國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析,一、商業(yè)分析框架,美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)者佩普介紹了用于分析和評(píng)價(jià)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的框架。這個(gè)框架分為四個(gè)分析階段。,1．國(guó)際商業(yè)戰(zhàn)略分析——背景分析,商業(yè)戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一個(gè)必要步驟。其目的是通過(guò)分析增加對(duì)公司、公司的競(jìng)爭(zhēng)者及其經(jīng)濟(jì)環(huán)境量化的理解，從而作出現(xiàn)實(shí)的預(yù)測(cè)。由于不同國(guó)家的商業(yè)和法律環(huán)境以及公司目標(biāo)的差異，其利潤(rùn)動(dòng)因和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也有很大差別。環(huán)境包括的因素很多，例如文化傳統(tǒng)、民主狀況、法律體系、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度等。呈

2、現(xiàn)在使用者面前的財(cái)務(wù)報(bào)告是各種背景的反映，要深層次地了解財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容，必須了解其背景淵源。,有些國(guó)家崇尚個(gè)性化發(fā)展，而另一些國(guó)家傾向于團(tuán)隊(duì)精神體現(xiàn)；有些國(guó)家的人遇事力求穩(wěn)妥，而另一些則對(duì)不確定性不那么回避；有些國(guó)家的居民追求標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一境界，而另一些則尋求變通。,上述諸多因素必然會(huì)影響到會(huì)計(jì)價(jià)值觀的取向，也影響到多項(xiàng)會(huì)計(jì)原則的運(yùn)用，例如權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、穩(wěn)健原則、實(shí)質(zhì)重于形式原則，進(jìn)而影響到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的形式和內(nèi)容。,2．會(huì)計(jì)分析——了解

3、公司的會(huì)計(jì)政策,這個(gè)步驟的目的是評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的程度。 在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告的每個(gè)環(huán)節(jié)中都存在許多方法可供選擇，任何一種方法都是人類(lèi)主觀認(rèn)識(shí)對(duì)客觀現(xiàn)實(shí)的近似模擬，而不是真實(shí)再現(xiàn)。由于不同國(guó)家的背景差異，財(cái)務(wù)報(bào)告的重點(diǎn)也各有側(cè)重。,日本、法國(guó)、荷蘭傾向于以公司收益增長(zhǎng)為重點(diǎn)，或以總收入增長(zhǎng)為重點(diǎn)，挪威以分紅和稅前收益為重點(diǎn)，而美國(guó)則以每股收益為重點(diǎn)。,無(wú)論是編制報(bào)告的企業(yè)，還是企業(yè)外部的審計(jì)人員，對(duì)于報(bào)告的重點(diǎn)都

4、非常重視，都要采用比較適合本國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和管理要求的會(huì)計(jì)政策來(lái)體現(xiàn)報(bào)告的重點(diǎn)。,了解了不同國(guó)家會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)報(bào)告披露的重點(diǎn)后，使用者可以對(duì)公司的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)靈活性的性質(zhì)和程度。,會(huì)計(jì)理念的差異也導(dǎo)致不同國(guó)家的公司傾向于不同的會(huì)計(jì)政策。 P.323的比較分析表,3．國(guó)際財(cái)務(wù)分析,（1）比率分析 在國(guó)際背景下分析比率必須關(guān)注兩件事。 第一，不同國(guó)家會(huì)計(jì)原則的差異對(duì)不同國(guó)家的財(cái)務(wù)報(bào)表所產(chǎn)生影響的程度和性質(zhì)不同。,法國(guó)、德

5、國(guó)和日本，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿大大高于美國(guó)和英國(guó)的企業(yè)。,法國(guó)、德國(guó)和日本企業(yè)資本大部分來(lái)自于債權(quán)人，因而迫使經(jīng)理人員報(bào)告穩(wěn)步增長(zhǎng)凈收益的壓力比較小，反之希望企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效資本保全、多提準(zhǔn)備的要求、降低債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)的要求對(duì)企業(yè)列報(bào)收益產(chǎn)生了明顯的影響。,由于資本結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致法國(guó)、德國(guó)和日本的企業(yè)會(huì)計(jì)師在確認(rèn)和計(jì)量收益時(shí)比他們的美國(guó)、英國(guó)同行要穩(wěn)健得多。,美國(guó)SEC所進(jìn)行的一項(xiàng)研究證明，在美國(guó)證券市場(chǎng)上市的非美國(guó)公司中，按照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則列報(bào)

