保險行業(yè)深度剖析系列報告之一：商業(yè)養(yǎng)老保險登場，千億藍海市場啟動-20180418-海通證券-26頁

1、[Table_MainInfo]行業(yè)研究金融保險證券研究報告行業(yè)深度報告2018年04月18日商業(yè)養(yǎng)老保險登場，千億藍海市場啟動——保險行業(yè)深度剖析系列報告之一[投資要點：個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點將于Table_Summary]5月1日實施，最高年度減稅額度5400元。中國人口老齡化加速，未來養(yǎng)老需求激增?；攫B(yǎng)老金（第一支柱）收不抵支，替代率的下降趨勢難以逆轉(zhuǎn)；企業(yè)年金（第二支柱）覆蓋人數(shù)增長緩慢，發(fā)展步入瓶頸期；商業(yè)養(yǎng)老保險迎來起

2、步階段，發(fā)展?jié)摿薮?。中性（樂觀）假設(shè)下，EV貢獻度為4.85.7%（8.39.9%），“增持”評級。?事件：個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點將于5月1日實施，最高年度減稅額度為5400元。試點將在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實施，試點期限暫定1年。稅收優(yōu)惠采用EET模式：1）繳費期間，個人購買相關(guān)產(chǎn)品的支出，[《壽險龍頭保費逆勢增長Table_ReptInfo]20%，估值觸允許在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)稅前扣除，標(biāo)準(zhǔn)為“月度薪酬的6%和10

3、00元孰低”；2）繳底、NBV拐點將至》2018.04.06費期間，計入個人賬戶的投資收益，暫不征收個人所得稅；3）領(lǐng)取養(yǎng)老金期間，《1月健康險同比15%，靜待二季度保費和NBV進入上升通道》2018.03.13[Table_InvestInfo]投資評級增持維持市場表現(xiàn)《分化格局已成，緊握龍頭白馬——2017年年報回顧暨二季度投資策略》2018.04.04領(lǐng)取的養(yǎng)老金收入的25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計算繳納