匯率變動(dòng)、匯率傳遞和企業(yè)行為研究.pdf

1、人民幣從2005年7月21日匯率形成機(jī)制改革迄今已經(jīng)過去了三年有余。人民幣匯率水平的改變迫使中國(guó)出口型企業(yè)對(duì)其行為,包括出口和投資等方面的行為進(jìn)行調(diào)整以求得生存與發(fā)展。本文從匯率傳遞的角度探討人民幣升值與出口型企業(yè)的出口、投資行為問題。本文采取理論與實(shí)證相結(jié)合的分析方法,首先分析人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,其中包括對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)出口市場(chǎng)和新開發(fā)的出口市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響以及中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格、出口商品定價(jià)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等方面的影響。其次,本文

2、論述了在新的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下出口型企業(yè)的出口定價(jià)行為模式。出口企業(yè)的出口行為定位于不完全競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的不同目標(biāo)函數(shù)的行為模式。之所以不同,是因?yàn)槠髽I(yè)的控制模式不同。不管是何種目標(biāo)函數(shù),歸根結(jié)底都是圍繞著利潤(rùn)這個(gè)中軸線在轉(zhuǎn)動(dòng),無(wú)非是實(shí)現(xiàn)的手段、過程、時(shí)限等方面的不同。在分析不同的出口定價(jià)行為時(shí),本文討論了出口企業(yè)在不同時(shí)期不同目標(biāo)函數(shù)下從古諾競(jìng)爭(zhēng)過渡到伯川德競(jìng)爭(zhēng),提出了這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)模式的邏輯關(guān)系以及企業(yè)之間采取不同的競(jìng)爭(zhēng)模式,分析了不同市場(chǎng)結(jié)

3、構(gòu)下的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與價(jià)格控制力度之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。筆者發(fā)現(xiàn),在不完全競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)模式下,壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格控制最為復(fù)雜,其中寡頭競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格的控制力大于壟斷競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)楣杨^競(jìng)爭(zhēng)容易建立價(jià)格聯(lián)盟關(guān)系。以此,推導(dǎo)出寡頭競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是定價(jià)能力最強(qiáng)的,它的匯率傳遞程度也是最高的。另一個(gè)發(fā)現(xiàn)就是,市場(chǎng)一體化程度越高定價(jià)的能力也就越強(qiáng),因?yàn)槭袌?chǎng)一體化使得資源得到了有效的配置,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本包括沉淀成本和菜單成本會(huì)越低直至達(dá)到可以忽略的程度。出口定價(jià)行為

4、是匯率傳遞水平的基礎(chǔ),而匯率傳遞是出口定價(jià)行為的反映。因此,在對(duì)企業(yè)定價(jià)行為進(jìn)行理論分析之后,本文對(duì)匯率的各種傳遞現(xiàn)象進(jìn)行逐一的論述和模型化分析,主要是從數(shù)理的角度分析出口匯率完全傳遞、不完全傳遞、匯率完全不傳遞、負(fù)傳遞和匯率超傳遞的存在環(huán)境和表現(xiàn)形式。本文的重點(diǎn)在于提出匯率超傳遞的現(xiàn)象。這是本論文的主要?jiǎng)?chuàng)新。筆者從企業(yè)不同控制模式出發(fā),以托賓的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避下資產(chǎn)組合選擇理論為基礎(chǔ),提出匯率超傳遞問題。通過建立匯率的超傳遞模型并對(duì)超傳遞現(xiàn)象

5、進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo)和分析,推導(dǎo)出匯率超傳遞形成的原因、實(shí)現(xiàn)的條件和產(chǎn)生的傳遞效應(yīng)等結(jié)論,同時(shí)也指出了匯率超傳遞的對(duì)稱性與對(duì)經(jīng)濟(jì)整體沖擊的危害性等。在理論分析之后,本文對(duì)匯率傳遞特別是超傳遞進(jìn)行了實(shí)證分析。本文的實(shí)證分析以福建省的出口型企業(yè)數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)。在實(shí)證分析中,根據(jù)不同控制模式的企業(yè)出口商品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)成本、利潤(rùn)構(gòu)成等一系列的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析,驗(yàn)證匯率傳遞理論中的超傳遞現(xiàn)象。通過實(shí)證,證明了獨(dú)占式外資企業(yè)利用出口行為把境外資金引入國(guó)內(nèi)進(jìn)行

6、投資活動(dòng),實(shí)現(xiàn)匯率超傳遞。其結(jié)果是此類企業(yè)在出口價(jià)格上游離于匯率變動(dòng),獲取匯率變動(dòng)條件下的超額回報(bào)。最后是本文的總結(jié)。本文總結(jié)了匯率傳遞的研究結(jié)果并提出了匯率超傳遞對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的影響以及政策建議。在相關(guān)結(jié)論中,筆者提出了人民幣升值以及匯率傳遞水平必然影響國(guó)家的出口。在出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)特征顯著的中國(guó),在匯率傳遞水平較低的情況下出口的較大幅度的減少不利于外向型經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此建議,在現(xiàn)有的匯率傳遞水平下,人民幣匯率變動(dòng)首先要考慮到出口型

7、企業(yè)的承受力,特別是民族出口型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)是否能夠通過匯率水平的變動(dòng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。此外,人民幣升值幅度和頻率必須考慮到各種控制模式的外向型行為對(duì)匯率政策的反效應(yīng),否則,匯率變動(dòng)不僅不會(huì)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來好處,反而可能被一些不良外資企業(yè)所利用,擾亂中國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)秩序,威脅中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文還指出,提高出口型企業(yè)的匯率傳遞水平是一個(gè)系統(tǒng)工程,需要政府、企業(yè)和銀行等多部門和行業(yè)的共同努力。結(jié)論部分還指出了本論文存在的