國內(nèi)外成功融資模式分析

1、金融會計CHARMINGCHlNA國內(nèi)外成功融資模式分析◎徐陽光(蘭州商學院金融學院碩士研究生一年級，甘肅蘭州025500)中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1673—0992(2011)03—255—02摘要：在當前后金融危機時代，資金短缺成了制約我國地方政府工作的一大瓶頸問題。發(fā)達國家在融資模式方面有比較成熟的經(jīng)驗，但是發(fā)行市政債券的方式不適合我國國情。近年來，國內(nèi)的各種國際賽事和重大國際性的活動的成功舉辦，將先進的融資理念

2、成功的應用于實際當中，利用投融資平臺充分發(fā)揮市場機制，在為繁榮國內(nèi)經(jīng)濟做出貢獻的同時，也為以后同類活動的成功舉辦積累了豐富的經(jīng)驗。關(guān)鍵詞：融資模式；PPP；BOT；TOT一、國外政府典型的融資模式(一)法國鐵路的PPP融資模式。PPP融資模式(Publ1CPrivale—PartnershiD)是指公共部門(政府)與私人部門構(gòu)建合作關(guān)系，共同為公共基礎設施籌集資金、投資開發(fā)及管理經(jīng)營。隨著鐵路運輸發(fā)展和路網(wǎng)不斷擴展，在未來幾年，法國鐵路

3、基礎設施公司將建設政府已經(jīng)批準的29個大型工程項目，總投資預算為400億歐元，大大超過了國家可能的財政撥款計劃?，F(xiàn)在，法國國營鐵路公司積極尋求國家一私營公司合作伙伴關(guān)系的PPP融資方式，吸引私營公司資本參與鐵路重大基礎設施工程建設，改變過去傳統(tǒng)的由公司白籌、國家財政預算撥款、國家與地方政府聯(lián)合出資以及爭取國際金融機構(gòu)(例如歐洲投資銀行)貸款支持的投資模式。工程建設項目通過招標、競標方法和程序確定私營投資者，RFF與中標方按照規(guī)定簽訂合同

4、，明確權(quán)責。PPP這種融資模式，引入私人部門資金進入公共基礎設施的建設，擴充了公共基礎設施建設的資金，同時也拉動了國內(nèi)消費，起到了促進經(jīng)濟發(fā)展的作用。私人部門資金的引入，私人部門可以參與經(jīng)營，靈活經(jīng)營，可以促進經(jīng)營方式多樣化。(二)韓國的中小企業(yè)債券融資模式。韓國政府出的集合債券融資模式PCBO(Pr1maryCO]1ateral1zedBondOb]1gat1on以下簡稱PCBO)機制更為獨特，有效解決了韓國中小企業(yè)發(fā)債融資難問題，該

5、機制融合了中小企業(yè)集合發(fā)債及資產(chǎn)證券化與我國的中小企業(yè)集合債券非常相似。pCBO是一款ABS產(chǎn)品PCBO的產(chǎn)生離不開韓國飛速發(fā)展的資產(chǎn)擔保證券市場(資產(chǎn)擔保證券，ABS，AssetBacKedSecur1ty的縮寫，其本質(zhì)就是資產(chǎn)證券化，以下簡稱ABS)。1999年，由于韓國金融危機剛平息投資者都非常不愿意從事直接暴露于風險的投資，相反，ABS這類附有信用增級的產(chǎn)品則得到投資者的青睞。在良好的ABS市場環(huán)境下PCBO這種以資產(chǎn)證券化為基

6、礎的融資工具得到了韓國政府的大力支持，在1999年底首次發(fā)行成功后PCBO立即獲得了廣大投資者的認可，成為了ABS市場的一種熱門產(chǎn)品到次年，韓國ABS發(fā)行量已經(jīng)增加到了493，832億韓元(占韓國整個債券市場的8425；5)，而pCBO的發(fā)行量則達到了73073億韓元占整個ABS發(fā)行量的148％如表1所示：韓國PCBO發(fā)行概況產(chǎn)品婁2000：m2001年一發(fā)行量(億韓元)比例發(fā)行量(億韓元)比例PCBO73073148％75046148

