企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析

1、墾圜企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析沈(江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院1’^，塬江西九江332000)摘要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念也在不斷轉(zhuǎn)變。負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)加快發(fā)展速度的普遍做法。然而，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不矛盾。本文以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主題，在分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊的基礎(chǔ)上，深入探討適度負(fù)債的理念，并對(duì)企業(yè)提高償債能力的財(cái)務(wù)策略進(jìn)行了一些思考。關(guān)鍵詞負(fù)債經(jīng)營(yíng)；適度負(fù)債；財(cái)務(wù)策略負(fù)債

2、經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種策略和手段，其本質(zhì)是借貸資金有償使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)收益，能夠改進(jìn)不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供契機(jī)。但是，企業(yè)無(wú)節(jié)制的負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生許多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并最終町能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因失去償債能力而破產(chǎn)。因此如何利用財(cái)務(wù)策略降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)今后選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有很大的指導(dǎo)意義。一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與意義1負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效

3、應(yīng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不管其能產(chǎn)生多少利潤(rùn)，債務(wù)利息是恒定的，也就是說(shuō)當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)更大收益。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠讓企業(yè)存通貨膨脹中受益在通貨膨脹情況F，企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不需要考慮通貨膨脹的因素，這樣企業(yè)還款的真實(shí)價(jià)值便低于企業(yè)債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。3負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)集中控制權(quán)當(dāng)企業(yè)面臨做出新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散。而負(fù)債籌資則完全不存在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

4、，在為企業(yè)增加資金來(lái)源的同時(shí)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)造成威脅，有利十維護(hù)股東的控制權(quán)。(二)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在不損害原有股東對(duì)食業(yè)的控制權(quán)的情況下，使企業(yè)資金獲得快速增值。但由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)和負(fù)債資金的抵消運(yùn)作會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。1負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響，容易導(dǎo)致資本收益率的下滑當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)低潮或由于其它原因而陷入經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，過(guò)高的利息負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，降低

5、權(quán)益資本收益率。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)損耗了企業(yè)的再籌資能力，增大了企業(yè)冉籌資的風(fēng)險(xiǎn)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高了企業(yè)的負(fù)債率，降低了對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障能力，減弱了利用負(fù)債進(jìn)行二次籌資的能力，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)利用負(fù)債進(jìn)行籌資的機(jī)會(huì)成本增加，成功率降低。債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和獲利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，導(dǎo)致企業(yè)籌資成本的攀升，最終限制企業(yè)的再籌資能力。3負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益率高于資金成本率，否則，很容易出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生企業(yè)虧損，導(dǎo)

6、致企業(yè)失去償債能力。這也是對(duì)企業(yè)負(fù)債率高最直接的因素，過(guò)高的負(fù)債率必然會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制策略企業(yè)的償債能力是影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決策的核心因素，通過(guò)對(duì)企業(yè)的償債能力的研究，幫助企業(yè)的管理者、決策者們做出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。從財(cái)務(wù)方面上說(shuō)，可以采取量化方式去衡量企業(yè)的償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，主要有短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)贏利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)

7、等。企業(yè)還可以重點(diǎn)關(guān)注以F的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以幫助提升其償債能力。第一，債務(wù)結(jié)構(gòu)。在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，要妥善處理好短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系；第二，現(xiàn)金流量。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)借款都要用現(xiàn)金來(lái)償還，短期借款要用當(dāng)期形成的現(xiàn)金進(jìn)行償還，長(zhǎng)期借款要用未來(lái)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金來(lái)償還。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和町靠性，會(huì)直接影響到企業(yè)債務(wù)的及時(shí)清償能力；第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。首先，在企業(yè)總資產(chǎn)同定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比率越大，其對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越高；

8、其次，從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，固定資產(chǎn)所占比率越大，則企業(yè)的短期償債能力就越差；第四，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率及盈利能力。擁有較高的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率及較好的盈利能力，可以保證企業(yè)及時(shí)償還債務(wù)；第五，權(quán)益資本籌資的難易度。企業(yè)權(quán)益資本籌措越容易，對(duì)債務(wù)的利用彈性往往就越大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。綜卜所述，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)極大利益，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定、及時(shí)的資金來(lái)源，有利于企業(yè)及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場(chǎng)先機(jī)；有利于改革和完善企業(yè)內(nèi)部管理模式，提高資金使用效

