鋅行業(yè)專題報告加工費保持高位，鋅冶煉企業(yè)盈利持續(xù)改善

1、目錄1鋅冶煉生產(chǎn)成本構(gòu)成與分析鋅冶煉生產(chǎn)成本構(gòu)成與分析....................................................................................................................................................11.1鋅生產(chǎn)成本構(gòu)成..................................

2、..............................................11.2鋅冶煉生產(chǎn)成本分析............................................................................21.3冶煉廠的其它收益.........................................................................

3、.....22冶煉廠利潤測算冶煉廠利潤測算........................................................................................................................................................................32.1鋅加工費計算方法...................

4、...........................................................32.2冶煉廠利潤核算................................................................................33未來加工費將保持高位，冶煉廠利潤持續(xù)改善未來加工費將保持高位，冶煉廠利潤持續(xù)改善............................

5、........................................................................................43.1鋅精礦進入集中釋放期..........................................................................43.2冶煉端仍存瓶頸.................................

6、...............................................53.3未來兩年加工費仍將保持高位，冶煉廠利潤改善....................................................64相關(guān)標的相關(guān)標的......................................................................................

7、..............................................................................................7鋅業(yè)股份（000751.SZ）..............................................................................75風險提示風險提示......................

8、..............................................................................................................................................................71鋅冶煉生產(chǎn)成本構(gòu)成與分析鋅冶煉生產(chǎn)成本構(gòu)成與分析1.1鋅生產(chǎn)成本構(gòu)成鋅生產(chǎn)成本構(gòu)成鋅的產(chǎn)業(yè)鏈從地質(zhì)勘探開始，經(jīng)過采礦和選

9、礦得到45%55%的鋅精礦之后，進行冶煉得到鋅錠。鋅錠主要用在鍍鋅、鋅合金、氧化鋅、電池等領(lǐng)域，之后又以鍍鋅鋼材、壓鑄件、油漆、涂料等形式進入建筑、汽車、家電、道路和其他公用設(shè)施等領(lǐng)域。最后，到使用壽命周期的黃銅、壓鑄鋅合金、鋅材以及鍍鋅渣可以回收再循環(huán)利用。但目前鋅的回收率還很低，不足10%，鋅的整個供應主要依賴原生鋅。圖1：鋅產(chǎn)業(yè)鏈示意圖：鋅產(chǎn)業(yè)鏈示意圖數(shù)據(jù)來源：方正期貨，西南證券整理鋅的生產(chǎn)成本包括礦山的采選成本和冶煉廠的冶煉成本

10、。目前中國鉛鋅礦山開采，以地下開采為主，少數(shù)礦區(qū)為露天開采。鉛鋅礦的采選成本包括采礦、選礦、原礦運輸、企業(yè)管理費用分攤等。采礦成本根據(jù)不同開拓方式（平硐、豎井）、不同采礦方法、排水量大小等而有所不同。選礦成本受礦石含泥程度、礦物粒度、藥劑消耗量、尾礦輸送距離等因素影響。計算每金屬噸鉛鋅礦采選成本時，根據(jù)采礦貧化率和選礦回收率以及原礦品味不同，成本也有所不同。國內(nèi)鉛鋅礦采選企業(yè)中，原礦綜合品位小于等于5%的占53%，5%10%的占39%，

11、大于10%的占8%。隨著品位的降低鋅精礦的成本也隨之上升，因此礦山成本差異較大，算出的精礦生產(chǎn)成本代表性不高，本報告暫不做詳細分析。鋅的冶煉方法有濕法和火法?；鸱掍\歷史較久，工藝成熟，但耗能高，環(huán)境污染比較嚴重，濕法煉鋅能耗相對較低，生產(chǎn)易于機械化和自動化，自20世紀70年代以后，濕法煉鋅逐漸取代了火法煉鋅，總產(chǎn)量已常常超過世界鋅產(chǎn)量的80%。國內(nèi)鋅冶煉也以濕法為主，其冶煉能力占80%左右，而在火法煉鋅中，ISP鼓風爐占7%，豎罐占1