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文檔簡(jiǎn)介
1、口魏思思據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)材料,到2001年底,我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)總量為1093164億元。其中,經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)總量為731493億元,非經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)總量為361671億元,經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)分布在近二十萬(wàn)個(gè)國(guó)有企業(yè)中。長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)有資產(chǎn)的管理是按中央政府作為國(guó)有資產(chǎn)出資人的唯一代表,多個(gè)部門(mén)分割行使出資人的職能的體制運(yùn)行的。今天,這種體制的弊端已經(jīng)越來(lái)越突出,政企不分,管資本與管人、管事不統(tǒng)一,國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中缺乏真正代表國(guó)有資產(chǎn)的出資人等等。為此,
2、十六大報(bào)告提出:“繼續(xù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu),改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制,是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)?!笔畬萌珖?guó)人大會(huì)議為貫徹落實(shí)上述要求,設(shè)立了國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(國(guó)資委),并要國(guó)務(wù)院授權(quán)國(guó)資委代表國(guó)家履行出資人職責(zé),管理中央所屬企業(yè)(不含金融類(lèi)企業(yè))的國(guó)有資產(chǎn)。地方所屬企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn),由省、市(地)兩級(jí)地方政府國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。國(guó)資委作為出資人的主要職責(zé)是指導(dǎo)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和重組;代表國(guó)家向部分大型企業(yè)派出監(jiān)事會(huì);
3、通過(guò)法定程序?qū)ζ髽I(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行任免、考核并根據(jù)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)懲;通過(guò)統(tǒng)計(jì)、稽核對(duì)所管?chē)?guó)有資產(chǎn)的保值增值情況進(jìn)行監(jiān)管等等。國(guó)資委作為出資人要有效地履行以上職責(zé),從財(cái)務(wù)管理角度講,就不可避免地要有一套出資人的財(cái)務(wù)分析。對(duì)企業(yè)的改革,十六大報(bào)告提出“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,國(guó)有大中型企業(yè)繼續(xù)實(shí)行規(guī)范的公司制改革,完善法人治理結(jié)構(gòu)?!逼渲泄痉ㄈ酥卫斫Y(jié)構(gòu),是現(xiàn)代公司制的核心。完善的法人治理結(jié)構(gòu)要求,要啊A!型!嬰墜!型!!!竺里里型明確股東大會(huì)
4、、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的職責(zé),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的徹底剝離。在法人治理結(jié)構(gòu)中,股東大會(huì)作為公司全體股東(出資人)共同組成的權(quán)力機(jī)構(gòu),是對(duì)公司重大事項(xiàng)行使最終決策權(quán)的機(jī)構(gòu),它既代表廣大股東利益(追求資產(chǎn)收益最大化),又對(duì)個(gè)別股東的權(quán)力構(gòu)成制約。董事會(huì)作為公司的法人代表,受股東大會(huì)的信任托管,全權(quán)負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng),并委托經(jīng)理層進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)管理。經(jīng)理層對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé),具有對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)的管理權(quán)和代理權(quán),追求公司經(jīng)營(yíng)利益。監(jiān)事會(huì)是一種獨(dú)立
5、對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)的監(jiān)督機(jī)構(gòu),監(jiān)督對(duì)象是董事會(huì)和經(jīng)理層的高層管理人員。通過(guò)對(duì)上述法人治理結(jié)構(gòu)的簡(jiǎn)單描述,我們可以看出,其中的結(jié)構(gòu)各層是有著明顯不同的利益追求的。但是,現(xiàn)行為企業(yè)所通用的財(cái)務(wù)管理知識(shí)及財(cái)務(wù)分析指標(biāo)仍是服務(wù)于過(guò)去的企業(yè)制度的那一套,因此,無(wú)論從設(shè)置的著眼點(diǎn)上、具體操作結(jié)構(gòu)上都需要進(jìn)行適宜的“揚(yáng)棄”和創(chuàng)新,建立起一套出資人的財(cái)務(wù)分析。所謂出資人的財(cái)務(wù)分析,是以出資人為特定分析主體,運(yùn)用一定的財(cái)務(wù)分析技術(shù),揭示出資人所需財(cái)務(wù)信息,以
