公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)后果——對(duì)于公司薪酬和利潤(rùn)分配的影響分析

1、公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)后果——對(duì)于公司薪酬和利潤(rùn)分配的影響分析郭凱(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，北京100081)【摘要J公允價(jià)值會(huì)計(jì)改變了上市公司原有的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，在公允價(jià)值損益占比較大的情況，上市公司的高管薪酬會(huì)受到公允價(jià)值損益變化增加的正面影響，而不會(huì)受到其減少的負(fù)面影響。利潤(rùn)分配與公允價(jià)值損益變化之間的關(guān)系并不顯著?！娟P(guān)鍵詞J公允價(jià)值；損益變化；高管薪酬；利潤(rùn)分配【中圈分類號(hào)】F2752【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1004—2768(200

2、9)23024002公允價(jià)值引入新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以來(lái)，公允價(jià)值變動(dòng)收益成為一個(gè)新的損益科目，專用于核算交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值變化所帶來(lái)的損益變化。由此也對(duì)卜市公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響。根據(jù)會(huì)計(jì)政策經(jīng)濟(jì)后果觀的相關(guān)理論，一項(xiàng)會(huì)計(jì)政策所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)結(jié)果，將與更加現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)聯(lián)，使得不同的群體從中獲益或受損。公允價(jià)值計(jì)量對(duì)于公司薪酬和利潤(rùn)分配的影響如何，關(guān)乎到公允價(jià)值計(jì)量的合理使用fbj題，這在我國(guó)尚沒(méi)有較為深入的研究。一、理論的分析由于公允價(jià)

3、值損益變化并不是公司實(shí)際收入到的現(xiàn)會(huì)流入，而只是一種可能的收入，具有未實(shí)現(xiàn)性；在資產(chǎn)狀態(tài)和數(shù)量沒(méi)有改變的情況下。公允價(jià)值損益會(huì)隨著市場(chǎng)狀況的變化而出現(xiàn)變化，也即意味著。公允價(jià)值損益變化具有很大的不確定性；與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益相比公允價(jià)值損益屬于一次性的交易。不具有穩(wěn)定的持續(xù)性。因此，對(duì)于公允價(jià)值損益對(duì)薪酬和利潤(rùn)分配的影響，做如下分析假設(shè)：假設(shè)1：由于公允價(jià)值損益的以上特性，未實(shí)現(xiàn)性使得公允價(jià)值損益不具備成為決定薪酬和利潤(rùn)分配的重要力量，公

4、允價(jià)值損益必須成為真實(shí)收益后，才能進(jìn)入薪酬考核的基礎(chǔ)和利潤(rùn)分配的范圍；公允價(jià)值損益的波動(dòng)性，也使得對(duì)于公司管理層的考核基礎(chǔ)不牢靠，無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分管理層的貢獻(xiàn)度；公允價(jià)值損益的不可持續(xù)性，僅會(huì)對(duì)短期經(jīng)營(yíng)結(jié)果提供檢驗(yàn)，而無(wú)法確定長(zhǎng)期的發(fā)展效果，管理層薪酬和利潤(rùn)分配更多要依據(jù)企業(yè)治理經(jīng)營(yíng)的持續(xù)收益。在此假設(shè)下，公允價(jià)值損益變化科目所帶來(lái)的盈余變化，不足以影響到企業(yè)公司管理層的薪酬和利潤(rùn)分配。假設(shè)2：從現(xiàn)實(shí)角度看，在委托代理結(jié)構(gòu)下，由于自利動(dòng)機(jī)的

5、驅(qū)動(dòng)，企業(yè)管理層會(huì)利用一切可能的機(jī)會(huì)來(lái)表現(xiàn)自己的業(yè)績(jī)，提高自己的薪酬收入；股東則希拯利用業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)增加自己的分紅收益。公允價(jià)值損益變化為這些行為提供了套利的機(jī)會(huì)和平臺(tái)。在大股東f任公司管理層的情況下，公允價(jià)值損益更有可能成為管理層謀求自利的工具和理由，薪酬機(jī)制和利潤(rùn)分配原則受到扭曲。二、樣本的選取首先，選取的樣本年度為2007年度的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)?！?007年作為公允價(jià)值實(shí)施的首個(gè)會(huì)計(jì)年度，能夠反映出公允價(jià)值對(duì)于利潤(rùn)變化的影響，并繼而反映

