對投資成本的控制與研究

1、企業(yè)為生產經營，需要大量的資金作后盾，這就涉及到資金的成本問題，如何降低資金成本與使用風險，迫切需要改進和研究。一、控制資金成本必須從源頭抓起現(xiàn)代企業(yè)為了維持生產經營，不斷增加固定資產的投資，從而需要大量資金。一是負債，二是權益資金。負債資金是向銀行借人、發(fā)行債券、融資租賃、結算中形成的商業(yè)信用。權益資金由股東投入(實收資本)、企業(yè)累計盈余(盈余公積、未分配利潤)。資金成本由營運成本和籌集成本構成。營運成本是在生產經營和投資過程中因使用

2、資金必須付出的代價，它是資金成本核算的主要依據(jù)，也是資金成本管理的關鍵。負債資金的運用成本主要表現(xiàn)為資金在使用中支付給債權人的利息、滯納金、罰息等。權益資金運用成本主要表現(xiàn)為按固定股利、浮制與研究動股利、經營利潤分配給投資者的股利、紅利、上繳的管理費等。資金籌集成本是企業(yè)在籌資過程中發(fā)生的上述費用之外的費用，如股票、債券的發(fā)行費、為貸款支付的簽證費、擔保費等，這些費用往往與籌資數(shù)量呈正相關。為節(jié)約資金使用量，降低資金成本，必須在資金的運

3、算、籌集方面做到：1根據(jù)企業(yè)年度生產經營計劃和上年度現(xiàn)金流量情況，在對市場和企業(yè)的科研、生產、經營狀況進行全面綜合分析的基礎上，預測資金需要量，確定籌資計劃，編制年度資金總預算和日常業(yè)務預算，及時籌措資金。既要避免因資金籌集不足，影響生產經營的正常進行，又防止資金籌集過多，造成資金閑置。2確立最優(yōu)的資金結構。一方面通過調節(jié)負債資金在全部資金中的比重，發(fā)揮財務杠桿作用，降低資金成本，增加資金盈利；另一方面選擇合理的籌資方式和資金結構，防止

4、因負債資金比重過大而產生的財務風險。3建立資金應急機制。一旦資金缺口，及時斗—卜——卜———卜———■一■——卜——●——卜———●—●斗—●——■—卜——“—●——●——卜——●斗—卜——卜_—卜承擔更少的交易成本。如果財務機構或保險公司作為中間人促進排污權的交易，可以減少談判協(xié)商成本。當然，如果成立一個情報交易所也可以減少談判成本。成立情報交易所、成立排污權現(xiàn)貨或期貨交易市場、拍賣都可能確保交易價格的公開獲取。因此排污權的談判成本取

5、決于交易體制和排污權價格的可觀察性。7監(jiān)測、控制成本。對環(huán)境稅來說，管理機構必須花費昂貴的代價管理各經濟個體以保證他們的活動遵守稅法規(guī)定及保證稅款的征收。稅收制度的執(zhí)行需要有一套工具的配合：信息披露要求、審計、實地監(jiān)測和罰款(罰款應足夠高，使企業(yè)不敢違反規(guī)定)。監(jiān)測和執(zhí)行成本取決于稅收方案的透明度，也就是信息的可利用性。更精確的稅收條款可以更好地體現(xiàn)稅收的公平和效率，但是稅制的復雜性會增加監(jiān)測和控制成本。對于可交易排污權制度基本上有兩種

6、方式監(jiān)控排污權交易方案：監(jiān)測生產者的上游管理、著重對最終使用者進行管制的下游管理。兩種方法最顯著的區(qū)別在于需要被監(jiān)測市場參與者的類型和數(shù)量。上游管理方案需要更少、更大的管理機構，下游管理方案牽涉更多的市場參與者因而成本更高，但是下游管理可以引發(fā)更多的公眾關注。盡管如此，從交易成本的角度考慮，可交易排污權制度應該采用上游管理方案。三、結論從上述分析中我們可以看到可交易排污權可以引起巨大102交易成本的發(fā)生，但是環(huán)境稅也可能會如此?？山灰着?/p>

