完善信貸資產(chǎn)證券化制度體系的思考

1、完善信貸資產(chǎn)證券化制度體系的思考完善信貸資產(chǎn)證券化制度體系的思考李忠12013年8月28日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。這次擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)主要旨在優(yōu)化金融資源配置，有效盤(pán)活存量資金，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文簡(jiǎn)要回顧了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的意義，歸納總結(jié)了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)面臨的制度性障礙，并提出了完善我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化制度體系的建議。一、信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)回顧及意義信貸資產(chǎn)證券化是銀

2、行等金融機(jī)構(gòu)把缺乏流動(dòng)性但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)建成資產(chǎn)池，并以此作為償債基礎(chǔ)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持證券，獲得資產(chǎn)池資產(chǎn)的所有權(quán)，定期取得資產(chǎn)池現(xiàn)金流所帶來(lái)的收益。而目前的信貸資產(chǎn)主要集中在銀行體系，通過(guò)證券化可以讓這部分固定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓和重新定價(jià)，在一定程度上增強(qiáng)了流動(dòng)性，釋放了風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)證券化的擴(kuò)容，也將部分緩解現(xiàn)階段銀行業(yè)的壓力，盤(pán)活存量資金為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。圖1：信貸資產(chǎn)證券化示意圖：信

3、貸資產(chǎn)證券化示意圖數(shù)據(jù)來(lái)源：大智慧。2005年，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，隨后建行和國(guó)開(kāi)行獲準(zhǔn)首批試點(diǎn)。2007年進(jìn)行第二批試點(diǎn)。但第二批試點(diǎn)額度用完之時(shí)，恰逢金融危機(jī)席卷全球，這一新興事物的成長(zhǎng)戛然而止。2012年5月17日，央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)1作者簡(jiǎn)介：李忠（1968—），男，山西沁源縣人，經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)為山西陽(yáng)泉銀監(jiān)分局黨委書(shū)記、局長(zhǎng)，研究方向：金融監(jiān)管。施。但對(duì)

4、資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有直接效力的法律和法規(guī)淵源的總體立法層級(jí)較低，除《信托法》由全國(guó)人大制定外，其余主要是由銀監(jiān)會(huì)、央行、財(cái)政部等部門(mén)制定的部門(mén)規(guī)章或規(guī)范性文件，尚無(wú)國(guó)務(wù)院或全國(guó)人大關(guān)于資產(chǎn)證券化的專項(xiàng)立法。一些具體的法律問(wèn)題，如證券創(chuàng)新、評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)處理標(biāo)準(zhǔn)、稅收、監(jiān)管等，尚需通過(guò)立法加以明確。此外，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)涉及多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，也需要對(duì)監(jiān)管政策、監(jiān)管制度進(jìn)行整合。（二）資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理標(biāo)準(zhǔn)需要統(tǒng)一會(huì)計(jì)處理是資產(chǎn)證券化的核心問(wèn)題之

5、一。對(duì)銀行而言，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)意味著可利用資產(chǎn)證券化合法將基礎(chǔ)資產(chǎn)出表，以達(dá)到騰出貸款空間，減少資本要求等目的。作為信貸資產(chǎn)證券化配套規(guī)章之一，《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》對(duì)信貸資產(chǎn)證券化參與各方的會(huì)計(jì)處理做了較為詳細(xì)的規(guī)定。按規(guī)定，只要發(fā)起機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移，或者放棄對(duì)信貸資產(chǎn)控制，該信貸資產(chǎn)即可終止確認(rèn)。雖然這一規(guī)定與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的條件基本一致，但對(duì)于如何判定“幾乎所有”和“放棄

6、控制”并沒(méi)有具體規(guī)定。如前所述，持有次級(jí)債使基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍保留在發(fā)起機(jī)構(gòu)內(nèi)部，但持有次級(jí)債比例在多少以內(nèi)才可認(rèn)定為“幾乎所有”風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)移尚無(wú)定論。目前，會(huì)計(jì)師事務(wù)所及審計(jì)師對(duì)出表標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定不統(tǒng)一，在一定程度上影響了銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量。（三）資產(chǎn)證券化試點(diǎn)稅收問(wèn)題需要完善一般來(lái)講，證券化業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，收入有限，盈利空間狹小，而費(fèi)用支出名目多，數(shù)量不少。為降低成本、增強(qiáng)效率，“出表、免稅、少收費(fèi)”理念應(yīng)運(yùn)而生，其中，政府的稅費(fèi)優(yōu)惠措施

7、是資產(chǎn)證券化具有現(xiàn)實(shí)可操作性的決定因素。資產(chǎn)證券化主要涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、證券發(fā)行、證券權(quán)益的償付三個(gè)基本環(huán)節(jié)，以及資產(chǎn)信用增級(jí)、流動(dòng)性支持、資產(chǎn)管理等輔助服務(wù)環(huán)節(jié)，涉及的納稅主體包括發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、投資者和提供各種輔助服務(wù)的服務(wù)人。考慮到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)多、操作復(fù)雜的特點(diǎn)，2006年3月，《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》中明確，在稅收上力求中性，避免重復(fù)征稅，但適用對(duì)象不包括企業(yè)證券化項(xiàng)目，且很多條款使