6、出公司當(dāng)年薪酬和利潤(rùn)分配的狀況。其次。本文主要選取兩類樣本，一是公允價(jià)值損益變化對(duì)于利潤(rùn)呈正貢獻(xiàn)的公司樣本，公允價(jià)值損益變化為正值，公司當(dāng)年利潤(rùn)總額也為正值，選取公允價(jià)值損益變化占到利潤(rùn)總額的比例靠前的10家公司；二是公允價(jià)值損益變化對(duì)于利潤(rùn)呈負(fù)貢獻(xiàn)的公司樣本，公允價(jià)值損益變化為負(fù)值，公司當(dāng)年利潤(rùn)為正值，選取公允價(jià)值損益變化占利潤(rùn)總額絕對(duì)值最大的5家公司。‘隧取公允價(jià)值損益變化占利潤(rùn)總額比例較高的公司是因?yàn)檫@些公司公允價(jià)值損益對(duì)于公司利

7、潤(rùn)的影響具有很強(qiáng)的顯著性，可以凸現(xiàn)公允價(jià)值損益對(duì)于相關(guān)經(jīng)濟(jì)后果的影響。最后，選取的指標(biāo)參數(shù)有：年度公允價(jià)值損益變化、當(dāng)年度利潤(rùn)總額及同比增長(zhǎng)、當(dāng)年度高管薪酬及同比增長(zhǎng)、當(dāng)年度及上一年度的利潤(rùn)分配方案。三、樣本的分析(一)一類樣本1薪酬?duì)顩r(見(jiàn)表1)。(1)10家樣本公司中，高管薪酬同比增長(zhǎng)最高為55931％，最低為一388％，中位數(shù)為2558％，均值為8243％，方差為29042％。(2)剔除公允價(jià)值帶來(lái)的正向損益貢獻(xiàn)后，公一J的利潤(rùn)同

8、比增長(zhǎng)并不明顯，lO家公司會(huì)有2家虧【收稿日期】2008—12—24i)2006年底的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)雖然按照公允價(jià)值計(jì)量的方法進(jìn)行了追溯調(diào)整，但當(dāng)年度的薪酬和利潤(rùn)分配主要還是依照歷史成本模式下的利潤(rùn)收益而進(jìn)行。②此處公允價(jià)值損益變化對(duì)利潤(rùn)總額的占比為負(fù)值，因此取絕對(duì)值?！咀髡吆?jiǎn)介】郭凱(1978一)男。山東人，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院博士研究生，研究方向：企業(yè)會(huì)計(jì)理論與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。240萬(wàn)方數(shù)據(jù)損，7家利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)，但是高管人員薪酬卻

9、有9家實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)薪酬?duì)顩r與實(shí)際利潤(rùn)之間J葉J現(xiàn)較大的反差，而與含公允價(jià)值損益的利潤(rùn)關(guān)聯(lián)較大。(3)從數(shù)理關(guān)系看，2007年高管薪酬與利潤(rùn)總額的相關(guān)系數(shù)為099155，與扣除公允價(jià)值后的實(shí)際利潤(rùn)總額的相關(guān)系數(shù)為0991201，與賬面利潤(rùn)的相關(guān)性稍高。表1利輯概(元)毫管薪酮(萬(wàn)元)公可名靠公允價(jià)值公允捏帽同比變動(dòng)收益利摘【總額21107在2006年同比I長(zhǎng)益占比增長(zhǎng)方大A4243I一6027238505237717791％717％227

10、918475，壁3330Io現(xiàn)代投資196845286l184498803310669％10496010201817l3617750／o錢汀生化28l舯j45印40冊(cè)j924l7028％832％228417B727820lo民生投資ll’269A921616209833686952％_4l67％37l956455931％銀問(wèn)動(dòng)力10297j000D209473733I49l鋤一6l6渤129995023668％Tel集團(tuán)217螄0000

11、(I45257300003480(％扭虧為盈1244967228五7％中國(guó)平安6邡50000000017弼000【】f／0003938％10550％71043盯83911027％中水漁業(yè)742n162嗯20A94636673621％7427％1”125l60％洲q收份111972I973140837653565％一9451％4599374582276070新華制藥153630601746510493483389％29瞄249I2592—

