財務(wù)分析-企業(yè)發(fā)展能力分析

1、財務(wù)分析----- 企業(yè)發(fā)展能力分析,主講: 張寅（教授）,企業(yè)發(fā)展能力分析,企業(yè)是一個以營利為目標(biāo)的組織，其出發(fā)點和歸宿是營利。企業(yè)一旦成立，就會面臨競爭，并處于發(fā)展和萎縮的矛盾之中，企業(yè)必須生存下去才可能獲利，而企業(yè)要獲得生存就必須求得不斷發(fā)展。發(fā)展是生存之本，也是獲利之源。從企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)來看，企業(yè)發(fā)展能力也是直接影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的一個重要因素。但由于傳統(tǒng)財務(wù)分析僅關(guān)注對企業(yè)靜態(tài)的財務(wù)狀況與經(jīng)營

2、成果的分析，對企業(yè)發(fā)展能力分析未予重視，沒有形成系統(tǒng)的分析體系與方法。,企業(yè)發(fā)展能力分析要點：,一、企業(yè)發(fā)展能力分析框架,二、企業(yè)競爭能力分析,三、企業(yè)周期分析,四、企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析,企業(yè)發(fā)展能力分析框架,企業(yè)的政策環(huán)境、核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營能力、企業(yè)制度、人力資源行業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況等方面的因素都對企業(yè)的發(fā)展能力產(chǎn)生重要影響。在這些因素中，財務(wù)狀況是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果，而其他因素則是影響企業(yè)未來財務(wù)狀況的動因，這些因素的所有改

3、善都應(yīng)最終表現(xiàn)為財務(wù)狀況的改善。財務(wù)狀況指標(biāo)可以反映企業(yè)在環(huán)境、核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營能力、企業(yè)制度、人力資源行業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況等方面的在提高，反映市場份額的擴大、收入的增加、經(jīng)營成本的降低。因此，可從企業(yè)發(fā)展的動因與結(jié)果兩個大的層面分析企業(yè)發(fā)展能力，其中發(fā)展動因?qū)用嬷饕菍ζ髽I(yè)的競爭能力進(jìn)行分析，結(jié)果層面主要是對財務(wù)狀況進(jìn)行分析，同時由于企業(yè)的發(fā)展經(jīng)常出現(xiàn)周期特征，因而在分析企業(yè)發(fā)展能力時還需明確企業(yè)及其產(chǎn)品所處生命周期，這樣才能結(jié)合競爭能力

4、與財務(wù)狀況的分析得出對企業(yè)發(fā)展能力的正確判斷。,一、企業(yè)競爭能力分析 一個企業(yè)的生存與發(fā)展歸根結(jié)底決定于企業(yè)的競爭能力，因此企業(yè)競爭能力分析是企業(yè)發(fā)展能力分析的一項重要內(nèi)容。企業(yè)競爭能力集中表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)品的市場占有情況和產(chǎn)品的競爭能力，同時在分析企業(yè)競爭能力時還應(yīng)對企業(yè)所采取的競爭策略進(jìn)行分析。,二、企業(yè)周期分析 企業(yè)的發(fā)展過程總是呈現(xiàn)出一定的周期特征，處于不同周期階段的企業(yè)的同一發(fā)展

5、能力分析指標(biāo)計算結(jié)果反映不同的發(fā)展能力。比如說A企業(yè)處于發(fā)展階段，而B企業(yè)處于成熟階段，如果兩個企業(yè)的發(fā)展能力分析指標(biāo)計算結(jié)果相同，那實際上A企業(yè)的發(fā)展能力不如B企業(yè)。因此對企業(yè)發(fā)展能力分析離不開對企業(yè)所處周期進(jìn)行判斷與分析。,三、企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析 企業(yè)的發(fā)展過程必然通過不同時期的財務(wù)狀況體現(xiàn)出來，因此可以通過財務(wù)狀況來分析企業(yè)的發(fā)展能力。具體來說可將企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)比率分為企業(yè)營業(yè)發(fā)展能

6、力和企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力兩個方面。,（一）企業(yè)營業(yè)發(fā)展能力分析 企業(yè)營業(yè)結(jié)果可通過銷售收入和資產(chǎn)規(guī)模的增長體現(xiàn)出來，因此企業(yè)營業(yè)增長能力分析可分為對銷售增長的分析和對資產(chǎn)規(guī)模增長的分析。 1、對銷售增長的分析。銷售是企業(yè)收入來源之本，也是企業(yè)價值體現(xiàn)之道，一個企業(yè)只有保證銷售的穩(wěn)定增長，才能不斷擴大收入，這一方面就是企業(yè)發(fā)展的表現(xiàn)，另一方面充足的收入也為企業(yè)進(jìn)一步擴大市場，開發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行技術(shù)改造提供

7、資金來源，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。 2、對資產(chǎn)規(guī)模增長的分析。企業(yè)資產(chǎn)是取得收入的保障，在總資產(chǎn)收益率固定的情況下，資產(chǎn)規(guī)模與收入規(guī)模之間存在正比例關(guān)系。總資產(chǎn)的現(xiàn)有價值也反映著企業(yè)清算可獲得的現(xiàn)金流入額。對資產(chǎn)規(guī)模增長分析可以按資產(chǎn)的類別分別進(jìn)行。,（二）企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析 從財務(wù)角度看，企業(yè)發(fā)展的結(jié)果體現(xiàn)為利潤、股利和凈資產(chǎn)的增長，因此企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析可以分為對凈資產(chǎn)規(guī)模增長的分析、企業(yè)利潤

8、增長的分析和企業(yè)股利增長的分析三個方面。 1、對凈資產(chǎn)規(guī)模增長的分析。在企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不變的情況下，企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模與收入之間存在正比例關(guān)系。同時凈資產(chǎn)規(guī)模的增長反映著企業(yè)不斷有新的資本加入，表明了所有者對企業(yè)的充足的信心，同時對企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資提供了保障，提高了企業(yè)的籌資能力，有利于企業(yè)獲得進(jìn)一步發(fā)展所需的資金。,2、對利潤增長的分析。利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果的集中體現(xiàn)，因此企業(yè)的發(fā)展過程必然體現(xiàn)為利潤的增長，通

