研究報(bào)告示范文本

1、1研究報(bào)告研究報(bào)告研究成果：在全國中文會(huì)計(jì)類核心期刊《會(huì)計(jì)之友》2011年11期發(fā)表論文《創(chuàng)業(yè)板EPS信息對(duì)短窗期股價(jià)動(dòng)態(tài)影響研究》。論文內(nèi)容：摘要：2009年10月開始創(chuàng)業(yè)板新股陸續(xù)上市，關(guān)于A股財(cái)務(wù)信息對(duì)股票價(jià)格動(dòng)態(tài)的影響，國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，但創(chuàng)業(yè)板由于剛上市不久，此項(xiàng)研究目前還是空白。本文對(duì)上市的108家創(chuàng)業(yè)板公司公布的2009年年報(bào)（或季報(bào)）和2010年年報(bào)EPS變動(dòng)率信息，及報(bào)告日附近短窗期公司股價(jià)變動(dòng)率數(shù)據(jù)進(jìn)

2、行相關(guān)性實(shí)證研究，并運(yùn)用Ball&Brown模型的基本思路和事件研究方法，采集65家A股公司EPS數(shù)據(jù)及短窗期股價(jià)進(jìn)行同樣處理后，與創(chuàng)業(yè)板研究數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。研究結(jié)果表明在報(bào)告日附近短窗期，創(chuàng)業(yè)板和A股財(cái)務(wù)報(bào)告EPS信息對(duì)股價(jià)的動(dòng)態(tài)影響具有顯著性，進(jìn)而證明創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)報(bào)告盈余信息具備有用性，但其顯著性要弱于A股。關(guān)鍵詞：每股收益（EPS）；創(chuàng)業(yè)板股票價(jià)格；投資者行為；短窗期一、引言理論上，上市公司的股價(jià)與其每股收益正相關(guān)。關(guān)于財(cái)務(wù)信息對(duì)股價(jià)

3、動(dòng)態(tài)是否有影響，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，1968年波爾和布朗（BallBrown，1968）就對(duì)年度報(bào)告盈利數(shù)字與股票價(jià)格的關(guān)系作了實(shí)證研究，該研究認(rèn)為在有效的資本市場(chǎng)條件下，股票價(jià)格能夠反映所有公開的信息，并且股票價(jià)格會(huì)隨著新信息的發(fā)布而相應(yīng)地產(chǎn)生變動(dòng)。因此，如果盈余公告確實(shí)具有信息含量，就會(huì)引起投資者對(duì)股票未來回報(bào)的預(yù)期作出調(diào)整，對(duì)其作出迅速無偏的反映。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)能獲得超額收益的公司，在公司年報(bào)披露的那一周，其股票價(jià)格的波

4、動(dòng)幅度顯著地高于其他交易周，進(jìn)而證明了盈余數(shù)字的“有用性”。我國學(xué)者趙宇龍（1998）運(yùn)用Ball和Brown的研究方法，對(duì)滬市A股財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)上海股市1996年度會(huì)計(jì)盈余的披露具有明3歸所得，這種方法固然準(zhǔn)確，但鑒于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，用這種方法計(jì)算期望收益進(jìn)而得出超額收益是不現(xiàn)實(shí)的。因此本項(xiàng)研究對(duì)超額收益的算法作出了調(diào)整，用基準(zhǔn)期以后的股價(jià)相對(duì)于基準(zhǔn)期股價(jià)的變動(dòng)率來代表受到盈余信息影響之后股票的超額收益，從而通過

5、異常盈余與超額收益的線性回歸說明盈余數(shù)字的信息含量。3、數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源于招商證券數(shù)據(jù)庫與國信證券數(shù)據(jù)庫。本文所用樣本是2010年10月以后上市的創(chuàng)業(yè)板公司作為樣本，在創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)庫中有2009年年報(bào)的公司只有38家、有2010年前三季季報(bào)的公司70家，除去截止2010年10月沒有公布前三季季報(bào)的公司，剔除年報(bào)日后增發(fā)、配股影響的一部分公司，此次共篩選到108家上市公司作為研究對(duì)象。另外，還篩選了65家業(yè)績優(yōu)良的A股公司作為參照樣本，經(jīng)過

6、與創(chuàng)業(yè)板同樣的數(shù)據(jù)處理后，進(jìn)行兩個(gè)板塊研究結(jié)果的對(duì)比，以考察財(cái)務(wù)報(bào)告EPS信息對(duì)報(bào)告日附近短窗股價(jià)動(dòng)態(tài)影響。上市公司EPS信息來源于上市公司的年報(bào)與前三季報(bào)。因?yàn)楣竟善钡膬r(jià)格會(huì)受多種因素的影響，本文選取了2010年14月、2010年10月、2011年14月年報(bào)（季報(bào)）公布日集中時(shí)間段的短期窗口（年報(bào)或季報(bào)公布日前十天和后二十天）來采集數(shù)據(jù)樣本。對(duì)公司的EPS和每日股價(jià)均進(jìn)行了百分率的數(shù)據(jù)處理，再運(yùn)用模型獲取統(tǒng)計(jì)數(shù)值。以盡量消除宏觀經(jīng)濟(jì)

7、環(huán)境，金融體系各種利好及利空消息報(bào)道，行業(yè)景氣和公司有關(guān)情況等的干擾，減少統(tǒng)計(jì)誤差。4、研究過程本文將每股收益變動(dòng)率和股票價(jià)格變動(dòng)率作為研究對(duì)象，選取創(chuàng)業(yè)板108家公司在年報(bào)或季報(bào)公布日前后一個(gè)月內(nèi)短窗時(shí)間段股票價(jià)格變動(dòng)率做為變量。選取有2009年年報(bào)數(shù)據(jù)的38家公司和有2010年前三季季報(bào)的70家公司，及A股市場(chǎng)上65家公司的樣本股票數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。通過公告日前十天和后二十天中每一天股票的股價(jià)變動(dòng)率與兩年度（或季度）財(cái)務(wù)報(bào)告的EPS變動(dòng)