印步軟件ipo項目建議書090621

1、1,境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市項目建議書,,印步軟件有限公司,二零零九年六月,2,概 要,中國建銀投資證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投證券”）非常榮幸地向印步軟件有限公司（以下簡稱“印步軟件”、“公司”）呈交本上市方案建議書。印步軟件公司致力于為大型工業(yè)企業(yè)以及公用事業(yè)領(lǐng)域提供軟件開發(fā)和解決方案，多年來為眾多國內(nèi)大型電力企業(yè)提供高技術(shù)的軟件及解決方案。其旗艦產(chǎn)品實時/歷史流程數(shù)據(jù)eDNA系統(tǒng)，是一套企業(yè)實時數(shù)據(jù)的管理軟件，其采集、存

2、儲、分析海量的數(shù)據(jù)，以監(jiān)控各種設(shè)備以及經(jīng)營系統(tǒng)，并具有世界獨一無二的全息無損壓縮技術(shù)，先進的面向服務(wù)的完全分布式體系結(jié)構(gòu)。技術(shù)上的領(lǐng)先和開創(chuàng)性使得越來越多的公司和行業(yè)采用eDNA系統(tǒng)，運動公司的流程數(shù)據(jù)庫為提高生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率提供最優(yōu)的決策支持。作為專業(yè)的電力行業(yè)軟件服務(wù)公司，智能電網(wǎng)的提出將給印步軟件帶來前所未有的發(fā)展機會，借助于資本市場，可以實現(xiàn)自身的做大做強，同時可以幫助企業(yè)從電力行業(yè)軟件企業(yè)，逐步成為涵蓋電力、化工、能源、鋼鐵

3、等大型工業(yè)企業(yè)的專業(yè)軟件服務(wù)供應(yīng)商。公司已有較為長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃，從目前公司的盈利來看，公司募集資金量大約為1.5－1.8億元左右，因此公司需要謹慎選定募投項目，使募集資金與公司實際資金需求較好地匹配。我們預(yù)計2010年美國次貸危機對全球經(jīng)濟的影響將逐步消除，全球尤其是中國的宏觀經(jīng)濟和資本市場等環(huán)境都將趨于穩(wěn)定，這將有利于印步軟件的發(fā)行。另外，創(chuàng)業(yè)板在年內(nèi)開出的呼聲很高，希望公司能提早準(zhǔn)備，爭取在2010年左右完成上市，以贏得發(fā)展先機

4、。在項目立即啟動及各項審批進程均順利的前提下，我們認為印步軟件可能在2010年登陸A股市場。,3,目 錄,4,第一節(jié) 中國經(jīng)濟及資本市場近況第二節(jié) 軟件行業(yè)發(fā)展近況第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會第四節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件第五節(jié) 印步軟件的主要競爭對手和競爭優(yōu)勢,5,第一節(jié) 中國經(jīng)濟及資本市場近況,,受次貸危機影響，2008年美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，而世界

5、經(jīng)濟增長也隨之放緩。2009年以來，在中國的帶動下，世界經(jīng)濟受次貸危機的影響正逐步減小，從2009年一季度的各項指標(biāo)來看，中國經(jīng)濟回暖跡象明顯，以PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）為代表的信心指數(shù)自2008年11月最低的38.8％上升至2009年4月份的53.5％，連續(xù)5個月回升；對于中國而言，只有極少數(shù)中資金融機構(gòu)持有較小規(guī)模的次貸資產(chǎn)，因此次貸危機對中資金融機構(gòu)的直接沖擊不大；短期來看，美國經(jīng)濟衰退對中國的出口造成了一定負面影響。但是，由

6、于中國對美國的出口多為中低檔消費品，需求的收入彈性較低，而且近年來中國外貿(mào)出口區(qū)域結(jié)構(gòu)不斷改善，對美國出口的依賴度不斷降低，因而美國進口需求放緩對我國出口增長的影響將逐漸減少；總體而言，伴隨著中國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇，美國次貸危機及經(jīng)濟衰退對中國經(jīng)濟的不利影響將逐漸弱化。,,美國次貸危機對中國經(jīng)濟的影響將逐漸弱化,資料來源：IMF,中國PMI月度數(shù)據(jù)走勢圖,資料來源：路透中文網(wǎng),世界、中國、美國GDP增長率預(yù)測,%,%,6,,數(shù)據(jù)來源：維賽

7、特資訊,數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊,第一節(jié) 中國經(jīng)濟及資本市場近況（續(xù)）,中國宏觀調(diào)控初見成效,針對次貸危機給中國經(jīng)濟帶來的負面影響，中國政府果斷作出4萬億政府新增投資的決策；2009年1季度，我國GDP為65745億元，同比上漲6.1％，宏觀調(diào)控保障了我國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展；地方投資承接中央投資快速增長勢頭。在中央投資帶動下，地方投資已迅速跟進，結(jié)合地方債的發(fā)行及信貸投放的高速增長，各地方政府的保增長工作已經(jīng)進入實施階段；政府出臺十大行業(yè)的

8、振興規(guī)劃，采取一系列拉動內(nèi)需的政策措施，為中國經(jīng)濟的長遠穩(wěn)定發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。政府明確表示，若未來經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，將出臺新的刺激政策，保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行。,中國國內(nèi)生產(chǎn)總值,中國存貸款余額,7,,第一節(jié) 中國經(jīng)濟及資本市場近況（續(xù)）,市場調(diào)整為企業(yè)融資提供良好機遇,從2007年底開始，我國股票市場進入了一波較大的調(diào)整行情，上證指數(shù)從最高的6,124點下調(diào)至目前的2,600點左右。調(diào)整是浮華后的價值回歸、狂熱后的理性回歸，是我國股票市場實現(xiàn)