9、過對利潤增長情況的分析，即可從一定程度上把握企業(yè)的發(fā)展能力。 3、對股利增長的分析。企業(yè)所有者從企業(yè)獲得的利益可以分為兩個方面：一是資本利得（即股價的增長）；二是股利的獲得。從長遠(yuǎn)來看，如果所有的投資者都不退出企業(yè)，所有者從企業(yè)獲得利潤的唯一來源便是股利的發(fā)放。雖然企業(yè)的股利政策要考慮到企業(yè)所面臨的各方面因素，但股利的持續(xù)增長一般也就被投資者理解為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。,企業(yè)發(fā)展能力分析要點：,一、企業(yè)發(fā)展能力分析框架,二、企業(yè)競爭能力

10、分析,三、企業(yè)周期分析,四、企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析,企業(yè)競爭能力分析,企業(yè)競爭能力是指企業(yè)生產(chǎn)的品種、質(zhì)量、成本、價格、交貨期和銷售服務(wù)等方面能否勝過對手。或者說，企業(yè)的競爭能力就是指參與競爭的企業(yè)之間的實力對比。,一、產(chǎn)品市場占有情況分析 企業(yè)競爭能力的綜合表現(xiàn)在企業(yè)產(chǎn)品的市場占有情況，因此，通過分析企業(yè)產(chǎn)品市場占有情況，就可以對企業(yè)競爭能力的強弱做出評價。（一）市場占有率的分析

11、 市場占有率是反映企業(yè)市場占有情況的一個基本指標(biāo)。它是指在一定時期、一定市場范圍內(nèi)，企業(yè)某種產(chǎn)品的銷售量占有市場上同種商品銷售量的比重。利用市場占有率來說明企業(yè)競爭能力的強弱，必須與競爭對手進(jìn)行對比分析。一般是將本企業(yè)的市場占有率與主要競爭對手進(jìn)行對比分析。一方面，要通過對比分析看到本企業(yè)的差距或優(yōu)勢；另一方面，還要進(jìn)一步尋找其原因。影響市場占有率的因素很多，主要有市場需求狀況、競爭對手的實力和本企業(yè)產(chǎn)品的競爭能力、生產(chǎn)規(guī)模

12、等因素。,（二）市場覆蓋率分析 市場覆蓋率是反映企業(yè)市場占有狀況的又一主要指標(biāo)。市場覆蓋率是指本企業(yè)某種產(chǎn)品行銷的地區(qū)數(shù)占同種產(chǎn)品行銷地區(qū)總數(shù)的比率。利用市場覆蓋率來說明企業(yè)競爭能力的強弱，也必須通過與競爭對手進(jìn)行對比分析。影響企業(yè)市場覆蓋率的主要因素有：不同地區(qū)的需求結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、民族風(fēng)俗習(xí)慣、競爭對手的實力、本企業(yè)產(chǎn)品的競爭能力以及地區(qū)經(jīng)濟封鎖等因素。通過計算和對比分析市場覆蓋率，可以考慮企業(yè)產(chǎn)品現(xiàn)在行

13、銷的地區(qū)，研究可能行銷的地區(qū)，揭示產(chǎn)品的新市場，提高企業(yè)的競爭能力。,二、產(chǎn)品競爭能力分析（一）產(chǎn)品質(zhì)量的競爭能力分析 產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)劣是產(chǎn)品有無競爭能力首要條件。提高產(chǎn)品質(zhì)量是提高企業(yè)競爭能力的主要手段。本企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量不好，不僅會直接損害消費者的利益，而且也直接影響企業(yè)的發(fā)展能力。 產(chǎn)品的質(zhì)量是指產(chǎn)品適合社會和人們需要所具備的特性。它包括產(chǎn)品的性能、精度、純度、物理特

14、性及化學(xué)成分等內(nèi)在質(zhì)量特征，還包括產(chǎn)品的外觀、形狀、重量、色澤等外部質(zhì)量特征。產(chǎn)品的這些些特征可以概括為性能、壽命、安全性、可靠性、經(jīng)濟性和外觀幾個方面。分析企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的競爭能力大小就是將本企業(yè)產(chǎn)品的有關(guān)質(zhì)量指標(biāo)與國家標(biāo)準(zhǔn)、競爭對手、用戶的要求分別進(jìn)行對比，從而觀察本企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的水平與差距，對本企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的競爭能力做出客觀評價。,（二）產(chǎn)品品種的競爭能力分析

15、 企業(yè)要根據(jù)市場的變化和新技術(shù)的發(fā)展， 不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極改進(jìn)老產(chǎn)品，主動開發(fā)新產(chǎn)品、新品種，才能使企業(yè)的產(chǎn)品保持有競爭能力，在未來的市場競爭中立于不敗之地。 分析企業(yè)產(chǎn)品品種的競爭能力，應(yīng)從以下兩方面分析：其一，產(chǎn)品品種占有率的分析。產(chǎn)品品種占有率是企業(yè)某種產(chǎn)品在某市場范圍內(nèi)銷售的品種或規(guī)格、花色數(shù)占該市場范圍內(nèi)銷售的該種產(chǎn)品的全部品種、規(guī)格或花色數(shù)的比率。該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)生產(chǎn)和銷

16、售的品種、規(guī)格或花色滿足社會需要的程度越高，競爭能力越強。其二，新品種開發(fā)的分析在當(dāng)前現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展的情況下，國內(nèi)外市場瞬息萬變，能否及時開發(fā)出新產(chǎn)品，對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。分析企業(yè)新產(chǎn)品的開發(fā)情況，首先要計算新產(chǎn)品的比重，即企業(yè)在報告期生產(chǎn)的新產(chǎn)品產(chǎn)值在總產(chǎn)值中所占的比重；其次要計算企業(yè)出售的新產(chǎn)品價值在某一市場范圍內(nèi)出售該種新產(chǎn)品全部價值中所占的比重，以反映企業(yè)新產(chǎn)品在市場競爭中的地位。,（三）產(chǎn)品成本和價格的競爭能力分析

