宏觀研究專(zhuān)題報(bào)告“滯脹”會(huì)不會(huì)來(lái)

1、目錄1滯脹的基本概念...........................................................................41.1滯脹的定義.........................................................................41.2滯脹形成的基本原理........................................

2、.........................42美國(guó)70年代滯脹：起因、治理與啟示........................................................52.1美國(guó)滯脹起因：德日崛起撼動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸主地位，寬松宏觀政策疊加外部沖擊導(dǎo)致物價(jià)上行....52.2美國(guó)滯脹治理：前期宏觀政策執(zhí)行不力或搖擺不定，滯脹難以得到根本治理，后期結(jié)構(gòu)性寬財(cái)政疊加堅(jiān)定緊貨幣，走出滯脹..............

3、.................................................62.2.1福特政府：貨幣政策搖擺不定，財(cái)政赤字超預(yù)期擴(kuò)張，通脹居高不下..................62.2.2卡特政府：寬松宏觀政策加劇通脹，沃爾克堅(jiān)定緊縮貨幣............................62.2.3里根政府：堅(jiān)定執(zhí)行減稅、放松管制、供給側(cè)改革、緊貨幣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出滯脹....72.3美國(guó)治理滯脹啟

4、示：多輪減稅緊貨幣供給側(cè)改革放松管制有利于治理滯脹................83中國(guó)“滯脹”現(xiàn)狀.........................................................................83.1近期市場(chǎng)變化：股債低迷，大宗商品大漲...............................................93.2滯：內(nèi)外需景氣度下降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加..

5、.......................................93.3脹：年內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)不大，明年上半年通脹壓力上升......................................103.3.1豬瘟持續(xù)蔓延將推升豬肉價(jià)格...................................................103.3.2蔬菜價(jià)格上漲只會(huì)產(chǎn)生區(qū)域性、脈沖式的影響，對(duì)整體通脹影響不大.........

6、........123.3.3房租上漲對(duì)CPI指數(shù)影響有限，但長(zhǎng)期可能影響城市競(jìng)爭(zhēng)力.........................143.3.4PPI年內(nèi)漲幅將保持溫和.......................................................163.3.5房地產(chǎn)的“蓄水池”效果下降...................................................174建議...

7、.................................................................................181滯脹的基本概念1.1滯脹的定義通貨膨脹主要包括需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、外部輸入型和貨幣刺激型。其中需求拉動(dòng)型通脹是指總需求超過(guò)了總供給，拉開(kāi)“膨脹性缺口”，造成物價(jià)水平普遍持續(xù)上漲；成本推動(dòng)型通脹是指是指在沒(méi)有超額需求的情況下由于供給方面成本的提高所引起的一般價(jià)格水平持續(xù)

8、上漲。外部輸入型通脹是指國(guó)外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲，引起國(guó)內(nèi)物價(jià)的持續(xù)上漲。貨幣刺激型通脹是由于經(jīng)濟(jì)體內(nèi)貨幣超發(fā)，幣值下跌而產(chǎn)生的物價(jià)持續(xù)上漲。上世紀(jì)6070年代以來(lái)，伴隨各國(guó)逐步出現(xiàn)失業(yè)率與通脹同時(shí)高漲，菲律普斯曲線(xiàn)失靈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森首次提出“滯脹”概念，認(rèn)為其表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)停滯同時(shí)伴隨物價(jià)上漲。而在2004年美林證券提出的“美林投資時(shí)鐘”，將經(jīng)濟(jì)周期分為劃分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱和滯脹的四個(gè)階段，并認(rèn)為在滯脹階段的主要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為產(chǎn)

9、出缺口下行和通脹上行。我們認(rèn)為，“滯脹”是與傳統(tǒng)的凱恩斯理論相背離的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力甚至停滯，與此同時(shí)，還伴隨物價(jià)水平的持續(xù)上升。滯脹一旦發(fā)生，將對(duì)傳統(tǒng)宏觀政策提出挑戰(zhàn)：一方面擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策可改善經(jīng)濟(jì)，但會(huì)加劇通貨膨脹；另一方面緊縮的經(jīng)濟(jì)政策可降低通脹，但會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)。圖表1：理論經(jīng)濟(jì)周期—產(chǎn)出缺口與通脹資料來(lái)源：美林證券，1.2滯脹形成的基本原理20世紀(jì)70年代的“大滯脹”是宏觀經(jīng)濟(jì)思想的一次分野，傳統(tǒng)凱恩斯