企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組的適用性

1、江蘇商論2006.1一、國際上關(guān)于企業(yè)并購及其理論的概念解釋“并購”一詞本身包含兩層含義:兼并和收購。由這一概念出發(fā)企業(yè)并購也包括企業(yè)兼并和企業(yè)收購兩層含義。從法律形式上分析兼并和收購的本質(zhì)區(qū)別在于:兼并的最終結(jié)果是兩個(gè)或兩個(gè)以上的法人合并成為一個(gè)法人而收購的最終結(jié)果不改變法人的數(shù)量而只改變被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬或經(jīng)營(yíng)管理權(quán)歸屬。對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言企業(yè)兼并和收購的經(jīng)濟(jì)意義是一致的它們都使市場(chǎng)力量、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展也產(chǎn)生了相同的效應(yīng)因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)最終都控制在一個(gè)法人手中。正是這個(gè)意義上國際上通常把企業(yè)兼并和企業(yè)收購連在一起統(tǒng)稱為企業(yè)并購。早在19世紀(jì)末期西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界就開始了對(duì)企業(yè)并購理論的研究并隨著國際性企業(yè)并購浪潮的此起彼伏而日臻成熟。目前較有影響的有規(guī)模經(jīng)濟(jì)論、交易費(fèi)用論、市場(chǎng)勢(shì)力論、經(jīng)理階層擴(kuò)張動(dòng)機(jī)論等這些理論從不同角度回答了企業(yè)兼并和收購的動(dòng)因問題及其實(shí)施并購的有效性問題。筆者認(rèn)為既然銀行也是企業(yè)因而企業(yè)并購理論對(duì)于銀行重組應(yīng)

3、該有適用性的一面而又由于銀行作為金融企業(yè)有不同于普通企業(yè)的特殊性因此純粹用企業(yè)并購理論來解釋銀行重組也有其局限性的一面。就當(dāng)前國內(nèi)銀行業(yè)重組的環(huán)境、條件及其動(dòng)因來看很值得關(guān)注和討論企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組的適用性。二、企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組的適用性1、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論對(duì)銀行重組的適用性。廣義上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)包括廠商規(guī)模(橫向)理論、縱向一體化理論和多樣化經(jīng)營(yíng)(混合)理論這三種理論從微觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析的角度分別解釋橫向并購、縱向并購和混合并購的

4、動(dòng)因問題。這一理論對(duì)于銀行重組的適用性在于:當(dāng)一家銀行向社會(huì)提供的金融產(chǎn)品的成本取決于該銀行的資金實(shí)力時(shí)那么銀行的規(guī)模越大產(chǎn)品或服務(wù)的成本就越低因規(guī)模產(chǎn)生的效益就越明顯。因此實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)追求規(guī)模效益無疑是銀行重組的動(dòng)因之一。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的實(shí)證研究表明金融行業(yè)的平均成本曲線比一般行業(yè)平緩因而具有更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力作為金融業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大、資金實(shí)力最雄厚的銀行業(yè)對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的追求遠(yuǎn)甚于其他任何行業(yè)。一家銀行要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)就只有擴(kuò)大其

5、規(guī)?；蛟鰪?qiáng)其實(shí)力。按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論有三種選擇:一是通過同業(yè)重組促使產(chǎn)品和服務(wù)的增加提高市場(chǎng)份額二是通過收購其他銀行的與自身業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)增強(qiáng)壟斷實(shí)力三是通過混合重組增強(qiáng)服務(wù)功能提高市場(chǎng)份額增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。一般情況下由于多樣化的經(jīng)營(yíng)更易于在銀行相互間的協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移因而出于分散成本、降低風(fēng)險(xiǎn)以及長(zhǎng)久占領(lǐng)市場(chǎng)的需要銀行重組都應(yīng)考慮以一體化的模式、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)迅速搶占市場(chǎng)。這一要求對(duì)中資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式提出了挑戰(zhàn)對(duì)當(dāng)前銀行業(yè)重組