17、 在我國購買力水平普遍還不高的情況下，價廉很重要。因此，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品不僅要考慮到產(chǎn)品的質(zhì)量和品種，還要考慮到消費者經(jīng)濟承受能力。因此，價格也是企業(yè)重要的競爭手段之一。企業(yè)如何自學(xué)地運用價值規(guī)律，靈活定價，靈敏地適應(yīng)復(fù)雜多變的市場需求，以物美價廉的產(chǎn)品占領(lǐng)市場，對企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要。 成本是價格的基礎(chǔ)，產(chǎn)品售價高于成本，企業(yè)才能盈利；反之，則虧本。因此，成本高低決定

18、著企業(yè)價格競爭能力的大小。成本越低，出售產(chǎn)品的價格升降余地越大，競爭能力就越強。所以，分析企業(yè)在價格方面的競爭能力，就是通過與主要競爭對手或同行業(yè)成本最低的企業(yè)進(jìn)行成本水平的對比分析，從而對本企業(yè)的價格競爭能力作出正確評價，并指示出成本水平的差距及其原因，進(jìn)而提出有效對策，以進(jìn)一步降低成本，提高企業(yè)的價格競爭力。,（四）產(chǎn)品售后服務(wù)的競爭能力分析 售后服務(wù)的好壞直接影響企業(yè)的信譽，影響企業(yè)的產(chǎn)品銷售。

19、因此，強化服務(wù)質(zhì)量，也是提高企業(yè)競爭能力的重要手段。銷售服務(wù)是企業(yè)競爭能力的一個重要方面。強化銷售服務(wù)，是密切企業(yè)與用戶關(guān)系，提高企業(yè)聲譽，擴大銷售和占領(lǐng)市場，提高企業(yè)競爭能力的重要手段之一。強化銷售服務(wù)，不僅要做好售前服務(wù)，而且要做好售后服務(wù)。售前服務(wù)是指在消費者購買之前的用戶咨詢、廣告宣傳等；售后服務(wù)主要指現(xiàn)場安裝，設(shè)備調(diào)試，技術(shù)培訓(xùn)，備件供應(yīng)，維護修理，代購代運等。,三、企業(yè)競爭策略分析 企業(yè)

20、的競爭能力能否得到正常的或者最大限度地發(fā)揮，關(guān)鍵取決于企業(yè)競爭策略的正確與否。企業(yè)的競爭策略，是指企業(yè)根據(jù)市場的發(fā)展和競爭對手的情況制定的經(jīng)營方針。企業(yè)競爭策略可歸納為以下幾個方面：以優(yōu)質(zhì)取勝；以創(chuàng)新取勝；以價廉取勝；以快速交貨取勝；以優(yōu)質(zhì)服務(wù)取勝；以信譽取勝等。分析企業(yè)的競爭策略，就是要聯(lián)系本企業(yè)的經(jīng)濟效益，并與主要競爭對手比較，分析研究現(xiàn)在采取的競爭策略存在哪些問題或潛力；根據(jù)市場形勢及競爭格局的變化，提出本企業(yè)的發(fā)展策略將要做出哪

21、些改變。,不同的企業(yè)所采取的發(fā)展策略是不的，有的企業(yè)采取的是外向規(guī)模增長的政策，即進(jìn)行大量的收購活動，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速增長，但短期內(nèi)并不一定帶來銷售及凈利潤的迅速增長，這一類型企業(yè)的發(fā)展能力的分析重點應(yīng)當(dāng)放在企業(yè)資產(chǎn)或資本的增長上；而有的企業(yè)采取的是內(nèi)部優(yōu)化型的增長政策，即在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，充分挖掘內(nèi)部潛力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴大產(chǎn)品銷售并采取積極的辦法降低成本，這一類型企業(yè)的發(fā)展能力反映在銷售及凈利潤的增長上面，而資產(chǎn)規(guī)模及資本規(guī)模

22、則保持穩(wěn)定或緩慢增長，因而這一類型企業(yè)發(fā)展能力分析的重點應(yīng)當(dāng)放在銷售增長及資產(chǎn)使用效率的分析上面。,企業(yè)發(fā)展能力分析要點：,一、企業(yè)發(fā)展能力分析框架,二、企業(yè)競爭能力分析,三、企業(yè)周期分析,四、企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析,企業(yè)周期分析,一、周期概述 眾所周知，無論是植物還是動物，只要是生物就遵從著被稱為“生命周期”的現(xiàn)象。生物體都會經(jīng)歷一個從出生、成長到老化、死亡的生命歷程，而生物體的行為模式是可以隨著生命周期

23、的變化而預(yù)知的，生命體在其生命周期的各個階段會表現(xiàn)出不同的特征，而且會形成不同的行為法則?，F(xiàn)代企業(yè)管理人員在管理過程中也發(fā)現(xiàn)，周期的概念不只適用于生命體，而且也適用于企業(yè)這樣的組織。企業(yè)所處的運營環(huán)境雖然總是處于變化之中，但從某些方面看，企業(yè)的經(jīng)濟活動同生命體的周期運動很相似的趨勢或周期。周期的含義非常廣泛，就企業(yè)所面臨的周期現(xiàn)象來說，主要存在經(jīng)濟周期、行業(yè)生命周期、企業(yè)生命周期及產(chǎn)品生命周期等幾種類型。,（一）企業(yè)所面臨的周期類型

24、 1、經(jīng)濟周期 經(jīng)濟周期是在社會發(fā)展過程中出現(xiàn)的總體經(jīng)濟水平由波峰到波谷，再由波谷到波峰的規(guī)律性反復(fù)交替運動過程。經(jīng)濟周期雖然是從宏觀上考慮國民收入以及總的經(jīng)濟活動擴張和緊縮的交替或周期性波動，但很顯然，經(jīng)濟周期對微觀環(huán)節(jié)的企業(yè)的管理活動也具有非常的影響，就財務(wù)管理方面的內(nèi)容來說，處于不同經(jīng)濟周期階段的企業(yè)會面臨不同的經(jīng)濟環(huán)境，相對應(yīng)要采取不同的財務(wù)策略。對所處經(jīng)濟周期階段的有一個清楚認(rèn)識才能

