我國證券公司財(cái)務(wù)管理問題研究.pdf

1、我國證券市場誕生于二十世紀(jì)九十年代。十幾年來，證券市場隨著我國金融體制改革和企業(yè)股份制改造的深入而迅猛發(fā)展，作為證券市場的參與者之一的證券公司也隨之發(fā)展壯大；證券公司的發(fā)展，又對我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、市場經(jīng)濟(jì)變革起著十分巨大的推動(dòng)作用。不容否認(rèn)，證券公司已經(jīng)成為我國資本市場上的一支重要力量。十幾年的實(shí)踐表明，我國證券市場經(jīng)歷了一個(gè)不斷探索和不斷完善的過程，證券公司的發(fā)展也經(jīng)歷了許多風(fēng)雨，既有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。結(jié)合在證券公司多年的

2、工作經(jīng)歷，作者就證券公司融資管理、客戶交易結(jié)算資金管理以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系的建立幾個(gè)方面提出了一些問題，發(fā)表了一些見解。 本論文分為五部分即五章：第一章：證券公司財(cái)務(wù)管理概述。我國證券公司是指依照我國《公司法》、《證券法》的規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)成立的從事證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。我國證券公司的主要作用有：媒介資金供需、構(gòu)造證券市場、優(yōu)化資源配置和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中；主要業(yè)務(wù)有：證券承銷業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)

3、務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券投資咨詢業(yè)務(wù)、受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。證券公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分為總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。證券公司財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)是證券公司全部財(cái)務(wù)活動(dòng)需要實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)，就是證券公司通過合理經(jīng)營，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，不斷增加企業(yè)的財(cái)富，使證券公司價(jià)值最大化，從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化；證券公司財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo)取決于財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容，具體來說，證券公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)分為：籌資管理的目標(biāo)、投資管理的目標(biāo)、利潤分配管理的目標(biāo)。作為金

4、融服務(wù)業(yè)，證券公司以獨(dú)特的經(jīng)營方式為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富價(jià)值，其經(jīng)營活動(dòng)不同于一般的工商企業(yè)，其財(cái)務(wù)管理有自己的特殊性和風(fēng)險(xiǎn)性。證券經(jīng)營業(yè)是一個(gè)報(bào)酬豐厚、風(fēng)險(xiǎn)巨大的行業(yè)，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中必須充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，將盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)控制有效地結(jié)合起來。只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬得到了較合理的均衡，短期利益與長期利益有效結(jié)合，才能使企業(yè)價(jià)值最大化，從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。 第二章：證券公司財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)研究。在我國，證券公司一般由公司總部、地區(qū)總部和證券營

5、業(yè)部組成。證券公司成立初期，規(guī)模不大，分支機(jī)構(gòu)較少，財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)較簡單，財(cái)務(wù)管理權(quán)限較為集中。隨著證券行業(yè)的急速發(fā)展，證券公司分支機(jī)構(gòu)不斷設(shè)立，其規(guī)模迅速擴(kuò)大，財(cái)務(wù)部門的組織結(jié)構(gòu)也跟著迅速膨脹?？偟膩碚f，我國證券公司財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)的變革可概括為：第一階段為創(chuàng)業(yè)期的簡單模式，第二階段為擴(kuò)充期的粗放型模式，第三階段為成熟期的集權(quán)型模式。證券公司財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展變革基本符合我國證券市場的發(fā)展過程?，F(xiàn)行的集權(quán)型的管理模式，較好地發(fā)揮

6、了財(cái)務(wù)管理的職能，給證券公司的發(fā)展壯大提供了有力的保障?，F(xiàn)階段我國證券公司財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)分散，人員眾多，組織成本高，不符合成本效益原則；證券公司財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本原則為：統(tǒng)一指揮，分權(quán)管理原則、功能分明，權(quán)責(zé)對等原則、管理幅度與管理層次協(xié)調(diào)原則；組織結(jié)構(gòu)的功能在于分工和協(xié)調(diào)，是保證企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的必要手段。所以，有必要根據(jù)現(xiàn)階段證券公司的發(fā)展情況，采取循序漸進(jìn)的原則，逐步建立一個(gè)高效的財(cái)務(wù)部門組織結(jié)構(gòu)。

7、第三章：證券公司融資業(yè)務(wù)研究。狹窄的融資渠道已不能滿足證券公司的業(yè)務(wù)需求，而現(xiàn)有的有所增加的融資渠道在操作過程中也存在一些來自監(jiān)管或券商方面的問題和難題，由此也給證券公司的經(jīng)營和其客戶甚至整個(gè)證券市場造成了負(fù)面影響。目前，我國的券商可以采用的短期融資方式包括銀行同業(yè)拆借、國債回購、股票質(zhì)押貸款，長期融資方式包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、增資擴(kuò)股。影響我國證券公司融資業(yè)務(wù)的因素有：我國現(xiàn)階段的證券市場規(guī)模較小，發(fā)達(dá)程度較低，與國外證券公司相比，