6、模式選擇具有相應(yīng)的借鑒意義。2、交易費(fèi)用理論對(duì)銀行重組的適用性。眾所周知價(jià)格是資源配置的信號(hào)資源的利用是在價(jià)格信息引導(dǎo)下進(jìn)行的但是用價(jià)格機(jī)制配置資源是需要支付成本的因此產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為通過一個(gè)組織并讓某種權(quán)力(企業(yè)家)來支配資源就可以節(jié)省部分市場(chǎng)費(fèi)用這就是交易費(fèi)用理論的依據(jù)。因?yàn)榻灰踪M(fèi)用可以降低但不能取消所以交易費(fèi)用理論強(qiáng)調(diào)的是節(jié)約費(fèi)用。其意義在于假定市場(chǎng)存在有限理性、投機(jī)動(dòng)機(jī)、不確定性和不完全性的狀況市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)雜性會(huì)導(dǎo)致交易的完成要付

7、出高昂企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組的適用性●張漢飛(北京大學(xué)光華管理學(xué)院北京100871)[關(guān)鍵詞]并購規(guī)模經(jīng)濟(jì)交易成本市場(chǎng)勢(shì)力[摘要]本文力圖通過企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組的適用性結(jié)合國內(nèi)銀行業(yè)的現(xiàn)狀對(duì)銀行重組的有效性問題作一理論上的初步探索。本文所述有效性是指重組產(chǎn)生的效用價(jià)值而非法律意義上的有效。[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]10090061(2006)01014702[基金項(xiàng)目]本文得到國家自然科學(xué)基金“WTO與中國商業(yè)銀行改革與創(chuàng)新”(項(xiàng)

8、目號(hào):70373012)的資助。[作者簡(jiǎn)介]張漢飛(1979—)男山東武城人北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士生。財(cái)政金融147江蘇商論2006.1的交易費(fèi)用為節(jié)約這些費(fèi)用可用新的交易方式———企業(yè)并購來代替市場(chǎng)交易。交易費(fèi)用理論對(duì)銀行重組的適用性在于當(dāng)一家銀行因大量代理委托業(yè)務(wù)而所支付的費(fèi)用過高時(shí)完全可以考慮通過兼并或收購的方式讓代理機(jī)構(gòu)或受委托機(jī)構(gòu)成為自己的內(nèi)部機(jī)構(gòu)以減少中間環(huán)節(jié)的費(fèi)用成本。從這一點(diǎn)出發(fā)中資銀行目前單一的專業(yè)化體制需要盡快改變

9、。3、市場(chǎng)勢(shì)力理論對(duì)銀行重組的適用性。該理論認(rèn)為并購活動(dòng)的主要?jiǎng)右蚪?jīng)常是由于可以借并購達(dá)到減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來增強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的控制提高市場(chǎng)占有率使企業(yè)獲得某種形式的壟斷或寡占利潤(rùn)并增加長(zhǎng)期的獲利機(jī)會(huì)。通常在三種情況下會(huì)導(dǎo)致以增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力為目的的并購活動(dòng):一是在需求下降生產(chǎn)能力過剩的削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)狀況下幾家企業(yè)合并以取得對(duì)自身產(chǎn)業(yè)比較有利的地位二是在國際競(jìng)爭(zhēng)使國內(nèi)市場(chǎng)遭受外商勢(shì)力的強(qiáng)烈滲透和沖擊的情況下企業(yè)間通過聯(lián)合組成大規(guī)模企業(yè)集團(tuán)對(duì)抗外來競(jìng)爭(zhēng)三是

10、由于法律變得嚴(yán)格使企業(yè)間的多種聯(lián)系成為非法通過并購可以使一些“非法”內(nèi)部化達(dá)到繼續(xù)控制市場(chǎng)的目的。該理論對(duì)當(dāng)前中資銀行重組的重要意義主要在于應(yīng)對(duì)來自外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)。用市場(chǎng)勢(shì)力理論解釋當(dāng)前中資銀行重組的動(dòng)因是充分的因?yàn)橹匈Y銀行目前完全存在類似前述三種情形:一是存款大量增加而貸款放不出去二是在應(yīng)對(duì)外資銀行競(jìng)爭(zhēng)壓力中處于劣勢(shì)三是由于監(jiān)管體制及其制度缺陷中資銀行為減輕高額的負(fù)債(存款)壓力和增加獲利機(jī)會(huì)大量進(jìn)行資金“尋租”。在以上情況下中資銀行