25、從變動趨勢上把握經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展與變化，才能相應(yīng)調(diào)整本企業(yè)的財務(wù)策略，以適應(yīng)環(huán)境的變化與發(fā)展。因而宏觀經(jīng)濟周期分析也是企業(yè)周期分析的一項重要內(nèi)容。,2、產(chǎn)品生命周期 產(chǎn)品生命周期是指產(chǎn)品在市場上的銷售情況及獲利能力隨著時間的推移而從誕生、成長到成熟、最終走向衰亡的演變過程，通俗地講，產(chǎn)品生命周期指的是產(chǎn)品的市場壽命。典型的產(chǎn)品生命周期一般可分為四個階段：介紹期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期。在產(chǎn)品的整個生命周

26、期中，銷售額及利潤額的變化表現(xiàn)為類似S型的曲線。 產(chǎn)品生命周期的四個階段可以描述如下： （1）介紹期：新產(chǎn)品投入市場，顧客對產(chǎn)品還不了解，銷售量很低。為了擴展銷路，需要大量的促銷費用，對產(chǎn)品進(jìn)行宣傳。在這一階段，由于技術(shù)方面的原因，產(chǎn)品不能大批量生產(chǎn)，因而成本高，銷售額增長緩慢，企業(yè)不但得不到利潤，反而可能虧損。,（2）成長期：當(dāng)產(chǎn)品在介紹期的銷售取得成功以后，便進(jìn)入成長期，這時顧客對

27、產(chǎn)品已經(jīng)熟悉，大量的新顧客開始購買，生產(chǎn)逐步擴大。產(chǎn)品已具備大批量生產(chǎn)的條件，生產(chǎn)成本相對降低，銷售額迅速上升，利潤也迅速增長。 （3）穩(wěn)定期：經(jīng)過成長期以后，市場需求趨向飽和，潛在的顧客已經(jīng)很少，銷售額增長緩慢直至轉(zhuǎn)而下降。在這一階段競爭逐斬加劇，產(chǎn)品售價降低，促銷費用增加，企業(yè)利潤下降。 （4）衰退期：新產(chǎn)品或新的代用品出現(xiàn)，將使顧客的消費習(xí)慣發(fā)生改變，轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品，從而使原來產(chǎn)品的銷售額迅速下降。,

28、3、產(chǎn)業(yè)生命周期 產(chǎn)業(yè)演變是一個非常復(fù)雜、多變的過程，然而不管各產(chǎn)業(yè)演變帶有多少各自的特色，我們?nèi)匀豢梢詮乃鼈冏钪匾难葑冞^程中概括出其中的周期性質(zhì)。產(chǎn)品生命周期是產(chǎn)業(yè)生命周期的基礎(chǔ)，但兩者也存在著差別，產(chǎn)業(yè)生命周期是由產(chǎn)業(yè)內(nèi)各種產(chǎn)品的生命周期的綜合作用形成的，因而表現(xiàn)出比產(chǎn)品生命周期更為復(fù)雜的特性。典型的產(chǎn)業(yè)生命周期可以分為四個階段： （1）導(dǎo)入期。在此階段，產(chǎn)品的研究、開發(fā)費用很高

29、，導(dǎo)致產(chǎn)品的高成本和高價格，而市場需求則因大眾對產(chǎn)品缺乏了解而相對較小，因而這時企業(yè)的銷售收入處于較低的水平，但競爭企業(yè)少，是擴大市場份額的最好時機。,（2）增長期。在這一階段，隨著生產(chǎn)技術(shù)的提高，產(chǎn)品成本不斷下降，同時市場需求也穩(wěn)步增長，利潤迅速增加，當(dāng)然，隨著大量企業(yè)在利潤的吸引下加入該產(chǎn)業(yè)，加劇了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭。 （3）成熟期。經(jīng)過成長期后，少數(shù)資本雄厚、技術(shù)領(lǐng)先、管理科學(xué)的企業(yè)生存下來并基本上控制和壟斷了整個產(chǎn)業(yè)，

30、每個企業(yè)都擁有一定的市場份額且保持相對穩(wěn)定，企業(yè)的利潤增長速度較成長期要大為降低，但在絕對數(shù)額的增長上仍比較可觀。 （4）衰退期。在經(jīng)過一段成熟期后，由于新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，新產(chǎn)品的不斷問世，消費者的消費傾向不斷發(fā)生變化，產(chǎn)業(yè)會慢慢走向衰退，在衰退期，企業(yè)的數(shù)量減少、利潤降低，市場逐步萎縮。,4、企業(yè)生命周期 企業(yè)如同一個生命體一樣，要經(jīng)過新生、成長、成熟到衰老的過程，這一過程便稱為企業(yè)生

31、命周期。企業(yè)生命周期理論將經(jīng)濟周期理論與企業(yè)管理理論結(jié)合起來，對企業(yè)內(nèi)部管理環(huán)境發(fā)展規(guī)律進(jìn)行總結(jié)與歸納，以從戰(zhàn)略、長遠(yuǎn)的角度把握企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的發(fā)展與變革，為戰(zhàn)略管理的實施提供依據(jù)。一般將企業(yè)生命周期劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。,（二）周期分析的焦點 以上所述的四種周期類型是密切相關(guān)的，經(jīng)濟周期與產(chǎn)業(yè)生命周期是從宏觀的角度描述企業(yè)宏觀環(huán)境的特征與發(fā)展趨勢，而產(chǎn)品生命周期與企業(yè)生命周期