9、自我完善的必由之路；目前我國中小板股票市場的整體市盈率已經(jīng)下降至34倍左右（中值），估值已經(jīng)進入相對較低的區(qū)域?？紤]到中國經(jīng)濟未來幾年仍然會快速增長，我們認為中小板股票市場將進入平穩(wěn)發(fā)展時期；在市場底部啟動資本運作，可以在未來A股市場走出調(diào)整時獲得一個理想的估值，同時保障了發(fā)行的成功。因此，我們認為當(dāng)前的市場環(huán)境是印步軟件進行資本運作的一個合適時點，并將為印步軟件的上市提供良好的發(fā)行機遇。,資料來源：新浪財經(jīng)，截至2009月6月19

10、日,2007年年底以來的中國A股市場調(diào)整,8,,交運與電力軟件行業(yè)發(fā)展,第二節(jié) 軟件行業(yè)發(fā)展近況,2009年一季度33家軟件與服務(wù)板塊上市公司總計實現(xiàn)營業(yè)收入84.7億元，同比增長1.07%，毛利率為29.36%，同比提升2.94%；期間費用率為21.27%，同比提升3.11%；受益于投資收益同比大幅增長330.2%所致，軟件與服務(wù)板塊一季度實現(xiàn)利潤總額為10.64億元，同比增長34.35%；有效稅率為1.52%，同比提升0.29%；實

11、現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為8.7億元，同比增長40.56%，扣除掉非經(jīng)常性損益后，同比增長8.86%；凈利潤率為10.29%，同比提升2.89%。 交運與電力軟件細分板塊一季度營收同比增長為0.2%，毛利率同比提高6.5個百分點，板塊內(nèi)主要公司為遠光軟件和川大智勝，其中遠光軟件受益于國家電網(wǎng)投資和電網(wǎng)信息化進程加速09年一季度凈利潤同比增長31.67%。川大智勝未來將受益于國內(nèi)機場建設(shè)對空管系統(tǒng)軟件的市場需求。,資料來源：Wind資訊,

12、從數(shù)據(jù)可以看出，交運和電力軟件板塊行業(yè)動態(tài)PE在軟件服務(wù)類上市公司中處于較高水平，表明投資者對于國家電力投資帶給該板塊的未來收益有著普遍良好的預(yù)期，市場估值水平較高。,9,,2006年，美國IBM公司提出了“智能電網(wǎng)”解決方案。IBM的智能電網(wǎng)主要是解決電網(wǎng)安全運行、提高可靠性，其解決方案主要包括以下幾個方面：一是通過傳感器連接資產(chǎn)和設(shè)備提高數(shù)字化程度；二是數(shù)據(jù)的整合體系和數(shù)據(jù)的收集體系；三是進行分析的能力，即依據(jù)已經(jīng)掌握的數(shù)據(jù)進行相關(guān)

13、分析，以優(yōu)化運行和管理。該方案提供了一個大的框架，通過對電力生產(chǎn)、輸送、零售的各個環(huán)節(jié)的優(yōu)化管理，為相關(guān)企業(yè)提高運行效率及可靠性、降低成本描繪了一個藍圖。奧巴馬上任后提出的新能源計劃，宣布美國將著重集中對每年要耗費1200億美元的電路損耗和故障維修的電網(wǎng)系統(tǒng)進行升級換代，建立美國橫跨四個時區(qū)的統(tǒng)一電網(wǎng)；發(fā)展智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，最大限度發(fā)揮美國國家電網(wǎng)的價值和效率，將逐步實現(xiàn)美國太陽能、風(fēng)能、地?zé)崮艿慕y(tǒng)一入網(wǎng)管理；全面推進分布式能源管理，創(chuàng)造

14、世界上最高的能源使用效率。美國政府的智能電網(wǎng)計劃有三個目的，一個是由于美國電網(wǎng)設(shè)備比較落后，急需進行更新改造，提高電網(wǎng)運營的可靠性；二是通過智能電網(wǎng)建設(shè)將美國拉出金融危機的泥潭；三是提高能源利用效率。2009年5月18日，在中國智能互動電網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略研討會上中國能源專家武建生提出的“智能互動電網(wǎng)”?！爸悄芑与娋W(wǎng)”是指在創(chuàng)建開放的系統(tǒng)和建立共享的信息模式的基礎(chǔ)上，以智能電網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，通過電子終端將用戶之間、用戶和電網(wǎng)公司之間形成網(wǎng)絡(luò)互

15、動和即時連接，實現(xiàn)數(shù)據(jù)讀取的實時、高速、雙向的總體效果，實現(xiàn)電力、電訊、電視、遠程家電控制和電池集成充電等的多用途開發(fā)。它可以整合系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)，優(yōu)化電網(wǎng)的管理，將電網(wǎng)提升為互動運轉(zhuǎn)的全新模式，形成電網(wǎng)全新的服務(wù)功能，提高整個電網(wǎng)的可靠性、可用性和綜合效率?；与娋W(wǎng)具備可靠、自愈、經(jīng)濟、兼容、集成和安全等特點，主要解決三個問題，一是以信息技術(shù)改造和提升現(xiàn)有的能源體系，特別提高集能源大成的傳統(tǒng)電網(wǎng)體系的能源效率；二是要逐步建立以可再生能源替

16、代化石能源的創(chuàng)新能源利用體系；三是要建造消費者和生產(chǎn)者互動的精巧、智慧和專家服務(wù)化的能源運轉(zhuǎn)體系。,智能電網(wǎng)的提出,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會,10,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會（續(xù)）,,智能電網(wǎng)示意圖,資料來源：中投證券,11,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會（續(xù)）,,資料來源：中投證券，IBM 全球企業(yè)資訊部,智能電網(wǎng)的基本概念包括三個主要元素：一、 更高的數(shù)字化程度，有更多的傳感

