證券投資分析考試復(fù)習(xí)重點(diǎn)匯總

1、120132013證券投資分析復(fù)習(xí)重點(diǎn)證券投資分析復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章：概述第一章：概述1、證券投資分析概念、證券投資分析概念1.1證券投資分析是人們通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)性分析方法，對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為。1.2證券投資分析目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性、實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化投資者應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)每一種證券在風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性和時(shí)間性方面的特點(diǎn)。證券投資的理想結(jié)果是證券投資凈效用（即收益帶來(lái)的正效

2、用與風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效用的權(quán)衡）最大化。證券投資的兩大具體目標(biāo)是在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化。正確評(píng)估證券的投資價(jià)值和降低投資者投資風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征會(huì)隨著各種相關(guān)因素的變化而變化。2、證券投資分析理論發(fā)展、證券投資分析理論發(fā)展證券分析最古老的股票價(jià)格分析理論可追溯到道氏理論。威廉姆斯提出股利貼現(xiàn)模型；艾略特提出波浪理論；凱恩斯和希克斯提出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償概念

3、；馬珂威茨提出證券組合理論，標(biāo)志現(xiàn)代組合投資理論的開(kāi)端；夏普提出均值方差模型；夏普、林特耐、摩辛同時(shí)獨(dú)立提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型；羅斯提出套利定價(jià)理論；尤金法瑪提出有效市場(chǎng)理論；奧斯本提出隨機(jī)漫步理論；行為金融學(xué)中個(gè)體心理分析基于人的生存欲望、權(quán)利欲望和存在價(jià)值欲望三大心理，群體心理分析基于全體心理理論與逆向思維理論。目前國(guó)際金融市場(chǎng)比較常見(jiàn)且相對(duì)成熟的行為金融投資側(cè)率包括動(dòng)量投資策略、反向投資策略、小盤(pán)股策略和時(shí)間分散化策略等；布萊克和斯

4、科爾斯提出期權(quán)定價(jià)理論；巴波特和詹森提出自由現(xiàn)金流概念。3、有效市場(chǎng)假說(shuō)、有效市場(chǎng)假說(shuō)根據(jù)市場(chǎng)對(duì)信息反應(yīng)的強(qiáng)弱分為三種：弱勢(shì)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)、強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。3.1弱勢(shì)：證券價(jià)格充分反映了交易價(jià)格和交易量（技術(shù)分析信息）中所隱含的信息；投資者不能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得超額利潤(rùn)（使用當(dāng)前及歷史價(jià)格對(duì)未來(lái)作出預(yù)測(cè)徒勞），技術(shù)分析無(wú)效。3.2半強(qiáng)勢(shì)：證券價(jià)格充分反映了所有公開(kāi)信息，包括技術(shù)分析信息和基本面信息。技術(shù)分析和基本面分析無(wú)效，只

5、有內(nèi)幕信息有效。3.3強(qiáng)勢(shì)：充分反映所有信息，包括技術(shù)分析信息、基本面信息和內(nèi)幕信息。所有信息包括內(nèi)幕信息也無(wú)效，任何專(zhuān)業(yè)投資者的邊際市場(chǎng)價(jià)值為零。對(duì)證券組合管理者，選擇消極保守策略（指數(shù)投資），在弱勢(shì)和半強(qiáng)勢(shì)選擇積極進(jìn)取策略。4、證券投資分析方法、證券投資分析方法證券投資分析三個(gè)基本要素：信息、步驟、方法。三大主要方法：基本分析、技術(shù)分析和證券組合分析法。4.1基本面分析法：根據(jù)金融經(jīng)濟(jì)類(lèi)基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本因素，進(jìn)行

6、分析，評(píng)估證券投資價(jià)值，判斷證券合理價(jià)格，提出投資建議的一種方法。認(rèn)為：證券有內(nèi)在價(jià)值，證券價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的差最終會(huì)被市場(chǎng)糾正?；痉治隽髋墒悄壳拔鞣酵顿Y界的主流派別，以?xún)r(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段，有兩個(gè)假設(shè)：1、股票的價(jià)值決定價(jià)格；2、股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)?；痉治鲋饕ê暧^經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析：宏觀經(jīng)濟(jì)分析：先行性指標(biāo)（利率、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模）；同

7、步性指標(biāo)（個(gè)人收入、企業(yè)工資、GDP、社會(huì)商品銷(xiāo)售額）；滯后性指標(biāo)（失業(yè)率、庫(kù)存、銀行未收回貸款規(guī)模）行業(yè)和區(qū)域分析介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析之間的中觀層次分析。公司分析時(shí)基本分析的重點(diǎn)。4.2技術(shù)分析法：證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及時(shí)間是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)形式。技術(shù)分析理論基礎(chǔ)建立在三個(gè)假說(shuō)之上：市場(chǎng)行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重演。技術(shù)分析理論分為：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)