7、％ABS493832100％509，342100％數(shù)據(jù)來源：F1nancialSupervisoryService(FSS)，ABSMarKetofKorea1n20012002”韓國的中小企業(yè)債券融資模式，融合了中小企業(yè)集合發(fā)債及資產(chǎn)證券化充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，二者有效結(jié)合，有效地解決了中小企業(yè)融資難的問題，為我們提供了借鑒。(三)日本政策性金融融資模式。從上世紀4O年代后期以來，日本以財政投融資支持經(jīng)濟建設。目前日本的財政投融資的資金

8、規(guī)模已達到一般會計(指政府的財政預算內(nèi)資金)規(guī)模的41％左右，被稱為日本的第二預算。日本財政投融資資金運用，實行政策性和有償性兼顧的原則，通常不是由政府直接進行投資，而是向若干中介機構(gòu)，財政投融資機構(gòu)提供融資，由它們進行特定項目的投資。財政投融資機構(gòu)大致分為兩大類：(1)公共事業(yè)機構(gòu)，包括公團、事業(yè)團體和特殊會社特別會計，利用從大藏省借入的財政投融資資金興辦各種事業(yè)，然后以事業(yè)收益償還貸款本息；(2)政府有關(guān)金融機構(gòu)，包括兩行(日本進出

9、口銀行和日本開發(fā)銀行)十庫(國民金融公庫等政府金融機構(gòu))和一基金(海外經(jīng)濟合作基金)，這類機構(gòu)不吸收存款，它們將借來的財政投融資資金按照產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)貸出去，從中獲取利差收入，它們的投向主要考慮是否為國家經(jīng)濟發(fā)展所需要。日本的政策性金融融資模式，實施政策性和有償性兼顧的原則，充分發(fā)揮金融職能部門和金融中介機構(gòu)的作用，為我們?nèi)谫Y提供了成功的的借鑒模式。二、國內(nèi)成功的兩次盛會融資模式(一)北京奧運會的融資模式。北京奧運會采取了形式多樣、靈活的融

10、資方式，如BOT、PPP、T0T等模式，將市場競爭機制引入公共建設領域，對于財政性資金投資的政府工程項目有著積極地促進作用。根據(jù)北京奧運會項目融資經(jīng)驗，我們可以將市場機制用到投資、融資、建設、運營、管理等各個環(huán)節(jié)，在利用多種融資手段保證工程建設的進程的同時，減小的政府的負擔和融資壓力。BOT(Bui]dOperateTransfor)模式是指政府通過招標確定項目法人，由項目法人承擔起項目從設計、投資、建設、運營到移交前的一些建設程序，運

11、行一定時期后移交給政府的建設模式。TOT(Transfor—Operation—Transfor)是指政府將一些已經(jīng)建成的大型基礎設施項目作價后出讓給國內(nèi)資本或者外資，政府收回投資后，可以進行新的項目建設，而受讓方則在一定時期內(nèi)享有專營權(quán)，專營權(quán)期滿后，受讓方必須無償將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給政府的一種投融資方式。北京奧運會的BOT和TOT融資模式，將市場競爭機制引入公共建設領域，明確責任，各負其責，各司其職，提高了工程建設的透明度，充分發(fā)揮了融資

12、了靈活性。(二)廣州亞運會的融資模式。舉辦2010年亞運會，對承辦城市——廣州來說，要解決兩大基本問題：一是體育場館和城市基礎配套設施建設；二是巨額資金的來源。具體來說，主要有以下兩種融資模式：1引入風險投資舉辦亞運會。體育產(chǎn)業(yè)風險投資起源于二戰(zhàn)后的美國，現(xiàn)今在推動體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到重要作用。在實際操作中，可把風險投資分為以下兩種：一是直接對舉辦亞運會或者對亞運會中一些市場化程度比較高的體育項目(如球類、棋類)進行風險投資，并在亞運會后