32、則針對企業(yè)自身的微觀環(huán)境特征與發(fā)展趨勢進(jìn)行描述。經(jīng)濟周期是各個產(chǎn)業(yè)周期綜合，也是各個企業(yè)生命周期的綜合，產(chǎn)業(yè)生命周期又是產(chǎn)業(yè)內(nèi)各個產(chǎn)品生命周期的綜合，同時產(chǎn)品生命周期對企業(yè)生命周期也有重要影響。可以說，每一個企業(yè)都同時處于以上四種周期狀態(tài)之中，企業(yè)周期分析應(yīng)當(dāng)對以上四種周期進(jìn)行全面的分析。但從經(jīng)濟學(xué)的制度安排角度來看，同一經(jīng)濟周期狀態(tài)及同一產(chǎn)業(yè)周期狀態(tài)下的企業(yè)是多個的，這多個企業(yè)對經(jīng)濟周期及產(chǎn)業(yè)生命周期都進(jìn)行分析本身就是一種重復(fù)分析，造

33、成資源的浪費。對單個企業(yè)來講，經(jīng)濟周期分析及產(chǎn)業(yè)生命周期分析是一項復(fù)雜的工作，需要投入大量的人力、物力，可能會不符合成本效益原則。而且單個企業(yè)能力上的局限也使分析結(jié)果具有很大的不可靠性，導(dǎo)致企業(yè)制定錯誤的戰(zhàn)略。因而可以把經(jīng)濟周期分析與產(chǎn)業(yè)生命周期分析這兩項工作由專門的政府服務(wù)部門或研究機構(gòu)完成，而企業(yè)僅展開對產(chǎn)品生命周期及企業(yè)生命周期的分析。,二、企業(yè)現(xiàn)處周期的判斷與分析 周期分析的首要環(huán)節(jié)是對企業(yè)

34、現(xiàn)處周期作出正確的分析與判斷，只有在這一工作基礎(chǔ)之上，才能對企業(yè)未來周期作出預(yù)測，才能確定企業(yè)現(xiàn)處周期下應(yīng)采取的財務(wù)策略，才能選擇或調(diào)整財務(wù)分析比較標(biāo)準(zhǔn)。如果周期分析與判斷這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯誤，將會使一系列的建立在企業(yè)周期分析基礎(chǔ)上的分析與決策工人選出現(xiàn)重大失誤，給企業(yè)帶來不可彌補的損失。所以對企業(yè)現(xiàn)處周期的判斷是周期分析最重要的一個環(huán)節(jié)。 前已述及對于單個企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟周期及產(chǎn)業(yè)生命周期的分析與判斷可能

35、得不償失。企業(yè)周期分析的重點應(yīng)放在企業(yè)生命周期與產(chǎn)品生命周期的分析與判斷之上。,（一）企業(yè)生命周期的分析與判斷 企業(yè)生命周期是對企業(yè)管理、文化、財務(wù)等綜合環(huán)境變化規(guī)律的總結(jié)，在大量的企業(yè)生命周期研究文獻(xiàn)中，學(xué)者們對企業(yè)生命周期各個階段的特征進(jìn)行了總結(jié)，可以將企業(yè)的實際狀況與這些特征進(jìn)行比較，對企業(yè)所處周期作出判斷。 企業(yè)生命周期的分析有一個必須非常注意的問題：在

36、根據(jù)以上比較進(jìn)行判斷時，不要試圖把企業(yè)只放在生命周期的一個位置。企業(yè)的不同部門可能處于不同的周期階段。從總體上看一個企業(yè)在生命周期中處于什么階段，與估算一個人年齡的方式很相似，必須進(jìn)行推算。就像要知道一個人的年齡必須了解他（她）在大多數(shù)時間的心理與生理表現(xiàn)一樣，判斷企業(yè)所處的生命周期，也必須對企業(yè)在大多數(shù)時間的行為進(jìn)行分析。,在企業(yè)生命周期的分析與判斷過程中，可能會發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)融合了幾個階段的特征。例如，一個處于初創(chuàng)期的企業(yè)有時會表現(xiàn)出

37、成長期的特征，有時又會表現(xiàn)出老化階段的特征。這是企業(yè)生命周期的正?，F(xiàn)象。這并不是說企業(yè)生命周期是一個非常難以捉摸的事物，其中仍然有規(guī)律可循。健康企業(yè)的生命周期曲線一般呈正常的鐘形分布，也就是說有時其行為就像它還處于生命周期的上一階段，而它的有些行為又與企業(yè)生命周期的下一階段的特征相符，但是它的絕大部分行為卻表現(xiàn)出企業(yè)在生命周期曲線上目前所處的主要位置的特征，這些特征正是進(jìn)行企業(yè)生命周期分析與判斷的主要依據(jù)。,（二）產(chǎn)品生命周期的分析與判

38、斷 產(chǎn)品生命周期與企業(yè)生命周期雖然有緊密的聯(lián)系，但兩者對企業(yè)的影響方式卻截然不同。產(chǎn)品生命周期對企業(yè)的影響是局部的，這決定產(chǎn)品生命周期的分析與判斷方法與企業(yè)生命周期分析判斷方法的不同。常用的產(chǎn)品生命周期分析與判斷方法有以下幾種： 1、直接參考法 它是直接參考國外或其他地區(qū)同類產(chǎn)品的生命周期來確定本企業(yè)產(chǎn)品生命周期所處階段的一種方法。這種方法建立在個別產(chǎn)品生

39、命周期與產(chǎn)業(yè)生命周期具有一致性的假設(shè)基礎(chǔ)之上，優(yōu)點是比較簡單，分析成本較低，缺陷在于處部數(shù)據(jù)很難獲得，分析的準(zhǔn)確性也較低。,2、指標(biāo)分析法 它是通過計算與產(chǎn)品生命周期密切相關(guān)的幾個經(jīng)濟指標(biāo)來推斷產(chǎn)品生命周期的一種方法。例如可根據(jù)銷售增長的情況來判斷。據(jù)統(tǒng)計，市場銷售增長率與產(chǎn)品生命周期的對應(yīng)關(guān)系是：市場銷售增長率大于10%處于成長期，在1%~10%之間處于成熟期，小于零則認(rèn)為已進(jìn)入衰退期。也可以通過估計