17、器連接很多的資產(chǎn)和很多的設(shè)備以進行需求的采集；二、在共同的信息模式的基礎(chǔ)上建立數(shù)據(jù)的整合體系和數(shù)據(jù)的收集體系，目標(biāo)是整合各系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)；三、 根據(jù)數(shù)據(jù)進行分析，以優(yōu)化運行和管理 簡單的說，智能電網(wǎng)就是通過傳感器將各種電網(wǎng)設(shè)備、資產(chǎn)連接到一起，形成一個客戶服務(wù)總線，從而對電網(wǎng)信息進行整合分析，以此來降低成本，提高效率，提高整個電網(wǎng)的可靠性，使運行和管理達到最優(yōu)化。 而數(shù)據(jù)的采集和儲存是整個智能電網(wǎng)的基礎(chǔ)和支撐，基于數(shù)據(jù)的決策必須依賴于

18、采集和存儲的數(shù)據(jù)的完整性和實時性。,智能電網(wǎng)的基本概念和運行構(gòu)成,資料來源：中投證券、“數(shù)字南方電網(wǎng)”構(gòu)想,12,,中國智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃,我國的智能電網(wǎng)的規(guī)劃與美國日本的智能電網(wǎng)有所不同，是以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架、各級電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的“堅強智能電網(wǎng)（Strong Smart Grid）”的信息化、數(shù)字化、自動化、互動化。 第一階段：2009-2011年--規(guī)劃試點階段 重點完成堅強智能電網(wǎng)的整體規(guī)劃，形成頂層設(shè)計；加強各級

19、電網(wǎng)建設(shè)，開展關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性、共用性技術(shù)研究，進行技術(shù)和應(yīng)用試點。 第二階段：2012-2015年--全面建設(shè)階段 加快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)，初步形成智能電網(wǎng)運行控制和互動服務(wù)體系，關(guān)鍵技術(shù)和裝備實現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用。第三階段：2016-2020年--引領(lǐng)提升階段 全面建成統(tǒng)一的“堅強智能電網(wǎng)”，技術(shù)和裝備全面達到國際先進水平。,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會（續(xù)）,日信證券預(yù)測中

20、國智能電網(wǎng)的建設(shè)總投資將達到2,000億元。按照這個投資規(guī)模對智能電網(wǎng)建設(shè)各環(huán)節(jié)進行簡單測算，智能電網(wǎng)建設(shè)未來10年平均每年的投入為200億元。根據(jù)國外經(jīng)驗，設(shè)備采購一般占總投資的70%左右，即為140億元。申萬研究所預(yù)測到2020年我國全面建成統(tǒng)一的“堅強智能電網(wǎng)”，兩大電網(wǎng)公司未來在智能電網(wǎng)方面的總投資將不低于2,000億元，而要建成國際先進水平的智能電網(wǎng)，國家電網(wǎng)的總投資將不低于一萬億元。,中國智能電網(wǎng)投資估算,13,,發(fā)展智能

21、電網(wǎng)的重要意義,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會（續(xù)）,只有“堅強的電網(wǎng)”，才能夠?qū)崿F(xiàn)能源資源的大范圍配置 有研究預(yù)計到2020年，我國用電需求將達到7.7萬億千瓦時，發(fā)電裝機將達到16億千瓦左右，清潔能源總量預(yù)計達到5.7億千瓦，其中風(fēng)電裝機將達到1億千瓦以上，但由于風(fēng)能和太陽能發(fā)電本身具有穩(wěn)定性差的弱點，只有依靠智能電網(wǎng)，才能夠?qū)崿F(xiàn)能源資源的大范圍優(yōu)化配置，保障安全可靠的電力供應(yīng)。 發(fā)展智能電網(wǎng)對于節(jié)約

22、能源具有重要意義 需求變化難測、管理手段不足所造成的電網(wǎng)調(diào)度難以實現(xiàn)現(xiàn)代化、節(jié)能和安全等問題，導(dǎo)致大量發(fā)電機組發(fā)電煤耗損失巨大。而如果發(fā)展超導(dǎo)輸電和智能電網(wǎng)，大力改善需求側(cè)用電波動影響，提高電網(wǎng)調(diào)度調(diào)配能力，減少輸配環(huán)節(jié)損耗，節(jié)約的原煤將超過1億噸，相當(dāng)于2008年全社會煤炭消耗量的3.65%。成為拉動經(jīng)濟發(fā)展的有力支點 如新能源產(chǎn)業(yè)一樣，各國政府在大力推進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展時，必然有大規(guī)模的投資跟進，這對擴大內(nèi)

23、需、拉動經(jīng)濟具有重要作用。專家預(yù)計，“如果2009年就啟動國家互動電網(wǎng)的改造，每年有可能拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）一個百分點左右?！?14,,智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析,第三節(jié) 智能電網(wǎng)的提出給軟件行業(yè)帶來的巨大機會（續(xù)）,“智能電網(wǎng)”是將電力流、信息流、業(yè)務(wù)融合為一體的完整體系，全面體現(xiàn)在發(fā)電、輸電、變電、配電、用電和調(diào)度等六個環(huán)節(jié)，涉及產(chǎn)業(yè)廣闊，而信息化對于智能電網(wǎng)的實現(xiàn)具有至關(guān)重要的作用?！爸悄茈娋W(wǎng)”的整個流程需要大量的信息和數(shù)據(jù)收集，

