企業(yè)籌資方案的設(shè)計淺議

1、企業(yè)籌資方案的設(shè)計淺議◆薛相(江蘇財經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院)I摘要】企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展，必須以企業(yè)籌資方式的比較與選不上企業(yè)的發(fā)展步伐。部分企業(yè)仍存在著法人治理結(jié)構(gòu)不完善、擇一次次的籌資、投資、再籌資為前提。企業(yè)籌資活動是一個動態(tài)經(jīng)營管理能力不強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量低、企業(yè)抗風(fēng)險能力弱等問題，的過程，表現(xiàn)為既定目標(biāo)下的企業(yè)籌資框架的選擇，即企業(yè)籌資行缺乏可持續(xù)發(fā)展能力。為合理與否是通過籌資結(jié)構(gòu)來反映的。對于各企業(yè)而言，如何選擇2企業(yè)的籌資方式籌資

2、方式，怎樣去把握籌資的規(guī)模，這些問題都是在籌資之前就需21權(quán)益資金籌資方式要進(jìn)行認(rèn)真分析和研究的。第一類權(quán)益資金籌資方式是吸收直接投資。吸收直接投資即【關(guān)鍵詞l企業(yè)籌資方式籌資方案是中小企業(yè)按照共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤的原則籌資是企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，運用一定的方式，從國內(nèi)外有關(guān)渠道獲取資金的過程。資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動不可或缺的條件。為了維持簡單再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)，在激烈的市場競爭中求得生存和

3、發(fā)展，企業(yè)必須通過多種渠道籌集資金。籌措資金是企業(yè)經(jīng)營活動的起點，也是企業(yè)理財?shù)氖滓蝿?wù)。一個企業(yè)資金籌集決策的正確與否，直接關(guān)系到企業(yè)能否繼續(xù)生存發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益的好壞。企業(yè)籌集資金的方式多種多樣，不同籌資方式的資金成本高、低財務(wù)風(fēng)險大小、取得資金的難易程度各不相同。通過分析設(shè)計各種籌資方案，靈活地籌集資金，才能提高籌集資金的經(jīng)濟(jì)效益。1中小企業(yè)籌資的現(xiàn)狀及原因分析11籌資現(xiàn)狀中小企業(yè)資金的來源主要依賴于業(yè)主的內(nèi)部融資和商業(yè)信貸，外部融

4、資比重小。一方面，中小企業(yè)平均78％的營運資金和82％的新增投資貸款項均來源于企業(yè)內(nèi)部資金積累和歷年存留利潤，而銀行提供的資金僅滿足企業(yè)流動資金和固定投資需求的10％，而其中大約60％的銀行貸款為短期貸款，借款用途多為流動資金，而銀行的大部分貸款都流向國有大中型企業(yè)。而內(nèi)部資金積累大多只能是非法集資集來的，時刻面臨著被發(fā)現(xiàn)，被查處的境地，風(fēng)險很大。另一方面，中小企業(yè)從外部融資中，籌集很困難。大部分是想家人、朋友借貸。在債券融資方面也作用

5、有限，因為在我國資本市場一直呈現(xiàn)“股熱債冷”的局面，債券市場狹小。12籌資困難的原因分析我國小企業(yè)籌資難的現(xiàn)狀由各方面的因素造成的，主要有：(1)信用觀念淡薄，信用等級偏低我國的企業(yè)信用等級普遍偏低。許多企業(yè)不能列入銀行信貸支持的行列。部分企業(yè)多開戶頭，多頭貸款，銀行和企業(yè)之間的信息不對稱，銀行無法有效監(jiān)督企業(yè)的資金使用情況。一些企業(yè)通過制造虛假的交易合同，資產(chǎn)證明等套取銀行的信貸資金的行為常有發(fā)生，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評估，資本運作，破產(chǎn)

6、，改制等手段逃避銀行債務(wù)，給銀行造成巨大損失。(2)治理結(jié)構(gòu)混亂，財務(wù)核算不規(guī)范很多企業(yè)都是家族化管理模式，大部分采用個人業(yè)主制和合伙制，缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)財務(wù)制度不健全，內(nèi)控制度不完善，沒有專業(yè)的財務(wù)人員，缺乏詳細(xì)的資產(chǎn)負(fù)債信息與其他財務(wù)信息，會計信息失真，財務(wù)報表缺乏可靠性，銀行無法有效的通過財務(wù)報表分析掌握企業(yè)的資金運用狀況。(3)缺乏現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，經(jīng)營風(fēng)險高隨著企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營管理方式已經(jīng)跟

7、直接吸收國家、法人、個人投資的一種籌資方式。其優(yōu)點是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽，有利于盡快形成生產(chǎn)能力；其缺點是資金成本較高，企業(yè)控制權(quán)易分散。第二類權(quán)益資金籌資方式是發(fā)行股票。經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，核心就是轉(zhuǎn)換企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制。實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換，最為理想的形式是股份制。在我國企業(yè)股份制改革日益深化的今天，股票籌資越發(fā)受到企業(yè)的重視。其優(yōu)點是無固定利息負(fù)擔(dān)，無固定到期13，不用償還，籌資風(fēng)險小，籌資限制較少且能增加公司的信譽；其缺點是資金成本

