企業(yè)多元化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)能力的匹配關(guān)系研究.pdf

1、近年來(lái)，理論界和實(shí)務(wù)界的“多元化溢價(jià)”與“多元化折價(jià)”之爭(zhēng)持續(xù)不斷，有學(xué)者提出“多元化與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。然而，多元化究竟對(duì)企業(yè)價(jià)值有無(wú)影響，有積極影響還是消極作用，至今尚無(wú)定論。本文認(rèn)為，盲目多元化戰(zhàn)略會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的折損，只有當(dāng)多元化程度與企業(yè)條件相符合時(shí)才能發(fā)揮積極作用。這就涉及到戰(zhàn)略管理中經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的“匹配”問(wèn)題。一個(gè)好的多元化戰(zhàn)略首先必須與企業(yè)運(yùn)營(yíng)的內(nèi)外環(huán)境相適應(yīng)，尤其要與自身的能力、資源狀況相匹配。作為企業(yè)能力體系中的核心部分，企

2、業(yè)財(cái)務(wù)能力在多元化企業(yè)中有著舉足輕重的地位。外部市場(chǎng)的異質(zhì)性和內(nèi)部資本市場(chǎng)的復(fù)雜性，要求企業(yè)從宏觀層面對(duì)內(nèi)外資源進(jìn)行整合，而這種整合通常是通過(guò)財(cái)務(wù)手段加以實(shí)施的。因此，財(cái)務(wù)能力的強(qiáng)弱在一定程度上關(guān)系到企業(yè)多元化戰(zhàn)略的成敗。擁有與戰(zhàn)略相匹配的財(cái)務(wù)能力是企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的必要條件和基礎(chǔ)。
　　 在綜合分析前人研究的基礎(chǔ)上，本文提出三個(gè)假設(shè)：企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)能力正相關(guān)，企業(yè)價(jià)值與多元化程度負(fù)相關(guān)，企業(yè)財(cái)務(wù)能力對(duì)多元化程度與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)

3、系有調(diào)和作用。為了驗(yàn)證理論假設(shè)，筆者構(gòu)建了兩個(gè)多元回歸方程，利用層次分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的各項(xiàng)指標(biāo)加以分析匯總，通過(guò)因子分析得出財(cái)務(wù)能力的總指標(biāo)。通過(guò)多元回歸模型來(lái)驗(yàn)證多元化程度、財(cái)務(wù)能力與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)關(guān)系。
　　 本研究通過(guò)理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)，得出如下結(jié)論：（1）企業(yè)價(jià)值與多元化程度負(fù)相關(guān)，但不顯著；（2）企業(yè)財(cái)務(wù)能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著影響，兩者正相關(guān)；（3）財(cái)務(wù)能力對(duì)多元化程度與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系有調(diào)和作用，即財(cái)務(wù)