紡織服裝行業(yè)從業(yè)績、估值、市場關(guān)注度看品牌服裝板塊的配置機(jī)會(huì)-20180513-廣發(fā)證券-29頁

1、識別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明從業(yè)績、估值、市場關(guān)注度看品牌服裝板塊的配置機(jī)會(huì)從業(yè)績、估值、市場關(guān)注度看品牌服裝板塊的配置機(jī)會(huì)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心紡織服裝研究小組分析師：糜韓杰電話：02160750604郵件：mihanjie@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0260516020001專題報(bào)告|紡織服裝專題報(bào)告|紡織服裝證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告2018年5月13日行業(yè)評級：買入行業(yè)評級：買入識別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明統(tǒng)

2、計(jì)范圍說明統(tǒng)計(jì)范圍說明本篇報(bào)告涉及的品牌服裝板塊的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自46家上市公司。根據(jù)各個(gè)公司主營業(yè)務(wù)情況，我們將板塊細(xì)分為“男裝、女裝、休閑服飾、鞋帽、家紡、內(nèi)衣、戶外體育、童裝、其他服裝”等9個(gè)子行業(yè)。從歷史縱向比較與行業(yè)橫向比較兩個(gè)角度對營業(yè)收入、凈利潤、毛利率、期間費(fèi)用率、存貨、應(yīng)收賬款等行業(yè)重要指標(biāo)進(jìn)行對比分析，以求揭示行業(yè)發(fā)展真實(shí)情況。需要注意的是：1、紡織服裝行業(yè)細(xì)分子版塊眾多，各子版塊中公司數(shù)量較少，單個(gè)公司數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常值將

3、對行業(yè)總體數(shù)據(jù)造成較大擾動(dòng)，所以我們對很多公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整（一是補(bǔ)充歷史上殘缺的數(shù)據(jù)，二是避免外延并表等因素，或發(fā)展其他業(yè)務(wù)對于原有主業(yè)數(shù)據(jù)的影響）。2、為了更好地反映行業(yè)盈利情況，我們采用扣非后歸母凈利潤衡量行業(yè)凈利潤水平。3、童裝行業(yè)目前上市公司有金發(fā)拉比、起步股份、安奈兒3家，為了客觀反映童裝行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，我們將國內(nèi)童裝龍頭巴拉巴拉品牌的經(jīng)營數(shù)據(jù)（部分?jǐn)?shù)據(jù)為估算值）從森馬公司中分拆出來并入童裝行業(yè)。因數(shù)據(jù)所限，分析期間費(fèi)用率、存

4、貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)仍把巴拉巴拉放在森馬公司中做整體考慮。4、雅戈?duì)枴⒓t豆股份業(yè)務(wù)中有地產(chǎn)或金融成分，并且本身體量較大，所以在計(jì)算行業(yè)營業(yè)收入時(shí)，需將其金融、地產(chǎn)業(yè)務(wù)剔除，在計(jì)算其他行業(yè)指標(biāo)時(shí)需將雅戈?duì)?、紅豆股份剔除。5、海瀾之家體量大，且其發(fā)展趨勢與其他男裝公司存在差異，所以我們在統(tǒng)計(jì)男裝細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)將其排除，但是在統(tǒng)計(jì)紡織服裝總行業(yè)、紡織制造、品牌服裝分行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)，將其納入考慮范圍。6、搜于特自15年下半年開始做供應(yīng)鏈管理業(yè)