7、污權主要是設置管理機構的成本高，而環(huán)境稅主要是信息成本高。如果制度設計合理的話，兩種制度的交易成本都會下降。因此，可交易排污權的交易成本主要取決于排污權的分配和交易制度的選擇，而稅基的界定決定了環(huán)境稅的交易成本。因此我們不能得出結論說環(huán)境稅的交易成本比可交易排污權低。相反合理的可交易排污權制度有可能產生更低的交易成本。從交易成本分析的角度，最理想的可交易排污權制度應該有一個很大的規(guī)模，環(huán)境管理機構在每年年初免費分配排污權，并確保多余的排

8、污權可以在二級市場或通過拍賣方式出售。對產品或資源征稅、對環(huán)境友好產品實施區(qū)別對待的間接稅、對環(huán)境友好行為實施所得稅課稅減免等等舉措可以使環(huán)境稅的交易成本最小，所以我國現(xiàn)階段環(huán)境稅的改革還是應該著重對現(xiàn)有稅種的改革上，適時對產生潛在污染的資源或產品征稅。哪一種制度更有效，取決于環(huán)境問題的多種特點：社會合理性、行政上的可行性、經濟影響、規(guī)章的背景。交易成本的高低主要取決于政策工具的設計、稅基和交易制度的選擇。通過對交易成本的比較研究，發(fā)現(xiàn)

9、設置最高限額的可交易排污權如果初始分配免費、排污權可以在二級市場交易、實行上游管理，那么它就可能比環(huán)境稅的交易成本更低。(作者單位：華東交通大學)萬方數(shù)據(jù)唰陽“忡.…a才教資j我馬偽校剁島研究批德春靳燕企業(yè)為生產繞臂，需要大麓的資金作后盾，這就涉及到資金的成本問題，如何降低資金成本與使用風險，迫切需要改進和研究?！?、控制資金成本必須從源頭抓起現(xiàn)代企業(yè)為了維持生產經營，不斷增加固定資產的投資，從而需要大量資金。一是負債，二是權益資金。負債

10、資金是向銀行情，人、發(fā)行債費、融資租賃、結算中形成的商業(yè)信用。權益資金由股東投入(實收資本)、企業(yè)祟計盈余(盈余公職、來分配利潤)。資金成本由營浩成本和籌集成本構成。營運成本是在生產經營和投資過程中因使用資金必須付出的代價，它是資金成本核算的主要依據(jù)，也是資金戚本管理的關鍵。負債資金的適用戚本主要表現(xiàn)為資金在使用中文付給債權人的利息、精納金、罰息等。權益資金運用戚本.i:票表現(xiàn)為按回定股利、浮動股利、經營利潤分配給投資者的股利、紅利、上

11、繳的管理費等。資金籌集成本是企業(yè)在籌資過程中發(fā)生的上述費用之外的費用，如股票、債券的發(fā)行費、為貸款支付的簽證費、擔保費等，這些費用往往與籌資數(shù)量量正相關。為節(jié)約資金使用量，降低資金戚本，必須在資金的運算、籌集方面做到:1.根據(jù)企業(yè)年度生產經營計劃和上年度現(xiàn)金流量情況，在對市場和企業(yè)的科研、生產、組膏狀況進行全面綜合分析的3基礎上，預測資金需要囊，確定籌資計劃，編制年度資金總預算和日常業(yè)務預算，及時籌措資金。既要避免回資金籌集不足，影響生

12、產經營的正常進行，又防止資金籌集過多，造成資金閑置。2確立最優(yōu)的資金結構。一方面通過調節(jié)負債資金在全部資金中的比重，發(fā)揮財務杠桿作用，降低資金戚本，增加資金贏利另一方面選擇合理的籌資方式和資金結胸，防止因負債資金比重過大而產生的財務風險。3.建立資金庸急機制。一旦資金缺口，及時→一←伽叫可1可葉←叫可→葉→斗~可→葉←←葉承擔更少的交易戚本。如果財務機構或保險公司作為中間人促進排污權的交易，可以減少談別協(xié)商成本。當然，如果成立一個情報交

