財務(wù)管理學(xué)第6章例題答案

1、cwglx第6章資本結(jié)構(gòu)決策第1頁共9頁第6章資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策【例【例1單選題】單選題】以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為籌資決策無關(guān)緊要的是（B）。A.代理理論B.無稅MM理論C.融資優(yōu)序理論D.權(quán)衡理論【解析】按照MM理論(無稅)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要。【例【例2計算分析題】計算分析題】某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率為10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.2%，企業(yè)所得稅稅率20%，要求

2、計算該借款的資本成本率?！景凑找话隳Ｊ接嬎恪俊景凑找话隳Ｊ接嬎恪裤y行借款資本成本率＝[10%（1－20%）]（1－0.2%）＝8.02%【按照折現(xiàn)模式計算】【按照折現(xiàn)模式計算】現(xiàn)金流入現(xiàn)值＝200（1－0.2%）＝199.6（萬元）現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝20010%（1－20%）（PA，Kb，5）＋200（PF，Kb，5）＝16（PA，Kb，5）＋200（PF，Kb，5）16（PA，Kb，5）＋200（PF，Kb，5）＝199.6用8%進(jìn)行第一

3、次測試：16（PA，8%，5）＋200（PF，8%，5）＝163.9927＋2000.6806＝200＞199.6用9%進(jìn)行第二次測試：16（PA，9%，5）＋200（PF，9%，5）＝163.8897＋2000.6499＝192.22＜199.6采用內(nèi)插法：折現(xiàn)率現(xiàn)金流出現(xiàn)值8%200Kb199.69%192.22解之得Kb＝8.05%【例【例33單選題】單選題】甲公司某長期借款的籌資凈額為95萬元，籌資費(fèi)率為籌資總額的5%，年利率為

4、4%，所得稅稅率為25%。假設(shè)用一般模式計算，則該長期借款的籌資成本為（B）。A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%長期借款籌資總額＝長期借款籌資凈額（1－長期借款籌資費(fèi)率）＝95（1－5%）＝100（萬元）長期借款籌資成本＝[籌資總額利率（1－所得稅率）]籌資凈額＝[1004%（1－25%）]95＝3.16%【例【例4計算分析題】計算分析題】某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限為5年、票面利率為7%的公司債券

5、一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率20%。要求計算該債券的資本成本率?！景凑找话隳Ｊ接嬎恪俊景凑找话隳Ｊ接嬎恪抗緜Y本成本率＝公司債券資本成本率＝[1000[10007%（1－20%）][1100][1100（1－3%）]＝5.25%5.25%【按照折現(xiàn)模式計算】【按照折現(xiàn)模式計算】1100（1－3%）＝10007%（1－20%）（PA，Kb，5）＋1000（PF，Kb，5）按照插值法計算，得Kb＝4.09

6、%【例【例55單選題】單選題】某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，按溢價10%發(fā)行，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5%，該公司適用的所得稅率為30%，假設(shè)用折現(xiàn)模式計算，則該債券的資金成本為（C）。A.5.8%B.6.29%C.4.58%%D.8.5%『答案解析』用折現(xiàn)模式計算資本成本，有：1000（1＋10%）（1－5%）＝10008%（1－30%）（PA，Kb，5）＋1000（PF，Kb，

7、5）＝1045，cwglx第6章資本結(jié)構(gòu)決策第3頁共9頁【按照定義公式計算】【按照定義公式計算】【按照簡化公式】或：DOL＝（1000＋500）1000＝1.5【例【例1313判斷題】判斷題】營業(yè)杠桿的存在導(dǎo)致了營業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生。（）『答案解析』引起經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響，因此是經(jīng)營杠桿放

8、大了經(jīng)營風(fēng)險。【例【例1414單選題】單選題】下列各項(xiàng)中，不影響營業(yè)杠桿系數(shù)的是（D）。A.產(chǎn)品銷售數(shù)量B.產(chǎn)品銷售價格C.固定成本D.利息費(fèi)用『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)是指銷量變動所引起的息稅前利潤的變動幅度，利息對息稅前利潤沒有影響。【例【例1515單選題】單選題】某公司營業(yè)風(fēng)險較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達(dá)到這一目的的是（A）。A.降低利息費(fèi)用B.降低固定成本水平C.降低變動成本D.提高產(chǎn)品銷售單價『答案解析

9、』影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。而利息費(fèi)用屬于影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素。【例【例1616多選題】多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致本期營業(yè)杠桿系數(shù)降低的有（AD）。A.提高基期邊際貢

10、獻(xiàn)B.提高本期邊際貢獻(xiàn)C.提高本期的固定成本D.降低基期的變動成本『答案解析』本期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)（基期邊際貢獻(xiàn)－基期固定成本）＝1（1－基期固定成本基期邊際貢獻(xiàn)），由此可知，提高基期邊際貢獻(xiàn)可以降低本期經(jīng)營杠桿系數(shù)。所以，選項(xiàng)A是答案；又因?yàn)榛谶呺H貢獻(xiàn)＝基期銷售收入－基期變動成本，所以，選項(xiàng)D也是答案。【例【例1717計算分析題】計算分析題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本100萬元，變動成本率60%，當(dāng)銷售額分別為1000萬元

11、，500萬元，250萬元時，營業(yè)杠桿系數(shù)分別為：『正確答案』上例計算結(jié)果表明，在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。經(jīng)營風(fēng)險也越大，反之亦然。在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。【例【例1818計算分析題】計算分析題】有A、B、C三個公司，資本總額均為1000萬元，所得稅率均為30%，每股面值均為1元。A公司資本全部由普通股組成；B公司債務(wù)資本300萬元（利