電氣設(shè)備行業(yè)電解液&六氟專題凜冬已過價格反彈，強者恒強開啟新周期

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1.電解液需求增長，競爭格局龍頭強化電解液需求增長，競爭格局龍頭強化..........................................................................................41.1.競爭格局：龍頭份額穩(wěn)定，小廠銷量下滑明顯................................4

2、1.2.電解液需求測算：未來3年復(fù)合增速25%.........................................................................52.電解液價格已觸底反彈，電解液價格已觸底反彈，19年將保持穩(wěn)定年將保持穩(wěn)定..................................................................................73.

3、六氟產(chǎn)能出清，價格探漲六氟產(chǎn)能出清，價格探漲..............................................................................................................94.溶劑價格季節(jié)性波動溶劑價格季節(jié)性波動...................................................................

4、.................................................125.添加劑與配方仍為電解液重要競爭力添加劑與配方仍為電解液重要競爭力........................................................................................136.相關(guān)標的相關(guān)標的...................................

5、.....................................................................................................146.1.新宙邦：厚積薄發(fā)，由保守轉(zhuǎn)向積極......................................146.2.天賜材料：業(yè)績反轉(zhuǎn)............................................

6、.........156.3.關(guān)注多氟多........................................................167.風險提示風險提示....................................................................................................................................

7、....16請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部1.電解液需求增長，競爭格局龍頭強化電解液需求增長，競爭格局龍頭強化1.1.競爭格局：龍頭份額穩(wěn)定，小廠銷量下滑明顯競爭格局：龍頭份額穩(wěn)定，小廠銷量下滑明顯18年電解液市場增量主要來自動力電池，同比增52%。根據(jù)高工統(tǒng)計，18年電解液總產(chǎn)量為14萬噸，同比上漲27%。其中應(yīng)用于動力電池8.5萬噸，同比增長52%，占比61%；應(yīng)用于數(shù)碼電池4.7萬噸，同比增長僅1%。

8、集中度較明顯，行業(yè)洗牌加速。集中度較明顯，行業(yè)洗牌加速。根據(jù)高工統(tǒng)計，18年累計產(chǎn)量前五名廠商分別為廣州天賜（3.6萬噸，同比增101%），新宙邦（2.2萬噸，同比增29%），江蘇國泰（1.8萬噸，同比增30%），東莞杉杉（1.3萬噸，同比增101%），天津金牛（6500噸，同比增8%）。前五大生產(chǎn)商合計全年產(chǎn)量9.5萬噸，占總產(chǎn)量的68%。而珠海賽維等受沃特瑪停產(chǎn)影響，銷量明顯下滑。圖1：2017201820172018年電解液產(chǎn)量情

9、況（單位：萬噸）年電解液產(chǎn)量情況（單位：萬噸）數(shù)據(jù)來源：高工鋰電，電解液擴產(chǎn)速度快，產(chǎn)能非瓶頸電解液擴產(chǎn)速度快，產(chǎn)能非瓶頸。限制電解液產(chǎn)能的通常為上游原材料，非電解液限制電解液產(chǎn)能的通常為上游原材料，非電解液生產(chǎn)環(huán)節(jié)：生產(chǎn)環(huán)節(jié)：根據(jù)我們統(tǒng)計，主流前10電解液廠家目前產(chǎn)能已超過已超過20萬噸萬噸，19年將近年將近30萬噸萬噸，而根據(jù)我們測算19年國內(nèi)市場需求14萬噸萬噸，20年需求18萬噸，產(chǎn)能充足。電解液擴產(chǎn)周期快，通常廠商會在新建基地

10、預(yù)留產(chǎn)能，擴產(chǎn)周期不超過12年，且1萬噸投資不足1億。但是，電解液產(chǎn)能通常受限于上游原材料，包括六氟磷酸鋰、溶劑等，這兩種化學品生產(chǎn)偏周期性，且受環(huán)保政策影響大，15年下半年到16年上半年電解液受限于六年上半年電解液受限于六氟，氟，18年4季度受限于溶劑季度受限于溶劑。今年由于電解液價格跌至底部，三季度以來溶劑漲價也能推動電解液價格反彈，基本覆蓋帶來的成本上漲。圖2：電解液行業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計（單位：萬噸）：電解液行業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計（單位：萬噸）41