我國企業(yè)并購中價值創(chuàng)造問題探析.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，許多企業(yè)都爭相“做大做強”。企業(yè)擴張規(guī)模及增強實力，當(dāng)然可以通過企業(yè)本身的資本積累內(nèi)涵式發(fā)展來實現(xiàn)，但同時企業(yè)間的兼并與收購不失為一條重要途徑。但并購的目標(biāo)是要實現(xiàn)價值創(chuàng)造，只有實現(xiàn)了價值創(chuàng)造才真正體現(xiàn)并購的重要作用。
　　 并購是企業(yè)利用外延增長手段去促進其內(nèi)涵增長的主要實現(xiàn)形式。通過并購活動，一個企業(yè)被另一個企業(yè)所容納，生產(chǎn)要素重新組合，企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行新一輪配置，資源共享，從而使企業(yè)能在更大范圍和更

2、合理的結(jié)構(gòu)上經(jīng)營，創(chuàng)造和增長企業(yè)的價值，滿足資本增殖的要求。本文在回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，從理論和實例分析系統(tǒng)地剖析了我國企業(yè)并購中價值創(chuàng)造問題。
　　 本文的研究思路為：從我國企業(yè)并購中價值創(chuàng)造的現(xiàn)狀入手，采用常規(guī)的分析方法，從理論與實際兩個方面深入地剖析了我國企業(yè)并購中價值創(chuàng)造存在的問題及原因，最后結(jié)合我國國情，借鑒國內(nèi)外先進經(jīng)驗，提出了企業(yè)并購中價值創(chuàng)造存在問題的解決方法及對策。
　　 首先，本文先對企業(yè)并購和

3、企業(yè)并購中價值創(chuàng)造進行了詮釋，介紹了并購的涵義及類型，企業(yè)并購中價值創(chuàng)造的涵義及其影響因素，包括：實體現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本、企業(yè)增長率、高增長延展時期。
　　 其次，闡述了企業(yè)并購中價值創(chuàng)造的理論基礎(chǔ)。同時把并購理論與并購實踐結(jié)合起來，闡述了企業(yè)并購中價值創(chuàng)造的動因，并購符合企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略的需要，并購能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低加權(quán)平均資本成本，并購能降低代理成本，節(jié)約交易成本，并購為謀求協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)效率，并購能降低投資風(fēng)險

4、，合理避稅。
　　 同時，闡述了企業(yè)并購中價值創(chuàng)造過程。從目標(biāo)企業(yè)的選擇，目標(biāo)企業(yè)并購的價值評估，企業(yè)并購支付方式選擇，企業(yè)并購后的整合與過程的邏輯順序來解釋。
　　 再次，論述了我國企業(yè)并購中價值創(chuàng)造存在的問題及原因。其問題主要有：宏觀方面：法律體系不健全，缺乏健全的法律環(huán)境;政府干預(yù)過多，沒有體現(xiàn)企業(yè)并購市場化；并購企業(yè)融資存在問題，導(dǎo)致并購成本較高；并購過程中缺乏中介機構(gòu)的參與。微觀方面：企業(yè)并購動機有誤，盲目追求

5、多樣化經(jīng)營；缺乏價值創(chuàng)造的理念，沒有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃；企業(yè)價值評估存在問題，導(dǎo)致評估結(jié)果欠準確；忽略并購的財務(wù)風(fēng)險，嚴重損害投資者利益;并購整合失誤，無法產(chǎn)生協(xié)同效益；并購后績效較差，難以實現(xiàn)價值創(chuàng)造。存在這些問題的原因有：經(jīng)濟環(huán)境變化使企業(yè)并購加速，政府干預(yù)力度過大；金融環(huán)境的多變，對目標(biāo)公司價值評估更加困難；融資困難誘發(fā)盲目并購，缺乏價值創(chuàng)造的理念；并購后的整合、風(fēng)險控制及業(yè)績評估忽略價值再造。
　　 最后，將理論聯(lián)系實際，提

6、出了對企業(yè)并購中價值創(chuàng)造存在問題的對策：宏觀方面：健全相關(guān)的法律規(guī)范體系；正確發(fā)揮政府在企業(yè)并購中的作用；推進融資自由化，實現(xiàn)并購融資的目標(biāo)；加強中介機構(gòu)的建設(shè)和監(jiān)管；微觀方面：著眼于企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略，以價值創(chuàng)造為目的的并購；財務(wù)管理以價值管理為核心，為價值創(chuàng)造提供管理環(huán)境；完善我國并購中目標(biāo)企業(yè)的估價；謹慎選擇并購目標(biāo)企業(yè)，減少并購風(fēng)險；重視企業(yè)并購后的整合，真正實現(xiàn)價值創(chuàng)造；加強企業(yè)并購中價值創(chuàng)造的績效管理。
　　 論文以經(jīng)