基于CVaR理論的中國(guó)人壽資金入市風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、 中文圖書(shū)分類(lèi)號(hào)： 中文圖書(shū)分類(lèi)號(hào)：F83 830. 0.91 91 基于 基于CVaR理論 理論的中國(guó)人壽資金入市風(fēng)險(xiǎn)研究 的中國(guó)人壽資金入市風(fēng)險(xiǎn)研究 學(xué)生姓名： 所在院系： 金融學(xué)院 專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)： 金融學(xué) 研究方向： 風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn) 屆 別：

2、2013 屆 導(dǎo)師姓名： 論文完成時(shí)間： 2012 年 9 月 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 基于 基于 CVaR VaR 理論的 理論的中國(guó)人壽 中國(guó)人壽資金 資金入市 入市風(fēng)險(xiǎn)研究 風(fēng)險(xiǎn)研究 內(nèi)容 內(nèi)容摘要 摘要 壽險(xiǎn)業(yè)作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，對(duì)壽險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施積極有效地管理與控制，對(duì)于保障我國(guó)保險(xiǎn)

3、業(yè)償付能力、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)健康和穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)人壽” ）作為我國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司，無(wú)論保費(fèi)收入水平還是資金規(guī)模都占據(jù)我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)百分之三十以上的份額。對(duì)中國(guó)人壽直接投資股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究，不僅對(duì)其他壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理具有借鑒意義，而且在某種程度上也代表了我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的情況。本文首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法 CVaR 模型產(chǎn)生的基礎(chǔ)——VaR 模型，分析 VaR 模型的缺陷，然后對(duì) CV

4、aR 模型做了較為系統(tǒng)的闡述， 對(duì)其參數(shù)選擇、 計(jì)算方法進(jìn)行了較為深入的探討，為后面的研究分析奠定了理論基礎(chǔ)。其次對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)資金投資現(xiàn)狀與投資風(fēng)險(xiǎn)做出了總結(jié)。對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)、投資收益進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，重點(diǎn)介紹了中國(guó)人壽近幾年的投資結(jié)構(gòu)及投資損益情況，認(rèn)為中國(guó)人壽資金直接投資股票市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)。選取中國(guó)人壽投資股票市場(chǎng)近兩年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。針對(duì)股票收益率序列尖峰厚尾的特征，將GARCH 模型引入 CVaR 的計(jì)算中，構(gòu)造了度量單

5、只股票風(fēng)險(xiǎn)的 CVaR——EGARCH 模型，較為準(zhǔn)確的計(jì)算了單只股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。根據(jù)組合 CVaR值， 中國(guó)人壽可以提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。 結(jié)合邊際 CVaR 和成分 CVaR 揭示了投資組合風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，利用績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)（RAROC）對(duì)各只股票的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行了評(píng)估。中國(guó)人壽可以綜合以上風(fēng)險(xiǎn)信息對(duì)股票投資組合進(jìn)行調(diào)整以實(shí)現(xiàn)對(duì)投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的控制。最后，總結(jié)了本文研究所取得的成果，針對(duì)實(shí)證研究得到的結(jié)果對(duì)中國(guó)人壽直接投資股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提出了對(duì)策，