我國上市公司持續(xù)成長性預測研究.pdf

1、近些年來，許多對上市公司的預測研究都是圍繞著上市公司財務困境與風險而展開的，并取得了大量的研究成果。由于財務困境的預測研究關注的是企業(yè)未來陷入財務困境甚至破產(chǎn)的可能性，這有利于投資者、債權人、企業(yè)管理者等利益相關者做出合理決策規(guī)避相應風險，但對于投資者、債權人等利益相關者明確做出合理有效決策及管理層明確目標采取相應措施改進管理實踐卻作用有限?；诖耍疚膶⒀芯恳暯峭卣沟缴鲜泄矩攧绽Ь愁A測研究的另一面，即上市公司的持續(xù)成長性預測研究，由

2、于投資者等利益相關者更加關注企業(yè)的未來，因此，對上市公司成長性的預測研究也就更加重要并且具有現(xiàn)實意義。
　　考慮到行業(yè)及規(guī)模對企業(yè)成長性的影響，從樣本數(shù)量及數(shù)據(jù)可獲得性出發(fā)，選取制造業(yè)344家A股上市公司作為研究對象，其中包括68家ST公司及276家非ST公司。同時，從財務角度及資本市場預期角度出發(fā)，選擇19個指標構(gòu)建預測指標體系。依據(jù)該指標體系運用因子分析法對非ST公司成長性樣本采用2006年-2008年三年的數(shù)據(jù)進行了經(jīng)濟學意

3、義和統(tǒng)計學意義上的界定，選出24家非ST公司樣本與ST公司樣本共同構(gòu)成企業(yè)成長性異常樣本。在此基礎上，為了檢驗模型的預測準確性與穩(wěn)定性，將總體樣本劃分為建模樣本組和測試樣本組。最后運用因子分析法對變量指標進行有效降維，并在此基礎上運用Logistic回歸模型構(gòu)建企業(yè)成長性預測方程，同時對預測模型的準確性和穩(wěn)定性運用檢驗樣本組進行檢驗。
　　實證研究結(jié)果表明:(1)關于企業(yè)持續(xù)成長性的預測，要側(cè)重其前瞻性，預測指標體系構(gòu)建需要動態(tài)和

4、靜態(tài)相結(jié)合來體現(xiàn)趨勢性。(2)構(gòu)建預測模型的樣本劃分及分割點選擇要考慮到現(xiàn)實情況的需要。(3)建模樣本組與測試樣本組的總體判別正確率都接近于80％，說明財務指標包含著企業(yè)未來發(fā)展趨勢的信息，運用Logistic回歸模型對企業(yè)持續(xù)成長性進行預測分析是可行的。(4)除了考察可量化的財務因素外，企業(yè)的持續(xù)成長性也需要考慮企業(yè)內(nèi)部的非量化因素主要可歸納為四個維度，即產(chǎn)品、市場、技術與制度。
　　根據(jù)以上研究結(jié)果，本文對投資者、債權人、管理