國際財務報表分析

1、國際財務報表分析,一、商業(yè)分析框架,美國會計學者佩普介紹了用于分析和評價國際財務報表數(shù)據(jù)的框架。這個框架分為四個分析階段。,1．國際商業(yè)戰(zhàn)略分析——背景分析,商業(yè)戰(zhàn)略是財務報表分析的第一個必要步驟。其目的是通過分析增加對公司、公司的競爭者及其經(jīng)濟環(huán)境量化的理解，從而作出現(xiàn)實的預測。由于不同國家的商業(yè)和法律環(huán)境以及公司目標的差異，其利潤動因和商業(yè)風險也有很大差別。環(huán)境包括的因素很多，例如文化傳統(tǒng)、民主狀況、法律體系、經(jīng)濟發(fā)展程度等。呈

2、現(xiàn)在使用者面前的財務報告是各種背景的反映，要深層次地了解財務報告的內(nèi)容，必須了解其背景淵源。,有些國家崇尚個性化發(fā)展，而另一些國家傾向于團隊精神體現(xiàn)；有些國家的人遇事力求穩(wěn)妥，而另一些則對不確定性不那么回避；有些國家的居民追求標準的統(tǒng)一境界，而另一些則尋求變通。,上述諸多因素必然會影響到會計價值觀的取向，也影響到多項會計原則的運用，例如權(quán)責發(fā)生制原則、穩(wěn)健原則、實質(zhì)重于形式原則，進而影響到企業(yè)財務報告的形式和內(nèi)容。,2．會計分析——了解

3、公司的會計政策,這個步驟的目的是評價公司會計數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟現(xiàn)實的程度。 在會計確認、計量、記錄和報告的每個環(huán)節(jié)中都存在許多方法可供選擇，任何一種方法都是人類主觀認識對客觀現(xiàn)實的近似模擬，而不是真實再現(xiàn)。由于不同國家的背景差異，財務報告的重點也各有側(cè)重。,日本、法國、荷蘭傾向于以公司收益增長為重點，或以總收入增長為重點，挪威以分紅和稅前收益為重點，而美國則以每股收益為重點。,無論是編制報告的企業(yè)，還是企業(yè)外部的審計人員，對于報告的重點都

4、非常重視，都要采用比較適合本國經(jīng)濟環(huán)境和管理要求的會計政策來體現(xiàn)報告的重點。,了解了不同國家會計政策和財務報告披露的重點后，使用者可以對公司的會計政策進行分析，評價公司會計靈活性的性質(zhì)和程度。,會計理念的差異也導致不同國家的公司傾向于不同的會計政策。 P.323的比較分析表,3．國際財務分析,（1）比率分析 在國際背景下分析比率必須關(guān)注兩件事。 第一，不同國家會計原則的差異對不同國家的財務報表所產(chǎn)生影響的程度和性質(zhì)不同。,法國、德

5、國和日本，企業(yè)的財務杠桿大大高于美國和英國的企業(yè)。,法國、德國和日本企業(yè)資本大部分來自于債權(quán)人，因而迫使經(jīng)理人員報告穩(wěn)步增長凈收益的壓力比較小，反之希望企業(yè)實現(xiàn)有效資本保全、多提準備的要求、降低債權(quán)人風險的要求對企業(yè)列報收益產(chǎn)生了明顯的影響。,由于資本結(jié)構(gòu)的差異，導致法國、德國和日本的企業(yè)會計師在確認和計量收益時比他們的美國、英國同行要穩(wěn)健得多。,美國SEC所進行的一項研究證明，在美國證券市場上市的非美國公司中，按照美國公認會計準則列報

6、的凈收益和股東權(quán)益與按照非美國會計原則的列報結(jié)果有很大差別。,不同國家會計原則的差異會導致財務報表數(shù)據(jù)的很大差異。為了保證不同來自不同國家企業(yè)的會計信息具有可比性，需要對這些由于會計原則不同所導致的差異進行調(diào)整，既按照其他國家會計準則重新編制財務報表，以便使財務報表更加可比。,第二，即使將根據(jù)不同國家會計準則編制的會計報表進行了調(diào)整，使會計報表具有了確認和計量上的可比性，仍然無法消除各個國家政治、經(jīng)濟、文化等方面的環(huán)境差異，而這些因素對

7、不同國家企業(yè)的會計政策和方法所產(chǎn)生的影響是無法通過調(diào)整達到可比的。,例如：在日本，資產(chǎn)負債率標志著銀行對公司的信任程度。資產(chǎn)負債率低，說明著他們不能從銀行得到信貸，意味著經(jīng)營中存在危機，而比較高的資產(chǎn)負債率，一般認為比較安全。即使財務報告是在可比較的會計原則基礎上編制的，仍然存在著“不可比性”。,（2）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以使報表使用者深入了解公司的資本流量和管理。與盈利指標相比，現(xiàn)金流量比較少的受到會計原則差異的影響。 在

