一次成功的債務(wù)重組

1、Caseanalysisl●0001年3月到5月底，上海市農(nóng)工商(集團)總公司(以下簡稱農(nóng)工商集團公司)幫‘助其控股的上海市農(nóng)墾農(nóng)工商綜合商社股份有限公司(以下簡稱農(nóng)墾商社)實施債務(wù)重組：以1925886萬元現(xiàn)金和36594237Y平方米土地使用權(quán)，折價3659423萬元償還15家銀行及非銀行金融機構(gòu)債權(quán)人的本息共計55853097Y元，債權(quán)人同時豁免了農(nóng)墾商社其余的債務(wù)本息共4081388萬元。這樣，農(nóng)墾商社對15家銀行及非銀行金融機

2、構(gòu)的債務(wù)本息全部清償完畢。6月，農(nóng)工商集團公司又對農(nóng)墾商社實施了資產(chǎn)重組，農(nóng)墾商社在2001年上半年實現(xiàn)了盈利。應(yīng)該說，這次債務(wù)重組總體上是成功的。一次成功的債務(wù)重組文／曹庶清癥結(jié)農(nóng)墾商社于1993年9月經(jīng)批準由國有企業(yè)改組為股份有限公司，1993年10月對外發(fā)行普通股1134萬股、內(nèi)部職工股126萬股；1994年2月4日其股票在上海證券交易所上市，屬于綜合類上市公司。農(nóng)墾商社總股本6524492萬股，其中國家股4886492萬股，占7

3、489％，經(jīng)上海市國有資產(chǎn)管理委員會授權(quán)由農(nóng)工商集團公司持有；其余為社會公眾股，占2511％。截至2000年12月31日，農(nóng)墾商社總資產(chǎn)5691062萬元，總負債11371287萬元，凈資產(chǎn)一5680225萬元。從1996年到2000年農(nóng)墾商社連續(xù)虧損。1999年7月5日起，其股票被依法暫停上市。截至2001年3月31El，農(nóng)墾商社共欠15家銀行及非銀行金融機構(gòu)借款本金77035437萬元、欠(罰)。自19631536萬元，債務(wù)本息合計

4、9666697萬元。另外，農(nóng)墾商社還為上海農(nóng)工商集團系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)的借款提供信用擔保457628萬元人民幣、55萬美元，為系統(tǒng)外企業(yè)的借款提供信用擔保838187Y元人民幣。由于不能按期清償債務(wù)和承擔擔保責任，農(nóng)墾商社作為被告的訴訟案有76件，涉訟標的金額295802萬元人民幣、55萬美元、3500萬港元。1996年以來，農(nóng)工商集團公司董事會和農(nóng)墾商社董事會一直在努力尋找使農(nóng)墾商社走出困境的辦法。經(jīng)分析，歷年來農(nóng)墾商社的主營業(yè)務(wù)都有利潤，即

5、使到2000年底，當年主營業(yè)務(wù)利潤還有2879萬元。但是高額負債使財務(wù)費用居高不下，高的年份達9000多萬元，低的年份也有5000多萬元。這是造成企業(yè)連續(xù)5年巨額虧損的主要癥結(jié)。因此，解決農(nóng)墾商社的問題，重點在債務(wù)重組。只有先實施債務(wù)重組，減輕債務(wù)負擔，才能實施資產(chǎn)重組，徹底改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高經(jīng)濟效益。但是，農(nóng)墾商杜不僅債務(wù)數(shù)量大，而且涉及的債權(quán)人太多，雖經(jīng)幾年努力卻收效甚微。轉(zhuǎn)機2001年2月，中國證監(jiān)會頒布了《關(guān)于虧損上市公司暫停上

6、市和終止上市暫行辦法》，農(nóng)墾商社面臨終止上市的嚴峻局面。農(nóng)工商集團公司董事會和農(nóng)墾商社董事會再一次向主管部門和主要債權(quán)人表示了通過債務(wù)重組和資產(chǎn)重組使農(nóng)墾商社走出困境的決心，提出了債務(wù)重組和資產(chǎn)重組的方案，得到了主管部門的同意，并被主要債權(quán)人接受。具體做法如下：(1)農(nóng)工商集團公司以1925886萬元代集團的全資企業(yè)上海綠野房產(chǎn)開發(fā)公司償還所欠農(nóng)墾商社的債務(wù)，農(nóng)墾商社則將其對上海綠野房產(chǎn)開發(fā)公司的其他應(yīng)收款1925886萬元轉(zhuǎn)給農(nóng)工商集

