《期貨研究》0606

1、扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹【特別關(guān)注特別關(guān)注】美元強(qiáng)勢(shì)未了美元強(qiáng)勢(shì)未了商品商品“空”氣猶濃氣猶濃【開利綜合報(bào)道開利綜合報(bào)道】5月以來美元指數(shù)走出一波凌厲的單邊上漲走勢(shì)，并且在突破80整數(shù)關(guān)口后呈現(xiàn)加速上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前美元指數(shù)已創(chuàng)出近10個(gè)月來新高，這

2、讓以美元計(jì)價(jià)的商品顯著承壓。美元指數(shù)走出中長期底部后對(duì)大宗商品構(gòu)成沉重壓制，如果單從美元的角度來看，商品弱勢(shì)還將繼續(xù)。三大動(dòng)力推升美指此輪美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲的原因主要有以下幾點(diǎn)：其一，歐債問題持續(xù)發(fā)酵。5月初，荷蘭內(nèi)閣集體辭職和法國新總統(tǒng)上臺(tái)，這直接引發(fā)投資者對(duì)歐洲政治局勢(shì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂，美元指數(shù)經(jīng)過充分調(diào)整后重回升勢(shì)；5月中旬，在希臘第一輪選舉中因各黨派得票率過低導(dǎo)致組閣失敗，希臘退出歐元區(qū)的可能性增大，美元指數(shù)突破80后大幅走高；5月下旬

3、，希臘第二輪選舉中新民主黨得票率一度超過反對(duì)緊縮的左翼激進(jìn)聯(lián)盟使得美元指數(shù)一度出現(xiàn)調(diào)整，但隨后西班牙再度爆出的銀行問題和西班牙及意大利國債收益率大幅攀升還是令歐元承壓，美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。其二，美國QE3有較大不確定性。從美聯(lián)儲(chǔ)本年度8次議息會(huì)議安排時(shí)間表來看，5月份是一個(gè)真空期，自4月25日公布利率決定到6月19日20日兩天議息會(huì)議將近間隔2個(gè)月的時(shí)間，這段時(shí)間大家對(duì)QE3的炒作有所淡化，這是5月份美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)重要基礎(chǔ)。其三，

4、大量避險(xiǎn)資金涌入美元。進(jìn)入5月份，大量避險(xiǎn)資金涌入ICE美元指數(shù)期貨市場(chǎng)，美元指數(shù)期貨總持倉和凈多頭均出現(xiàn)快速的回升，截至5月25日當(dāng)周，美元指數(shù)期貨持倉量達(dá)到76744張，逼近2008年9月份高點(diǎn)，凈多頭達(dá)到41635張，較5月初低點(diǎn)增加超過3.1萬張，重新回到歷史較高水平，顯示出基金比較看好美元后市，這也是5月份美元指數(shù)快速上漲的重要推動(dòng)力。美指形成技術(shù)性突破就技術(shù)形態(tài)來看，美元指數(shù)在80附近經(jīng)歷長達(dá)半年的震蕩整理后，5月份終于迎來

5、有效突破，這標(biāo)志著美元指數(shù)走出中長期底部區(qū)域，并且，美元指數(shù)均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列格局，因此，美元指數(shù)后市仍將繼續(xù)走強(qiáng)，但短線需關(guān)注2010年8月份高點(diǎn)83.5附近的阻力。在歐債問題持續(xù)發(fā)酵和大量避險(xiǎn)資金涌入美元的背景下，美元指數(shù)中長線仍有繼續(xù)上漲的可能，這對(duì)大宗商品中線走勢(shì)是不利的，但就短線走勢(shì)而言，考慮到本周有歐洲央行議息會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克國會(huì)證詞扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍

6、柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹都暗示決策層可以容忍經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)放緩，主要是要防止硬著陸出現(xiàn)?？傊唐谏唐肥袌?chǎng)將加速探底，有效需求不足和通脹因素淡化都導(dǎo)致工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品仍在“熊途”。從長期來看，低迷的經(jīng)濟(jì)會(huì)倒逼救市政策出臺(tái)，政策效果逐步顯現(xiàn)，會(huì)助推商品低位反彈。但是，由于政策只能起到平滑經(jīng)濟(jì)衰退的坡度，而不能激發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)增長

7、周期到來，商品重回牛市還需時(shí)間。（程小勇）對(duì)沖基金看淡大宗商品對(duì)沖基金看淡大宗商品商品后市看歐洲商品后市看歐洲【開利綜合報(bào)道開利綜合報(bào)道】隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化、美國就業(yè)增長趨緩導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，對(duì)沖基金連續(xù)第三個(gè)月看淡大宗商品，為全球危機(jī)以來最久。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，5月29日當(dāng)周，對(duì)沖基金經(jīng)理削減了18種美國期貨和期權(quán)的凈多頭頭寸至62.0275萬份合約，削減幅度達(dá)8.1%，月度削減幅度達(dá)26%。目前銅、石

8、油、取暖油、玉米、黃金和白銀多頭頭寸均降至年內(nèi)新低。5月里，標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)的24種原料指數(shù)下跌13%。對(duì)沖基金StifelNicolaus&Co的ChadMganler表示，在全球宏觀不確定情況下，大宗商品繼續(xù)受到?jīng)_擊，歐洲無視投資者要求控制風(fēng)險(xiǎn)的愿望。中證期貨副總經(jīng)理景川表示，美國僅因5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳就推出QE3的概率不大，雖然美國現(xiàn)有的寬松貨幣政策會(huì)繼續(xù)，但目前影響全球商品、經(jīng)濟(jì)的主要因素仍在歐洲?！翱赡軙?huì)‘賴’在歐元

9、區(qū)。”景川認(rèn)為，按現(xiàn)在情況看，希臘退出歐元區(qū)可能性比較小，解決歐元區(qū)問題會(huì)是長期的問題，不會(huì)像次貸危機(jī)時(shí)貨幣政策推行QE就能解決。對(duì)于歐債危機(jī)對(duì)中國的影響，景川相對(duì)謹(jǐn)慎但不悲觀。他指出，中國是全球制造業(yè)中心，外貿(mào)依存度高，去年歐洲已是中國的第一大貿(mào)易伙伴，如果歐洲訂單大量減少，對(duì)中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是，由歐債危機(jī)導(dǎo)致全球出現(xiàn)大規(guī)模的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)中國產(chǎn)生巨大負(fù)面影響的可能性偏小?！緹狳c(diǎn)聚焦熱點(diǎn)聚焦】宏觀利空重壓

10、宏觀利空重壓金屬價(jià)格難漲金屬價(jià)格難漲【開利綜合報(bào)道開利綜合報(bào)道】5月的國內(nèi)外有色金屬市場(chǎng)跌聲一片。有色金屬價(jià)格此番下跌的直接導(dǎo)火索是希臘大選后政治局勢(shì)惡化，再加上法國總統(tǒng)選舉奧朗德當(dāng)選意味著法國可能脅迫歐盟改變目前的歐債援助政策，沉重打擊國內(nèi)外有色金屬市場(chǎng)。實(shí)際上，金屬市場(chǎng)價(jià)格的下跌更是長期以來各國經(jīng)濟(jì)不振、中國需求疲弱等因素發(fā)揮作用的結(jié)果。從國際市場(chǎng)看，前期是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，現(xiàn)在是歐洲經(jīng)濟(jì)問題多多。最新的Markit歐元區(qū)5月制造業(yè)