13、易所也可以減少談判成本。成立情報交易所、成立排污權現(xiàn)貨或期貨交易市場、拍賣都可能確保交易價格的公開獲取。因此排~權的談判戚本取決于交易體制和排將極價格的可觀察性。7.監(jiān)測、控制成本。對環(huán)境稅來說，管理機構必細花費昂貴的代價管理各經濟個體以保證他們的活動遵守稅法規(guī)定及保證稅款的征收。稅收制度的執(zhí)行需要有一套工具的配合:信息披露要求、審計、實地監(jiān)測和罰款(罰款應足夠高，使企業(yè)不敢違反規(guī)定)。監(jiān)測和執(zhí)行戚本取決于稅收方案的透明度，也就是倍息的

14、可利用性。J!精確的稅收條款可以更好地體現(xiàn)稅收的公平和魄率，但是稅制的復雜性會增加監(jiān)測和控制成本。對于可交易排將權制度基本上有兩種方式監(jiān)控排將權交易方蔬:監(jiān)測生產者的上游管理、著重對最終使用者進行管制的下游管理。兩種方法最顯著的院別在于需要被監(jiān)測市場參與者的提型和數(shù)盤。上游管理方粟需要更少、J!大的管理機構，下游管理方案牽涉更多的市場參與者因而成本更高，但是下蹄管理可以引發(fā)更多的公眾關誼。盡管如此，從交易戚本的角度考慮，可交易排污權制度

15、應該采用上游管理方案。旦、結論從上述分析中我們可以看到可交易排商權可以引起巨大102交易成本的發(fā)生，但是環(huán)境稅也可能會如此。可交易排拇權主要是設置管理機構的戚本高，而環(huán)境稅.i:要是信息成本高。如果制度設計合理的話，兩種制度的交易成本都會下降。因此，可交易排污權的交易戚本金要取決于排污權的分配和交易制度的選擇，而稅基的界定決定了環(huán)境稅的交易成本。因此我們不能得出結論說環(huán)境稅的交易戚本比可交易排拇權低。相反含混的可交易排指權制度有可能產生

16、J!低的交易成本。從交易成本分析的角度，最理想的可覺易排部權制度應該有一個很大的規(guī)模，環(huán)境管理機構在每年年初免費分配排將權，并確保多余的排污權可以在二級市場戰(zhàn)通過拍賣方式出售。對產品或資糠征稅、對環(huán)境友好產品實施區(qū)別對待的間接稅、對環(huán)境友好行為實施所得稅課稅減免等等舉措可以使環(huán)境稅的交易戚本最小，所以我嗣現(xiàn)階段環(huán)墻稅的改革還是應該著重對現(xiàn)有稅種的改革上，適時對產生潛在將染的資源戒產品征稅。哪一種制度更有效，取決于環(huán)境問題的多種特點:社會

17、合理性、行政上的可行性、經濟影響、規(guī)章的背景。交易戚本的高低主要取決于政策工具的設計、稅基和交易制度的選擇。通過對交易成本的比較研究，發(fā)現(xiàn)設置最高限額的可交易排灑權如果初始分配免費、排污權可以在工級市場交易、實行上游管理，那么就可能比環(huán)境稅的交易成本J!低。(作者單位:華東交通大學)通過短期籌款和投資來調節(jié)。4確立資金成本意識、風險意識。二、控制資金成本必須與優(yōu)化結構相結合在投資主體、資金來源多元化的市場經濟條件下，投資收益率是投資者最

18、關心的問題，也是衡量一個企業(yè)經營能力和盈利水平的一項重要指標。定量分析表明，資產總額、息稅前利潤、所得稅率相同，但資金來源及結構不同的兩個企業(yè)，其投資報酬率也不同。其中，負債企業(yè)的報酬率要高于發(fā)行股票的企業(yè)。這是因為，債務資金雖然風險大，會提高資產負債率，但由于利息可在所得稅前列支，企業(yè)實際負擔的資金成本較低。間接提高了稅后利潤，；而權益資金雖然風險小，能降低資產負債率，但由于股息、紅利只能在所得稅后列支，變相提高了資金成本，降低了企業(yè)

