有色金屬專題報告有色走勢分化關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機會-20190326-18頁

1、中信期貨研究中信期貨研究|有色金屬專題報告有色金屬專題報告2019326有色走勢分化，關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機會有色走勢分化，關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機會報告摘要：報告摘要：上周主要表現(xiàn)：上周主要表現(xiàn)：上周美元指數(shù)劇烈波動，有色金屬價格走勢分化，整體上，外盤金屬普遍強于內(nèi)盤。品種表現(xiàn)強弱依次為：錫、鋅、鋁、鎳、鉛、銅?？缡刑桌嚎缡刑桌荷现茔~的進口盈利窗口打開。本周重點關(guān)注美元指數(shù)再度企穩(wěn)回升，人民幣再度小幅貶值，可能會對內(nèi)外盤套利產(chǎn)生影響。跨期套

2、利：跨期套利：期現(xiàn)方面，由于現(xiàn)貨當前稅票為16%，而期貨合約月份含稅13%，因此現(xiàn)貨升水連三的情況普遍存在。本周重點關(guān)注：現(xiàn)貨高升水的狀態(tài)在本周維持，預(yù)計到4月1日后才陸續(xù)回歸至反應(yīng)現(xiàn)貨真實供需的升貼水狀態(tài)。期限結(jié)構(gòu)上，內(nèi)盤鋅保持back結(jié)構(gòu)，外盤鋅、錫也維持back結(jié)構(gòu)；內(nèi)盤銅、鋁為contango結(jié)構(gòu)，外盤鋁、鉛和鎳維持contango結(jié)構(gòu)；滬銅、滬鎳和倫銅基本為平水結(jié)構(gòu)。本周重點關(guān)注：傳統(tǒng)消費旺季開始，各金屬開始去庫，關(guān)注絕對庫存

3、相對低位的鋅的去庫進度及正套機會的布局?？缙贩N套利：跨品種套利：上周鋅、錫兩個品種表現(xiàn)明顯強于鉛、銅、鋁、鎳四個品種，因此前兩者對后四者的比值均出現(xiàn)回升態(tài)勢。目前鋅鎳、銅鎳比值經(jīng)過近期鎳承壓回調(diào)后已經(jīng)逐步企穩(wěn)回升，存在做多比值的機會。目前鋅鎳、銅鎳比值經(jīng)過近期鎳承壓回調(diào)后已經(jīng)逐步企穩(wěn)回升，存在做多比值的機會。除去宏觀的共同因素外，供需寬松使得鎳短期相比其他金屬弱。本周重點關(guān)注和展望：本周重點關(guān)注和展望：博鰲亞洲論壇本周舉行，另有中美貿(mào)易

4、第八輪磋商及密集的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。剔除宏觀上的共同影響因素，鎳的供需面寬松，建議將其配置成跨品種套利的空頭，而多頭配置可考慮鋅、銅?？缭绿桌矫?，本周密切關(guān)注絕對庫存在相對低位的鋅的正套機會，入場點考慮在下周，因為下周可能會迎來兌現(xiàn)稅點的現(xiàn)貨拋售，打壓近端價格。重要提示：本報告中發(fā)布的觀點和信息僅供中信期貨的專業(yè)投資者參考。若您并非中信期貨客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本報告的任何信息。本報告難以設(shè)置訪問權(quán)

5、限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。重要提示：本報告中發(fā)布的觀點和信息僅供中信期貨的專業(yè)投資者參考。若您并非中信期貨客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本報告的任何信息。本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。投資咨詢業(yè)務(wù)資格：投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)

6、許可【證監(jiān)許可【2012】669號有色金屬組有色金屬組研究員：許勇其02160812994xuyongqi@從業(yè)資格號：F3028549投資咨詢號：Z0012503鄭瓊香075583213347zhengqx@從業(yè)資格號：F0260068投資咨詢號：Z0002147楊力02160812976yangli@從業(yè)資格號：F3039855投資咨詢號：Z0013210覃靜075583212747從業(yè)資格號：F3050758投資咨詢號：Z0013

7、731聯(lián)系人：聯(lián)系人：范鵬程02160812978fanpengcheng@中信期貨研究中信期貨研究|有色金屬套利專題報告有色金屬套利專題報告2019年3月26日318一、一、有色金屬整體表現(xiàn)有色金屬整體表現(xiàn)上周美元指數(shù)劇烈波動，有色金屬價格走勢分化，整體上，外盤金屬普遍強于內(nèi)盤。品種表現(xiàn)強弱依次為：錫、鋅、鋁、鎳、鉛、銅。本周重點關(guān)注：博鰲亞洲論壇本周舉行，另有中美貿(mào)易第八輪磋商及密集的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。剔除宏觀上的共同影響因素，鎳的

8、供需面寬松，建議將其配置成跨品種套利的空頭，而多頭配置可考慮鋅、銅。跨月套利方面，本周密切關(guān)注絕對庫存在相對低位的鋅的正套機會，入場點考慮在下周，因為下周可能會迎來兌現(xiàn)稅點的現(xiàn)貨拋售，打壓近端價格。表1：上周有色金屬表現(xiàn)資料來源：Wind中信期貨研究部圖1:上周金屬市場整體表現(xiàn)資料來源：Wind中信期貨研究部二、二、跨市套利跨市套利報告中跨市套利主要針對LME市場和國內(nèi)市場，暫不考慮COMEX市場間的套利行為。比值是跨市套利的核心，但僅

9、在一定時間和空間內(nèi)具備相對的穩(wěn)定性，進口盈虧對貿(mào)易商參考意義更大。3月22日3月15日變動變動漲跌幅漲跌幅LME銅6325.006431.50106.501.66%LME鋁1902.501896.006.500.34%LME鋅2821.002783.5037.501.35%LME鉛2037.002063.0026.001.26%LME鎳12975.0012935.0040.000.31%LME錫21465.0021100.00365.0

10、01.73%COMEX銅2.8492.910.062.06%SHFE銅48800.0050200.001400.002.79%SHFE鋁13710.0013815.00105.000.76%SHFE鋅22300.0022300.000.000.00%SHFE鉛16985.0017500.00515.002.94%SHFE鎳100500.00100540.0040.000.04%SHFE錫147810.00147360.00450.000