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1、第02期基金視點(diǎn)InvestmentFund責(zé)任編輯:于勇Email:gsdtedit@基金私募67工銀瑞信基金何江:指數(shù)基金的成功在于控制跟蹤誤差●本刊記者啟明在巴菲特的投資生涯中,他向投資者推薦過的投資品種就是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo),采取被動(dòng)化管理的指數(shù)基金。工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金擬任基金經(jīng)理何江表示,指數(shù)基金的投資法則就是減小跟蹤誤差,在投資過程中,做個(gè)純粹的追隨者。工銀瑞信基金,是目前國(guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之
2、一,加上目前正在發(fā)行的工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金,工銀瑞信就有5只指數(shù)化產(chǎn)品。對(duì)于指數(shù)基金的管理,何江一直強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)守理念,精細(xì)化管理”。正是這樣一位尋求淡定、一向低調(diào)的精英,帶領(lǐng)工銀瑞信旗下指數(shù)基金以優(yōu)異的表現(xiàn)傲視群“指”。嚴(yán)控跟蹤誤差當(dāng)前多數(shù)投資者認(rèn)為指數(shù)基金屬于被動(dòng)投資,其按照指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行資產(chǎn)配置,簡(jiǎn)單跟蹤指數(shù)的操作行為與基金公司管理能力無(wú)關(guān),只要是跟蹤的指數(shù)表現(xiàn)較好,基金表現(xiàn)就好。對(duì)此,何江表示,指數(shù)投資看似簡(jiǎn)單,卻最
3、能考驗(yàn)基金經(jīng)理基本功,即使跟蹤相同指數(shù)的指基,跟蹤誤差也明顯差距較大。指數(shù)基金都是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo),其基本的目的就是避免人為主動(dòng)選股的失誤,通過量化管理和投資紀(jì)律相結(jié)合對(duì)市場(chǎng)優(yōu)秀成份股進(jìn)行跟蹤,獲取不低于市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī),因此,指數(shù)基金管理是否成功,不是用階段業(yè)績(jī)排名,而是要考察基金經(jīng)理跟蹤指數(shù)的誤差?!皩?duì)于跟蹤誤差的來源,主要有三個(gè)方面:一是現(xiàn)金的頭寸,二是結(jié)構(gòu)化的差異,三是成本因素?!焙谓榻B,工銀瑞信除了外購(gòu)一些系統(tǒng)外,還自
4、建了內(nèi)部的投資組合管理量化體系,通過兩方面相結(jié)合確定如何管理跟蹤誤差,如何通過量化的方式找出最恰當(dāng)?shù)谋壤ミ_(dá)到最好、最優(yōu)的擬合。另外,基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)等因素也會(huì)引起跟蹤誤差。目前工銀瑞信旗下4只指基的管理費(fèi)和托管費(fèi)率水平處于行業(yè)較低的位置,這有利于跟蹤誤差的控制。細(xì)節(jié)決定成敗對(duì)于指數(shù)化產(chǎn)品的管理,何江認(rèn)為,各個(gè)基金公司的管理差異可能不會(huì)太大,但是要做得更好的關(guān)鍵還需要明確目標(biāo),進(jìn)行精細(xì)化管理。“公司對(duì)我們的考核機(jī)制就是以跟蹤誤差最小
5、為核心指標(biāo),這也保證了我們盡力去實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。在指數(shù)化管理過程中有很多具體環(huán)節(jié),我們的具體工作就是在保障投資運(yùn)作平穩(wěn)安全的前提下,實(shí)現(xiàn)跟蹤誤差最小化的核心目標(biāo)?!蓖瑫r(shí),何江還指出,指數(shù)化投資是一個(gè)精細(xì)化管理的過程,細(xì)節(jié)決定著最終的跟蹤效果。這就如汽車技術(shù)已經(jīng)非常成熟,但為什么像奔馳等品牌的汽車能夠有更優(yōu)的性能?原因就在于每一個(gè)工藝流程。指數(shù)化投資也一樣,雖然指數(shù)化投資的技術(shù)已經(jīng)比較成熟,但怎么樣在每一個(gè)細(xì)節(jié)上做到最優(yōu)卻是一個(gè)挑戰(zhàn)?!霸诰?/p>
6、體的管理過程中,我們是嚴(yán)格按照基金合同的要求來跟蹤標(biāo)的指數(shù),不刻意追求相對(duì)的超額收益,基金跟指數(shù)擬合得越好,跟蹤誤差控制得越小,表明我們管理得越成功?!弊鳛閲?guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之一,工銀瑞信已具備了完善的指數(shù)化產(chǎn)品管理系統(tǒng)。今年以來,旗下指數(shù)基金產(chǎn)品整體跟蹤誤差較小,業(yè)績(jī)位居同類產(chǎn)品前列。Wind數(shù)據(jù)顯示,2011年度,工銀瑞信滬深300、工銀瑞信深證紅利ETF和工銀瑞信深證紅利ETF聯(lián)接基金的年化跟蹤誤差分別為33bps、
