融資約束視角下研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系—基于信息技術(shù)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、在二十一世紀(jì)這個(gè)高速發(fā)展的信息化時(shí)代，科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要性已毋庸置疑，而R&D投入是提升企業(yè)的創(chuàng)新能力進(jìn)而保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉所在。對(duì)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行探究，能夠讓企業(yè)意識(shí)到R&D投入的重要性從而提高R&D投入水平；而融資問(wèn)題是企業(yè)R&D投資中面臨的重要問(wèn)題，因此有必要從融資約束視角對(duì)R&D投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行探究。
　　R&D投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響如何，目前還存在一定的爭(zhēng)議。此外研究指出，R&D投入

2、并不能自動(dòng)帶來(lái)企業(yè)績(jī)效的提高，研發(fā)績(jī)效如何與研發(fā)項(xiàng)目的監(jiān)管密切相關(guān)。通常面臨融資約束程度較高的企業(yè)，會(huì)加強(qiáng)對(duì)R&D資金和研發(fā)過(guò)程的監(jiān)督管理，從而取得更好的財(cái)務(wù)績(jī)效。本文探討的問(wèn)題是：R&D投入是否能夠促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提高？如果能，那么在不同的融資約束水平下，R&D投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系是否存在差別？
　　首先，本文運(yùn)用技術(shù)創(chuàng)新理論和資源基礎(chǔ)理論對(duì)R&D投資與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了分析。另外，由于R&D投資中存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題以及其本身

3、固有的特性，R&D投資往往比其他投資面臨更嚴(yán)重的融資約束，本文接著從資源基礎(chǔ)理論和委托代理角度，分析了融資約束對(duì)R&D投資績(jī)效的影響。在理論分析的基礎(chǔ)上，本文選取了信息技術(shù)業(yè)上市公司2011-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用多元判別分析構(gòu)建融資約束指數(shù)來(lái)衡量融資約束的高低，通過(guò)多元線性回歸實(shí)證研究了R&D投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，以及R&D投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是否存在滯后性，然后通過(guò)分組回歸對(duì)比，探究在不同的融資約束水平下，R&D投入與財(cái)務(wù)

4、績(jī)效的關(guān)系存在何種差別。
　　研究結(jié)果表明：（1）R&D投入能夠促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提高，與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；（2）R&D投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響存在滯后性，能夠提高企業(yè)的后續(xù)財(cái)務(wù)績(jī)效；（3）在不同的融資約束水平下，R&D投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系顯示出不同的相關(guān)性，相較于融資約束程度較低的企業(yè)，受到融資約束程度較高的企業(yè)R&D投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系更加顯著，即融資約束對(duì)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。
　　通過(guò)本文的研究，