12、38＆％2利潤(rùn)分配狀況(見(jiàn)表2)。(1)10家樣本公司中，扣除l家公司缺乏町比數(shù)據(jù)外，利潤(rùn)分配方案保持不變的有3家，占比為3333％；利潤(rùn)分配方案好于2006年的有2家，占比為2222％；分配方案弱于2006年的有4家，占比為4445％。(2)在利潤(rùn)同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的3家公司中，1家利潤(rùn)分配方案不變，2家分配方案弱于2006年。可見(jiàn)，在扣除公允價(jià)值損益的收益貢獻(xiàn)后，利潤(rùn)大幅負(fù)增長(zhǎng)對(duì)于利潤(rùn)分配方案產(chǎn)生了直接的負(fù)面影響。在公允價(jià)值損益占比超過(guò)

13、100％的2家公司中，1家利潤(rùn)分配方案不變，1家變好。此兩家公司雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，但因?yàn)楣蕛r(jià)值的收益貢獻(xiàn)而】現(xiàn)賬面利潤(rùn)，并且分配方案保持不變或向好，可見(jiàn)，公允價(jià)值損益的浮盈對(duì)于該兩家公司利潤(rùn)分配方案產(chǎn)生了正面影響。(3)雖然個(gè)別公司會(huì)因公允價(jià)值盈利增加而改善了利潤(rùn)分配方案，但總體看利潤(rùn)分配方案與公允價(jià)值損益的關(guān)系不大。沒(méi)有因?yàn)楣蕛r(jià)值帶來(lái)的較大收益而明顯改善利潤(rùn)分配方案，相反利潤(rùn)分配方案受實(shí)際利潤(rùn)的減少而整體出現(xiàn)了變差的情況。表2公允

14、價(jià)旌摜盞lli利嘲總額利潤(rùn)分配方案證券舊公可名稱利膩棘額比飼同ttt酋長(zhǎng)獅年2嘶年0000酷方大A17791％717％10轉(zhuǎn)增I10轉(zhuǎn)增10009∞現(xiàn)代＆資10669％104960lo10振8元10派38元6(玎7％鐫眭化7028％832％不分不轉(zhuǎn)10派05元00舛16民生投資605揚(yáng)4l67870不分不轉(zhuǎn)不分不轉(zhuǎn)000519銀河動(dòng)力49160lo6l62％不分4i轉(zhuǎn)10轉(zhuǎn)增4000l∞ld集團(tuán)48000fo扣虧為盈不分不轉(zhuǎn)不分不轉(zhuǎn)60

15、1318中國(guó)平安3938％10550％lO派5元000798中水漁業(yè)3621％7427％不分不轉(zhuǎn)10轉(zhuǎn)3派02元00f】014沙河收份35渤945l％10轉(zhuǎn)增3送2耀Q25元10轉(zhuǎn)增5派035元000756新華制藥33胂％29()6％10派13元10派02元二)二類樣本1薪酬?duì)顩r(見(jiàn)表3)。(1)5家樣本公司中，高管薪酬均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，最高值為9934％，最低值為926％，中位數(shù)為3851％，均值為4148％，方差為1245％，薪酬

16、增長(zhǎng)比例的波動(dòng)較小。(2)在剔除公允價(jià)值損益的影響后，5家公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)全部為正值，其中兩家公司受公允價(jià)值損失拖累，賬面利潤(rùn)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，但是高管薪酬全部同比正增長(zhǎng)。可以看出，公允價(jià)值損益損失并沒(méi)有成為影響薪酬制定的因素，公允價(jià)值損失對(duì)于高管薪酬的增長(zhǎng)沒(méi)有較為明顯的影響。(3)2007年薪酬與利潤(rùn)總額的相關(guān)系數(shù)為0983458，與剔除公允價(jià)值變動(dòng)損益后的實(shí)際利潤(rùn)的相關(guān)系數(shù)為勺983735，與實(shí)際利潤(rùn)的相關(guān)性較大。表3利潤(rùn)狀況(元)毫

