資本市場促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究.pdf

1、當(dāng)今世界，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶動結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟持續(xù)快速增長已成為全世界經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢和新潮流。我國要加大力度發(fā)展具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以增強我國綜合國力和國際競爭力，迎接世界經(jīng)濟全球化、區(qū)域經(jīng)濟一體化、貿(mào)易投資自由化和跨國公司搶占中國市場的挑戰(zhàn)。
　　 大力發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)亟需資本市場的支持。央行最新調(diào)查數(shù)據(jù)表明，目前銀行貸款仍是我國中小企業(yè)融資的主要渠道，而對高新技術(shù)企業(yè)來說，通過銀行貸款獲取資金支持并非易事，通過其他間接

2、融資籌得資金更是難上加難。據(jù)統(tǒng)計，經(jīng)國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)上市數(shù)量只占我國上市公司總量的1％左右。根據(jù)作者對高新技術(shù)企業(yè)的一份調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，60％的企業(yè)認(rèn)為銀行貸款是企業(yè)的主要融資渠道。在吸納風(fēng)險投資方面，只有大約10％-20％的企業(yè)表示已獲得風(fēng)險投資，即使獲得風(fēng)險投資也有一半的企業(yè)認(rèn)為風(fēng)險投資額度過低不能滿足發(fā)展需要，相應(yīng)地大部分企業(yè)沒有獲得任何形式的風(fēng)險投資。顯然我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化融資渠道主要集中于銀行貸款，而創(chuàng)業(yè)投資尚無力提供大

3、規(guī)模融資。
　　 基于調(diào)研結(jié)果，作者認(rèn)為我國多層次資本市場有待完善，金融產(chǎn)品創(chuàng)新水平也亟待提高。我們應(yīng)該著手解決三個層面的問題：其一是盡快建立區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場，為創(chuàng)投企業(yè)退出和金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供機制保證；其二則是順應(yīng)發(fā)展趨勢，針對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化銀行貸款進行證券化操作，通過發(fā)行高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化債券，一方面可以提高銀行資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，另一方面也為區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場提供合理的金融工具，進一步刺激區(qū)域性金融市場的發(fā)展；其三則是各級政府應(yīng)采取有力措

4、施，保障區(qū)域性金融市場和相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的健康發(fā)展。最終促使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化融資渠道大為擴展，融資能力日趨強大。
　　 本研究從多個視角、跨不同學(xué)科對資本市場促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進行了系統(tǒng)研究。本課題研究方法的選擇遵循以下原則：理論分析與實證研究相結(jié)合、定性研究與定量研究相結(jié)合、國內(nèi)情況與國際接軌相結(jié)合、前瞻性與可操作性相結(jié)合。
　　 主要創(chuàng)新如下：
　　 (1)本論文利用系統(tǒng)論、經(jīng)濟控制論等觀點，分析資本市場促進高

5、新技術(shù)發(fā)展的各影響因素分析，將解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化融資困境的手段不再局限于政策性的金融支持機制，而是要通過資本市場實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的資源最優(yōu)配置。
　　 (2)通過23個省市的面板數(shù)據(jù)，分析了產(chǎn)權(quán)市場、風(fēng)險投資和高新技術(shù)發(fā)展的互相依存和促進關(guān)系。提出了中等城市建立區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場的構(gòu)想，并且論證了建立的可行性和創(chuàng)建途徑。提出了區(qū)域性金融體系的創(chuàng)新的路徑，論證了建立以上海為中心的區(qū)域一體化產(chǎn)權(quán)交易市場的可能性和對策。
　

6、　 (3)借鑒了國外的經(jīng)驗，結(jié)合中國實際，設(shè)計了符合中國國情的“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化債券”，用隨機模擬方法證明其在財務(wù)技術(shù)上是可行，并且其風(fēng)險由于企業(yè)數(shù)量的增加完全可以控制在銀行和資本市場投資者可以接受的幅度之內(nèi)。這為促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了新的思路。
　　 本論文的作用和意義在于對豐富我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)理論、資本市場理論的內(nèi)涵具有重要價值；本論文的研究成果可給我國各級政府科學(xué)地制定促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各項扶植政策提