9、率，優(yōu)化企業(yè)資源配置效率：有利于企業(yè)通過(guò)負(fù)債效應(yīng)獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，降低單位資本成本。但同時(shí)也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，陷入資不抵債的困境，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還直接關(guān)系到企業(yè)的投資和籌資能力。因此，企業(yè)要適度負(fù)債，從財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)出發(fā)，正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理，在對(duì)眾多復(fù)雜的因素進(jìn)行科學(xué)測(cè)算和綜合分析后，趨利避害，選擇在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下能夠獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，并在資金運(yùn)營(yíng)中使實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)保持最佳狀態(tài)?？傊?，企業(yè)只有高度重視

10、并積極加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷成長(zhǎng)。參考文獻(xiàn)：【1】任愛(ài)琴負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略【J】山西財(cái)稅，2007，(6)【2】侯珍淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制【J】太原科技，2007，(11)【3】劉東方淺談企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)【J】冶金財(cái)會(huì)，2007，(11)萬(wàn)方數(shù)據(jù)E王且寫(xiě)~，鼻正組企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析沈瓊(江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院江西九

11、江332000)摘要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念也在不斷轉(zhuǎn)變。負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)加快發(fā)展速度的普遍做法。然而，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不矛盾。本文以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主題，在分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊的基礎(chǔ)上，深入探討適度負(fù)債的理念，并對(duì)企業(yè)提高償債能力的財(cái)務(wù)策略進(jìn)行了一些思考。關(guān)鍵詞負(fù)債經(jīng)營(yíng)適度負(fù)債財(cái)務(wù)策略負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種策略和手段，其本質(zhì)是借貸資金有償使用的

12、風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)收益，能夠改進(jìn)不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供契機(jī)。但是，企業(yè)無(wú)節(jié)制的負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生許多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并最終口I能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因失去償債能力而破產(chǎn)。因此如何利用財(cái)務(wù)策略降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)今后選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具街很大的指導(dǎo)意義。、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與意義1.負(fù)債纖背能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不管具能產(chǎn)生多少利潤(rùn)，債務(wù)利息是恒定的，也就是說(shuō)

13、當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)重大收益。2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠讓企業(yè)在通貨膨脹中受益在通貨膨脹情況F，企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不需要考慮通貨膨脹的因素，這樣企業(yè)還款的真實(shí)價(jià)值便低于企業(yè)債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)集中控制權(quán)當(dāng)企業(yè)面臨做出新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散。而負(fù)債籌資則完全不存在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，在為企業(yè)增加資金來(lái)源的同時(shí)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)造成威脅，有

14、利于維護(hù)股東的控制權(quán)。(二)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在不損害原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)的情況下，使企業(yè)資金獲得快速增值。但由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)和負(fù)債資金的抵消運(yùn)作會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能尋|發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響，容易導(dǎo)致資本收益率的下滑當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)低潮或由于其它原因而陷入經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，過(guò)高的利息負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，降低權(quán)益資本收益率。2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)損耗了企業(yè)的再籌資能力，增大

15、了企業(yè)再籌資的風(fēng)險(xiǎn)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高了企業(yè)的負(fù)債率，降低了對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障能力，減弱了利用負(fù)債進(jìn)行二次籌資的能力，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)利用負(fù)債進(jìn)行籌資的機(jī)會(huì)成本增加，成功率降低。債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和獲利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，導(dǎo)致企業(yè)籌資成本的攀升，最終限制企業(yè)的再籌資能力。3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益率，高于資金成本率，否則，很容易出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生企業(yè)虧損，導(dǎo)致企業(yè)失去償債能力。這也是對(duì)企業(yè)負(fù)債率高最直接的因

16、素，過(guò)高的負(fù)債率必然會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制策略企業(yè)的償債能力是影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決策的核心因素，通過(guò)對(duì)企業(yè)的償債能力的研究，幫助企業(yè)的管理者、決策者們做出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。從財(cái)務(wù)方面上說(shuō)，可以采取量化方式去衡量企業(yè)的償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，主要有短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)贏利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)等。企業(yè)還可以重點(diǎn)關(guān)注以F的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以幫助提升真