6、的凈收益和股東權(quán)益與按照非美國(guó)會(huì)計(jì)原則的列報(bào)結(jié)果有很大差別。,不同國(guó)家會(huì)計(jì)原則的差異會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的很大差異。為了保證不同來(lái)自不同國(guó)家企業(yè)的會(huì)計(jì)信息具有可比性，需要對(duì)這些由于會(huì)計(jì)原則不同所導(dǎo)致的差異進(jìn)行調(diào)整，既按照其他國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新編制財(cái)務(wù)報(bào)表，以便使財(cái)務(wù)報(bào)表更加可比。,第二，即使將根據(jù)不同國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，使會(huì)計(jì)報(bào)表具有了確認(rèn)和計(jì)量上的可比性，仍然無(wú)法消除各個(gè)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的環(huán)境差異，而這些因素對(duì)

7、不同國(guó)家企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和方法所產(chǎn)生的影響是無(wú)法通過(guò)調(diào)整達(dá)到可比的。,例如：在日本，資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)志著銀行對(duì)公司的信任程度。資產(chǎn)負(fù)債率低，說(shuō)明著他們不能從銀行得到信貸，意味著經(jīng)營(yíng)中存在危機(jī)，而比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，一般認(rèn)為比較安全。即使財(cái)務(wù)報(bào)告是在可比較的會(huì)計(jì)原則基礎(chǔ)上編制的，仍然存在著“不可比性”。,（2）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以使報(bào)表使用者深入了解公司的資本流量和管理。與盈利指標(biāo)相比，現(xiàn)金流量比較少的受到會(huì)計(jì)原則差異的影響。 在

8、跨國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告分析中，現(xiàn)金流量分析尤其有用。 并不是所有國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都要求企業(yè)提供現(xiàn)金流量表的。所以，這方面的信息在特定環(huán)境中還屬于稀缺資源。,（3）對(duì)國(guó)家間會(huì)計(jì)原則差異的應(yīng)對(duì)機(jī)制第一，將按照其他國(guó)家會(huì)計(jì)原則計(jì)算確定的會(huì)計(jì)指標(biāo)按照國(guó)際公認(rèn)的原則重新表述。需要對(duì)一些重要項(xiàng)目，或者差異比較大的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。例如對(duì)折舊、企業(yè)合并、投資計(jì)價(jià)、資產(chǎn)重估、存貨調(diào)整、抵延稅款等項(xiàng)目按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（例如按照IAS）進(jìn)行調(diào)整，使該項(xiàng)目在計(jì)量技術(shù)上是可

9、比的。,應(yīng)該注意計(jì)量技術(shù)的可比性與環(huán)境不可比性的關(guān)系。,第二，在一組有限的國(guó)家中逐步形成對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的詳細(xì)理解，并將分析限制在位于這些國(guó)家的公司范圍內(nèi)。第三，將位于其他國(guó)家的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告統(tǒng)一按照?qǐng)?bào)表使用者所在國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行全面折算。對(duì)于會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀者來(lái)說(shuō)，這種方法在最大程度上克服了理解其他國(guó)家財(cái)務(wù)報(bào)告的困難。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的提供者來(lái)說(shuō)，這種方法的成本最高，但是所獲得的收益并不比前兩種方法有明顯的增加。,4．國(guó)際前景分析,前景分析包括預(yù)

10、測(cè)和估價(jià)兩個(gè)步驟。 （1）預(yù)測(cè)是在公司戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的總括分析。主要是根據(jù)分析結(jié)果確定這些因素對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的影響范圍和程度。公司是否通過(guò)改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和會(huì)計(jì)戰(zhàn)略而使得未來(lái)的盈利發(fā)生大幅度的變化； 公司的財(cái)務(wù)比率是否是為了在當(dāng)年滿足特定需要而刻意修飾的結(jié)果，如果是，明年會(huì)發(fā)生什么方式的變化。,（2）估價(jià)是將量化的預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)公司價(jià)值的估計(jì)。這是進(jìn)行決策的最直接依據(jù)。會(huì)計(jì)報(bào)告使用者了解會(huì)計(jì)信息的目的是為