24、透過先進的分析工具產(chǎn)生智能洞察，再以此實時的做出更好的決策，在海量數(shù)據(jù)收集、管控與決策過程中，信息化無疑將占據(jù)重要地位。目前軟件服務(wù)行業(yè)受“智能電網(wǎng)”的建設(shè)的推動相對滯后，在“智能電網(wǎng)”改造中，前期還是以硬件為主，包括底層系統(tǒng)、數(shù)據(jù)采集以及自動化等；而涉及到數(shù)據(jù)控制層面的業(yè)務(wù)目前還未充分展開， “智能電網(wǎng)”的規(guī)劃做到2020年，后期工程需要前端的數(shù)據(jù)采集完成后才能進行。因此，軟件服務(wù)行業(yè)醞釀著巨大的投資機會。,資料來源：中投證券,15

25、,第四節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件,印步軟件具有核心技術(shù)優(yōu)勢,印步軟件的核心產(chǎn)品eDNA軟件具有自主知識產(chǎn)權(quán)。作為大型實時數(shù)據(jù)庫和歷史數(shù)據(jù)庫，eDNA (enterprise Distributed Network Architecture)數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)可在線存儲每個工藝過程點的多年數(shù)據(jù)，并提供清晰、精確的操作情況畫面，用戶既可瀏覽工廠當(dāng)前的生產(chǎn)情況，也可回顧過去的生產(chǎn)情況，可以說eDNA完全符合工廠監(jiān)控信息系統(tǒng) SIS(Super

26、visory Information System)系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫要求容量大、可靠性高和響應(yīng)速度快的要求。eDNA軟件的主要特點有：面向服務(wù)的分布式軟件架構(gòu)-eDNA獨特的面向服務(wù)的分布式架構(gòu)，其特點在于：系統(tǒng)服務(wù)器軟件由許多具有專門功能的服務(wù)組成，每種服務(wù)都可以被復(fù)制并重復(fù)使用；服務(wù)都具有在一個獨立的服務(wù)器上運行的能力，可以配置在網(wǎng)絡(luò)上的任意位置，既能單獨工作，又能協(xié)同工作，可以實現(xiàn)多服務(wù)器群體的強大處理能力，以至于將整個集團配置在一

27、個eDNA系統(tǒng)里。也可以將所有需要的服務(wù)配置在一臺服務(wù)器上運行。這種分布式特點帶來前所未有的好處，軟件及應(yīng)用開發(fā)變得異常簡潔和高效，輕松處理數(shù)百萬的點，同時大大增加了系統(tǒng)的靈活性和可靠性，甚至在不同的服務(wù)器上復(fù)制相同的服務(wù)來實現(xiàn)服務(wù)的冗余，并在很大程度上降低了對計算機性能指標(biāo)的要求。全息無損壓縮技術(shù)-eDNA系統(tǒng)以全息的方式記錄實時事件中的數(shù)值、時間和質(zhì)量，并以全息的方式進行無損壓縮存儲，恢復(fù)的歷史數(shù)據(jù)與原始數(shù)據(jù)保持完全一致。eDNA

28、系統(tǒng)保持了對送進歷史數(shù)據(jù)庫中信息的精確記錄，又保持了極高的壓縮比，而一個歷史服務(wù)存儲數(shù)據(jù)的處理速度超過每秒一百萬點。eDNA的全息無損壓縮技術(shù)徹底根除了歷史數(shù)據(jù)在分析中帶來的誤差干擾，數(shù)據(jù)的精確性保證了決策的準(zhǔn)確性，數(shù)據(jù)的高壓縮比使得數(shù)據(jù)可以常年在線保存。,印步軟件在技術(shù)和研發(fā)上的優(yōu)勢能夠使公司獲得創(chuàng)業(yè)板投資者的高度認同，從而為公司帶來較高的估值，為公司順利發(fā)行上市提供了良好的條件。,16,,基于數(shù)據(jù)采集和存儲的數(shù)據(jù)的在線分析將為決策提

29、供依據(jù),第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,從IBM的“智慧的電力”計劃可以看出，基于大量的信息和數(shù)據(jù)收集基礎(chǔ)，透過先進的分析工具產(chǎn)生智能洞察，再以此實時的作出更好的決策，是智能電網(wǎng)建設(shè)的主要目的之一。因此，實時監(jiān)測和分析工具也是智能電網(wǎng)發(fā)展過程中不可或缺的一部分。,IBM的“智慧的電力”計劃,17,,印步軟件的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略符合行業(yè)發(fā)展趨勢,印步軟件的PRIsM系統(tǒng)為系統(tǒng)決策提供了有效的數(shù)據(jù)支持工具，符合智能電網(wǎng)發(fā)展過程中軟件

30、服務(wù)行業(yè)的發(fā)展趨勢。,第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,現(xiàn)在，企業(yè)的資產(chǎn)健康檢測系統(tǒng)往往都包含有固定的報警限制，但是大部分公司缺乏一個有效的識別設(shè)備健康性的解決方法，印步軟件新開發(fā)的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的 PRIsM在線狀況監(jiān)測系統(tǒng)正好滿足的這樣的需求。印步軟件的PRIsM系統(tǒng)通過人工智能，模式識別和先進的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)來識別出設(shè)備在什么時候運行狀況不佳，甚至有可能癱瘓的信息。PRIsM通過從單個設(shè)備運行的歷史數(shù)據(jù)中提取出一些該

31、設(shè)備正常運行的數(shù)據(jù)，形成一系列“運行框架”，然后PRIsM將設(shè)備實時運行的數(shù)據(jù)與“運行框架”進行對比，檢測系統(tǒng)運行狀態(tài)中的細微變化，向操作員提供設(shè)備或者系統(tǒng)實時運轉(zhuǎn)的最新報告，分析設(shè)備未按預(yù)期正常運行的原因。及早的發(fā)現(xiàn)設(shè)備問題不僅能夠減少維護成本，而且能夠增強設(shè)備的可用性和可靠性，提高產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量。,18,,印步軟件的成長性優(yōu)秀,公司2006年至2008年主營業(yè)務(wù)收入分別為109萬元、1,886萬元和2,429萬元，增長率達到162