17、償債能力。第一，債務(wù)結(jié)構(gòu)。在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，要妥善處理.好短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系:第二，現(xiàn)金流量。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)借款都要用現(xiàn)金來(lái)償還，短期借款要用當(dāng)期形成的現(xiàn)金進(jìn)行償還，長(zhǎng)期借款要用未來(lái)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金來(lái)償還。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定件和口J靠性，會(huì)直接影響到企業(yè)債務(wù)的及時(shí)清償能力:第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。首先，在企業(yè)總資產(chǎn)固定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比率越大，其對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越高:其次，從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，固定資產(chǎn)所占比率越大，則

18、企業(yè)的短期償債能力就越差:第四，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率及盈利能力。擁有較高的銷(xiāo)售增氏率及較好的盈利能力，可以保證企業(yè)及時(shí)偌還債務(wù):第五，權(quán)益資本籌資的難易度。企業(yè)權(quán)益資本籌措越容易，對(duì)債務(wù)的利用彈性往往就越大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。綜七所述，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)極大利益，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定、及時(shí)的資金來(lái)源，街利于企業(yè)及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場(chǎng)先機(jī)d牙利于改革和完善企業(yè)內(nèi)部管理模式，提高資金使用效率，優(yōu)化企業(yè)資源配置效率:奮利于企業(yè)通過(guò)負(fù)債效

19、應(yīng)獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，降低單位資本成本。但同時(shí)也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，陷入資不抵債的困境，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還直接關(guān)系到企業(yè)的投資和籌資能力。因此，企業(yè)要適度負(fù)債，從財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)出發(fā)，正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理，在對(duì)眾多復(fù)雜的因素進(jìn)行科學(xué)測(cè)算和綜合分析后，趨利避害，選擇在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下能夠獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，并在資金運(yùn)營(yíng)中便實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)保持最佳狀態(tài)。總之，企業(yè)只有高度重視并積極加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律

20、和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷成長(zhǎng)。參考文獻(xiàn)z[11任愛(ài)琴.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略[J].山西財(cái)稅，2007，(6).[2]侯珍.淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制[J].太原科技，2ω7，(11).[3]劉東方.淺談企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)口].冶金財(cái)會(huì)，2007，(11).陽(yáng)幅畫(huà)IiI.四139墾圜企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析沈(江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院1’^，塬江西九江332000)摘要隨著

21、我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念也在不斷轉(zhuǎn)變。負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)加快發(fā)展速度的普遍做法。然而，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不矛盾。本文以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主題，在分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊的基礎(chǔ)上，深入探討適度負(fù)債的理念，并對(duì)企業(yè)提高償債能力的財(cái)務(wù)策略進(jìn)行了一些思考。關(guān)鍵詞負(fù)債經(jīng)營(yíng)；適度負(fù)債；財(cái)務(wù)策略負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種策略和手段，其本質(zhì)是借貸資金有償使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)

22、能夠給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)收益，能夠改進(jìn)不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供契機(jī)。但是，企業(yè)無(wú)節(jié)制的負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生許多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并最終町能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因失去償債能力而破產(chǎn)。因此如何利用財(cái)務(wù)策略降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)今后選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有很大的指導(dǎo)意義。一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與意義1負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不管其能產(chǎn)生多少利潤(rùn)，債務(wù)利息是恒定的，也就是說(shuō)當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利

23、潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)更大收益。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠讓企業(yè)存通貨膨脹中受益在通貨膨脹情況F，企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不需要考慮通貨膨脹的因素，這樣企業(yè)還款的真實(shí)價(jià)值便低于企業(yè)債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。3負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)集中控制權(quán)當(dāng)企業(yè)面臨做出新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散。而負(fù)債籌資則完全不存在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，在為企業(yè)增加資金來(lái)源的同時(shí)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)造成威脅，有利十維護(hù)股東的控制權(quán)。(二

24、)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在不損害原有股東對(duì)食業(yè)的控制權(quán)的情況下，使企業(yè)資金獲得快速增值。但由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)和負(fù)債資金的抵消運(yùn)作會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。1負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響，容易導(dǎo)致資本收益率的下滑當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)低潮或由于其它原因而陷入經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，過(guò)高的利息負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，降低權(quán)益資本收益率。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)損耗了企業(yè)的再籌資能力，增大了企業(yè)冉籌資的風(fēng)險(xiǎn)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)提