6、利于其監(jiān)控、預(yù)測(cè)及決策的一種財(cái)務(wù)分析方法。顯然,它不同于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為顯示、評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)所通用的那些指標(biāo),如償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、贏利能力分析等,而是更著重資本保值增值能力分析、投資市場(chǎng)價(jià)值分析、可持續(xù)增長(zhǎng)能力分析等。出資人的財(cái)務(wù)分析建立后,不僅可以利用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行科學(xué)的決策,優(yōu)化資本資源配置,而且有利于企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)一步客觀、提升及優(yōu)化,從宏觀上萬(wàn)方數(shù)據(jù)…虐~國(guó)國(guó)圄淚…儼忖葉,『咱nl口魏思思據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)材料,到2001年底,我
7、國(guó)國(guó)有資產(chǎn)總量為109316.4億元。其中,經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)總量為73149.3億元,非經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)總量為36167.1億元,經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)分布在近二十萬(wàn)個(gè)國(guó)有企業(yè)中。長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)有資產(chǎn)的管理是按中央政府作為國(guó)有資產(chǎn)出資人的唯一代表,多個(gè)部門(mén)分割行使出資人的職能的體制運(yùn)行的。今天,這種體制的弊端已經(jīng)越來(lái)越突出,政企不分,管資本與管人、管事不統(tǒng)一,國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中缺乏真正代表國(guó)有資產(chǎn)的出資人等等。為此,十六大報(bào)告提出繼續(xù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和
8、結(jié)構(gòu),改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制,是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)?!笆畬萌珖?guó)人大會(huì)議為貫徹落實(shí)上述要求,設(shè)立了國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(國(guó)資委),并要國(guó)務(wù)院授權(quán)國(guó)資委代表國(guó)家履行出資人職責(zé),管理中央所屬企業(yè)(不含金融類(lèi)企業(yè))的國(guó)有資產(chǎn)。地方所屬企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn),由省、市(地)兩級(jí)地方政府國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。國(guó)資委作為出資人的主要職責(zé)是指導(dǎo)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和重組代表國(guó)家向部分大型企業(yè)派出監(jiān)事會(huì)通過(guò)法定程序?qū)ζ髽I(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行任免、考核并根據(jù)其
9、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)懲通過(guò)統(tǒng)計(jì)、稽核對(duì)所管?chē)?guó)有資產(chǎn)的保值增值情況進(jìn)行監(jiān)管等等。國(guó)資委作為出資人要有效地履行以上職責(zé),從財(cái)務(wù)管理角度講,就不可避免地要有一套出資人的財(cái)務(wù)分析。對(duì)企業(yè)的改革,十六大報(bào)告提出“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,國(guó)有大中型企業(yè)繼續(xù)實(shí)行規(guī)范的公司制改革,完善法人治理結(jié)構(gòu)。“其中公司法人治理結(jié)構(gòu),是現(xiàn)代公司制的核心O完善的法人治理結(jié)構(gòu)要求,要DENTERPRISEVITAlITY2003.4明確股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的職責(zé)
10、,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的徹底剝離。在法人治理結(jié)構(gòu)中,股東大會(huì)作為公司全體股東(出資人)共同組成的權(quán)力機(jī)構(gòu),是對(duì)公司重大事項(xiàng)行使最終決策權(quán)的機(jī)構(gòu),它既代表廣大股東利益(追求資產(chǎn)收益最大化),又對(duì)個(gè)別股東的權(quán)力構(gòu)成制約。董事會(huì)作為公司的法人代表,受股東大會(huì)的信任托管,全權(quán)負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng),并委托經(jīng)理層進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)管理。經(jīng)理層對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé),具有對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)的管理權(quán)和代理權(quán),追求公司經(jīng)營(yíng)利益。監(jiān)事會(huì)是一種獨(dú)立對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)的監(jiān)督機(jī)構(gòu),監(jiān)督
