國(guó)際ETF市場(chǎng)異常現(xiàn)象研究.pdf

1、交易所交易基金（以下簡(jiǎn)稱ETF）是近些年來一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新。由于其特殊的市場(chǎng)交易機(jī)制，其追蹤標(biāo)的指數(shù)的效率要高于封閉式基金等類似的產(chǎn)品。但是ETF市場(chǎng)也存在封閉式基金折價(jià)之謎類似的“異象”。追蹤國(guó)外指數(shù)的國(guó)際ETF涉及到兩個(gè)區(qū)域的市場(chǎng)，本土金融市場(chǎng)和標(biāo)的指數(shù)市場(chǎng)，文章通過對(duì)國(guó)際ETF的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行研究，確定了國(guó)際ETF市場(chǎng)的異象的具體表現(xiàn)形式--對(duì)追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的反應(yīng)不足和本土市場(chǎng)收益變動(dòng)的反應(yīng)過度。其中對(duì)追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)反

2、應(yīng)不足，學(xué)界有多種解釋，但是國(guó)際ETF對(duì)本土市場(chǎng)變動(dòng)反應(yīng)過度，很難用傳統(tǒng)的金融理論進(jìn)行解釋。
　　 對(duì)于反應(yīng)過度和反應(yīng)不足證券市場(chǎng)上兩個(gè)重要的異?，F(xiàn)象，國(guó)際上的研究已有20余年，各國(guó)學(xué)者的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，反應(yīng)過度和反應(yīng)不足是國(guó)際股票市場(chǎng)中普遍存在的現(xiàn)象。在傳統(tǒng)理論未能對(duì)這兩個(gè)異象進(jìn)行合理解釋的背景下，上世紀(jì)90年代后期興起的行為金融學(xué)對(duì)此加以研究，從投資者心理認(rèn)知偏差、情緒等非理性方面入手，其理論和實(shí)證論據(jù)的合理性已被廣泛接受