7、團公司。眇中國農(nóng)業(yè)會計2002年第2期(2)農(nóng)墾商社以1925886萬元以及農(nóng)工商集團公司的3659423萬平方米土地使用權(quán)折價3659423萬元償還l5家銀行及非銀行金融機構(gòu)的債務(wù)本息共計5585309萬元，債權(quán)人同時豁免了農(nóng)墾商社其余的債務(wù)本息共計4081388萬兀o(3)15家債權(quán)人同意，將農(nóng)墾商社為其他企業(yè)在這些債權(quán)人處的借款所作的信用擔保全部轉(zhuǎn)移給農(nóng)工商集團公司，并由農(nóng)工商集團公司以其所擁有的土地使用權(quán)作抵押擔保。同時，15家

8、債權(quán)人對已提起的針對農(nóng)墾商社的全部訴訟、執(zhí)行案件，向法院申請撤銷訴訟、執(zhí)行及執(zhí)行中查封、凍結(jié)等資產(chǎn)保全措施。(4)農(nóng)墾商社將其對農(nóng)工商集團所屬其他企業(yè)的其他應(yīng)收款共計2098086萬元轉(zhuǎn)移給農(nóng)工商集團公司，以抵消農(nóng)工商集團公司為農(nóng)墾商社償債所提供的土地使用權(quán)計價3659423萬元，對兩者的差額1561337萬元，農(nóng)工商集團公司放棄權(quán)利。(5)通過第(1)步和第(4)步，農(nóng)墾商社收回了其他應(yīng)收款共計4023972萬元，可沖回壞賬準備228

9、85萬元；通過第(2)步，農(nóng)墾商社被豁免債務(wù)本息共4081388萬元；通過第(3)步，農(nóng)工商集團公司放棄對農(nóng)墾商社的債權(quán)1561337萬元。農(nóng)墾商社共計可增加權(quán)益79億元，根據(jù)新的《企業(yè)會計制度》和有關(guān)會計準則，全部計人資本公積。完成債務(wù)重組后，6fl份又實施了資產(chǎn)重組。農(nóng)工商集團公司以價值15094萬元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與農(nóng)墾商社的價值17031萬元的不良資產(chǎn)置換，兩者差價1937萬元由農(nóng)工商集團公司以現(xiàn)金一次付清。為了確保農(nóng)墾商社上半年盈利

10、，在5y]份債務(wù)重組接近尾聲時，農(nóng)工商集團公司就將擬置換進入農(nóng)墾商社的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給農(nóng)墾商社托管經(jīng)營，托管經(jīng)營期間的利潤歸農(nóng)墾商社所有。據(jù)農(nóng)墾商社2001年中期財務(wù)報告萬方數(shù)據(jù)披露，2001年上半年凈利潤56871萬元，凈資產(chǎn)2280676萬元。上海證券交易所已同意繼續(xù)給予6個月的寬限期(到2002年2月底)。體會一、債務(wù)重組是債權(quán)人與債務(wù)人協(xié)商修改債務(wù)條件的過程舊的債務(wù)重組準則，債務(wù)重組是指“在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債

11、務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項。”修訂后的債務(wù)重組準則，債務(wù)重組是指“債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁決同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項。”原準則把債務(wù)重組僅僅規(guī)定為債權(quán)人對債務(wù)人作出讓步的事項，新準則不僅把債權(quán)人作出讓步的事項看作債務(wù)重組，而且把債權(quán)人未作出讓步的事項也包括在債務(wù)重組內(nèi)，強調(diào)的是修改債務(wù)條件。債務(wù)重組準則的修訂是用于會計處理的，但也提示我們對債務(wù)重組的概念和內(nèi)涵應(yīng)該有更全面的理解：首先債務(wù)人必須積極、主動

12、、努力地償債，不能完全依賴于債權(quán)人的讓步。在此前提下，債權(quán)人也要實事求是，作出讓步，與債務(wù)人協(xié)議修改債務(wù)條件，使死債變活。本次債務(wù)重組，農(nóng)工商集團公司和農(nóng)墾商社做到了盡其所能，在有關(guān)方面的支持下，不僅籌措了一大筆資金，還拿出了相當數(shù)量的土地使用權(quán)，積極償債；同時，15家銀行及非銀行金融機構(gòu)債權(quán)人也豁免了農(nóng)墾商社一大筆債務(wù)，終于完成了本次債務(wù)重組。二、本次重組采取混合重組方式，可以最大限度地滿足各方要求一般來說，債務(wù)重組可以有這樣幾種方式