8、高，容易分散控制權(quán)。22負(fù)債資金籌資方式第一類負(fù)債資金籌資方式是銀行借款。銀行借款是最基本的籌資方式，小到日常生產(chǎn)經(jīng)營，大到投資、基建、科研開發(fā)，銀行借款始終是企業(yè)較快獲取資金來源的優(yōu)良途徑。其優(yōu)點是籌資速度快，籌資成本低，銀行信譽好；其缺點是財務(wù)風(fēng)險較大，限制性條款較多，籌資數(shù)額有限。第二類負(fù)債資金籌資方式是發(fā)行債券。債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證，是債務(wù)人向債權(quán)人出具的到期還本付息的有價證券，其自身優(yōu)點決定了發(fā)行債券是一種自主高效

9、的籌資方式。其優(yōu)點是資金成本較低，經(jīng)營控制權(quán)得到保證，有效發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；其缺點是籌資風(fēng)險高，限制性條款多，籌資金額有限。第三類負(fù)債資金籌資方式是商業(yè)信用。商業(yè)信用伴隨商品生產(chǎn)和商品交換產(chǎn)生的一種重要籌資方式。其優(yōu)點是為買賣雙方提供方便，鞏固經(jīng)濟(jì)合同，加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)責(zé)任，籌資成本低；其缺點是商業(yè)信用的期限一般較短，若超過期限則要付出較高資金成本作為補(bǔ)償，而且有一定的限制性條款。3企業(yè)籌資選擇的標(biāo)準(zhǔn)和原則31企業(yè)籌資選擇的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)籌資必須對

10、企業(yè)投資所涉及的所有因素做細(xì)致系統(tǒng)的分析，再運用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行選擇。其選擇的標(biāo)準(zhǔn)為：(1)企業(yè)投資需求。投資是一定時期為增加生產(chǎn)能力或以盈利為目的的資金運用行為。企業(yè)籌資目標(biāo)在很大程度上就是要保證其需要。所以應(yīng)該以投定籌。(2)企業(yè)的償債能力。在籌資規(guī)模確定時，企業(yè)一定要量力而行，不能突破償債安全線。(3)企業(yè)的消化配套能力。即對籌集到資金進(jìn)行有效管理、運用的能力32企業(yè)籌資選擇的原則隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，企業(yè)籌資方式Et益多樣

11、化。為了企業(yè)的生存和發(fā)展，企業(yè)在選擇籌資方式應(yīng)遵循三大原則，即：資金成本最低原則，籌資風(fēng)險適中原則，資本結(jié)構(gòu)最佳化原則。155萬方數(shù)據(jù)(1)資金成本最低原則。資金成本就是企業(yè)為了籌集和使用各種資金所付出的代價，資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，有委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支出的注冊費和代辦費，向銀行借款而支出的報酬。(2)融資風(fēng)險適中原則。企業(yè)經(jīng)營活動中的風(fēng)險，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程

12、中是不可避免的。勇于承擔(dān)并善于分散風(fēng)險，是企業(yè)成功的關(guān)鍵之一，而融資過程中的風(fēng)險——～財務(wù)風(fēng)險，又是企業(yè)風(fēng)險的一個重要方面。財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)融資方式不同而導(dǎo)致所有者權(quán)益可能發(fā)生損失的風(fēng)險。企業(yè)的資金根據(jù)來源可分為自有資金和借入資金。前者稱為權(quán)益，后者稱為負(fù)債。企業(yè)可以完全利用權(quán)益融資，也可以利用權(quán)益與負(fù)債兩者來融資。如果企業(yè)完全用權(quán)益融資，企業(yè)的全部盈余都?xì)w于權(quán)益的所有者。如果企業(yè)利用權(quán)益與負(fù)債兩者融資，在分配企業(yè)的盈余時，必須先支付

13、利息給債權(quán)人。債權(quán)人有固定的優(yōu)先要求權(quán)。所以當(dāng)企業(yè)的盈余少，沒有盈余或發(fā)生虧損時，就要動用自有資金來支付利息，從而使所有者權(quán)益的風(fēng)險——一財務(wù)風(fēng)險增加。(3)資本結(jié)構(gòu)最佳化原則。資本結(jié)構(gòu)即財務(wù)結(jié)構(gòu)，主要是權(quán)益資金與負(fù)債資金的比率關(guān)系。一般而言，負(fù)債(主要是銀行存款和發(fā)行債券)的成本率較低，而權(quán)益(主要是普通股)的成本率較高，(權(quán)益融資，由于股息或紅利不能像利息一樣在稅前扣除，其成本通常高于負(fù)債成本)。負(fù)債比率不同，平均負(fù)債成本也就不同。