32、3.66％和28.74％。公司2007年和2008年凈利潤分別為517萬元和1,574萬元，增長率達到2044％。,根據(jù)上述情況，在不考慮非經(jīng)常性損益對公司凈利潤影響的情況下，對比創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)要求，公司的盈利能力已經(jīng)達到了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的基本要求。,第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,19,,軟件行業(yè)上市公司比較,第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,資料來源：維賽特財經(jīng)，以上數(shù)據(jù)均來自2008年公司年報,20,目

33、前國內(nèi)外實時數(shù)據(jù)庫分為四種類型：一種是國外傳統(tǒng)實時數(shù)據(jù)庫、國外組態(tài)軟件供應(yīng)商實時數(shù)據(jù)庫、國內(nèi)傳統(tǒng)實時數(shù)據(jù)庫和國內(nèi)組態(tài)軟件供應(yīng)商實時數(shù)據(jù)庫：,第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,國內(nèi)外主要實時數(shù)據(jù)庫軟件企業(yè),21,第三節(jié) 印步軟件自身具備良好的發(fā)行條件（續(xù)）,國內(nèi)外主要實時數(shù)據(jù)庫軟件企業(yè)-續(xù)前頁,與國外實時數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商相比： 印步軟件擁有本土化的技術(shù)和營銷團隊，更加了解中國的宏觀環(huán)境和行業(yè)特點，能根據(jù)客戶需求提供個性化的解決

34、方案，并且軟件價格更具競爭力。以5000點數(shù)據(jù)庫和20客戶端應(yīng)用為例，國外幾個數(shù)據(jù)庫價格分別是：PI---10萬美元，每個接口6000美元，OPC接口收費；InfoPlus.21---11萬美元，每個接口1萬美元，OPC接口不收費；Industrial SQL Server---6.5萬美元，每個IDAS1200美元，OPC Link免費。 與國內(nèi)實時數(shù)據(jù)庫供應(yīng)商相比： 印步軟件擁有強大的技術(shù)支持，產(chǎn)品系列既能通過eDNA數(shù)據(jù)系統(tǒng)

35、采集、存儲和展示海量的運行信息，又能通過PRISM在線監(jiān)測系統(tǒng)對設(shè)備進行快速有效的實時監(jiān)控，產(chǎn)品系列完整，具有較強的競爭力和良好的發(fā)展前景。,印步軟件的競爭優(yōu)勢,22,第一節(jié) 外商投資股份公司設(shè)立有關(guān)要求第二節(jié) 印步軟件改制重組相關(guān)注意事項,23,《公司法》第二十七條規(guī)定：　　股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資

36、的財產(chǎn)除外?！　ψ鳛槌鲑Y的非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。法律、行政法規(guī)對評估作價有規(guī)定的，從其規(guī)定。 全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十?！豆咀再Y本登記管理規(guī)定》第八條規(guī)定：　　股東或者發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資。　　股東或者發(fā)起人以貨幣、實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財

37、產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)符合國家工商行政管理總局會同國務(wù)院有關(guān)部門制定的有關(guān)規(guī)定。　　 股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。 《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條規(guī)定： 最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％。（適用于主板和中小板）《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》 對出資方式及

38、無形資產(chǎn)占比沒有明確規(guī)定。（適用于創(chuàng)業(yè)板）,第一節(jié) 外商投資股份有限公司設(shè)立有關(guān)要求,出資方式的一般要求,24,《公司法》中：第八十一條規(guī)定： 股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體發(fā)起人認購的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份。　　股份有限公司采取募集方式設(shè)

39、立的，注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的實收股本總額。 股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣五百萬元。法律、行政法規(guī)對股份有限公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。 第二百一十八條規(guī)定：外商投資的有限責(zé)任公司和股份有限公司適用本法；有關(guān)外商投資的法律另有規(guī)定的，適用其規(guī)定?！蛾P(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》中：第七條規(guī)定： 公司的注冊資本應(yīng)為在登記注冊機關(guān)登記注冊的實收股本總額，公司注冊資本的

40、最低限額為人民幣3千萬元。其中外國股東購買并持有的股份應(yīng)不低于公司注冊資本的25％。第十五條規(guī)定： 已設(shè)立中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外資企業(yè)（以下簡稱外商投資企業(yè)），如申請轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜模瑧?yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄。由原外商投資企業(yè)的投資者作為公司的發(fā)起人（或與其他發(fā)起人）簽定設(shè)立公司的協(xié)議、章程，報原外商投資企業(yè)所在地的審批機關(guān)初審?fù)夂筠D(zhuǎn)報對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部審批。,第一節(jié) 外商投資股份有限公司設(shè)立有關(guān)要求（續(xù)）,外

41、商投資股份有限公司出資的特殊要求,25,《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》中：第二條規(guī)定： （一）外商投資股份有限公司在境內(nèi)發(fā)行股票（A股與B股）必須符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策及上市發(fā)行股票的要求； （二）首次公開發(fā)行股票并上市的外商投資股份有限公司，除符合《公司法》等法律、法規(guī)及中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)符合下列條件： 1、申請上市前3年均已通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢； 2、經(jīng)營范圍符合《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)