40、產(chǎn)品的使用用戶數(shù)來判斷：估計用戶數(shù)在0.1%~5%為開發(fā)期，6%~50%為成長期，51%~75%為成熟期，76%~90%為飽和期。 3、直觀判斷法 這是根據(jù)與產(chǎn)品生命周期密切相關(guān)的情況和指標(biāo)直接判斷產(chǎn)品所處周期階段的一種方法。例如根據(jù)銷售狀況判斷，銷售遞增通常為成長期，產(chǎn)品暢銷、銷量波動不大通常為成熟期，銷售量遞減為衰退期。,企業(yè)發(fā)展能力分析要點：,一、企業(yè)發(fā)展能力分析框架,二、企業(yè)競爭能力分析,三、企

41、業(yè)周期分析,四、企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析,企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率分析,一、營業(yè)發(fā)展能力分析 企業(yè)價值的增長應(yīng)當(dāng)主要源自于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，因此分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展情況對于分析企業(yè)的發(fā)展能力非常重要。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動范圍非常廣泛，但從財務(wù)狀況角度，我們通常關(guān)注企業(yè)銷售的增長和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長。 從本質(zhì)上看，企業(yè)銷售的增長是企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力。在激烈競爭

42、的市場環(huán)境下，銷售的穩(wěn)步增長表現(xiàn)了市場對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的認(rèn)同，同時也只有通過銷售的增長才能給企業(yè)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并為企業(yè)實現(xiàn)利潤提供基礎(chǔ)。很難想象一家企業(yè)在銷售逐年下滑的同時還能保持利潤的穩(wěn)定增長和企業(yè)價值的提高。因此企業(yè)銷售的增長是企業(yè)生存和發(fā)展的保障，分析企業(yè)的發(fā)展能力首先要分析企業(yè)的銷售增長能力。,同時，任何一家企業(yè)要實現(xiàn)價值的增長必須要擁有一定的資源。這些資源是企業(yè)開展經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，也是企業(yè)取得收入和償還債務(wù)的基礎(chǔ)；此外，企

43、業(yè)的發(fā)展也會體現(xiàn)在擁有資源的總量不斷增長，同時也為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供基礎(chǔ)和動力。因此分析企業(yè)營業(yè)發(fā)展能力，也要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模的增長。同時，由于各個企業(yè)使用資產(chǎn)的效率不同，同樣的資產(chǎn)規(guī)?？梢越o企業(yè)帶來不同程度的利益，一個企業(yè)資產(chǎn)使用效率越高，其利用有限資源獲得收益的能力也就越高。反之，如果資產(chǎn)使用效率較低的企業(yè)即使資產(chǎn)或資本規(guī)模能以較快速度增長，也不會帶來企業(yè)價值的快速增長。因而資產(chǎn)使用效率作為價值驅(qū)動因素之一，對其進(jìn)行分析是企業(yè)發(fā)展能力

44、分析的一個重要方面。,（一）銷售增長指標(biāo) 反映企業(yè)銷售增長情況的財務(wù)比率主要有銷售（營業(yè)）增長率和三年銷售（營業(yè)）平均增長率。 1、銷售（營業(yè)）增長率 銷售（營業(yè)）增長率是指企業(yè)本年銷售（營業(yè)）收入增長額同上年銷售（營業(yè)）收入總額的比率。銷售（營業(yè)）增長率表示與去年相比，企業(yè)銷售（營業(yè)）收入的增減變動情況，是評價企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力的重要指標(biāo)

45、。其計算公式為： 銷售（營業(yè)）增長率 =本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）額×100%公式中：（1）本年銷售（營業(yè)）增長額是企業(yè)本年銷售（營業(yè)）收入 與上年銷售（營業(yè)）收入的差額，計算公式為： 本年銷售（營業(yè)）增長額 =本年銷售（營業(yè)）收入—上年銷售（

46、營業(yè)）收入 如本年銷售（營業(yè)）收入低于上年，本年銷售（營業(yè)）增長額用“－”表示。,（2）上年銷售（營業(yè)）收入總額是指企業(yè)上年全年銷售（營業(yè)）收入總額。 由銷售增（營業(yè)）長率的計算公式可以看出，該指標(biāo)反映的是相對化的銷售（營業(yè)）收入增長情況，與計算絕對量的企業(yè)銷售（營業(yè)）收入增長額相比，消除了企業(yè)營業(yè)規(guī)模對該項目的影響，更能反映企業(yè)的發(fā)展情況，當(dāng)然在實際分析過程中，也可以計算企業(yè)銷售

47、（營業(yè)）增長額作為分析的輔助指標(biāo)。,[例1]A公司銷售增長率的計算與分析。 根據(jù)A公司2002~2006年的主營業(yè)務(wù)收入凈額數(shù)據(jù)可計算各年度銷售增長率如表1所示，為了進(jìn)行橫向分析我們還計算了B公司的銷售增長率以及行業(yè)平均值，并將各個結(jié)果以圖1表示。,圖1 A公司銷售增長率分析,結(jié)論：從表1和圖1可知，A公司所處行業(yè)的銷售增長率呈倒鐘型分面， 在2004年增長率達(dá)到最高點，隨后逐年下降；A公司的銷售增長率則與此特征相反，

48、在2004年甚至出現(xiàn)了銷售的大幅度下降，但在2004年和2005年保持較高水平的增長；而B公司的銷售增長率更不穩(wěn)定，既有59.25%的飛速增長，也有14.27%的大幅下降。,利用該指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)發(fā)展能力分析需要注意以下幾點：（1）銷售（營業(yè)）增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)增長增量和存量資本的重要前提。不斷增加的銷售（營業(yè)）收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。（2）該指標(biāo)若大于0，表

49、示企業(yè)本年的銷售（營業(yè)）收入有所增長，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標(biāo)為小于0，則說明企業(yè)或是產(chǎn)品不適銷對路、質(zhì)次價高，或是在售后服務(wù)等方面存在問題，產(chǎn)品銷售不出去，市場份額萎縮。,（3）該指標(biāo)在實際操作時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售（營業(yè)）水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行潛在性預(yù)測，或者結(jié)合企業(yè)前3年的銷售（營業(yè)）收入增長率作出趨勢性分析判斷。同時在分析過程中要確定比較的標(biāo)準(zhǔn)，因為