11、對(duì)象是董事會(huì)和經(jīng)理層的高層管理人員。通過(guò)對(duì)上述法人治理結(jié)構(gòu)的簡(jiǎn)單描述,我們可以看出,其中的結(jié)構(gòu)各層是有著明顯不同的利益追求的。但是,現(xiàn)行為企業(yè)所通用的財(cái)務(wù)管理知識(shí)及財(cái)務(wù)分析指標(biāo)仍是服務(wù)于過(guò)去的企業(yè)制度的那一套,因此,元論從設(shè)置的著眼點(diǎn)上、具體操作結(jié)構(gòu)上都需要進(jìn)行適宜的“揚(yáng)棄“和創(chuàng)新,建立起一套出資人的財(cái)務(wù)分析。所謂出資人的財(cái)務(wù)分析,是以出資人為特定分析主體,運(yùn)用一定的財(cái)務(wù)分析技術(shù),揭示出資人所需財(cái)務(wù)信息,以利于其監(jiān)控、預(yù)測(cè)及決策的一種財(cái)
12、務(wù)分析方法。顯然,它不同于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為顯示、評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)所通用的那些指標(biāo),如償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、贏利能力分析等,而是更著重資本保值增值能力分析、投資市場(chǎng)價(jià)值分析、可持續(xù)增長(zhǎng)能力分析等。出資人的財(cái)務(wù)分析建立后,不僅可以利用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行科學(xué)的決策,優(yōu)化資本資源配置,而且有利于企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)一步客觀、提升及優(yōu)化,從宏觀上可以強(qiáng)化國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)管理,支持國(guó)有企業(yè)的深化改革。以較小的力量獲得較大收益的現(xiàn)象稱(chēng)為杠桿原理。財(cái)務(wù)管理中杠桿原理
13、系指企業(yè)運(yùn)用固定成本性質(zhì)的資產(chǎn)或債務(wù)來(lái)擴(kuò)張利潤(rùn)的能力,對(duì)財(cái)務(wù)杠桿則是指企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定性的籌資方式所產(chǎn)生的普通股ABC公司財(cái)務(wù)杠桿的這種影響稱(chēng)為倍率影響。在使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下,由于倍率影響,利息和稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)引起凈利潤(rùn)以更大的比例增長(zhǎng),當(dāng)然,當(dāng)前者下降時(shí)會(huì)引起后者以更大的比例下降。上表已反映出這種情況,當(dāng)利息和稅前利潤(rùn)下降20%時(shí),凈利潤(rùn)下降25%。在財(cái)務(wù)管理中,財(cái)務(wù)杠桿程度主要有兩種計(jì)算方法。一種是凈利潤(rùn)變動(dòng)比例與利息和稅前
14、利潤(rùn)變動(dòng)比例之比,計(jì)算公式如下:財(cái)務(wù)杠桿程度=凈利潤(rùn)變動(dòng)%/利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)%采用上表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算:財(cái)務(wù)杠桿程度=125%/10%=125或財(cái)務(wù)杠桿程度=25%/20%=125財(cái)務(wù)杠桿程度為125,也就是說(shuō),從基年的利息和稅前利潤(rùn)1000000開(kāi)始,凈利潤(rùn)的變動(dòng)比例是利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)比例的125倍。如果利息和稅前利潤(rùn)上升4%,凈利潤(rùn)則上升5%;如果利息和稅前利潤(rùn)下降8%,凈利潤(rùn)則下降10%。財(cái)務(wù)杠桿程度可以采用下列一種更容易的計(jì)算方
15、法:利息和稅前利潤(rùn)利息和稅前利潤(rùn)基年數(shù)字降低20%提高10%利息和稅前利潤(rùn)10000008000001100000利息20000200000200000稅前利潤(rùn)8000060000900000所得稅(33%)264000198000297000凈利潤(rùn)536000402000603000凈利潤(rùn)變動(dòng)比例(A)25%125%利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)比例(B)20%10%財(cái)務(wù)杠桿程度125125每股收益變動(dòng)率或單位投資收益率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象
