通貨膨脹影響資本市場(chǎng)實(shí)證研究

1、通貨膨脹影響資本市場(chǎng)實(shí)證研究通貨膨脹影響資本市場(chǎng)實(shí)證研究通貨膨脹影響資本市場(chǎng)實(shí)證研究.txt假如有一天你想哭打電話給我不能保證逗你笑但我能陪著你一起哭。堅(jiān)強(qiáng)的基本，就是微笑。面具戴久了丶就成了皮膚≈通貨膨脹影響資本市場(chǎng)實(shí)證研究【文章正文】本文旨在討論通貨膨脹影響資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)方式，選擇了通貨膨脹指標(biāo)、股票價(jià)格指數(shù)以及可能起到中介作用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括貨幣政策指標(biāo)、預(yù)期類(lèi)指標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行研究。在現(xiàn)有理論和文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，分析了美國(guó)和中國(guó)市

2、場(chǎng)，通過(guò)計(jì)量分析方法得出了通貨膨脹影響資本市場(chǎng)的路徑，并發(fā)現(xiàn)了中國(guó)市場(chǎng)較之美國(guó)市場(chǎng)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更弱，股票價(jià)格指數(shù)在我國(guó)尚未起到“晴雨表”作用。一、通貨膨脹影響股票價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制通過(guò)3個(gè)模型描述的股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，我們總結(jié)出三條通貨膨脹影響股票價(jià)格的路徑。在已經(jīng)產(chǎn)生通貨膨脹的情況下，一國(guó)央行會(huì)采用貨幣和財(cái)政的手段進(jìn)行調(diào)控，以期將價(jià)格水平的波動(dòng)控制在適度地范圍內(nèi)。各種調(diào)控手段的運(yùn)用會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)產(chǎn)生整體性的作用?？傮w而言，

3、通貨膨脹的發(fā)生將通過(guò)政策環(huán)境的變化、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化和投資者預(yù)期的改變而作用于股票市場(chǎng)。1、政策環(huán)境對(duì)股市的影響機(jī)制。當(dāng)物價(jià)上升速度過(guò)快或幅度過(guò)大，超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度時(shí)，就產(chǎn)生了通貨膨脹。一旦出現(xiàn)了通貨膨脹，政府會(huì)通過(guò)緊縮貨幣政策來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，抑制價(jià)格水平的波動(dòng)所產(chǎn)生的負(fù)面影響。緊縮的貨幣政策一般包括降低貨幣供給量的增長(zhǎng)率和提高利率。由于貨幣政策的調(diào)整會(huì)影響股票市場(chǎng)的資金供求，因此會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。利會(huì)受到價(jià)格水平波動(dòng)的影響，而基本

4、面的這種變化最終將引起股價(jià)的變化。通貨膨脹影響企業(yè)基本面的方式主要有兩種：一方面，在通貨膨脹時(shí)期，各種原材料的價(jià)格上漲，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升。而成本上漲的壓力如果很難轉(zhuǎn)嫁至企業(yè)的產(chǎn)品上，會(huì)造成盈利的下降，使微觀經(jīng)濟(jì)主體遭受損失；另一方面，在發(fā)生通貨膨脹后，企業(yè)不會(huì)很快改變折舊計(jì)提的方式，如果繼續(xù)采用歷史成本折舊，會(huì)低估折舊額，造成應(yīng)稅收入上升，從而稅蔽減少，導(dǎo)致盈利減少。以上兩種方式都導(dǎo)致企業(yè)盈利減少，在宏觀層面上表現(xiàn)為國(guó)民收入或工業(yè)產(chǎn)

5、值的下降，最終引起股票市場(chǎng)的下跌。然而并不是所有的通貨膨脹都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。理論和現(xiàn)實(shí)都表明適度的通貨膨脹對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有一定的推動(dòng)作用。這是由于根據(jù)“菲利普斯”曲線，一國(guó)的通貨膨脹水平與失業(yè)率成反比，適度的通貨膨脹會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，降低失業(yè)率。因此，通貨膨脹對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用會(huì)由于通貨膨脹程度而異，因此向股市的傳導(dǎo)也會(huì)有一定不確定性。3、投資者預(yù)期對(duì)股市的影響機(jī)制。由于其高流動(dòng)性的特點(diǎn)，資本市場(chǎng)的運(yùn)行除了受政策環(huán)境與宏觀經(jīng)濟(jì)的

6、影響，還隨著投資者的預(yù)期而波動(dòng)。當(dāng)然，投資者的預(yù)期一般都是根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)的整體態(tài)勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的調(diào)控政策，進(jìn)而預(yù)期未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)。當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，投資者預(yù)期兩方面：一方面是中央銀行將實(shí)行緊縮性貨幣政策，貨幣供給減少，利率上升；另一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將受到通脹的負(fù)面影響。兩方面共同作用，改變股市的資金供給量，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。由于預(yù)期是先行類(lèi)指標(biāo)，往往包含了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，股市通常更多地反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的看法，因此與預(yù)期的