42、定》與《外商投資產(chǎn)業(yè)之代目錄》的要求； 3、上市發(fā)行股票后，其外資股占總股本的比例不低于10%； 4、按規(guī)定需由中方控股（包括相對控股）或?qū)χ蟹匠止杀壤刑厥庖?guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應(yīng)按有關(guān)規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方控股地位或持股比例； 5、符合發(fā)行上市股票有關(guān)法規(guī)要求的其他條件。第五條規(guī)定： 外商投資股份有限公司境內(nèi)上市發(fā)行股票后外資比例低于總股本25%的，應(yīng)繳回外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書，并按規(guī)定辦理有關(guān)變更手續(xù)。

43、,第一節(jié) 外商投資股份有限公司設(shè)立有關(guān)要求（續(xù)）,外商投資股份有限公司發(fā)行上市的特殊要求,26,法律法規(guī)依據(jù)： 《著作法》、《計算機軟件保護條例》、《計算機軟件著作權(quán)登記辦法》根據(jù)我國《著作法》和《計算機軟件保護條例》，計算機軟件是作為一種特殊類型的作品，而不是文字作品加以版權(quán)保護的。計算機軟件版權(quán)保護的客體： 計算機程序及其有關(guān)文檔，不延及開發(fā)軟件所用的思想、處理過程。計算機軟件版權(quán)保護的條件： 必須有開發(fā)者獨立開發(fā)，

44、并已固定在有形物體上，并遵循“依法自動生成”原則。計算機軟件版權(quán)保護的登記： 軟件著作權(quán)人可以向國務(wù)院著作權(quán)行政管理部門認定的軟件登記機構(gòu)辦理登記。軟件登記機構(gòu)發(fā)放的登記證明文件是登記事項的初步證明。計算機軟件版權(quán)保護的內(nèi)容： 發(fā)表權(quán)；署名權(quán)；修改權(quán)；復(fù)制權(quán)；發(fā)行權(quán)；出租權(quán)；信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)；翻譯權(quán)等。計算機軟件版權(quán)保護的權(quán)利歸屬： 軟件著作權(quán)屬于軟件開發(fā)者。如無相反證明，在軟件上署名的自然人、法人或者其他組織為開發(fā)者。

45、計算機軟件版權(quán)保護的期限： 軟件著作權(quán)自軟件開發(fā)完成之日起產(chǎn)生。自然人的軟件著作權(quán)，保護其為自然人終生及其死亡后50年；法人或者其他組織的軟件著作權(quán)，保護其為50年。,第二節(jié) 印步軟件的改制重組相關(guān)注意事項,計算機軟件的版權(quán)保護,27,專利保護與版權(quán)保護的區(qū)別:計算機軟件的版權(quán)保護——保護計算機程序的表現(xiàn)形式 計算機軟件的專利保護——保護計算機程序的思想內(nèi)涵按照傳統(tǒng)的專利法對計算機程序進行保護，條件很苛刻，主要表現(xiàn)在以下幾個

46、方面：單純的計算機軟件不受專利法保護。專利法規(guī)定智力活動的規(guī)則和方法不授予專利權(quán)。絕大多數(shù)計算機軟件難于通過標(biāo)準(zhǔn)的專利“三性”（新穎性、創(chuàng)造性、實用性）審查。“三性”是專利的必要條件。對于計算機軟件的“三性”審查在實踐中難于實施，標(biāo)準(zhǔn)難定，操作困難。2006年5月24日國家知識產(chǎn)權(quán)局公布重新修改的《審查指南》，對計算機程序的專利申請進一步放寬了條件，規(guī)定如下： 如果一項專利申請權(quán)利要求只涉及一種算法或計算規(guī)則、或者計算機程序本

47、身、或者是僅僅記錄在載體上的計算機程序、或者游戲的規(guī)則和方法等，則該權(quán)利要求屬于智力活動的規(guī)則和方法，不屬于專利保護的客體。但是，如果專利申請要求保護的介質(zhì)涉及其物理特性的改進，例如疊層構(gòu)成、磁道間隔、材料等，則不屬此列。如果一件涉及計算機程序的發(fā)明專利申請的解決方案執(zhí)行計算機程序的目的是為了解決技術(shù)問題，在計算機上運行計算機程序從而對外部或內(nèi)部對象進行控制或處理所反映的是遵循自然規(guī)律的技術(shù)手段，并且由此獲得符合自然規(guī)律的技術(shù)效果，就

48、構(gòu)成技術(shù)方案，屬于專利保護的客體。這種要解決的技術(shù)問題包括：實現(xiàn)一種工業(yè)過程、測量或者測試過程控制；處理一種外部技術(shù)數(shù)據(jù)；改善計算機系統(tǒng)內(nèi)部性能。,第二節(jié) 印步軟件的改制重組相關(guān)注意事項（續(xù)）,計算機軟件的專利保護,知識產(chǎn)權(quán)保護對于軟件企業(yè)來說其重要性不言而喻，因此，在上市過程中，我們更加建議印步軟件重視自有知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)的保護，明確相關(guān)產(chǎn)權(quán)所有，避免發(fā)生知識產(chǎn)權(quán)糾紛。,28,具體情況： 2008年李文娟、李孝民和美國印步軟件有限公司

49、以“實時數(shù)據(jù)系統(tǒng)技術(shù)（版本3.0）”非專利技術(shù)經(jīng)評估作價700萬元對印步（北京）軟件有限公司進行增資。法規(guī)要求： 發(fā)行人資產(chǎn)完整；發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用不存在重大不利變化的風(fēng)險。（根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》）資產(chǎn)價值： 采用收益現(xiàn)值法經(jīng)北京建華資產(chǎn)評估事務(wù)所評估，并經(jīng)過九位業(yè)內(nèi)資深專家鑒定。資產(chǎn)權(quán)屬： 根據(jù)《非專利技術(shù)權(quán)屬保證確認書》和《財產(chǎn)