8、跨國財務報告分析中，現(xiàn)金流量分析尤其有用。 并不是所有國家的會計準則都要求企業(yè)提供現(xiàn)金流量表的。所以，這方面的信息在特定環(huán)境中還屬于稀缺資源。,（3）對國家間會計原則差異的應對機制第一，將按照其他國家會計原則計算確定的會計指標按照國際公認的原則重新表述。需要對一些重要項目，或者差異比較大的項目進行調(diào)整。例如對折舊、企業(yè)合并、投資計價、資產(chǎn)重估、存貨調(diào)整、抵延稅款等項目按照統(tǒng)一標準（例如按照IAS）進行調(diào)整，使該項目在計量技術(shù)上是可

9、比的。,應該注意計量技術(shù)的可比性與環(huán)境不可比性的關(guān)系。,第二，在一組有限的國家中逐步形成對會計實務的詳細理解，并將分析限制在位于這些國家的公司范圍內(nèi)。第三，將位于其他國家的企業(yè)財務報告統(tǒng)一按照報表使用者所在國的會計準則進行全面折算。對于會計報表閱讀者來說，這種方法在最大程度上克服了理解其他國家財務報告的困難。對于財務報表的提供者來說，這種方法的成本最高，但是所獲得的收益并不比前兩種方法有明顯的增加。,4．國際前景分析,前景分析包括預

10、測和估價兩個步驟。 （1）預測是在公司戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析的基礎上進行的總括分析。主要是根據(jù)分析結(jié)果確定這些因素對公司未來發(fā)展前景的影響范圍和程度。公司是否通過改變經(jīng)營戰(zhàn)略和會計戰(zhàn)略而使得未來的盈利發(fā)生大幅度的變化； 公司的財務比率是否是為了在當年滿足特定需要而刻意修飾的結(jié)果，如果是，明年會發(fā)生什么方式的變化。,（2）估價是將量化的預測轉(zhuǎn)變?yōu)閷緝r值的估計。這是進行決策的最直接依據(jù)。會計報告使用者了解會計信息的目的是為

11、了其決策提供必要的信息。它們的決策必然要建立在對各個備選項目進行評價的基礎上。在國際財務報表分析的估價中，涉及的因素比較多，所使用的估價方法也更加復雜。例如：資本市場差異、政府外匯管制、政治風險等因素都是估價中需要著重考慮的問題。,為什么日本的市盈率比美國高？,二、國際財務報表分析的深層次問題,1．理解各國會計環(huán)境的差異（1）社會保險制度社會保險制度涉及有關(guān)職工保險支出的會計處理，從而影響財務報告的結(jié)果。這種差異不是公司籌資手段

12、和能力的差異，而是社會管理制度不同所導致的差異。,（2）籌資慣例籌資慣例影響公司的資本構(gòu)成和流動性等方面。 有的國家公司資本的主要來源是股東的投資，通過銀行和發(fā)行債券等方式籌集的資金占公司資金總額的比例較低，利息保障倍數(shù)高，各公司一般保持較高的流動比率。 而另一些國家的公司資本主要來源于銀行等債權(quán)人，各公司的負債比率較高，利息保障倍數(shù)比較低，而且保持較低的流動比率。但是這并不意味著缺乏流動性和存在財務危機。,通常，日本的銀行要求貸

13、款企業(yè)按所報告貸款金額的20-50%作為定期存款，在這種情況下，比較低的利息保障倍數(shù)并不意味著存在著償債能力低下。在日本，因為短期負債的利率比長期負債低，所以對公司更具有吸引力。 而且日本的短期借款很少到期償還，而是轉(zhuǎn)換成新債；銀行也樂于續(xù)借這些貸款，因為他們可以按照市場條件調(diào)整利率。,由于流動負債高而導致的流動比率低并不說明企業(yè)的資產(chǎn)缺乏流動性，也不說明企業(yè)的財務風險高。,各個國但在金融、投資、稅收等方面都由自己的一些特殊規(guī)定，對公

14、司的財務報告產(chǎn)生了直接的影響。在進行國際財務報告分析時需要了解這些規(guī)定，有時要排除和調(diào)整這些不同規(guī)定的影響之后，才能進行對比，也才有可能得出客觀、正確的結(jié)論。,（3）國家的特殊規(guī)定,美國、日本、韓國一些公司財務指標對比,從上列數(shù)據(jù)中可以看出，美國公司平均的流動比率接近2，而日本和韓國公司的流動比率剛剛超過1；美國公司平均的負債比率不到50%，而日本和韓國公司的負債比率在80%上下；美國公司的利息倍數(shù)達6.5，而日本和韓國公司的利息倍數(shù)卻

15、分別只有1.60和1.80。,在對這些國家的報表進行分析時，不能從簡單的對比中得出結(jié)論認為日本和韓國公司的流動性差、負債比率高、利息倍數(shù)低，因而風險比美國公司大。,瑞典沃爾沃公司1986年按本國規(guī)定計算的利潤和按美國公認會計原則調(diào)整后的利潤相差4億多瑞典克郎。,在瑞典，政府規(guī)定各公司要將稅前利潤的25%分配到一個特種投資儲備帳戶中，這種投資儲備經(jīng)政府批準后可用于固定資產(chǎn)投資。,從英美的觀點來看，未納稅的儲備實際上是股東權(quán)益和抵延稅的混合