ST公司控股股東支持行為的研究——基于非經(jīng)常性損益的視角.pdf

1、根據(jù)中國(guó)上市公司的ST制度：連續(xù)兩年虧損的股票將被證券交易所實(shí)施特別處理，第三年如果不能扭虧為盈，將被證券交易所實(shí)施暫停上市，其最直接的經(jīng)營(yíng)后果就是該上市公司失去了在資本市場(chǎng)上融資的功能。這對(duì)于上市公司的控股股東來(lái)說(shuō)，是一項(xiàng)非常大的損失。在這個(gè)特殊的時(shí)期，ST公司的控股股東肯定會(huì)竭盡所能，支持上市公司的經(jīng)營(yíng)，盡量保住上市資格，以便最大化地獲取他們自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。因?yàn)镾T公司連續(xù)虧損，想在很短的時(shí)間內(nèi)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而使其贏利的可能性不

2、是很大，因此通過(guò)非經(jīng)常性損益來(lái)調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)就會(huì)是一個(gè)非常好的選擇。以前的研究也證明，控股股東的支持主要有以下幾種方式：資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)交易、獲取政府支持、更換管理者等，而這些行為多數(shù)都與非經(jīng)常性損益有關(guān)。本文就是基于非經(jīng)常性損益的視角研究了控股股東對(duì)于ST公司是否存在支持行為以及支持的強(qiáng)度如何。
　　 目前我國(guó)單獨(dú)研究ST公司控股股東支持行為的文獻(xiàn)并不多，基于此，本文從我國(guó)ST制度這一特殊背景出發(fā)，構(gòu)建了一個(gè)控股股東支持S

3、T公司的支持強(qiáng)度變量，定義為“非經(jīng)常性損益/利潤(rùn)總額”，并分析了一系列與支持強(qiáng)度有關(guān)的因素，如控股股東的持股比例、控股股東的性質(zhì)（是否是國(guó)有）、公司盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、公司的規(guī)模、股權(quán)制衡等。本文著重研究了控股股東的持股比例﹑控股股東的性質(zhì)這兩個(gè)因素與支持強(qiáng)度變量之間的關(guān)系。通過(guò)分析我們認(rèn)為，控股股東的持股比例越高，利益相關(guān)程度越高，其支持ST公司的動(dòng)機(jī)和能力都越大，支持強(qiáng)度也就會(huì)越大。由于國(guó)有企業(yè)普遍存在預(yù)算軟約束的情況，當(dāng)ST公司