13、：以低于賬面價值的現(xiàn)金清償債務(wù)；以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)；債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改其他債務(wù)條件等等。也可以采取以上幾種方式的組合，即混合重組方式。本次債務(wù)重組就是采取了混合重組方式，首先以低于賬面價值的現(xiàn)金清償債務(wù)，然后以非現(xiàn)金資產(chǎn)(土地使用權(quán))清償債務(wù)，最后修改其他債務(wù)條件(債權(quán)人豁免部分本息)，這樣不僅使本次債務(wù)重組在短期內(nèi)得以完成，而且最大限度地滿足了參與重組的各方的要求。三、堅持依法、規(guī)范操作，確保重組成功近年來，上市公司在債務(wù)重組和資產(chǎn)

14、重組中違規(guī)操作，搞假重組，已是屢見不鮮，擾亂了證券市場的秩序，使投資者寒心，上市公司最后也要自嘗苦果。這次，農(nóng)工商集團公司董事會和農(nóng)墾商社董事會一開始就強調(diào)，本次重組，一定要依法、規(guī)范操作，堅決不搞假重組。首先，加強組織領(lǐng)導。他們成立了重組領(lǐng)導小組，下面成立若干由專業(yè)人員組成的工作小組，建立工作制度，一切工作嚴格按照有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)章制度辦。其次，認真執(zhí)行有關(guān)上市公司信息披露的規(guī)定。在整個重組過程中，及時、充分、準確地披露一切應(yīng)該披露

15、的信息。再次，自覺接受中介機構(gòu)的監(jiān)督和幫助。聘請的證券公司、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估事務(wù)所全過程地參加了重組工作，既提供服務(wù)，也依法行使監(jiān)督職能，在債務(wù)重組和資產(chǎn)重組中分別出具了獨立財務(wù)顧問意見書、法律顧問意見書、審計報告、資產(chǎn)評估報告等文件，而且在規(guī)定的報紙上披露了這些文件。最后，按規(guī)定辦妥一切必要的手續(xù)。比如：到市房地產(chǎn)管理部門辦好土地使用權(quán)證的變更手續(xù)，到市產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)辦好置換資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交割手續(xù)，到工商行政管理部門辦好工

16、商登記變更手續(xù)，按新《企業(yè)會計制度》和有關(guān)會計準則進行會計處理和調(diào)賬等，使重組工作不留后遺癥。四、農(nóng)墾商社的干部職工不計得失，努力工作，使本次債務(wù)重組能夠順利進行為了確保農(nóng)墾商社在6月底完成資產(chǎn)重組，債務(wù)重組必須在5月底前完成，caseanalysis前后只有三個月左右，農(nóng)墾商社的領(lǐng)導和有關(guān)管理人員全力以赴，以飽滿的情緒、認真負責的態(tài)度投入工作。在資產(chǎn)重組中農(nóng)墾商社的大部分資產(chǎn)和主營業(yè)務(wù)將被置換出來。當農(nóng)墾商社的領(lǐng)導和各級管理人員知道重

17、組成功之后自己很可能要離開農(nóng)墾商社時，仍不計個人得失，努力工作，使重組得以順利進行。債務(wù)重組過程中，財會人員和融資管理人員的工作最具體、最繁重，他們?nèi)蝿谌卧?，堅守崗位，很好地完成了任?wù)。五、重組成功可以取得“多贏”的結(jié)果本次債務(wù)重組中，有關(guān)各方看來都付出了很大的代價，有的同志擔心重組成本是否太高了，國有資產(chǎn)在重組中是否流失了。但是仔細算算賬，這種擔心是不必要的：這次如果不進行債務(wù)重組。也就不可能進行資產(chǎn)重組，農(nóng)墾商社將依法終止上市，最后

18、破產(chǎn)，農(nóng)工商集團公司要受連累，債權(quán)人也得不到清償，農(nóng)墾商社的社會股東和職工受損失，影響社會安定，成本會更高，國有資產(chǎn)會大量流失。目前，農(nóng)墾商社得到了至2002年2月底的寬限期，正在努力爭取恢復上市；15家銀行及非銀行金融機構(gòu)債權(quán)人收回了相當于全部債權(quán)20％的現(xiàn)金，還得到了相當于全部債權(quán)38％的土地使用權(quán)，清償率肯定高于破產(chǎn)。今后，隨著上海新一輪城市總體規(guī)劃的實施，這些土地使用權(quán)還有升值的可能。農(nóng)墾商社債務(wù)重組前股東權(quán)益為一5732135