7、50bps和83bps,跟蹤誤差最小化排名均進(jìn)入前15%。■第02期基金視點(diǎn)InvestmentFund責(zé)任編輯:于勇Email:gsdtedit@基金私募67工銀瑞信基金何江:指數(shù)基金的成功在于控制跟蹤誤差●本刊記者啟明在巴菲特的投資生涯中,他向投資者推薦過的投資品種就是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo),采取被動(dòng)化管理的指數(shù)基金。工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金擬任基金經(jīng)理何江表示,指數(shù)基金的投資法則就是減小跟蹤誤差,在投資過程中,做個(gè)純粹的追
8、隨者。工銀瑞信基金,是目前國(guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之一,加上目前正在發(fā)行的工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)基金,工銀瑞信就有5只指數(shù)化產(chǎn)品。對(duì)于指數(shù)基金的管理,何江一直強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)守理念,精細(xì)化管理”。正是這樣一位尋求淡定、一向低調(diào)的精英,帶領(lǐng)工銀瑞信旗下指數(shù)基金以優(yōu)異的表現(xiàn)傲視群“指”。嚴(yán)控跟蹤誤差當(dāng)前多數(shù)投資者認(rèn)為指數(shù)基金屬于被動(dòng)投資,其按照指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行資產(chǎn)配置,簡(jiǎn)單跟蹤指數(shù)的操作行為與基金公司管理能力無(wú)關(guān),只要是跟蹤的指數(shù)表
9、現(xiàn)較好,基金表現(xiàn)就好。對(duì)此,何江表示,指數(shù)投資看似簡(jiǎn)單,卻最能考驗(yàn)基金經(jīng)理基本功,即使跟蹤相同指數(shù)的指基,跟蹤誤差也明顯差距較大。指數(shù)基金都是以某一指數(shù)為跟蹤目標(biāo),其基本的目的就是避免人為主動(dòng)選股的失誤,通過量化管理和投資紀(jì)律相結(jié)合對(duì)市場(chǎng)優(yōu)秀成份股進(jìn)行跟蹤,獲取不低于市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī),因此,指數(shù)基金管理是否成功,不是用階段業(yè)績(jī)排名,而是要考察基金經(jīng)理跟蹤指數(shù)的誤差?!皩?duì)于跟蹤誤差的來源,主要有三個(gè)方面:一是現(xiàn)金的頭寸,二是結(jié)構(gòu)化的差異
10、,三是成本因素。”何江介紹,工銀瑞信除了外購(gòu)一些系統(tǒng)外,還自建了內(nèi)部的投資組合管理量化體系,通過兩方面相結(jié)合確定如何管理跟蹤誤差,如何通過量化的方式找出最恰當(dāng)?shù)谋壤ミ_(dá)到最好、最優(yōu)的擬合。另外,基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)等因素也會(huì)引起跟蹤誤差。目前工銀瑞信旗下4只指基的管理費(fèi)和托管費(fèi)率水平處于行業(yè)較低的位置,這有利于跟蹤誤差的控制。細(xì)節(jié)決定成敗對(duì)于指數(shù)化產(chǎn)品的管理,何江認(rèn)為,各個(gè)基金公司的管理差異可能不會(huì)太大,但是要做得更好的關(guān)鍵還需要明確目
11、標(biāo),進(jìn)行精細(xì)化管理?!肮緦?duì)我們的考核機(jī)制就是以跟蹤誤差最小為核心指標(biāo),這也保證了我們盡力去實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。在指數(shù)化管理過程中有很多具體環(huán)節(jié),我們的具體工作就是在保障投資運(yùn)作平穩(wěn)安全的前提下,實(shí)現(xiàn)跟蹤誤差最小化的核心目標(biāo)?!蓖瑫r(shí),何江還指出,指數(shù)化投資是一個(gè)精細(xì)化管理的過程,細(xì)節(jié)決定著最終的跟蹤效果。這就如汽車技術(shù)已經(jīng)非常成熟,但為什么像奔馳等品牌的汽車能夠有更優(yōu)的性能?原因就在于每一個(gè)工藝流程。指數(shù)化投資也一樣,雖然指數(shù)化投資的技術(shù)已經(jīng)
12、比較成熟,但怎么樣在每一個(gè)細(xì)節(jié)上做到最優(yōu)卻是一個(gè)挑戰(zhàn)?!霸诰唧w的管理過程中,我們是嚴(yán)格按照基金合同的要求來跟蹤標(biāo)的指數(shù),不刻意追求相對(duì)的超額收益,基金跟指數(shù)擬合得越好,跟蹤誤差控制得越小,表明我們管理得越成功?!弊鳛閲?guó)內(nèi)管理指數(shù)化產(chǎn)品最多的基金公司之一,工銀瑞信已具備了完善的指數(shù)化產(chǎn)品管理系統(tǒng)。今年以來,旗下指數(shù)基金產(chǎn)品整體跟蹤誤差較小,業(yè)績(jī)位居同類產(chǎn)品前列。Wind數(shù)據(jù)顯示,2011年度,工銀瑞信滬深300、工銀瑞信深證紅利ETF和工
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