14、負(fù)債比率越高，企業(yè)的風(fēng)險也就越大，如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不好，不能及時還本付息，就會出現(xiàn)財務(wù)困難，甚至倒閉。由此可見，提高負(fù)債比率，可以降低企業(yè)綜合的平均資金成本率，但負(fù)債比率提高過多，可能適得其反。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的經(jīng)營狀況找出一個最適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，使企業(yè)未來平均資金成本率為最低。4企業(yè)籌資方案設(shè)計41企業(yè)應(yīng)根據(jù)客觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身的條件，采用合理的籌資策略所謂籌資策略，一般就是指同永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)相關(guān)的策略，也稱為短

15、期籌資政策或營運資金籌資政策，概括而言，企業(yè)籌資策略可分為以下三種：(1)“樂觀型”籌資策略。這是一種積極的、風(fēng)險較大的籌資策略。其特點是：企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益為條件來籌資永久性資產(chǎn)的一部分，而其余的永久性資產(chǎn)和臨時性資產(chǎn)則全部依靠短期資金來融通。(2)“理想型”籌資策略。其特點是：對臨時性資產(chǎn)以短期資金來籌集，而對永久性資產(chǎn)，包括永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，均采用長期籌資方式來解決，從而使資產(chǎn)和負(fù)債的到期時間相互配合。(3)“悲觀型”籌

16、資策略。其特點是：企業(yè)不僅以上長期資金來籌集永久性資產(chǎn)(包括永久性資產(chǎn)和固定資產(chǎn))，而且還以長期資金來滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產(chǎn)生部分或全部臨時性資產(chǎn)的資金需求，很少需要短期資金的籌措，甚至還有資金閑置。42籌資方案設(shè)計(1)籌資總收益大于籌資總成本企業(yè)進(jìn)行籌資，首先應(yīng)該考慮的是，籌資后的投資收益如何因為籌資則意味著需要成本，籌資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的籌資費用和不確定的風(fēng)險成本。因此，只有確信利用籌集的資金所預(yù)期的

17、總收益要大于籌資的總成本時，才有必要萋156考慮。這是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的首要前提。(2)企業(yè)籌資規(guī)模要量力而行企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加籌資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風(fēng)險。而籌資不足，又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。岡此，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定

18、企業(yè)合理的籌資規(guī)模。(3)選擇企業(yè)最佳籌資機(jī)會一般來說，要充分考慮以下幾個方面：第一，企業(yè)籌資決策要有超前預(yù)見性，企業(yè)要能夠及時掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、貨幣及財政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預(yù)測能夠影響企業(yè)籌資的各種有利和不利條件以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳籌資時機(jī)，果斷決策。第二，考慮具體的籌資方式所具有的特點，并結(jié)合本企業(yè)自身的實際情況，適時制定出合理的籌資決策

19、。(4)盡可能降低企業(yè)籌資成本企業(yè)籌資成本是決定企業(yè)籌資效率的決定性因素，對于企業(yè)來說，選擇那種籌資方式有著重要意義。一般情況下，按照籌資來源劃分的各種主要籌資方式籌資成本的排列順序依次為：財政籌資、商業(yè)籌資、內(nèi)部籌資、銀行籌資、債券籌資、股票籌資。另外。在選擇銀行籌資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對企業(yè)最為有利、最為優(yōu)惠的銀行。例如，以四大商業(yè)銀行之一的中國銀行為例，該銀行近年來特別出臺了扶持企業(yè)的信貸政策，對扶持行業(yè)、利

20、率、風(fēng)險控制方面都有十分詳細(xì)具體的規(guī)定。(5)尋求最佳資本結(jié)構(gòu)中小企業(yè)籌資時，必須要高度重視籌資風(fēng)險的控制，盡可能選擇風(fēng)險較小的籌資方式。企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)當(dāng)在控制籌資風(fēng)險與謀求最大利益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。綜上所述，企業(yè)籌資時需把握以下幾個問題：其一，符合貸款條件的中小企業(yè)，在向銀行申請貸款時，務(wù)必計算好貸款額，確定貸款用途，準(zhǔn)備好整套的真實資料，直接與銀行的客戶部門聯(lián)系，配合銀行的調(diào)查評估。其二，當(dāng)您的企

21、業(yè)急需資金又找不到資金時，建議您：反思一下您的項目是否成熟(不成熟的項目是無法獲得資金的)，給您的企業(yè)多注入些科技含量，使您的產(chǎn)品更有市場，將您的企業(yè)建設(shè)更符合融資要求。其三，當(dāng)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)期時。最好引入風(fēng)險投資或其他投資，在發(fā)展到一定程度時，在來找銀行。一般而言，銀行是“錦上添花”，而不會“雪中送炭”。其四，企業(yè)籌資的方法不僅銀行籌資一種，即使擔(dān)保機(jī)構(gòu)運做得很成功，從各國發(fā)展情況看，銀行提供的間接籌資也逐漸會失去其主導(dǎo)地位。對于一個處