尚德的風(fēng)險管理之失

1、尚德的風(fēng)險管理之失不管宏觀環(huán)境如何惡化、企業(yè)的債務(wù)包袱如何越壓越沉、盈利能力如何一再降低，尚德這輛快車卻絲毫沒有減速的跡象，直至完全沖出跑道，一頭扎進(jìn)破產(chǎn)重組的泥潭。2013年的春天，中國的光伏企業(yè)都在期待市場回暖，但尚德電力破產(chǎn)重組的消息卻如一聲驚雷，警示光伏產(chǎn)業(yè)的冬季還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。尚德之變引來眾說紛紜，各界都試圖探尋這個明星企業(yè)隕落的深層原因。尚德今天的境遇之所以引人慨嘆，是因?yàn)樗羧盏墓猸h(huán)太過耀眼——光伏產(chǎn)業(yè)的先行者和領(lǐng)頭羊，第一

2、家登陸紐交所的中國民營企業(yè)，曾經(jīng)造就了中國首富的財富沃土。尚德在創(chuàng)業(yè)期和成長期可以說占盡了“天時、地利、人和”——國家的政策鼓勵、當(dāng)?shù)卣膬A力扶持、廣闊的海外市場、優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)——尚德的成功是意料之中的事，反之，它在成為行業(yè)領(lǐng)跑者之后轟然倒下則出乎很多人意外。施正榮在2001年意氣風(fēng)發(fā)創(chuàng)立尚德的時候，一定懷揣著把尚德打造成為“百年老店”的夢想，絕沒有想到12年后黯然謝幕離場的結(jié)局。但是如果用風(fēng)險管理的視角剖析尚德的由盛轉(zhuǎn)衰，卻能夠清

3、晰看到尚德如何一步一步被不斷累積的風(fēng)險拖入絕地。這一過程也恰恰驗(yàn)證了一句話“所有企業(yè)失敗的原因都可以歸結(jié)于失敗的風(fēng)險管理?！睂︼L(fēng)險的前瞻性管理不足所謂風(fēng)險的前瞻性管理是指在日常運(yùn)營和決策中能對內(nèi)外部風(fēng)險進(jìn)迅速回落，直至20多美元的區(qū)間。市場風(fēng)險前瞻性管理不善帶給尚德的是解除長單合同所付出的2億美元損失。而對政策性風(fēng)險的前瞻性管理不佳，尚德付出的是長期戰(zhàn)略性失誤的代價。從某種意義上，光伏產(chǎn)業(yè)一直是依托于國內(nèi)外的政策支持和補(bǔ)貼發(fā)展壯大的，不

4、論是其市場需求，還是利潤空間都直接被歐美的清潔能源政策和補(bǔ)貼政策所左右。換句話說，政策風(fēng)險是光伏企業(yè)的最大風(fēng)險。政策風(fēng)險是典型的機(jī)會型風(fēng)險，即可能給企業(yè)帶來積極或消極影響兩種可能性。而以尚德為代表的一大批光伏企業(yè)，似乎只看到了政策風(fēng)險的積極一面，而忽略了其負(fù)向變化的可能性，即是在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，市場環(huán)境、政策環(huán)境趨壞的風(fēng)險警示不斷甚至已為既成事實(shí)的情況下，這些企業(yè)仍然對其視而不見，繼續(xù)選擇擴(kuò)張策略，最終導(dǎo)致顛覆性損失。沒有理性評估自

5、身的風(fēng)險承受度不管一個企業(yè)一時如何強(qiáng)大，其資源都是有限的，這也意味著其承擔(dān)風(fēng)險的能力是有限的。這也是為什么所有企業(yè)必須在評估風(fēng)險的基礎(chǔ)上，合理設(shè)定其風(fēng)險承受度的原因。企業(yè)的風(fēng)險承受度就是企業(yè)不能逾越的紅線，往往表現(xiàn)為一些定量化的指標(biāo)，比如投資規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、安全指標(biāo)等。如果把企業(yè)比作一輛行駛的汽車，風(fēng)險承受度就是為其通往目的地劃出的安全車道線。從尚德一路擴(kuò)張的發(fā)展軌跡看，在其領(lǐng)導(dǎo)者心目中并沒有清晰的風(fēng)險承受度的概念。不管宏觀環(huán)境如何惡