重點(diǎn)行業(yè)可轉(zhuǎn)債研究系列之一食品飲料行業(yè)市盈率處高位，存量券加速轉(zhuǎn)股

1、敬請參閱最后一頁特別聲明目錄1、行業(yè)基本面與股票估值................................................................................................................................41.1、行業(yè)整體：凈資產(chǎn)收益率居首................................................

2、.................................................................................41.2、細(xì)分行業(yè)：白酒行業(yè)表現(xiàn)突出.........................................................................................................................

3、........51.3、股票估值水平：整體高于歷史均值.........................................................................................................................62、可轉(zhuǎn)債發(fā)行及歷史表現(xiàn)..........................................................

4、......................................................................72.1、可轉(zhuǎn)債發(fā)行：出現(xiàn)加速趨勢.....................................................................................................................................

5、72.2、燕京轉(zhuǎn)債（126729.SZ）：上市初期轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過高......................................................................................82.3、安井轉(zhuǎn)債（113513.SH）：2019年4月后正股大幅上漲導(dǎo)致提前贖回......................................................103、主要存

6、量可轉(zhuǎn)債梳理.................................................................................................................................123.1、千禾轉(zhuǎn)債（113511.SH）：正股市盈率處于高位......................................................

7、......................................123.2、絕味轉(zhuǎn)債（113529.SH）：正股估值修復(fù)已經(jīng)完成........................................................................................153.3、中寵轉(zhuǎn)債（128054.SZ）：主要股東減持計(jì)劃壓制正股股價(jià)..........................

8、..............................................194、風(fēng)險(xiǎn)提示......................................................................................................................................................22圖表目錄圖表目錄圖表1：29

9、個(gè)中信一級(jí)行業(yè)的ROE平均值（20162018）.................................................................................................4圖表2：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（20142018）......................................................................

10、................................4圖表3：食品飲料行業(yè)歸母凈利潤同比增速（20142018）.................................................................................................4圖表4：A股食品飲料行業(yè)主要細(xì)分行業(yè)與上市公司（201978）.............................

11、........................................................5圖表5：食品飲料細(xì)分行業(yè)ROE平均值（20162018）.......................................................................................................5圖表6：食品飲料細(xì)分行業(yè)營收同比增速平均值（20162018）

12、.........................................................................................5圖表7：食品飲料細(xì)分行業(yè)凈利潤同比增速平均值（20162018）.....................................................................................5圖表8：食品飲料行業(yè)的動(dòng)

13、態(tài)市盈率（201978）..................................................................................................................6圖表9：食品飲料行業(yè)近三年P(guān)EB（截至201978）...................................................................

14、................................6圖表10：白酒行業(yè)近三年P(guān)EB（截至201978）.........................................................................................................6圖表11：啤酒行業(yè)近三年P(guān)EB（截至201978）...............................

15、..........................................................................6圖表12：肉制品行業(yè)近三年P(guān)EB（截至201978）.....................................................................................................6圖表13：調(diào)味品行業(yè)近三年P(guān)EB（

16、截至201978）.....................................................................................................7圖表14：乳制品行業(yè)近三年P(guān)EB（截至201978）...................................................................................

17、..................7圖表15：食品飲料行業(yè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模（20102019H1）..................................................................................................7圖表16：食品飲料行業(yè)的可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況（20102019H1）.........................................

18、.....................................................7敬請參閱最后一頁特別聲明1、行業(yè)基本面與股票估值、行業(yè)基本面與股票估值1.1、行業(yè)整體：凈資產(chǎn)收益率居首過去三年（20162018），A股食品飲料行業(yè)的ROE平均值為17.53%，在29個(gè)一級(jí)行業(yè)（中信）中排名第1。過去三年，食品飲料行業(yè)的營業(yè)收入同比增速平均值為11.95%，在29個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第17，歸母凈利潤同比增速平均值

19、為21.94%，在29個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第11。2018年，A股食品飲料行業(yè)的ROE為19.54%（較上年上升1.62個(gè)百分點(diǎn)），營業(yè)收入同比增速為13.71%（較上年下降1.05個(gè)百分點(diǎn)），歸母凈利潤同比增速為25.86%（較上年下降4.16個(gè)百分點(diǎn)）。圖表圖表1：29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)的個(gè)中信一級(jí)行業(yè)的ROE平均值（平均值（20162018）20%15%10%5%0%食家銀房建醫(yī)汽建輕鋼餐非煤交紡農(nóng)電公基計(jì)商電傳有綜石國機(jī)通品電行地材藥車

20、筑工鐵飲銀炭通織林子用礎(chǔ)算貿(mào)力媒色合油防械信飲產(chǎn)制旅行運(yùn)服牧元事化機(jī)零設(shè)金石軍料資料來源：Wind造游金融輸裝漁器業(yè)工售備屬化工件圖表圖表2：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（：食品飲料行業(yè)營業(yè)收入同比增速（20142018）圖表3：食品飲料行業(yè)歸母凈利潤同比增速（20142018161412108642020142015201620172018營業(yè)收入同比增速（%）3530252015105051015201420152016201720