黃輝科技股份有限公司新股發(fā)行定價(jià)研究.pdf

1、在證券市場(chǎng)上，新股發(fā)行定價(jià)是首次公開發(fā)行(IPO)的核心環(huán)節(jié)，直接影響到證券市場(chǎng)的資源配置效率，其準(zhǔn)確性、合理性會(huì)在很大程度上影響發(fā)行人股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)與籌資能力。由于IPO不同定價(jià)方式在定價(jià)過程中采用的策略不同，因此產(chǎn)生的定價(jià)效率也不同。國外學(xué)者企業(yè)通過設(shè)計(jì)最優(yōu)發(fā)行機(jī)制來提高IPO定價(jià)效率。在我國，從1999年7月開始就曾斷斷續(xù)續(xù)進(jìn)行過IPO詢價(jià)發(fā)行試點(diǎn)，但詢價(jià)機(jī)制在我國的全面推行是從2005年1月才開始，國內(nèi)對(duì)詢價(jià)發(fā)行機(jī)制的研

2、究還處于起步階段。
　　2009年6月中國證監(jiān)會(huì)正式推出了IPO發(fā)行體制改革的若干措施，尤其針對(duì)IPO的發(fā)行定價(jià)方式進(jìn)行了根本性的變革，即不再對(duì)新股發(fā)行定價(jià)進(jìn)行任何形式的行政干預(yù)，完全由發(fā)行人與主承銷商結(jié)合股票的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)情況，在對(duì)若干符合條件的機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的基礎(chǔ)上自主定價(jià)。
　　在此背景下，結(jié)合新股發(fā)行的實(shí)務(wù)工作經(jīng)歷，本文對(duì)黃輝科技股份有限公司新股發(fā)行的案例進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　結(jié)合上述實(shí)證分析，本文認(rèn)為發(fā)行體

3、制改革促使發(fā)行人等市場(chǎng)各個(gè)參與者更加成熟理性地參與資本市場(chǎng)活動(dòng)，達(dá)到多方共贏市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制有助于新股的合理定價(jià)，從而有利于股市長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康地發(fā)展，具有劃時(shí)代的重要意義。從黃輝公司股票的發(fā)行結(jié)果來看，新股發(fā)行機(jī)制改革確立的原則、目標(biāo)已經(jīng)得到一定程度的體現(xiàn)，各項(xiàng)指標(biāo)趨于良好，由改革帶來的積極成效初步顯現(xiàn)。但同時(shí)，在當(dāng)前發(fā)行體制之下，也出現(xiàn)了發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率偏高、資金超募等問題，值得我們關(guān)注并采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行完善改進(jìn)。
　　發(fā)行股票