增長(zhǎng)所致。公司雖在在產(chǎn)品鏈的擴(kuò)展、市場(chǎng)份額的增加以及利用TEREX強(qiáng)大的技術(shù)等方面具有良好的成長(zhǎng)性，銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相

8、對(duì)穩(wěn)定，但從06年2、3、4季度及07年1季度的銷(xiāo)售凈利率3.48%、3.37%、1.71%、1.20%的數(shù)據(jù)分析，整體盈利能力在逐步下滑。鑒于公司礦用車(chē)的集中銷(xiāo)售特點(diǎn)，結(jié)合公司歷年在各個(gè)季度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及收入確認(rèn)特點(diǎn)，尚不能確定公司全年業(yè)績(jī)的良好增長(zhǎng)。此外，占股75%的阿特拉斯工程機(jī)械公司帶來(lái)最大的不確定因素，由于其虧損2932萬(wàn)元，導(dǎo)致公司06年凈利潤(rùn)下滑，大大低于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)實(shí)地調(diào)研，預(yù)計(jì)07年該控股公司經(jīng)營(yíng)狀況仍不容樂(lè)觀(guān)。民族