疫情之下美聯(lián)儲貨幣政策走勢

1、新冠肺炎疫情暴發(fā)對經(jīng)濟的沖擊，無論在嚴重程度還是速度上，都是空前的，也給全球經(jīng)濟帶來了不確定性。美國經(jīng)濟經(jīng)歷了大蕭條時期的暴跌之后，就業(yè)率和一系列經(jīng)濟活動以超乎預(yù)期的速度強勁復(fù)蘇。然而，近期新冠肺炎病例的激增也在提醒我們，全球性大流行病仍然是經(jīng)濟驅(qū)動的關(guān)鍵因素之一。當前，一系列的不確定性像濃霧一般籠罩著我們，經(jīng)濟下行壓力依舊存在。美國經(jīng)濟的復(fù)蘇可能面臨逆風，即使下行風險沒有成為現(xiàn)實，如果第二波疫情卷土重來，那將會放大挑戰(zhàn)，持續(xù)的財政刺激

2、將是支撐經(jīng)濟的至關(guān)重要因素。長遠來看，美聯(lián)儲評估貨幣政策框架的重點應(yīng)從追求穩(wěn)定性轉(zhuǎn)向力求適應(yīng)性，支持經(jīng)濟的全面復(fù)蘇，提振長期通脹率回到 2%的目標水平。大量數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟在 2020 年 4 月觸底，5 月和 6 月又出現(xiàn)了反彈，其中企業(yè)招聘活動和消費者支出的反彈力度強于預(yù)期。5 月零售銷售額上升了 18%，超出市場預(yù)期；實際個人消費支出（PCE）預(yù)計上升了 8%。消費者信心在 5 月和 6 月有所上升，制造業(yè)和非制造業(yè)供應(yīng)管理指數(shù)

3、（ISM）也在 6 月出現(xiàn)明顯上升跡象?？偟膩碚f，融資環(huán)境大體較為寬松，近幾周來，非金融企業(yè)和市政機關(guān)的融資環(huán)境繼續(xù)趨緩，但小企業(yè)和家庭的融資環(huán)境仍保持穩(wěn)定或略有收緊。經(jīng)濟活動恢復(fù)得比預(yù)期稍早一些，與此同時，新冠肺炎疫情也在美國多地暴發(fā)。只要這場流行病沒有結(jié)束，經(jīng)濟發(fā)展就始終被不確定性包圍著——經(jīng)濟復(fù)蘇依然可能面臨著來自某些領(lǐng)域活動減少和行業(yè)重大調(diào)整帶來的逆風挑戰(zhàn)，包括消費者和企業(yè)收入下降的影響。此外，疫情滾動式暴發(fā)或發(fā)生廣泛制措施反而

4、變得更加嚴格。此次勞動力市場狀況的改善大部分是發(fā)生在 6 月就業(yè)報告發(fā)布之后的基準期。在 6 月上旬民眾對于失業(yè)保險的索賠出現(xiàn)了大幅下降，最近幾周又出現(xiàn)了波動，截至 7 月 4 日，仍然保持在一個較高水平，大概 130 萬。美聯(lián)儲理事會的工作人員追蹤觀察了一些高頻的指標 （包括流動性數(shù)據(jù)和小微企業(yè)的就業(yè)率），結(jié)果顯示 5 月和 6 月前半個月出現(xiàn)的勞動力市場迅速恢復(fù)的情景可能不會持續(xù)太久。另外，通脹率已經(jīng)下跌，且遠低于 2%的目標，說明

5、盡管最近幾個月油價下降，人們的需求依然不足。核心和總體實際個人消費支出價格通脹率指標均有下降，5 月的時候兩項指標分別是 1%和 0.5%。通脹率預(yù)期指標就比較復(fù)雜了，基于市場的指標低于近些年的典型波動范圍，而調(diào)查指標則穩(wěn)定在歷史波動范圍內(nèi)。盡管如此，由于通脹率多年以來都是低于 2%的目標的，所以預(yù)期通脹率也有持續(xù)走低的風險，這會使得貨幣政策的任務(wù)更加復(fù)雜，面臨的形勢更加嚴峻。早些時候的經(jīng)濟活動強勢反彈很大程度上得益于迅速且大規(guī)模的財政