50、分割協(xié)議》，該項技術(shù)的使用權(quán)已確認，未來需要劃分產(chǎn)品的銷售區(qū)域。,無形資產(chǎn)增資的相關(guān)問題,第二節(jié) 印步軟件的改制重組相關(guān)注意事項（續(xù)）,29,第二節(jié) 印步軟件的改制重組相關(guān)注意事項（續(xù)）,資本公積金 根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)增股本和派發(fā)紅股征免個人所得稅的通知》（國稅發(fā)[1997]198號）的規(guī)定，股份制企業(yè)用資本公積金轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，不作為個人所得，不征收個人所得稅。但根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于原城市信用社在轉(zhuǎn)制為城市合作

51、銀行過程中個人股增值所得應(yīng)納個人所得稅的批復(fù)》（國稅函發(fā)[1998]289號）規(guī)定，國稅發(fā)[1997]198號文中所表述的“資本公積金”是指股份制企業(yè)股票溢價發(fā)行收入所形成的資本公積金，將此轉(zhuǎn)增股本由個人取得的數(shù)額，不作為應(yīng)稅所得征收個人所得稅，而與此不相符合的其他資本公積金分配個人所得部分，應(yīng)當(dāng)依法征收個人所得稅。盈余公積和未分配利潤 盈余公積及未分配利潤轉(zhuǎn)增股本時應(yīng)當(dāng)繳納所得稅，股份制企業(yè)用盈余公積金及未分配利潤轉(zhuǎn)增股本屬

52、于股息、紅利性質(zhì)的分配，對個人取得的紅股數(shù)額，應(yīng)作為個人所得征稅。,根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》（國稅發(fā)〔2000〕118 號）規(guī)定，“除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會計賬務(wù)中對投資采取種方法核算，被投資企業(yè)會計賬務(wù)上實際做利潤分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)增資本）時，投資方企業(yè)應(yīng)確認投資所得的實現(xiàn)”。因此，有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司視同于利潤分配行為，按以下原則處理：盈余公積和未分配利潤

53、 盈余公積和未分配利潤進行轉(zhuǎn)增時視同利潤分配行為。不同于個人股東，公司制企業(yè)進行分紅時，法人股東不需要繳納所得稅。但如果法人股東與公司所適用的所得稅率不一致時，法人股東是需要補繳所得稅差額部份。資本公積金 根據(jù)國稅發(fā)[1997]198號文精神，對不屬于股份制企業(yè)股票溢價發(fā)行收入所形成的資本公積金，將此轉(zhuǎn)增股本由法人取得的數(shù)額，比照上款辦理，即需要補繳所得稅差額部分。,資本公積、盈余公積及未分配利潤中屬于個人股東的部分,資本

54、公積、盈余公積及未分配利潤中屬于法人股東的部分,30,第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)板上市條件第三節(jié) 發(fā)行上市流程概覽第四節(jié) 印步軟件發(fā)行上市程序第五節(jié) 印步軟件發(fā)行上市各階段工作安排第六節(jié) 改制上市時間表的關(guān)鍵節(jié)點,31,第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件,,第十三條 公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）具備健全且運行良好的組織機構(gòu)； （二）具有持續(xù)盈利能力、財務(wù)狀況良好

55、； （三）最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為； （四）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)。,《證券法》有關(guān)規(guī)定,《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 》有關(guān)規(guī)定,第十條      發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一

56、）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。（二）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在

57、未彌補虧損。（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。,32,第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)板上市條件,第五十條　股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； （二）公司股本總額不少于人民幣三千萬元； （三）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上； （四）公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 證券交易所可以

58、規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。,《證券法》有關(guān)規(guī)定,《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則 》有關(guān)規(guī)定,5.1.1發(fā)行人申請股票在本所上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）股票已公開發(fā)行；（二）公司股本總額不少于3000萬元；（三）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10％以上；（四）公司股東人數(shù)不少于200人；（五）公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)

59、會計報告無虛假記載；（六）本所要求的其他條件。,33,第三節(jié) 發(fā)行上市流程概覽,34,發(fā)行上市階段的基本程序和主要內(nèi)容,第四節(jié) 印步軟件發(fā)行上市程序,第一階段輔導(dǎo)階段,簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，制訂輔導(dǎo)計劃，準(zhǔn)備輔導(dǎo)備案材料,經(jīng)證監(jiān)局核準(zhǔn)，正式進入輔導(dǎo)期,向證監(jiān)局申請驗收,證監(jiān)局驗收合格、出具監(jiān)管報告,第二階段申報審核階段,制作股票發(fā)行申請材料,證監(jiān)會初審，完成對反饋意見的答復(fù),發(fā)行審核委員會審核,第三階段發(fā)行上市階段,確定承銷團架構(gòu)、

60、發(fā)售架構(gòu)、發(fā)行時間表,召開股東大會，確定募集資金投向通過發(fā)行股票并上市的決議,通過發(fā)審會審核，取得證監(jiān)會發(fā)行批文,路演與定價正式發(fā)售,向交易所遞交上市 申請舉行掛牌儀式,35,第五節(jié) 印步軟件發(fā)行上市各階段工作安排,,36,在以下節(jié)點均能順利實現(xiàn)的前提下，印步軟件最快在2011年內(nèi)成功登陸創(chuàng)業(yè)板市場,第六節(jié) 改制上市時間表的關(guān)鍵節(jié)點,上述時間表是根據(jù)理想狀況下各項審批工作所需時間安排的初步時間表，實際操作過程中的時間表將有會有所