25、高了企業(yè)的負(fù)債率，降低了對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障能力，減弱了利用負(fù)債進(jìn)行二次籌資的能力，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)利用負(fù)債進(jìn)行籌資的機(jī)會(huì)成本增加，成功率降低。債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和獲利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，導(dǎo)致企業(yè)籌資成本的攀升，最終限制企業(yè)的再籌資能力。3負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益率高于資金成本率，否則，很容易出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生企業(yè)虧損，導(dǎo)致企業(yè)失去償債能力。這也是對(duì)企業(yè)負(fù)債率高最直接的因素，過(guò)高的負(fù)債率必然會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)

26、險(xiǎn)。二、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制策略企業(yè)的償債能力是影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決策的核心因素，通過(guò)對(duì)企業(yè)的償債能力的研究，幫助企業(yè)的管理者、決策者們做出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。從財(cái)務(wù)方面上說(shuō)，可以采取量化方式去衡量企業(yè)的償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，主要有短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)贏利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)等。企業(yè)還可以重點(diǎn)關(guān)注以F的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以幫助提升其償債能力。第一，債務(wù)結(jié)構(gòu)。在實(shí)施負(fù)債

27、經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，要妥善處理好短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系；第二，現(xiàn)金流量。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)借款都要用現(xiàn)金來(lái)償還，短期借款要用當(dāng)期形成的現(xiàn)金進(jìn)行償還，長(zhǎng)期借款要用未來(lái)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金來(lái)償還。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和町靠性，會(huì)直接影響到企業(yè)債務(wù)的及時(shí)清償能力；第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。首先，在企業(yè)總資產(chǎn)同定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比率越大，其對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越高；其次，從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，固定資產(chǎn)所占比率越大，則企業(yè)的短期償債能力就越差；第四，銷(xiāo)售增長(zhǎng)

28、率及盈利能力。擁有較高的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率及較好的盈利能力，可以保證企業(yè)及時(shí)償還債務(wù)；第五，權(quán)益資本籌資的難易度。企業(yè)權(quán)益資本籌措越容易，對(duì)債務(wù)的利用彈性往往就越大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。綜卜所述，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)極大利益，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定、及時(shí)的資金來(lái)源，有利于企業(yè)及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場(chǎng)先機(jī)；有利于改革和完善企業(yè)內(nèi)部管理模式，提高資金使用效率，優(yōu)化企業(yè)資源配置效率：有利于企業(yè)通過(guò)負(fù)債效應(yīng)獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，降低單位資本成本。但

29、同時(shí)也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，陷入資不抵債的困境，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還直接關(guān)系到企業(yè)的投資和籌資能力。因此，企業(yè)要適度負(fù)債，從財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)出發(fā)，正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理，在對(duì)眾多復(fù)雜的因素進(jìn)行科學(xué)測(cè)算和綜合分析后，趨利避害，選擇在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下能夠獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，并在資金運(yùn)營(yíng)中使實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)保持最佳狀態(tài)?？傊?，企業(yè)只有高度重視并積極加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，

30、才能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷成長(zhǎng)。參考文獻(xiàn)：【1】任愛(ài)琴負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略【J】山西財(cái)稅，2007，(6)【2】侯珍淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制【J】太原科技，2007，(11)【3】劉東方淺談企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)【J】冶金財(cái)會(huì)，2007，(11)萬(wàn)方數(shù)據(jù)E王且寫(xiě)~，鼻正組企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析沈瓊(江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院江西九江332000)摘要隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念也在不斷轉(zhuǎn)變。負(fù)債經(jīng)

31、營(yíng)已經(jīng)成為企業(yè)加快發(fā)展速度的普遍做法。然而，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)巨大優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不矛盾。本文以適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主題，在分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊的基礎(chǔ)上，深入探討適度負(fù)債的理念，并對(duì)企業(yè)提高償債能力的財(cái)務(wù)策略進(jìn)行了一些思考。關(guān)鍵詞負(fù)債經(jīng)營(yíng)適度負(fù)債財(cái)務(wù)策略負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種策略和手段，其本質(zhì)是借貸資金有償使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)收益，能夠改進(jìn)不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向

32、良性發(fā)展提供契機(jī)。但是，企業(yè)無(wú)節(jié)制的負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生許多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并最終口I能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因失去償債能力而破產(chǎn)。因此如何利用財(cái)務(wù)策略降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)今后選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具街很大的指導(dǎo)意義。、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與意義1.負(fù)債纖背能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不管具能產(chǎn)生多少利潤(rùn)，債務(wù)利息是恒定的，也就是說(shuō)當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)重大收益。2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)