16、。下表列舉財(cái)務(wù)杠桿的影響。在這個(gè)例子中,基年的凈利潤(rùn)是536000元,如果利息和稅前利潤(rùn)降低20%,凈利潤(rùn)比例下降25%;如果利息和稅前利潤(rùn)提高10%,凈利潤(rùn)則上升125%。這是由于利息費(fèi)用是固定的,因此凈利潤(rùn)增加的比例會(huì)高于利息和稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)比例,利息費(fèi)用對(duì)凈利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿程度=利息和稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)仍采用上表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,財(cái)務(wù)杠桿程度=1000000/800000=125必須注意的是計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿程度一定要以某個(gè)利潤(rùn)數(shù)字為起始點(diǎn),也
17、就是要選擇一個(gè)基年數(shù)字,否則,財(cái)務(wù)杠桿程度無(wú)法計(jì)算。在出資人的財(cái)務(wù)分析中,財(cái)務(wù)杠桿的分析有兩點(diǎn)是很重要的,第一,財(cái)務(wù)杠桿程度有多高這是從出資人的角度來(lái)看的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),這個(gè)程度越高,說(shuō)明倍率影響越大;第二,這些財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用對(duì)出資人有利嗎很明顯,如果利息前利潤(rùn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì),答案就是肯定的,債務(wù)對(duì)出資人有好處。但是,對(duì)于利潤(rùn)水平波動(dòng)較大的企業(yè)來(lái)說(shuō),運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)是很大的,須事先進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)算并謹(jǐn)慎操作。固!型工墅墮∑唑!!!!Q壘蘭:璺腳
18、萬(wàn)方數(shù)據(jù)可以強(qiáng)化國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)管理,支持國(guó)有企業(yè)的深化改革。以較小的力量獲得較大收益的現(xiàn)象稱(chēng)為杠桿原理。財(cái)務(wù)管理中杠桿原理系指企業(yè)運(yùn)用固定成本性質(zhì)的資產(chǎn)或債務(wù)來(lái)擴(kuò)張利潤(rùn)的能力,對(duì)財(cái)務(wù)杠桿則是指企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定性的籌資方式所產(chǎn)生的普通股ABC公司財(cái)務(wù)杠桿的這種影響稱(chēng)為倍率影響。在使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下,由于倍率影響,利息和稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)引起凈利潤(rùn)以更大的比例增長(zhǎng),當(dāng)然,當(dāng)前者下降時(shí)會(huì)引起后者以更大的比例下降。上表己反映出這種情況,當(dāng)利
19、息和稅前利潤(rùn)下降20%時(shí),凈利潤(rùn)下降25%。在財(cái)務(wù)管理中,財(cái)務(wù)杠桿程度主要有兩種計(jì)算方法。一種是凈利潤(rùn)變動(dòng)比例與利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)比例之比,計(jì)算公式如下:財(cái)務(wù)杠桿程度=凈利潤(rùn)變動(dòng)%利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)%采用上表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算:財(cái)務(wù)杠桿程度=12.5%10%=1.25或財(cái)務(wù)杠桿程度=25%20%=1.25財(cái)務(wù)杠桿程度為1.25,也就是說(shuō),從基年的利息和稅前利潤(rùn)10∞o∞開(kāi)始,凈利潤(rùn)的變動(dòng)比例是利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)比例的1.25倍。如果利息和稅前
20、利潤(rùn)上升4%,凈利潤(rùn)則上升5%如果利息和稅前利潤(rùn)下降8%,凈利潤(rùn)則下降10%。財(cái)務(wù)杠桿程度可以采用下列一種更容易的計(jì)算方法:|基1翩年數(shù)翩字問(wèn)息降翩租低稅翩2前09利6潤(rùn)利息和稅叩提高10%利時(shí)前利潤(rùn)i11∞棚財(cái)務(wù)杠桿程度=利息和稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)仍采用上表數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,財(cái)務(wù)杠桿程度=1∞0000800000=1.25和l息l2唰!2OHmijz鎖皿x刪)()()稅前利潤(rùn)6∞∞必須注意的是計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿程度一定要以某個(gè)利潤(rùn)數(shù)字為起始點(diǎn),也就
21、是要選擇一個(gè)基年數(shù)字,否則,財(cái)務(wù)杠桿程度無(wú)法計(jì)算。在出資人的財(cái)務(wù)分析中,財(cái)務(wù)杠桿的分析有兩點(diǎn)是很重要的,第一,財(cái)務(wù)杠所得稅仔3%)|叫|297刪凈利潤(rùn)402000603酬利息和稅前利潤(rùn)變動(dòng)比20%10%財(cái)務(wù)杠桿程度125125每股收益變動(dòng)率或單位投資收益率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。下表列舉財(cái)務(wù)杠桿的影響。在這個(gè)例子中,基年的凈利潤(rùn)是536∞0元,如果利息和稅前利潤(rùn)降低20%,凈利潤(rùn)比例下降259毛如果利息和稅前利潤(rùn)提高10%,凈利潤(rùn)則
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