13、期場館市場開發(fā)和運營中接受風險投資增值服務；二是間接對亞運會舉辦前后某些職業(yè)體育俱樂部或運動隊、體育中介公司、體育用品企業(yè)，通過增資擴股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、成立新公司等方式進行風險投資，風險投資于三到五年后退出。2組建“廣州體育產(chǎn)業(yè)基金”。為解決2010年前亞運會的建設和運營資金，成立了廣州體育產(chǎn)業(yè)基金，以基金管理公司模式運作?；鹪隗w育產(chǎn)業(yè)投資中主要利用自身專業(yè)和信息優(yōu)勢，開展體育企業(yè)投資理財、企業(yè)購并、資產(chǎn)重組、融資策劃、風險投資、擔保等資

14、本運營業(yè)務，以保證基金增值。基金主要投資于體育產(chǎn)業(yè)，并適當投資國債和與體育關(guān)聯(lián)度較高的旅游、服務、交通通訊、科技、文化、建材、飲食等行業(yè)。廣州亞運會的融資模式告訴我們，風險投資、基金和債券也可以在運動會的融資中發(fā)揮應有的作用。風險投資收益高，但是風險大，(下轉(zhuǎn)257頁)金融會計CHARMlNGCHlNA第一，管理全局化。即：成本管理要以企業(yè)全局為對象，從企業(yè)所處的競爭環(huán)境出發(fā)，從戰(zhàn)略成本分析體系中選擇價值鏈分析和成本動因分析、成本抉擇關(guān)

15、系分析等方法綜合分析包括企業(yè)內(nèi)部、競爭對手及行業(yè)在內(nèi)的整個價值鏈，為預決策管理提供資料。第二，管理長期性。成本管理關(guān)鍵之舉便是：降低成本取得短期利益方案與為取得持久的競爭優(yōu)勢而增加成本投入方案的取舍。僅為降低成本，企業(yè)自然擇用年長熟練工；但要謀求長遠發(fā)展，則應雇傭年輕、高文化層次的員工，這樣“學習曲線”自然會在取得長時間的成本優(yōu)勢上奏效。第三，管理服從于競爭性。按照波特的理論，企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢可采用的基本戰(zhàn)略有：其一，成本領先戰(zhàn)略，就是

16、通過降低成本，成為市場競爭參與者中成本最低者來取得競爭優(yōu)勢；其二，差異化戰(zhàn)略，即通過突出產(chǎn)品為客戶所看重的某一特定功能，在產(chǎn)品性能上獨樹一幟以增強產(chǎn)品的競爭力。其實施需支付昂貴的額外成本，所以差異化戰(zhàn)略成敗的關(guān)鍵在于進行有效控制，使差異化增收高于為此而追加的成本；其三，目標聚集戰(zhàn)略，則是先將目標市場細分化，再挖掘差異，尋求其目標市場上的成本優(yōu)勢。在這三種戰(zhàn)略中，成本領先是基礎，共同關(guān)照的自然是成本問題。第四，培養(yǎng)職工的成本意識、實行全員

17、成本管理。樹立職工的成本意識，就是要使職工樹立一個觀念：成本是可以控制的，但需要大家共同參與，在工作中時刻注意節(jié)約成本。有效途徑便是實施全員成本管理：首先，舉辦各種類型的成本課班，重視成本專業(yè)人才的培養(yǎng)和使用，拿知識和技術(shù)雙開刀，開辟降低成本的途徑；其次，健全職工的民主和自主管理意識，營造職工內(nèi)在約束與激勵機制；再者，成本意識的普遍建立有賴于領導的提倡和強有力的制度約束，為此，管理人員必須以四、提高企業(yè)經(jīng)營管理效率(一)齊抓共管，強化內(nèi)

18、控意識。企業(yè)管理者必須充分認識內(nèi)部會計控制對企業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)鍵作用，帶頭嚴格執(zhí)行，否則就是管理者的失職。內(nèi)部會計控制既是對企業(yè)的人、財、物進行有效控制、管理和使用的關(guān)鍵，又是企業(yè)執(zhí)行有效經(jīng)濟活動責、權(quán)、利明確劃分的制度保障，涉及企業(yè)所有的經(jīng)營活動和每一個經(jīng)營環(huán)節(jié)，這就要求企業(yè)高層管理者思想上重視內(nèi)部會計控制，行動上帶頭嚴格執(zhí)行內(nèi)控制度，把自覺遵守、嚴格遵守企業(yè)內(nèi)控制度作為提高企業(yè)質(zhì)量的重要任務來抓，作為事關(guān)企業(yè)長遠發(fā)展的重要任務來抓，作

