藝術(shù)品投資基金對沖機(jī)制設(shè)計(jì)初探.pdf

1、目前，隨著財(cái)富的增長和多樣化投資的需要使得世界范圍內(nèi)對藝術(shù)品的需求增加，作為三大投資市場之一的藝術(shù)品市場的投資價(jià)值逐步被人們所認(rèn)識(shí)和追求，藝術(shù)品投資基金正是在這樣的背景下發(fā)展起來的，反映了藝術(shù)金融化和市場投資主體機(jī)構(gòu)化的趨勢。但是藝術(shù)品市場本身存在著交易成本高、市場熱點(diǎn)不確定等無效率因素，大大增加了藝術(shù)品投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。更為關(guān)鍵的是，對沖機(jī)制的缺席使得投資基金無法像在證券或貨幣市場上那樣使用衍生品來對沖風(fēng)險(xiǎn)。作為全球第一支藝術(shù)品對沖基金

2、，“藝術(shù)品交易基金”試圖通過股票衍生品來解決這一問題，但是股票等有價(jià)證券與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)聯(lián)度大，并會(huì)受到公司經(jīng)營狀況的影響，不能作為理想的對沖工具，倒是房地產(chǎn)市場由于具備與藝術(shù)品同樣的異質(zhì)商品屬性，其對沖機(jī)制值得藝術(shù)品投資基金借鑒，所以本文參考了房地產(chǎn)衍生品的模式，選擇信用衍生品中的總回報(bào)互換作為藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)對沖的方式。另外，藝術(shù)品對沖機(jī)制的建立有賴于更完善的藝術(shù)品市場指數(shù)，目前現(xiàn)有的藝術(shù)品市場指數(shù)普遍采用重復(fù)銷售法和平均數(shù)法，都各有其弊端