公用事業(yè)行業(yè)垃圾分類政策深度報(bào)告之一理性看待海外經(jīng)驗(yàn)，看好一體化處理模式

1、請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明投資案件結(jié)論和投資建議參考國際經(jīng)驗(yàn)以及我國無害化處理缺口，我們判斷未來我國不同城市之間可能呈現(xiàn)不同分類模式，46個(gè)試點(diǎn)城市及自行推出分類政策的城市看好焚燒餐廚垃圾處理一體化項(xiàng)目，長期看好焚燒發(fā)電項(xiàng)目，推薦焚燒發(fā)電龍頭以及具備餐廚垃圾綜合處置能力的公司上海環(huán)境、偉明環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境，建議關(guān)注維爾利、清水源、上海洗霸、中再資環(huán)。原因及邏輯我們判斷垃圾強(qiáng)制分類全國推廣將對垃圾處理與回收產(chǎn)業(yè)鏈前端、后端均

2、造成顯著影響，前端清運(yùn)市場或誕生多種新業(yè)態(tài)，但是影響較為分散且具體商業(yè)模式仍有待觀察。垃圾強(qiáng)制分類后相應(yīng)APP及上門服務(wù)等新業(yè)態(tài)存在機(jī)遇，但是當(dāng)前環(huán)衛(wèi)類上市公司普遍不具備大型互聯(lián)網(wǎng)平臺運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，或難享受紅利。廢品回收產(chǎn)業(yè)鏈重塑面臨著政策不確定性并且設(shè)計(jì)非經(jīng)濟(jì)因素，影響幅度及投資節(jié)奏存在不確定性。相對而言對后端的影響更為確定且投資機(jī)會較為集中。對于我國大部分城市而言，我們認(rèn)為采用焚燒發(fā)電代替填埋為短期內(nèi)最可行的垃圾無害化處理方案，焚燒發(fā)電

3、行業(yè)有望長期保持高增長。46個(gè)垃圾分類試點(diǎn)城市有望對餐廚垃圾單獨(dú)處理，餐廚垃圾產(chǎn)能缺口巨大，同時(shí)分類餐廚垃圾后剩余垃圾熱值提高，利于垃圾發(fā)電項(xiàng)目降本增效。有別于大眾的認(rèn)識我們客觀分析了日本及歐洲垃圾分類目的、結(jié)果及兩種垃圾分類思路，并指出了其在材料回收領(lǐng)域的不足。結(jié)合我國具體情況，我們判斷未來我國垃圾分類方法或呈現(xiàn)多樣化態(tài)勢，歐洲模式與日本模式并存。垃圾分類深刻改變垃圾處理與回收產(chǎn)業(yè)鏈，我們著重強(qiáng)調(diào)后端處理環(huán)節(jié)投資機(jī)會的確定性，持續(xù)看好

4、焚燒發(fā)電龍頭，在46個(gè)試點(diǎn)城市中看好一體化處理產(chǎn)業(yè)園。除垃圾車、收儲站外，我們對前端收儲產(chǎn)業(yè)鏈其余投資機(jī)會態(tài)度相對謹(jǐn)慎，強(qiáng)調(diào)前端產(chǎn)業(yè)鏈影響較為分散且具體商業(yè)模式仍有待觀察。請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明圖表目錄圖1：日本廢棄物處理及垃圾分類法規(guī)（紅框內(nèi)法律涉及垃圾分類）.................6圖2：發(fā)達(dá)國家主要包括兩種垃圾分類路線..........................................

5、..............7圖3：日本垃圾分類主要區(qū)分是否可燃...............................................................7圖4：德國垃圾分類主要區(qū)分是否有機(jī)可降解....................................................7圖5：日本垃圾處理方式........................................

6、............................................8圖6：德國垃圾處理方式....................................................................................8圖7：統(tǒng)計(jì)口徑不同導(dǎo)致歐洲垃圾回收利用率普遍高企......................................8圖8：日本垃圾焚燒二噁英排放量.

7、.....................................................................9圖9：日本垃圾焚燒設(shè)施數(shù)量及單設(shè)施平均處理能力..........................................9圖10：廢塑料回收產(chǎn)業(yè)鏈（以塑料瓶為例）...................................................10圖11：2016年全球

8、廢塑料出口分布...............................................................11圖12：2016年全球廢塑料進(jìn)口分布...............................................................11圖13：日本廢塑料出口（萬噸）..................................................

9、...................11圖14：德國廢塑料出口（萬噸）.....................................................................11圖15：我國固廢進(jìn)口量（萬噸）.....................................................................12圖16：中國禁收“洋垃圾”引發(fā)全球廢品回收業(yè)巨變...

10、..................................12圖17：住建部首批46個(gè)垃圾分類重點(diǎn)城市及考核辦法...................................14圖18：中日德及上海、中國臺灣人均GDP（美元，現(xiàn)價(jià)）.............................17圖19：基于購買力平價(jià)的人均GDP測算（國際元）......................................17

11、圖20：我國垃圾清運(yùn)量變化（單位：萬噸）...................................................18圖21：日本城市生活垃圾產(chǎn)生量（萬噸）.......................................................18圖22：衛(wèi)生填埋、焚燒生活垃圾處理量變化...................................................

12、19圖23：全國垃圾焚燒廠數(shù)（單位：座）..........................................................19圖24：垃圾焚燒處理占無害化處理比率（單位：%）.....................................19圖25：垃圾焚燒發(fā)電流程示意圖..............................................................