11、重組已呈燃眉之勢(shì)。4、經(jīng)理階層擴(kuò)張動(dòng)機(jī)理論對(duì)銀行重組的適用性。該理論認(rèn)為現(xiàn)代公司的興起出現(xiàn)了所有權(quán)與控制權(quán)的分工股東并不參與高層管理決策甚至也不具有影響力相反支薪經(jīng)理人員既管理短期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也決定企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)和政策它們支配了底層和高層的管理盡管這種支配不一定給企業(yè)帶來效益上的最大化但卻獲得了管理上價(jià)值的最大化。很顯然這一理論是建立在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)之上的只有這樣管理者所追求的目標(biāo)才是通過良好的管理使企業(yè)效益持續(xù)提高并使這種趨勢(shì)逐漸增

12、強(qiáng)延續(xù)不斷而這正是中資銀行業(yè)改革重組的動(dòng)因之一?？陀^地講目前中資銀行尚未進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革導(dǎo)致自身激勵(lì)約束機(jī)制不健全內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。在人才、管理、經(jīng)驗(yàn)等各方面遜于外資銀行更為重要的是基層管理者的積極性、創(chuàng)造性沒有調(diào)動(dòng)起來沒有形成真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)管理制度成為制約中資銀行發(fā)展的嚴(yán)重障礙。三、通過企業(yè)并購理論對(duì)銀行重組有效性的思考綜合前面的分析盡管企業(yè)并購的動(dòng)因可能是不同的但有一點(diǎn)是相同的那就是提高競(jìng)爭(zhēng)能力。這在微觀上講并購是有效的或有意

13、義的。而從宏觀上講企業(yè)并購的有效性還表現(xiàn)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、市場(chǎng)發(fā)育、國民經(jīng)濟(jì)整體效益提高。由此我們可以運(yùn)用并購理論從微觀和宏觀的角度來解釋當(dāng)前國內(nèi)銀行業(yè)重組的有效性問題。其一在微觀層面有效的銀行重組必須能夠解決當(dāng)前運(yùn)行中存在的主要問題:1、必須能夠降低金融風(fēng)險(xiǎn)。成功的銀行重組必須達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)和金融資源重新配置的目的。降低金融風(fēng)險(xiǎn)包括兩層含義:一是解決重組銀行自身的各類風(fēng)險(xiǎn)主要是不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)二是通過重組處置有問題銀行。2、必須能夠提升核心競(jìng)

14、爭(zhēng)力。核心競(jìng)爭(zhēng)力來自核心資本的整合和優(yōu)化。銀行重組要有更多依靠市場(chǎng)的解決方案而不是以行政的手段。市場(chǎng)方案應(yīng)該是股東注資、破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的兼并或拍賣、民營(yíng)化等。3、必須能夠優(yōu)化內(nèi)部控制和管理。目前國有銀行普遍在系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行的優(yōu)化組合推行扁平化管理取得了一定效果其主要原因是管理成本降低管理效能增強(qiáng)管理效率提高。從銀行重組的全過程看管理優(yōu)化并不直接帶來效益或利潤(rùn)但管理產(chǎn)生的間接效益卻是巨大的。其二在宏觀層面銀行重組的有效性還表現(xiàn)在:必須能夠促進(jìn)金融市

15、場(chǎng)資源的合理有效配置必須能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須能夠有利于貨幣政策的傳導(dǎo)。盡管人們已經(jīng)有此共識(shí)不管是企業(yè)并購還是銀行重組都是市場(chǎng)在起推動(dòng)作用同時(shí)也認(rèn)為依靠市場(chǎng)解決的方案是最有效的重組方案但真正在重組中起決定性推動(dòng)作用的往往是政府的意圖。實(shí)際上依照政府意圖推動(dòng)銀行重組也有需要協(xié)調(diào)的矛盾。因?yàn)橄Ｍy行重組產(chǎn)生宏觀效應(yīng)的前提是提高銀行對(duì)市場(chǎng)的敏感度這樣才能有利于市場(chǎng)資源的合理配置有利于貨幣政策的傳導(dǎo)進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整但過