19、凈資產收益率?？梢娰Y金結構不同，產生的效益也不一樣，這就是財務杠桿的作用，前提是企業(yè)利潤率要高于負債的利率。但是舉借負債會給企業(yè)帶來較大的財務風險。因此，企業(yè)負債必須合理慎重，舉債程度應與企業(yè)的資本結構和償債能力相適應。三、控制資金成本應合理調配資金資金是企業(yè)正常運轉的基本條件，主要用于盤活固定資產、無形資產、應收賬款、對外投資及相關稅費等。但目前不少企業(yè)在資金調配中存在問題：一是盲目投資或擴大經營規(guī)模，資金入不敷出，缺口大；二是各環(huán)節(jié)

20、分配不科學，被挪用，被擠占現(xiàn)象普遍；三是隨意提高信用銷售條件，“三角債”越滾越大。解決這些問題，就是要科學合理地調配和使用資金，加速資金周轉，提高資金使用效率。1合理調配資金的基本要求。企業(yè)財務部門一般是資金成本管理的實施單位。為節(jié)約資金使用量，降低資金成本，必須在資金分配、使用等方面做到以下幾點：(1)根據(jù)各部門資金需求量和輕重緩急，及時合理地調配資金，做到分布科學、環(huán)環(huán)相扣，防止資金被隨意挪用。(2)最大可能地避免資金閑置，對暫時閑

21、置資金，應及時調整投放到收益較高的項目上，或提前歸還銀行借款利息，以節(jié)約財務費用，降低資金運用成本。(3)按照“誰使用、誰負擔”的原則，將資金成本分配到采購、生產、銷售的各個環(huán)節(jié)中去。2經營過程中資金成本管理。企業(yè)經營過程主要是采購、生產和銷售。采購環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是考核評價材料、商品、低值易耗品等存貨的采購與庫存所占用的資金狀況，及對采購決策與效益的影響，制定最經濟的采購批次和批量，達到最大限度地節(jié)約資金，降低采購成本和資金成

22、本的效果。生產環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是考核評價生產過程中產成品和在產品的資金占用量，以及生產周期、產成品合格率等對資金成本及收益的影響。促使企業(yè)管理層縮短生產周期，減少資金占用；提高產品合格率，減少殘次品造成的資金損失；降低庫存產成品，加快資金周轉，關心市場，以銷定產。鬟產品能否順利銷售是利潤能否實現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。銷售環(huán)節(jié)占用的資金主要有：賒銷產品的價格及價外稅款、銷售費用及稅金、銷售部門管理的庫存產品和倉儲費用。資金成本管理主要是做好

23、產品促銷、貨款回籠、減少庫存。增加費用意識，努力壓縮銷售費用支出，防止形成新的“三角債”，從而達到減少資金占用，加速資金循環(huán)與周轉的目的。3投資過程中的資金成本管理。投資是指投放財力與一定的對象，期望在未來獲取收益的經濟行為。投資環(huán)節(jié)的資金成本管理，主要是分析評價投資決策正確與否、成本收益率高低，為企業(yè)當好參謀，把好投資關。資金成本收益率是論證、評價企業(yè)投資項目的可行性、選擇最佳投資方案的主要標準，是考核企業(yè)現(xiàn)有生產經營項目的重要依據(jù)。

24、當資金成本收益率大于1時，擬投資項目可行，現(xiàn)有生產經營項目是盈利的；反之，資金成本收益率小于1時，擬投資項目不可行，現(xiàn)有生產經營項目是虧損的。企業(yè)進行投資應當按照謹慎性原則，正確預測、分析投資資金的保本收益水平，并堅持以下幾點：(1)遵循經濟規(guī)律，嚴格依法辦事，按照國際慣例運作。(2)深入調查研究，做好可行性論證。對合作方的資信、財力等方面要有可靠的證明，合同要嚴格把關，符合有關法律手續(xù)，不可留有隱患。(3)遵守投資管理程序，做到投資決