8、我國證券公司普遍規(guī)模較小、資產(chǎn)質(zhì)量較差、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱；傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系、法律政策環(huán)境的不足。我國券商融資渠道不暢的后果是：證券公司大量挪用客戶交易結(jié)算資金、挪用客戶證券、以集合理財(cái)?shù)拿x私募基金。對比中外證券公司融資渠道，借鑒國外同行業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國證券公司應(yīng)該多方面拓寬融資業(yè)務(wù)，比如：發(fā)行金融債券、特種信用貸款融資、票據(jù)融資、證券回購融資租賃、上市、成立證券金融公司等。從長遠(yuǎn)來看，上市必將成為國內(nèi)證券公司重要的融資方式。證券公司

9、上市可以采取以下兩種方式：整體上市和分拆上市。成立證券金融公司，不僅可以向券商提供其承銷業(yè)務(wù)所需的大額長期資金貸款，還可以向券商進(jìn)行短期的融資和融券，以及向公眾投資者提供認(rèn)購證券所需的資金。這種專業(yè)的證券融資機(jī)制將給予我國的證券公司資金運(yùn)用上的有力保障，提高券商的融資效率，也便于金融監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)管理第四章：客戶交易結(jié)算資金的管理研究?？蛻艚灰捉Y(jié)算資是指投資者為進(jìn)行證券的買賣而事先存放在證券公司所開設(shè)的資金專戶中的資金，客戶交易結(jié)算資金

10、包括：客戶為保證足額交收而存入的資金；出售有價(jià)證券所得到的所有款項(xiàng)(減去經(jīng)紀(jì)傭金和其他正當(dāng)費(fèi)用)；持有證券所獲得的股息、現(xiàn)金股利、債券利息；上述資金獲得的利息；以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他資金。在實(shí)際運(yùn)作中，一些證券公司或營業(yè)部由于經(jīng)營管理混亂而大量挪用客戶交易結(jié)算資金，導(dǎo)致結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)大幅度提高的情況。由于目前我們采取的是軋差清算制度，證券公司的每日軋差金額相對于客戶交易結(jié)算資金的余額是很小的，同時(shí)證券交易結(jié)算資金是以證券公司的名義存在銀行賬戶中

11、的，從理論上講，證券公司對其賬戶中的資金具有支配權(quán)，證券公司可以大量挪用客戶的交易結(jié)算資金支付其它款項(xiàng)。由于清算軋差數(shù)額對任何一個(gè)證券公司來講都是不可控的，所以當(dāng)證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金數(shù)額十分巨大時(shí)，證券公司有可能無法按時(shí)與登記結(jié)算公司進(jìn)行資金清算，也就是說買進(jìn)股票的人已經(jīng)付出了錢，但賣出股票的人卻收不到錢。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生巨大的不利影響。怎樣管理證券公司客戶交易資金，國外有以下三種存管模式，即證券公司存管、第三方

12、托管和混合存管。為了加強(qiáng)我國證券公司客戶交易結(jié)算資金監(jiān)管措施，必須實(shí)行客戶交易資金第三方(銀行)存管，根本杜絕證券公司挪用客戶結(jié)算資金；證券公司必須嚴(yán)格遵守《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》即業(yè)界通稱的3號(hào)令，以前所未有的嚴(yán)格和詳細(xì)程度對客戶資金的管理加以規(guī)范；同時(shí)根據(jù)《證券公司內(nèi)部控制指引》的要求建立有效的資金管理內(nèi)部控制制度。 第五章：證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系研究。高風(fēng)險(xiǎn)是證券公司業(yè)務(wù)的固有特性，也就是說，自從證券公司誕生以來

13、，風(fēng)險(xiǎn)就與之相伴隨，并且它已滲透到證券公司業(yè)務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)環(huán)節(jié)。證券公司的基本經(jīng)營目標(biāo)，就是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，追求收益的最大化；或者在收益一定的情況下，使得風(fēng)險(xiǎn)最小化。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系有以下作用：使公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的不確定性降低到最小程度、有利于完善內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體系，整合財(cái)務(wù)資源、有效提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平。證券市場本來就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場，對于尚處于發(fā)展初期的我國證券市場來說風(fēng)險(xiǎn)更大。證券公司作為證券市場的重要參與者，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指

14、標(biāo)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，防范金融風(fēng)險(xiǎn)就顯得十分重要。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)應(yīng)該具有代表性、明晰性，易于理解和接受、及時(shí)性；多方面構(gòu)建和評價(jià)我國證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系。結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)做基本分類，定義構(gòu)成指標(biāo)的項(xiàng)目內(nèi)容，確定風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)值。選擇財(cái)務(wù)監(jiān)控指標(biāo)的判別標(biāo)準(zhǔn)，判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 本論文的主要貢獻(xiàn)是：(1)對證券公司財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析論述，闡述了證券公司財(cái)務(wù)管理的特殊性，并重點(diǎn)分析了證券公司財(cái)務(wù)