17、臂薯一(萬(wàn)元)公司名靠利科同2006同比公允債值變動(dòng)收益捌垌總顫占比2007年比增長(zhǎng)妊增長(zhǎng)中國(guó)人壽一638Booo0000034’7940u0’00000一1836％9547％1952oo町q22qq’4％津功業(yè)一2478580921267481178一1956％11823％11232957117，7％擦圳華強(qiáng)一13596，257206366844093—2l35％2096％110888005R51％倍雅達(dá)一65004762122965

18、5，9—5286％一2346％3182729l29926％怡亞逋一10406574100I1212208200—9281％一2237％44300j10004290％2彳q潤(rùn)分配狀況(見(jiàn)表4)。(1)5家公司中?？鄢齦家沒(méi)有可比數(shù)外，3家公司利潤(rùn)分配方案保持不變，占比75％；1家公司利潤(rùn)分配方案變好，占比25％；沒(méi)有l(wèi)家公司利潤(rùn)分配方案變差。(2)在公允價(jià)值損益導(dǎo)致同比利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的2家公司(主營(yíng)業(yè)務(wù)同比正增長(zhǎng))中，1家公司的分配方案保持不

19、變，1家公司的方案缺乏同期數(shù)據(jù)對(duì)比，但是在所選的5家樣本公司中，分配方案較為優(yōu)越。(3)公允價(jià)值損益的虧損并沒(méi)有形成對(duì)利潤(rùn)分配方案實(shí)質(zhì)性的負(fù)面作用，但是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)也同樣沒(méi)有為利潤(rùn)分配方案帶來(lái)顯著的正面作用。表4利潤(rùn)分配方案公司名稱公Sttmr值攝益占刺渦總麓比倒利滑同比增長(zhǎng)2007隹20∞年中國(guó)人壽一1836％9547％10派42元10派l4元津功業(yè)一195607011823％不分不轉(zhuǎn)不分不轉(zhuǎn)深圳華強(qiáng)一2l35％2096％1

20、0派05元lO派05元信雅達(dá)一52860lo一2346％不分不轉(zhuǎn)不分不轉(zhuǎn)怡弧通9281％一2237％10轉(zhuǎn)增lO派4元四、結(jié)論與建議第一，公允價(jià)值損益變化并不是公司高管薪酬和利潤(rùn)分配的中性因素，理論分析中的假設(shè)1并不成立，假設(shè)2成寺。公允價(jià)值的賬面損益對(duì)部分公司的薪酬核定產(chǎn)生了一定的影響，但是對(duì)利潤(rùn)分配方案的影響并不明顯。第二，公允價(jià)值盈余對(duì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，能夠掩飾主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足，有利于上市公司增長(zhǎng)高管人員薪酬，公允價(jià)值盈余比例較大的個(gè)

21、別公司，高管薪酬與實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)背離，表明公允價(jià)值起到r推動(dòng)薪酬增長(zhǎng)的作用；公允價(jià)值虧損會(huì)形成對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的拖累，但從上市公司的實(shí)際狀況看，并沒(méi)有明顯限制高管人員薪酬的增長(zhǎng)。第三，對(duì)于利潤(rùn)分配而言。公允價(jià)值損益的作用并不明顯，實(shí)際利潤(rùn)的增長(zhǎng)對(duì)利潤(rùn)分配方案的影響明顯。這也就意味著股東并沒(méi)有因?yàn)楣蕛r(jià)值損益的高低而發(fā)生明顯的分紅收益變化。第四，公允價(jià)值損益變化給了管理層謀利的空間和丁具，而股東并沒(méi)有從中顯著受益。這體現(xiàn)r委托代理結(jié)構(gòu)下的不平

22、等關(guān)系。加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)的改善，限制公允價(jià)值損益變化對(duì)薪酬的影響，保護(hù)股東利益，是極為必要的?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】【l】1財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)金融工具會(huì)計(jì)與保險(xiǎn)會(huì)計(jì)【M】大連：大連出版社，2005【2】2財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則【M】北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006【3J鄭慶華新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異比較與分析【M】北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006【4】陸字建，張繼袖，劉圍艷基于不確定性的公允價(jià)值計(jì)量與披露問(wèn)題研究【J1會(huì)計(jì)研究，2007，(2)(責(zé)任編輯：Z校