11、了其決策提供必要的信息。它們的決策必然要建立在對(duì)各個(gè)備選項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上。在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析的估價(jià)中，涉及的因素比較多，所使用的估價(jià)方法也更加復(fù)雜。例如：資本市場(chǎng)差異、政府外匯管制、政治風(fēng)險(xiǎn)等因素都是估價(jià)中需要著重考慮的問(wèn)題。,為什么日本的市盈率比美國(guó)高？,二、國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析的深層次問(wèn)題,1．理解各國(guó)會(huì)計(jì)環(huán)境的差異（1）社會(huì)保險(xiǎn)制度社會(huì)保險(xiǎn)制度涉及有關(guān)職工保險(xiǎn)支出的會(huì)計(jì)處理，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)告的結(jié)果。這種差異不是公司籌資手段

12、和能力的差異，而是社會(huì)管理制度不同所導(dǎo)致的差異。,（2）籌資慣例籌資慣例影響公司的資本構(gòu)成和流動(dòng)性等方面。 有的國(guó)家公司資本的主要來(lái)源是股東的投資，通過(guò)銀行和發(fā)行債券等方式籌集的資金占公司資金總額的比例較低，利息保障倍數(shù)高，各公司一般保持較高的流動(dòng)比率。 而另一些國(guó)家的公司資本主要來(lái)源于銀行等債權(quán)人，各公司的負(fù)債比率較高，利息保障倍數(shù)比較低，而且保持較低的流動(dòng)比率。但是這并不意味著缺乏流動(dòng)性和存在財(cái)務(wù)危機(jī)。,通常，日本的銀行要求貸

13、款企業(yè)按所報(bào)告貸款金額的20-50%作為定期存款，在這種情況下，比較低的利息保障倍數(shù)并不意味著存在著償債能力低下。在日本，因?yàn)槎唐谪?fù)債的利率比長(zhǎng)期負(fù)債低，所以對(duì)公司更具有吸引力。 而且日本的短期借款很少到期償還，而是轉(zhuǎn)換成新債；銀行也樂(lè)于續(xù)借這些貸款，因?yàn)樗麄兛梢园凑帐袌?chǎng)條件調(diào)整利率。,由于流動(dòng)負(fù)債高而導(dǎo)致的流動(dòng)比率低并不說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性，也不說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。,各個(gè)國(guó)但在金融、投資、稅收等方面都由自己的一些特殊規(guī)定，對(duì)公

14、司的財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生了直接的影響。在進(jìn)行國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告分析時(shí)需要了解這些規(guī)定，有時(shí)要排除和調(diào)整這些不同規(guī)定的影響之后，才能進(jìn)行對(duì)比，也才有可能得出客觀、正確的結(jié)論。,（3）國(guó)家的特殊規(guī)定,美國(guó)、日本、韓國(guó)一些公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比,從上列數(shù)據(jù)中可以看出，美國(guó)公司平均的流動(dòng)比率接近2，而日本和韓國(guó)公司的流動(dòng)比率剛剛超過(guò)1；美國(guó)公司平均的負(fù)債比率不到50%，而日本和韓國(guó)公司的負(fù)債比率在80%上下；美國(guó)公司的利息倍數(shù)達(dá)6.5，而日本和韓國(guó)公司的利息倍數(shù)卻

15、分別只有1.60和1.80。,在對(duì)這些國(guó)家的報(bào)表進(jìn)行分析時(shí)，不能從簡(jiǎn)單的對(duì)比中得出結(jié)論認(rèn)為日本和韓國(guó)公司的流動(dòng)性差、負(fù)債比率高、利息倍數(shù)低，因而風(fēng)險(xiǎn)比美國(guó)公司大。,瑞典沃爾沃公司1986年按本國(guó)規(guī)定計(jì)算的利潤(rùn)和按美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則調(diào)整后的利潤(rùn)相差4億多瑞典克郎。,在瑞典，政府規(guī)定各公司要將稅前利潤(rùn)的25%分配到一個(gè)特種投資儲(chǔ)備帳戶中，這種投資儲(chǔ)備經(jīng)政府批準(zhǔn)后可用于固定資產(chǎn)投資。,從英美的觀點(diǎn)來(lái)看，未納稅的儲(chǔ)備實(shí)際上是股東權(quán)益和抵延稅的混合