50、單獨的一個發(fā)展能力指標(biāo)并不能說明所有問題，只有對企業(yè)之間或本企業(yè)各年度之間進(jìn)行比較才有意義，在比較中可分別以其他相類似的企業(yè)、本企業(yè)歷史水平及行業(yè)平均水平等為比較標(biāo)準(zhǔn)。（4）銷售增長率作為相對量指標(biāo)，也存在受增長基數(shù)影響的問題，如果增長基數(shù)即上年銷售（營業(yè)）收入額特別小，即使銷售（營業(yè)）收入出現(xiàn)較小幅度的增長，也會出現(xiàn)較大數(shù)值，不利于企業(yè)之間進(jìn)行比較。比如某企業(yè)上年營業(yè)額為10萬元，本年度營業(yè)額為100萬元，該企業(yè)的銷售增長率為900

51、%，這并不能說明該企業(yè)一定具有很高的發(fā)展能力。因而在分析過程中還需要使用銷售（營業(yè)）收入增長額及3年銷售（營業(yè)）收入平均增長率等指標(biāo)進(jìn)行綜合判斷。,2、三年銷售（營業(yè)）平均增長率 銷售（營業(yè)）增長率可能受到銷售（營業(yè)短期波動對指標(biāo)產(chǎn)生的影響，如果上年因特殊原因而使銷售（營業(yè)）收入特別小，而本年則恢復(fù)到正常，這就會造成銷售（營業(yè)）增長率因異常因素而偏高；如果上年因特殊原因而使銷售（營業(yè)）收入特別高，就會造成銷售（營業(yè)）增長率因

52、異常因素的偏低。為消除銷售（營業(yè)）收入短期異常波動對該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較長時期的銷售（營業(yè)）收入增長情況，可以計算多年的銷售（營業(yè)）收入平均增長率，實務(wù)中一般計算三年銷售（營業(yè)）平均增長率。,3年銷售（營業(yè)）收入平均增長率表明的是企業(yè)銷售（營業(yè)）收入連續(xù)三年增長情況，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。其計算公式為?三年銷售（營業(yè)）平均增長率 = 公式中：

53、 （1）本年銷售（營業(yè)）收入總額同上一指標(biāo)； （2）三年前年末銷售（營業(yè)）收入總額指企業(yè)三年前的銷售（營業(yè)）收入。假如本年度是2006年，則三年前年末銷售（營業(yè)）總額是指2003年企業(yè)銷售（營業(yè)）收入。,,利用三年銷售（營業(yè)）增長率指標(biāo)，能夠反映企業(yè)的銷售（營業(yè)）增長趨勢和穩(wěn)定程度，較好體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力，避免因少數(shù)年份銷售（營業(yè)）收入不正常增長而對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ腻e誤判斷。 另外除了關(guān)注銷售（

54、營業(yè)）收入總額的增長以外，還需要關(guān)注銷售（營業(yè)）利潤率及其變化情況，銷售（營業(yè)）收入只是為企業(yè)提供收入或現(xiàn)金的來源，并不完全形成企業(yè)的財富，只有扣除成本與費用之后才能真正形成企業(yè)的最終利益。這就需要對銷售（營業(yè)）利潤率進(jìn)行分析。,（二）資產(chǎn)增長指標(biāo) 反映企業(yè)資產(chǎn)增長能力的財務(wù)比率包括企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長率和資產(chǎn)成新率兩個方面：1、資產(chǎn)規(guī)模增長指標(biāo) 資產(chǎn)代表著企業(yè)用以取得收入的資源，同時

55、也是企業(yè)償還債務(wù)的保障，資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，也是實現(xiàn)企業(yè)價值增長的重要手段。從企業(yè)經(jīng)營實踐來看，成長性高的企業(yè)一般能保證資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。對資產(chǎn)增長情況進(jìn)行分析的方法可以分為絕對增攻量分析和增長率分析兩種，較為常用的是計算總資產(chǎn)增長率并進(jìn)行分析。,總資產(chǎn)增長率是指本年總資產(chǎn)增長額同年初（即上年末）資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。其計算公式為：

56、 總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100% 公式中：（1）本年總資產(chǎn)增長額是指企業(yè)本年年末資產(chǎn)總額與年初資產(chǎn)總額的差額，計算公式為：本年總資產(chǎn)增長額=資產(chǎn)總額年末數(shù)—資產(chǎn)總額年初數(shù)，如本年資產(chǎn)總額減少，用“一”表示；（2）年初資產(chǎn)總額是指資產(chǎn)總額的年初數(shù)。,[例2]A公司資產(chǎn)增長率的計算與分析。 根據(jù)A公司2002~2006年的主營業(yè)務(wù)收入凈額數(shù)據(jù)可計算各年度資產(chǎn)增長率

57、如表2所示，為了進(jìn)行橫向分析我們還計算了B公司的資產(chǎn)增長率以及行業(yè)平均值，并將各個結(jié)果以圖2表示。,表2 A公司資產(chǎn)增長率分析,圖2 A公司資產(chǎn)增長率分析,結(jié)論：從表2和圖2可知，A公司除2004年資產(chǎn)總額由于應(yīng)收賬款的核銷而在幅下降外，其他年度均能夠保持一定幅度的增長。,該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快，但也應(yīng)注意資產(chǎn)規(guī)模擴張的質(zhì)與量的關(guān)系，以及企業(yè)的

58、后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴張。 與銷售（營業(yè)）增長率的原理相似，資產(chǎn)增長率也存在受資產(chǎn)短期波動因素影響的缺陷，為彌補這一不足，我們同樣可以計算三年的平均資產(chǎn)增長率，以反映企業(yè)較長時間內(nèi)的資產(chǎn)增長情況，該指標(biāo)的計算公式為： 三年總資產(chǎn)平均增長率 =,,不過對資產(chǎn)增長率進(jìn)行企業(yè)間比較要特別注