8、周期理論。技術(shù)分析流派認(rèn)為股票價(jià)格的波動(dòng)是對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整。以?xún)r(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資時(shí)機(jī)抉擇為依據(jù)。對(duì)證券市場(chǎng)的數(shù)量化與人性化之間的平衡，是該流派面對(duì)的最艱巨的研究認(rèn)為之一。4.3證券組合分析法：根據(jù)投資者對(duì)投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合3資行為：1、市場(chǎng)價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格被低估，買(mǎi)入證券；2、市場(chǎng)價(jià)格大于內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格被高估，賣(mài)出證券。公允價(jià)值：如果存在活躍交易的

9、市場(chǎng)，則以市場(chǎng)報(bào)價(jià)為公允價(jià)值；否則采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。安全邊際是證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分。2、貨幣的時(shí)間價(jià)值。、貨幣的時(shí)間價(jià)值?，F(xiàn)在的錢(qián)比預(yù)期未來(lái)獲得相同的錢(qián)更有價(jià)值，這種現(xiàn)象是貨幣的時(shí)間價(jià)值。2.1復(fù)利：終值=現(xiàn)值（1每期利率）期數(shù)次方例：投資債券10000，期限3年，年息8%。求終值？=10000(10.08)3次方2.2現(xiàn)值：現(xiàn)值=終值（（1每期利率）期數(shù)次方）例：投資2年后得10000，必要收益率20%，求現(xiàn)值？

10、=10000（10.2）2次方2.3現(xiàn)金貼現(xiàn)模型現(xiàn)金流是不同時(shí)點(diǎn)上具體的現(xiàn)金流入和流出。證券估值等于現(xiàn)金流估值。公平交易要求投資者現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值正好等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，或者說(shuō)，投資行為的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0投資凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)值現(xiàn)值例：3年期債券，年息10%，到期還本，投資必要收益率為20%，求投資凈現(xiàn)值？10(10.2)101.2的平方（10100）1.2的3次方=70.0970.09100=29.913、證券估值方法、證券估值方

11、法證券估值方法包括：絕對(duì)估值、相對(duì)估值、資產(chǎn)價(jià)值和其他估值方法（無(wú)套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)等）絕對(duì)估值通過(guò)證券的基本要素計(jì)算得出證券的絕對(duì)金額，比如現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法。相對(duì)估值參考可比證券價(jià)格，相對(duì)地確定待估證券價(jià)值，通常用價(jià)格與某個(gè)財(cái)務(wù)比率關(guān)系，比如市凈率、市盈率等。資產(chǎn)價(jià)值根據(jù)權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值負(fù)債價(jià)值的關(guān)系，常用重置成本法（適用持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)）和清算價(jià)值法（適用破產(chǎn)企業(yè)）。4、債券估值、債券估值4.1債券現(xiàn)金流確定的影響因素包括：債券面值

12、與票面利率（短期債券一般不付息，而是到期一次還本，通常折價(jià)交易）、計(jì)付息間隔（我國(guó)長(zhǎng)期債券通常每年付1次息，歐美習(xí)慣半年付1次息。付息間隔越短風(fēng)險(xiǎn)越?。?、嵌入式期權(quán)條款（一般說(shuō)，凡是有利于發(fā)行人的條款都會(huì)相應(yīng)降低債券價(jià)值，有利于持有人的提高）、稅收待遇（免稅債券如國(guó)債與其他應(yīng)納稅債券相比，價(jià)值更大）。4.2債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率，也稱(chēng)必要回報(bào)率。必要回報(bào)率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)期通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是投資者承擔(dān)

13、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，債券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)（即信用風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和預(yù)期通貨膨脹的和稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用同期國(guó)債的到期收益率來(lái)近似。4.3有兩種報(bào)價(jià)：1、全價(jià)報(bào)價(jià)：買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際支付價(jià)格。2、凈價(jià)報(bào)價(jià)：將上次付息依賴(lài)積累的應(yīng)付利息從債券價(jià)格中剔除。全價(jià)報(bào)價(jià)=凈價(jià)報(bào)價(jià)累計(jì)應(yīng)付利息。我國(guó)全年按365天計(jì)算，利息累積天數(shù)按實(shí)際天數(shù)計(jì)算，算頭不算尾，閏年2月29日不計(jì)息。例：20100305日，年息8%，年

14、付息1次，上次付息日為20091231，凈價(jià)報(bào)價(jià)為103.45。求累計(jì)天數(shù)、累計(jì)利息和實(shí)際支付價(jià)格？累計(jì)天數(shù)=31（1月）28（2月）4(3月，不能算5號(hào))=63累計(jì)利息=1008%63365=1.38實(shí)際支付價(jià)格=103.451.38=104.83我國(guó)對(duì)貼現(xiàn)債券按實(shí)際天數(shù)計(jì)算累計(jì)利息，閏年2月29日也計(jì)算。例：20080110，發(fā)行3年期貼現(xiàn)債券，發(fā)行價(jià)格85，20100305日凈價(jià)報(bào)價(jià)為87元，求實(shí)際支付價(jià)格？起息日至到期日的天數(shù)=