中國(guó)地震風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)研究.pdf

1、據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司的一份研究報(bào)告結(jié)果表明：自20世紀(jì)70年代以來(lái)，巨災(zāi)在世界各國(guó)爆發(fā)的頻率呈上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，由巨災(zāi)造成的經(jīng)濟(jì)損失也在顯著增加。保險(xiǎn)公司因承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)而承受的損失也越來(lái)越大，連續(xù)幾次的巨災(zāi)索賠就有可能使保險(xiǎn)公司陷入困境。由此再保險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。
　　 在保險(xiǎn)公司的資金面對(duì)越來(lái)越多的巨災(zāi)索賠捉襟見(jiàn)肘的情況下，開(kāi)始有人將目光轉(zhuǎn)向具有強(qiáng)大資金支持的資本市場(chǎng)。這一巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的結(jié)果便是產(chǎn)生了很多保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)證券產(chǎn)品，如巨災(zāi)期權(quán)

2、、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)債券等。
　　 本文首先從巨災(zāi)債券的結(jié)構(gòu)入手，通過(guò)分析此類(lèi)債券的優(yōu)缺點(diǎn)及其發(fā)行的可行性，充分闡述了在金融市場(chǎng)上巨災(zāi)債券能夠優(yōu)先于其他保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)證券而快速發(fā)展的原因。
　　 其次，文章提及了地震這一幾乎世界各國(guó)都會(huì)面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)，以中國(guó)為大環(huán)境，以地震債券為主題，就目前巨災(zāi)債券定價(jià)研究的兩個(gè)代表性方面——完全市場(chǎng)和不完全市場(chǎng)——做了一些系統(tǒng)的介紹和總結(jié)，在此基礎(chǔ)上又提出在不完全市場(chǎng)上發(fā)行的巨災(zāi)債券具有難于定價(jià)

3、這一問(wèn)題。
　　 再次，文章對(duì)不完全市場(chǎng)中的均衡定價(jià)理論以及蒙特卡羅模擬方法進(jìn)行了研究。在蒙特卡羅模擬法中加入了巨災(zāi)債券定價(jià)過(guò)程中無(wú)法忽略的道德風(fēng)險(xiǎn)因素，建立了新的模型。同時(shí)，本文利用1979年-2010年之間可收集到的我國(guó)直接經(jīng)濟(jì)損失在1 億元人民幣以上的地震損失數(shù)據(jù)，采用Eviews軟件中簡(jiǎn)單并且易操作的方法，擬合得出了我國(guó)的地震損失分布服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。并運(yùn)用CAPM和二項(xiàng)分布模型來(lái)對(duì)巨災(zāi)債券的定價(jià)進(jìn)行了分析，從實(shí)證的角度