59、意各企業(yè)之間的可幅度增長，資產(chǎn)使用效率低的企業(yè)需要更大幅度的資產(chǎn)增長；另一方面，不同企業(yè)所采取的不同的發(fā)展策略也會體現(xiàn)到資產(chǎn)增長率會較高，而采取內(nèi)部優(yōu)化型發(fā)展策略的企業(yè)資產(chǎn)增長率會呈現(xiàn)較低的水平。另外資產(chǎn)增長率作為反映企業(yè)發(fā)展能力的一個重要指標(biāo)，還存在這樣一個缺陷：指標(biāo)計算中所使用變量的數(shù)值為賬面價值，這樣就會產(chǎn)生兩個問題：指標(biāo)計算中所使用變量的數(shù)值為賬面價值，這樣就會產(chǎn)生兩個問題：一是受會計處理方法中歷史成本原則的影響，資產(chǎn)總額反映的

60、只是資產(chǎn)取得的成本，并不是總資產(chǎn)的現(xiàn)時價值；二是并沒有反映企業(yè)全部資產(chǎn)的價值，受會計處理方法的限制，企業(yè)很多重要的資產(chǎn)如無形資產(chǎn)、人力資產(chǎn)無法在報表中體現(xiàn)，這使得資產(chǎn)增長率指標(biāo)無法反映企業(yè)真正的資產(chǎn)增長情況，這對新經(jīng)濟下企業(yè)無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)較大份額的企業(yè)更為明顯。,除了計算總資產(chǎn)增長率對總資產(chǎn)的增長情況進(jìn)行分析外，還可以對資產(chǎn)各類別的增長情況進(jìn)行分析。可以分別計算流動資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)增長率、無形資產(chǎn)增長率及員工期增長率等指標(biāo)，這些指

61、標(biāo)的計算公式分別如下： 流動資產(chǎn)增長率= 固定資產(chǎn)增長率= 無形資產(chǎn)增長率= 員工增長率=本年員工增長人數(shù)/年初員工總數(shù)×100%,,,,2、資產(chǎn)成新率 固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。其計算公式為：

62、 固定資產(chǎn)成新率=公式中：（1）平均固定資產(chǎn)凈值是指企業(yè)固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)同年末數(shù) 的平均值； （2）平均固定資產(chǎn)原值是指企業(yè)固定資產(chǎn)原值的年初數(shù)同年末數(shù) 的平均值。,,[例3]A公司固定資產(chǎn)成新率的計算與分析 根據(jù)A公司2002~2006年的固定資產(chǎn)原值和固定資產(chǎn)凈值數(shù)

63、據(jù)可計算各年度固定資產(chǎn)成新率如表3所示，為了進(jìn)行橫向分析我們還計算了B公司的固定資產(chǎn)成新率以及行業(yè)平均值，并將各個結(jié)果以圖3表示。,表3 A公司固定資產(chǎn)成新率分析,圖3 A公司固定資產(chǎn)成新率分析,結(jié)論：從表3和圖3可知，A公司與B公司的固定資產(chǎn)成新率均顯著低于行業(yè) 平均水平，并且近五年來一直呈下降趨勢，反映這兩家固定資產(chǎn)最近 沒有進(jìn)行大規(guī)模的更新。,該

64、指標(biāo)的運用要注意以下問題： （1）運用該指標(biāo)分析固定資產(chǎn)新舊程度時，應(yīng)剔除企業(yè)應(yīng)提未提折舊對房屋、機器設(shè)備等對固定資產(chǎn)真實狀況的影響； （2）在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)間比較時，要注意不同折舊方法對固定資產(chǎn)成新率的影響，加速折舊法下固定資產(chǎn)成新率要低于直線折舊法下的固定資產(chǎn)成新率； （3）固定資產(chǎn)成新率受周期影響較大，一個處于發(fā)展期的企業(yè)與一個處于衰退期的企業(yè)的固定資產(chǎn)成新率明顯會不同，雖然企業(yè)處于不同的階段

65、本身就反映了企業(yè)具有不同的發(fā)展能力，可以說處于發(fā)展期的企業(yè)的發(fā)展能力要高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)，但在對企業(yè)作出評價時，仍需要考慮到企業(yè)所處周期階段這一因素。,二、企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析 企業(yè)財務(wù)方面的發(fā)展體現(xiàn)為資本的擴張和股利的增長。（一）資本擴張指標(biāo) 反映企業(yè)資本擴張情況的財務(wù)比率有資本積累率和三年資本平均增長率。 1、資本積累率 資本積累率是指企業(yè)本年所有者

66、權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動水平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強盛的標(biāo)志，也是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。其計算公式為： 資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%,公式中： （1）本年所有者權(quán)益增長額是指企業(yè)本年所有者權(quán)益與上年所有者權(quán)益的差額，計算公式為：本年所有者權(quán)益增長額=

67、所有者權(quán)益年末數(shù)—所有者權(quán)益年初數(shù)，如果本年所有者權(quán)益減少，用“—”表示； （2）年初所有者權(quán)益是指所有者權(quán)益的年初數(shù)。 資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。,2、三年資本平均增長率 三年資本平均增長率是表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展趨勢。其計算公式為：

68、 三年資本平均增長率= 公式中： （1）年末所有者權(quán)益總額是指所有者權(quán)益年末數(shù)； （2）三年前年末所有者權(quán)益是指企業(yè)三年前的所有者權(quán)益年末數(shù)，例如分析2006年企業(yè)發(fā)展能力，三年前所有者權(quán)益年末數(shù)是指2003年所有者權(quán)益年末數(shù)。,,由于資本積累率指標(biāo)在分析時具有“滯后”性，僅反映當(dāng)期情況，而利用三年資本平均增長率指標(biāo)，能夠反映企業(yè)資本保全增值的歷史發(fā)展?fàn)顩r，以及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。該

69、指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險和保持連續(xù)發(fā)展的能力越強。 在對資本擴張情況進(jìn)行分析時還要注意所有者權(quán)益各類別的增長情況，一般來說實收資本的快速擴張來源于外部資金的加入，反映企業(yè)獲得了新的資本，表明企業(yè)具備了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)，但并不表明企業(yè)過去具有很強的發(fā)展能力；而如果資本的擴張主要來源于留存收益的增長，反映企業(yè)通過自身經(jīng)營活動不斷在積累發(fā)展后備資金，既反映了