25、策科學化、民主化。不同種類的投資需要不同的部門審批，重大投資需經董事會，股東大會或上級主管部門批準。(4)做好動態(tài)監(jiān)控，市場環(huán)境變化萬千，投資要取得收益，必須實行動態(tài)監(jiān)控，盡力規(guī)避風險，確保投資成功。四、控制資金成本必須建立考核制度資金成本不僅是選擇資金來源、規(guī)模的基本依據(jù)，也是衡量企業(yè)財務管理水平、評價部門節(jié)約支出水平的重要標準，通過考核評價，能夠促進企業(yè)擴大銷售，增收節(jié)支；能夠促進企業(yè)加強資金的取得、運作、調配、回籠等全方位管理，加

26、大清收賒銷、委托代銷等形成的應收賬款的力度，增加現(xiàn)金流入量，同時降低因應收賬款而造成的機會成本、管理成本、壞賬損失成本；促進企業(yè)加強產品成本管理，厲行節(jié)約，進一步提高產品價格優(yōu)勢，不斷增強企業(yè)抵御市場風險的能力，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。因而，企業(yè)需要建立資金籌措、使用考核制度，把資金成本控制與自身經濟利益掛鉤，從而建立健全企業(yè)財務優(yōu)勢，在競爭中取得優(yōu)勢。資金成本是企業(yè)經營成本的重要組成部分，控制資金成本是企業(yè)增加利潤的有力手段。在競爭日趨激

27、烈，國際國內市場高度融合的現(xiàn)實面前，有些企業(yè)連年虧損，瀕臨破產，有些企業(yè)則不斷發(fā)展壯大，原因之一就是誰能在財務管理中創(chuàng)新，以成本——效益為指導原則，創(chuàng)造多種全員參與的成本控制模式，誰就能把財務管理推向一個更新、更高的階段。(作者單位：河北經貿大學、河北體育學院)103萬方數(shù)據(jù)通過短期籌款和投資來調節(jié)。4確立資金戚本意識、風險意識。二、投制資金成本必須與優(yōu)化結構櫚綜合在投資主體、資金來源多元化的市場經濟條件下，投資收益率是投資者最關心的問

28、題，也是衡量一個企業(yè)經營能力和盈利水平的一項熏要指標。定最分析表明，資產總額、息稅前利潤、所得稅率相間，但資金來源及結構不間的兩個企業(yè)，其投資報酬率也不間。其中，負債企業(yè)的報酬率要高于發(fā)行股膜的企業(yè)。這是因為，債務資金雖然風險大，會提高資產負債率，但由于利息可在所得稅前列文，企業(yè)實際負擔的資金成本較低。間接提高了稅后利潤.，而權益資金雖然風險小，能降低資產負債率，但由于股息、紅利只能在所得稅后列支，變相提高了資金戚本，降低了企業(yè)凈資產收

29、撬率?？梢娰Y金結構不間，產生的效益也不一樣，這就是財務杠桿的作用，前提是企業(yè)利潤率要商于負債的利率。但是舉借負債會給企業(yè)帶來較大的財務風險。因此，企業(yè)負債必須合理慎熏，舉債程度應與企業(yè)的資本結構和償債能力相適應。三、搜制資金成本應合理調配資金資金是企業(yè)正常通轉的3基本條件，主要用于盤活固定資產、無形資產、應收賬款、對外投資及相關稅費等。假目前不少企業(yè)在資金調配中存在問姐:一是盲目投資或擴大經營規(guī)模，資金入不敷出，缺口大二是各環(huán)節(jié)分配不科

30、學，被挪用，被擠占現(xiàn)象普遍二三是隨意提高信用銷售條件，“丑角債“越滾越大。解決這些問題，就是要科學合理地調配和使用資金，加速資金周轉，提高資金使用敷率。1.合理調配資金的J基本事束。企業(yè)財務部門…般是資金戚本管理的實施單位。為節(jié)的資金使用量，降低資金成本，必須在資金分配、使用等方麗做到以下幾點:(1)根據(jù)各部門資金需求量和輕重緩急，及時合理地調配資金，做別分布科學、環(huán)環(huán)相扣，防止資金被隨意挪用。(2)最大可能地避免資金閑置景，對暫時閑置