33、能夠讓企業(yè)在通貨膨脹中受益在通貨膨脹情況F，企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不需要考慮通貨膨脹的因素，這樣企業(yè)還款的真實(shí)價(jià)值便低于企業(yè)債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)集中控制權(quán)當(dāng)企業(yè)面臨做出新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散。而負(fù)債籌資則完全不存在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，在為企業(yè)增加資金來(lái)源的同時(shí)，不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)造成威脅，有利于維護(hù)股東的控制權(quán)。(二)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在不損害原有股東對(duì)企業(yè)的控

34、制權(quán)的情況下，使企業(yè)資金獲得快速增值。但由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)和負(fù)債資金的抵消運(yùn)作會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能尋|發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)面影響，容易導(dǎo)致資本收益率的下滑當(dāng)企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)低潮或由于其它原因而陷入經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，過(guò)高的利息負(fù)擔(dān)會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，降低權(quán)益資本收益率。2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)損耗了企業(yè)的再籌資能力，增大了企業(yè)再籌資的風(fēng)險(xiǎn)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高了企業(yè)的負(fù)債率，降低了對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障能力，減弱了

35、利用負(fù)債進(jìn)行二次籌資的能力，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)利用負(fù)債進(jìn)行籌資的機(jī)會(huì)成本增加，成功率降低。債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和獲利能力產(chǎn)生質(zhì)疑，導(dǎo)致企業(yè)籌資成本的攀升，最終限制企業(yè)的再籌資能力。3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益率，高于資金成本率，否則，很容易出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生企業(yè)虧損，導(dǎo)致企業(yè)失去償債能力。這也是對(duì)企業(yè)負(fù)債率高最直接的因素，過(guò)高的負(fù)債率必然會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制策略企業(yè)的償債能力是影

36、響負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決策的核心因素，通過(guò)對(duì)企業(yè)的償債能力的研究，幫助企業(yè)的管理者、決策者們做出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而選擇合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。從財(cái)務(wù)方面上說(shuō)，可以采取量化方式去衡量企業(yè)的償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，主要有短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)贏利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)等。企業(yè)還可以重點(diǎn)關(guān)注以F的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以幫助提升真償債能力。第一，債務(wù)結(jié)構(gòu)。在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，要妥善處理.好短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu)

37、比率關(guān)系:第二，現(xiàn)金流量。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)借款都要用現(xiàn)金來(lái)償還，短期借款要用當(dāng)期形成的現(xiàn)金進(jìn)行償還，長(zhǎng)期借款要用未來(lái)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金來(lái)償還。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定件和口J靠性，會(huì)直接影響到企業(yè)債務(wù)的及時(shí)清償能力:第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。首先，在企業(yè)總資產(chǎn)固定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比率越大，其對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越高:其次，從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，固定資產(chǎn)所占比率越大，則企業(yè)的短期償債能力就越差:第四，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率及盈利能力。擁有較高的銷(xiāo)售增氏率及較好的盈利

38、能力，可以保證企業(yè)及時(shí)偌還債務(wù):第五，權(quán)益資本籌資的難易度。企業(yè)權(quán)益資本籌措越容易，對(duì)債務(wù)的利用彈性往往就越大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。綜七所述，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)極大利益，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定、及時(shí)的資金來(lái)源，街利于企業(yè)及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場(chǎng)先機(jī)d牙利于改革和完善企業(yè)內(nèi)部管理模式，提高資金使用效率，優(yōu)化企業(yè)資源配置效率:奮利于企業(yè)通過(guò)負(fù)債效應(yīng)獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，降低單位資本成本。但同時(shí)也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)造成資產(chǎn)

39、負(fù)債率過(guò)高，陷入資不抵債的困境，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還直接關(guān)系到企業(yè)的投資和籌資能力。因此，企業(yè)要適度負(fù)債，從財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)出發(fā)，正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理，在對(duì)眾多復(fù)雜的因素進(jìn)行科學(xué)測(cè)算和綜合分析后，趨利避害，選擇在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下能夠獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，并在資金運(yùn)營(yíng)中便實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)保持最佳狀態(tài)?？傊?，企業(yè)只有高度重視并積極加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能使負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益大于風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在激烈