19、為影響企業(yè)全局工作的重要任務來抓。讓全體員工了解他們的職責是什么，他們的績效是如何評價和考核的，以及評價過程中的績效標準是什么，才能從根本上使全體員工從思想上、行動上產(chǎn)生嚴格遵守內(nèi)部會計控制的自我控制意識，最大限度地發(fā)揮其在工作中的積極性和主動性，促使其更好地完成工作。(二)在略環(huán)境下進行成本決策。戰(zhàn)略成本管理的顯著特征就是成本管理與企業(yè)戰(zhàn)略的緊密結(jié)合，企業(yè)確立什么樣的競爭戰(zhàn)略，就必須有與之相適應的成本管理戰(zhàn)略，從而做出正確的成本決策。

20、例如，在成本領先競爭戰(zhàn)略下，企業(yè)確立的成本管理戰(zhàn)略的重點應立足于降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，形成行業(yè)或產(chǎn)品的進入障礙，降低替代品的威脅，保持領先的競爭地位。在產(chǎn)品差別化競爭戰(zhàn)略下，成本管理的各項工作必須聚焦于形成產(chǎn)品的差別化和個性化上，甚至以高成本的代價換取對顧客的吸引力。由于實施重點集中戰(zhàn)略的企業(yè)盡管能在其目標細分市場上保持一定的競爭優(yōu)勢，獲得較高的市場份額，但是因其目標市場相對狹小，該企業(yè)的市場份額總體水平是較低的，所以，當企業(yè)選擇重點集中

21、戰(zhàn)略時，應在產(chǎn)品獲利能力和銷售量之間進行權(quán)衡和取舍，有時還要在產(chǎn)品差別化和成本狀況之間進行權(quán)衡和取舍。以與競爭戰(zhàn)略相適應的成本管理戰(zhàn)略為基礎進行成本決策必須滿足兩個要求：一方面要具有創(chuàng)造性和行業(yè)領先性；另一方面還必須具有可操作性，并且得到從管理層到基層的全體員工的認可和支持。成本決策方案的提出取決于以成本管理戰(zhàn)略為指導，對工作流程和成本結(jié)構(gòu)進行逐步分析。(三)嚴格執(zhí)行內(nèi)部會計控制。首先，企業(yè)管理者必須切實加強對內(nèi)部會計控制制度執(zhí)行工作的

22、領導，以身作則，帶頭嚴格執(zhí)行內(nèi)部會計控制制度，否則就是管理者的失職。因為企業(yè)全體員工能否形成自我控制的思想和意識，與企業(yè)管理者能否自我控制密切相關(guān)。般來說，管理者如果自我控制方面做得十分突出，企業(yè)員工的自我控制意識也就比較容易樹立起來。如果管理者要求企業(yè)員工遵守計劃、標準、準則，而管理者本人卻不能自覺地遵守，企業(yè)員工的自我控制意識是不可能建立起來的。這就是通常所說的正人先要正自己的道理。其次，督促企業(yè)員工嚴格遵守和執(zhí)行內(nèi)部會計控制制度。

23、企業(yè)制定的各項內(nèi)控制度要真正發(fā)揮其應有的效用，除了制度的完善性和科學合理性外，必須做到：一是懲戒措施必須嚴厲；二是執(zhí)行必須到位；三是責任必須明確，獎懲必須分明；第四、積極進行培訓、學校教育、倡導建設自動化會計系統(tǒng)等手段來保證和提高。(四)完善內(nèi)部會計控制自我評價體系。首先，必須明確自我評價什么。企業(yè)建立內(nèi)部會計控制的主要目的是防止、發(fā)現(xiàn)或糾正曰常經(jīng)營管理中的錯誤和舞弊行為，以保證企業(yè)的安全運營，維護投資者的利益。因此內(nèi)部會計控制的自我評