31、資金，服及時調整投放到收益較高的項目上，或提前歸還銀行借款利息，以節(jié)約財務費用，降低資金運用成本。(3)按照“誰使用、誰負扭“的原則，將資金戚本分配到采購、生產、銷售的各個環(huán)節(jié)中去。2.經營過程中資金戚本管理。企業(yè)經營過程主要是采購、生產和銷售。果購環(huán)節(jié)的資金戚本管理，主要是考核評價材料、商品、低值易耗品等存貨的來購與庫存所占用的資金狀況，反對采購決策與敷撤的影響，制定最經濟的采購批次和批量，達到最大限度地節(jié)約資金，降低采購戚本和資金成

32、本的姓果。生產環(huán)節(jié)的資金戚本管理，克要是考核評價生產過程中產成品和在產品的資金占用最，以及生產周期、產成品合格率等對資金戚本及收益的影響。促使企業(yè)管理居縮短生產周期，減少資金占用提高產品合格率，減少殘rx品造成的資金損失降低庫存產成品，加快資金周轉，關心市場，以銷定產。產品能否順利銷售是利潤能否實現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。銷售環(huán)節(jié)占用的資金主要有:除銷產品的價格及價外稅敏、銷售費用及稅金、銷售部門管理的庫存產品和倉儲費用。資金戚本管理主要是做好產品

33、促銷、貨款回籠、減少庫存。增加費用意識，費力服縮銷售費用支出，防止形成新的“三角債“，從而達到減少資金占用，加速資金循環(huán)與周轉的目的。3.投資過程中的資金戚本管理。投資是指投放財力與…姬的對象，期望在未來獲取收益的級濟行為。投資環(huán)節(jié)的資金成本管理.3:要是分析評價投資決策正確與菁、戚本收益率高低，為企業(yè)當好參謀，把好投資關。資金戚本收益率是論證、評價企業(yè)投資項目的可行性、選擇最佳投資方案的主要標準，是考核企業(yè)現(xiàn)有生產攝膏項目的索要依據(jù)。

34、到資金成本收益率大于1時，擬投資項目可行，現(xiàn)有生產經營項目是盈利的反之，資金成本收益率小于1時，擬投資項目不可行，現(xiàn)有生產組營項目是虧損的。企業(yè)進行投資應當按照謹慎性原則，正確預測、分析投資資金的保本收益水平，并堅持以下幾點:(1)遭循經濟規(guī)律，嚴格依法辦事，按照國際慣例遠作。(2)探入調菇研究，做好可行性論證。對合作方的資信、財力等方面要有可靠的證明，合間要嚴格把關，符合有關法律手續(xù)，不可留有隱患。(3)遵守投資管理程序，做到投資決策

35、科學化、民主化。不同種類的投資需要不同的部門審批，重大投資需經董事會，股東大會或上級主管部門批準。(4)做好動態(tài)監(jiān)控，市場環(huán)境變化萬千，投資要取得收益，必須實行動在監(jiān)控，盡力規(guī)避風險，確保投資成功。四、控制資金成本必須建立考核制度資金戚本不儀是選擇資金來源、規(guī)模的慕本依據(jù)，也是衡盤企業(yè)財務管理水平、評價部門節(jié)約支出水平的重要標準，通過考核評價，能夠促進企業(yè)擴大銷售，增收節(jié)支能夠促進企業(yè)加強資金的取得、運作、調配、回籠等全方位管理，加大清

36、收除銷、委托代銷等形成的應收賬款的力度，增加現(xiàn)金流入囊，同時降低因應收賬款而造成的機會成本、管理成本、壞賬損失戚本促進企業(yè)加強產品戚本管理，厲行節(jié)約，進一步提高產品價格優(yōu)勢，不斷增強企業(yè)抵御市場風險的能力，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。因而，企業(yè)需要建立資金籌措、使用考核制度，把資金成本控制與自身經濟利益掛鉤，從而建立健全企業(yè)財務優(yōu)勢，在競爭中取得優(yōu)勢。資金戚本是企業(yè)經營成本的3重要組成部分，控制資金成本是企業(yè)增加利潤的有力予段。在競爭日腦激烈，