計算機行業(yè)深度報告寶寶樹，互聯(lián)網(wǎng)母嬰龍頭綜合平臺，揚帆起航

1、請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明目錄1.互聯(lián)網(wǎng)母嬰平臺龍頭，打造多元化線上母嬰服務(wù)生態(tài)........................41.1.強強聯(lián)合，打造多元化線上母嬰服務(wù)社區(qū)..........................41.1.1.借力發(fā)展，多次引入戰(zhàn)略合作伙伴......................................41.1.2.初步打造多元化互聯(lián)網(wǎng)母嬰服務(wù)生態(tài)體系，成為行業(yè)龍頭企業(yè)............

2、..41.1.2.1.寶寶樹孕育：全國最大的母嬰類社區(qū)平臺...........................51.1.2.2.小時光：早教及記錄兒童成長平臺.................................71.1.2.3.美囤媽媽：國內(nèi)知名垂直型母嬰電商...............................81.2.度過結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難期，盈利模式增多，業(yè)績開始回升................91.2.1.

3、主營業(yè)務(wù)收入快速增長，呈現(xiàn)較高的成長性..............................91.2.2.品牌推廣開支減少，對利潤的影響降低.................................102.成長看點之一：母嬰線上廣告市場規(guī)模擴大，公司廣告業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步增長..............................................................................

4、.....................102.1.母嬰線上廣告市場規(guī)模擴大，2017年已達(dá)454億元................102.2.公司作為行業(yè)巨頭，廣告業(yè)務(wù)有望快速增長.......................113.成長看點之二：二胎紅利疊加重視母嬰消費促進(jìn)母嬰電商行業(yè)高成長，公司電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展...........................................................

5、.............113.1.多因素驅(qū)動，母嬰行業(yè)整體快速增長.............................113.1.1.驅(qū)動因素一：居民收入增長，消費習(xí)慣發(fā)生轉(zhuǎn)變..........................113.1.2.驅(qū)動因素二：家庭結(jié)構(gòu)改變，母嬰消費更受重視.........................123.1.3.驅(qū)動因素三：二胎政策開放，推動母嬰行業(yè)發(fā)展..................

6、.......133.2.母嬰電商滲透率提升，合作加速公司電商業(yè)務(wù)發(fā)展.................143.2.1.母嬰電商具有優(yōu)勢，線上交易規(guī)模與占比迅速增長.......................143.2.2.與阿里巴巴戰(zhàn)略合作，美囤媽媽未來發(fā)展可期...........................15請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明1.互聯(lián)網(wǎng)母嬰平臺龍頭，打造多元化線上母嬰服務(wù)生態(tài)1.1.強強聯(lián)合，打造多元化線上母嬰服

7、務(wù)社區(qū)1.1.1.借力發(fā)展，多次引入戰(zhàn)略合作伙伴公司于2007年成立，是國內(nèi)較早成立的互聯(lián)網(wǎng)母嬰平臺之一。十一年間，公司業(yè)務(wù)從最初的互聯(lián)網(wǎng)母嬰社區(qū)擴展到了電商、社交媒體、早教等領(lǐng)域，月活躍用戶數(shù)達(dá)1.39億，成為中國最大、最活躍的線上母嬰平臺。公司的數(shù)輪融資均包含有戰(zhàn)略考量。通過幾次重要的融資戰(zhàn)略合作，公司得以發(fā)展開拓新的產(chǎn)品和變現(xiàn)機會。2015年，公司獲得聚美優(yōu)品的2.5億美元投資，通過合作引入聚美優(yōu)品的母嬰產(chǎn)品供應(yīng)鏈，進(jìn)一步擴大了旗

8、下母嬰電商美囤媽媽的影響力。2016年，公司獲得復(fù)星集團和好未來等公司總計約30億元人民幣的戰(zhàn)略投資，開始與復(fù)星在C2M和大健康等領(lǐng)域，以及與好未來在教育領(lǐng)域展開合作。之后，公司借助復(fù)星集團在醫(yī)療健康領(lǐng)域的資源，開設(shè)了線上知識付費和健康服務(wù)業(yè)務(wù)，使得知識付費業(yè)務(wù)成為公司收入的三大主要來源之一，業(yè)務(wù)收入從2016年的168.7萬元增長至2017年的2465.6萬元，所占營收比重從0.3%增長至3.4%。2018年，公司獲得阿里巴巴新一輪戰(zhàn)

9、略融資。招股書顯示，公司未來將與阿里巴巴在母嬰電商、廣告、C2M等方面進(jìn)行進(jìn)一步合作。圖1：寶寶樹重要歷程圖數(shù)據(jù)來源：招股書、公開信息搜集、東北證券1.1.2.初步打造多元化互聯(lián)網(wǎng)母嬰服務(wù)生態(tài)體系，成為行業(yè)龍頭企業(yè)經(jīng)過幾輪戰(zhàn)略融資，公司已由最初的單一母嬰社交社區(qū)發(fā)展成為全面化的母嬰平臺。公司產(chǎn)品包括旗艦社交平臺寶寶樹孕育（社交圈子、育兒問答、免費知識分享、知識付費等）、小時光APP（社交記錄、早教）、美囤媽媽（電商平臺模式、直銷模式、C