61、差異。,37,第一節(jié) 公司估值介紹第二節(jié) 可比公司估值第三節(jié) 近期A股發(fā)行市盈率第四節(jié) 印步軟件初步估值區(qū)間第五節(jié) 印步軟件投資亮點第六節(jié) 印步軟件上市融資測算第七節(jié) 估值結(jié)論及建議第八節(jié) 募集資金投向建議,38,公司估值：根據(jù)公司自身情況和外部影響因素來確定企業(yè)的理論價值區(qū)間，它是企業(yè)上市融資過程中非常重要的環(huán)節(jié)； 公司估值的影響因素眾多，在評估公司價值時

62、須充分考慮內(nèi)外部的影響因素，采用合理的模型進行估值； 突出的自身發(fā)展前景和良好的外部影響因素將有利于企業(yè)獲得較高的估值溢價。,估值相關(guān)概念及影響因素,第一節(jié) 公司估值介紹,內(nèi)部影響因素 盈利能力指標(biāo)：銷售利潤率、資產(chǎn)回報率、凈資產(chǎn)回報率等 資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)：應(yīng)收帳款的收回情況、固定資產(chǎn)比例、收入成本比等 財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)：資產(chǎn)負債率、利息倍數(shù)等 成長潛力指標(biāo)：營業(yè)收入增長率、科技研發(fā)投入等,外部影響因素 經(jīng)濟環(huán)境：宏觀經(jīng)濟走勢和行

63、業(yè)發(fā)展情況 資本市場狀況：所處的階段性部位和特征 可比公司的變化：類似股本特點、類似經(jīng)營周期特點、其他市場可比公司 輿論環(huán)境的變化：市場評論、金融分析師意見對市場導(dǎo)向的影響,39,建立最初的估值區(qū)間,通過預(yù)路演修正,正式公布價格區(qū)間,網(wǎng)下申購確定最終價格,,,,,要體現(xiàn)對投資者的引導(dǎo)作用；區(qū)間寬度要適中，避免投資者無所適從；價格下限具有強烈引導(dǎo)作用。,高素質(zhì)投資者的選擇；超額認購倍數(shù)的選取，創(chuàng)造供給不足；股價估值；給投

64、資者留出適當(dāng)?shù)墓蓛r上漲空間。,,定價過程——為印步軟件IPO實現(xiàn)最佳定價,,定價方法體系的選擇；股本和行業(yè)因素；不同市場的比較。,,,建立估值區(qū)間需要考慮的主要因素,,確定價格區(qū)間需要考慮的主要因素,,確定最終價格的考慮因素,,,估值不等于定價，但與定價具有緊密聯(lián)系。估值是定價的基礎(chǔ)，估值分析是對發(fā)行人內(nèi)在價值的基本判斷，也是引導(dǎo)市場的前提；定價則是在估值的基礎(chǔ)上實施一系列市場機制的結(jié)果；通過最初估值確定的首發(fā)融資規(guī)模會與最后發(fā)行

65、的籌資額度存在一定的區(qū)別，只有在合理估值的基礎(chǔ)上準(zhǔn)確定價，融資規(guī)模才能與最初的設(shè)計相當(dāng)。,第一節(jié) 公司估值介紹,估值與定價的關(guān)系,40,估值方法對比,根據(jù)目前境內(nèi)公司首次公開發(fā)行的估值習(xí)慣，我們采用PE法（市盈率估值法）對印步軟件進行初步價值估計，進一步的精確估值將在項目啟動后結(jié)合公司的詳細情況進行細化分析。,第一節(jié) 公司估值介紹（續(xù)）,41,可比公司估值情況,第二節(jié) 可比公司估值,數(shù)據(jù)來源：維賽特資訊,以上股價、市盈率、流通市值

66、和總市值數(shù)據(jù)截止到2009年6月19日,42,近期中小板企業(yè)發(fā)行市盈率,數(shù)據(jù)來源：Wind資訊,第三節(jié) 近期A股發(fā)行市盈率,43,在參考A股可比公司市盈率及A股近期IPO發(fā)行市盈率的基礎(chǔ)上，綜合考慮印步軟件自身發(fā)展情況及公司所具有的行業(yè)優(yōu)勢，我們認為，配合中投證券強大的銷售能力，在市場穩(wěn)定的情況下，印步軟件IPO的發(fā)行市盈率估值區(qū)間在20～30倍之間；根據(jù)目前對創(chuàng)業(yè)板的市場預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)成長性較高，因此估值區(qū)間將會高于中小板

67、股票；上述只是一個簡單的發(fā)行市盈率估算，正式的相對估值應(yīng)對同行業(yè)公司逐個進行具體分析，以確定恰當(dāng)?shù)谋容^基準(zhǔn)。,印步軟件初步估值區(qū)間,第四節(jié) 印步軟件初步估值區(qū)間,44,第五節(jié) 印步軟件投資亮點,憑借獨特的投資亮點，印步軟件有望獲得較高的估值,綜合以上的投資亮點，我們認為，印步軟件可以在上市過程中獲得一個較高的估值，有利于在資本市場上溢價發(fā)行。,,,,,,,領(lǐng)先的行業(yè)地位,廣闊的發(fā)展前景,獨特專業(yè)領(lǐng)域,,印步軟件的投資故事,印步軟

68、件致力于為大型電力企業(yè)提供軟件及服務(wù)解決方案。,智能電網(wǎng)投資規(guī)劃將給公司帶來前所未有發(fā)展機會。,公司的eDNA系統(tǒng)在電力軟件行業(yè)具有領(lǐng)先的行業(yè)地位。,受益于智能電網(wǎng)投資，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景非常廣闊。,研發(fā)優(yōu)勢,軟件行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，公司歷來重視自主知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)，形成了特有的研發(fā)優(yōu)勢。,智能電網(wǎng)概念,公司2007年和2008年營業(yè)收入同比增長分別達到1623.66％和28.74％。,穩(wěn)步增長的盈利能力,45,印步軟件資金募集基本假設(shè),由于