克羅談期貨交易策略(中文版)

1、期貨交易策略KrollonFuturesTradingStrategyStanleyKroll翻譯：羅耀宗俞濟群整理：chivyu@macd@StanleyKroll19883序西雅圖來訪的基金經(jīng)理人，情緒顯然極不穩(wěn)定，令我感到十分難堪。1985年11月中旬一個蕭瑟的下午，他來到華盛頓，和我研究期貨操作。當我坐在既是住宅又兼做辦公室的游艇房中，他痛苦地描述著，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗劫，千百萬一連串損失的經(jīng)歷―――盡管在這樣的空頭

2、市場下，一切解釋都顯得很合理。但問題是，他讓自己受到新聞、電視報導和小道消息的影響。雖然偶爾他會抓對市場走勢（下跌），卻始終受到驚嚇（他稱之為“守勢”），幾乎經(jīng)常在行情逆轉(zhuǎn)時出清良好的倉位。這段時間，他總會抱牢賠錢的倉位，使得原本表現(xiàn)欠佳倉位的損失更加惡化。他和我談話時所表露的心態(tài)，和他操作的差勁程度十分吻合。在一吐心中憤悶后，他問道，我的操作系統(tǒng)這段時間在黃豆市場的操作表現(xiàn)如何？我回答，“從6月11日，操作系統(tǒng)一直指示放空”?！?月1

3、1日？那有什么了得，”他不平地表示，心里盤算這只不過是五個月的時間。我回答說，“1984年6月11日?！苯又闶且欢纬聊?。我們兩人都了解，過去17個月持續(xù)放空黃豆，每口的利潤會超過10000美元。遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直重復不斷，使我必須下結(jié)論說，任何一位操作者最兇惡的敵人絕不是市場或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀律，無法忍受無聊和惰性，貿(mào)然采取行動，對自己分析（經(jīng)常是正確的）和操作決策缺乏

4、信心的人――他自己。有人曾經(jīng)說，在期貨操作上要賺取一小筆財富，最確切的方法是先要擁有一大筆財富。不幸的事是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家的確比贏家多得多。既然如此，為什么這場游戲仍然吸引大量投資人？根據(jù)我近三十年來的經(jīng)驗，我認為期貨市場顯然對投資人而言，一開始就有機會以一小筆賭本翻出大筆財富。對貿(mào)易商和金融機構(gòu)而言，期貨市場則是規(guī)避財務風險，而且能夠在交易中避免現(xiàn)實損失爭取獲利的機會。無數(shù)家族的財富以及國際商品王國都是以機靈

5、且獲利十足的期貨交易起家的。操作者要登上贏家行列，一定要超越欲望和一廂情愿的想法。要想成功，必須實際而且客觀，踏實而且守紀律，更重要的是，要對自己獨到的分析和市場策略滿懷信心。在無數(shù)次的操作上，始終指引我的一句金言即來自于杰西李佛摩，他或許是七世紀頭一十年間最成功的市場獨行俠。他表示，“市場只有一個方向，但不是多頭或空頭，而是對的方向。”我一生以追求投機獲利作為我的專業(yè)生涯。但我還是認定自己即是學生又是實務派人士，畢竟在現(xiàn)實里，一個人絕