24、價應該圍繞企業(yè)的內(nèi)部會計控制制度是否完善、健全，是否得到了積極的、嚴格的貫徹執(zhí)行，是否有效地防止、發(fā)現(xiàn)、糾正了企業(yè)經(jīng)營活動中的錯誤和舞弊行為來進行。即評價內(nèi)部會計控制的健全性、有效性。其次，必須明確由誰來評價。要保證自我評價的客觀、公平、公正及權(quán)威性，必須由具有相對獨立權(quán)限的機構(gòu)來負責。該機構(gòu)應直接向董事會報告工作，由董事全垂直領導。第三，必須明確如何評價。一是必須明確評價標準。因此，企業(yè)有必要投入一定的人力、物力、財力，由權(quán)威部門建立

25、一套完整的、公認的內(nèi)部會計控制標準，使內(nèi)部會計控制評價有章可循。二是必須明確評價方法。在實際工作中，常用的評價方法有：面對面的直接口頭匯報、正式的書面文字匯報、直接觀察、抽樣檢查、問卷調(diào)查、集中座談等。三是必須深入基層，踏踏實實地了解實際情況，并制度化，實事求是，切忌只憑下屬的SEE作判斷，也要防止檢查中走過場、搞形式，工作不踏實，走馬觀花，點到為止。第四，必須明確評價結(jié)果如何獎懲。內(nèi)部會計控制的自我評價完成以后，評價部門應形成書面的“

26、內(nèi)部會計控制自評報告”，詳細說明本次評價涉及到的范圍、所用的方法、各環(huán)節(jié)的風險程度、存在的問題及缺陷、改進措施等。同時報經(jīng)董事會批準后，對相關(guān)當事人給予獎勵或懲罰：對嚴格遵守和執(zhí)行內(nèi)部會計控制的部門和人員，給予通報表揚，加薪進級，甚至升職；對于違反內(nèi)部會計控制的部門和人員，給予嚴肅的通報批評，減薪降級，甚至撤職或辭退。只有建立科學合理的約束與激勵機制，通過高管人員業(yè)績與工薪掛鉤等形式，才能使管理層及員工的利益與企業(yè)的長期發(fā)展相結(jié)合?？傊?/p>

27、，經(jīng)濟越發(fā)展，企業(yè)成本管理越重要。尤其是跨國企業(yè)集團必須有先進的管理方法支持。因此改傳統(tǒng)管理為現(xiàn)代管理已成為當前財務工作迫在眉睫之事。重視財務管理，將有利于完善企業(yè)的內(nèi)部管理制度，有利于降低成本，高投資收益率。所以，現(xiàn)代企業(yè)應在政府已出臺和即將出臺的一系列有利政策基礎上，狠抓企業(yè)成本管理，使企業(yè)在激烈的市場競爭中健康、穩(wěn)步發(fā)展，為社會現(xiàn)代化做出應有的貢獻。參考文獻：[1]李永蕊財務管理理論在施工企業(yè)項目管理中的應用研究東北財務大學學報，

28、2007，(12)[2]夏裕祥建筑工程項目成本管理的幾點做法上海會計，2002，(9)[3]吳英施工企業(yè)推行責任成本管理存在的問題及對策河北企業(yè)，2008，(3)[4]謝錫武淺談施工項目成本管理與核算廣東科技，2007，(6)(上接255頁)比較適合市場化程度比較高的體育運動(如足球，籃球等)。基金投資則可以發(fā)揮自身信息優(yōu)勢，可以保證融資的成功。三、小結(jié)通過類比分析國外的成功融資模式，可以為我國在鐵路建設融資、中小企業(yè)融資、政府政策性融

29、資等方面提供寶貴的思路和經(jīng)驗。而國內(nèi)成功舉辦的奧運會和亞運會的融資模式，則為以后再舉辦此類盛會提供了可以借鑒的融資模式，為以后的成功打下堅實的基礎。參考文獻：[1]楊年松。2010年廣州亞運會投融資新模式思考[J]廣州體育學院學報，2009年3月第29卷第2期[2]李戰(zhàn)杰。韓國中小企業(yè)債券融資模式研究及對我國的啟示[J]中央財經(jīng)大學學報2009年第3期作者簡介：徐陽光，男，1987年11月，蘭州商學院金融學院碩士研究生一年級，研究方向：