被動(dòng)投資與指數(shù)型基金跟蹤誤差研究.pdf

1、對(duì)于任何一個(gè)投資者而言,在進(jìn)行投資的過程中都會(huì)涉及到投資策略選擇的問題。奉行積極干預(yù)策略的投資者,往往偏好風(fēng)險(xiǎn)追逐超額收益,但是為了跑贏市場,風(fēng)險(xiǎn)投資家往往需要耗費(fèi)大量精力和時(shí)間來進(jìn)行資產(chǎn)組合配置,同時(shí)也需要獨(dú)到的眼光和敏銳的洞察力。
　　 若是投資者沒有特別的信息,不能確信他們的投資管理技術(shù)能夠賺取超額收益,對(duì)他們來說最優(yōu)的投資策略就是購買指數(shù)基金或者購買與市場基準(zhǔn)指數(shù)的構(gòu)成相似的證券組合。這種情況下,應(yīng)該奉行被動(dòng)投資策略,構(gòu)

2、建穩(wěn)健的資產(chǎn)組合,從而獲取市場水平的平均收益。
　　 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克維茲在1952年提出了證券投資組合理論,開啟了投資組合管理理論的開端,奠定了投資組合理論發(fā)展的基礎(chǔ),標(biāo)志著投資分析理論的誕生。在隨后的時(shí)間里,投資組合理論進(jìn)一步發(fā)展,出現(xiàn)了資本資產(chǎn)定價(jià)理論和有效市場理論等,這些理論是支撐被動(dòng)投資的基礎(chǔ)。
　　 被動(dòng)投資又被稱作是指數(shù)化投資,常常以長期收益和有限管理為目標(biāo)。而指數(shù)型基金以指數(shù)成份股為投資對(duì)象,奉行被動(dòng)投資

3、策略。但因?yàn)楦鞣N因素的存在,常常會(huì)使指數(shù)型基金的收益率與標(biāo)的指數(shù)對(duì)應(yīng)的收益率之間存在偏差。這種偏差被稱為跟蹤誤差。跟蹤誤差的控制效果一直是投資者選擇指數(shù)基金的重要參考指標(biāo)。對(duì)于采用被動(dòng)投資策略的指數(shù)型基金的管理者而言,跟蹤誤差越小,指數(shù)基金的運(yùn)作狀況越理想。所以嚴(yán)格控制跟蹤誤差、降低基金跟蹤誤差一直是其投資的重要理念和目標(biāo)。
　　 本篇文章以被動(dòng)投資的三大理論基礎(chǔ)投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論和有效市場理論作為討論的開端。選用滬