2022年醫(yī)美行業(yè)深度系列報告word

1、內(nèi)容目錄1、膠原蛋白：性能優(yōu)但壁壘高，體量不大、發(fā)展穩(wěn)健51.1 基本情況：三股螺旋構(gòu)造，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛51.2 生產(chǎn)方法：提取法為主流，基因工程法是趨勢71.3 行業(yè)現(xiàn)狀：體量不大、發(fā)展穩(wěn)健，80%用于醫(yī)療、食飲領(lǐng)域8L4VS透明質(zhì)酸：壁壘更高，原料制備+交聯(lián)技術(shù)制約膠原發(fā)展92、細分市場：注射領(lǐng)域壁壘更高，格局優(yōu)于玻尿酸12 122.1 注射領(lǐng)域：填充與水光需求驅(qū)動，競爭格局優(yōu)于玻尿酸12規(guī)模：定位高端市場相對小眾，2019年以來異軍

2、突起12格局：天然/重組錯位競爭，格局優(yōu)于玻尿酸142.2 醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料：過去4年市場快速擴容，膠原敷料獨享三類批文15規(guī)模：輕醫(yī)美術(shù)后修復(fù)+功能性護膚驅(qū)動，過去4年市場快速擴容15格局：份額集中于敷爾佳，膠原敷料獨享三類批文162.3 功能性護膚品：市場相對小眾，護膚精細化驅(qū)動行業(yè)高景氣度18規(guī)模：相對小眾，消費升級+精細化護膚驅(qū)動高景氣度18格局：壁壘不高，格局弱于敷料，品牌競爭聚焦成分功效193、復(fù)盤展望：行業(yè)規(guī)范化進程提速，

3、修復(fù)護膚領(lǐng)域迎 來風(fēng)口20 203.1 海外復(fù)盤：風(fēng)靡海外20年，安全性+玻尿酸替代是市場萎縮主因203.2 監(jiān)管政策：重組膠原政策相繼出臺，行業(yè)規(guī)范化進程提速223.3 未來展望：注射填充放量或待技術(shù)深化，膠原修復(fù)護膚領(lǐng)域迎來風(fēng)口 244、投資建議：關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢的膠原蛋白龍頭25 254.1 巨子生物：重組膠原蛋白護膚龍頭，管線+產(chǎn)能注入成長動能254.2 錦波生物：布局廣泛的功能蛋白先行者，注射填充助力業(yè)績增長254.3 創(chuàng)爾生

4、物：活性膠原敷料龍頭，護膚領(lǐng)域大有可為264.4 華熙生物：透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明確，收購益爾康進軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)264.5 雙美生物：動物源膠原蛋白龍頭，在研醫(yī)美多點開花275、風(fēng)險提示27 27溝等精細化部位（乳白色特性還可改善黑眼圈）。3）維持 時間：玻尿酸〉膠原蛋白。長效玻尿酸維持時間可達2年以上，而膠原蛋白單次注射維持時間一般在8-12個月，總體短于玻尿酸。4）促進膠原再生：膠原蛋白〉玻尿酸。 ）促進膠原再生：膠原蛋白〉玻尿

5、酸。膠原蛋白注射后本身會形成一個支架，周 圍的組織細胞會往支架上長，進而具備即刻填充&促進組織再生的雙重效果，而 玻尿酸則不具備這項功能。5）價格：膠原蛋白〉玻尿酸。 ）價格：膠原蛋白〉玻尿酸。目前注射膠原蛋白獲批 品牌少、定價偏高，而玻尿酸品牌選擇多樣、豐儉由人。6）水光針：互相補充。 ）水光針：互相補充。 膠原蛋白分解后是氨基酸，有補充營養(yǎng)、改善膚質(zhì)效果；而透明質(zhì)酸分解后是水 ,功效主要是補充水分；目前水光針一般是多重營養(yǎng)成

6、分搭配，維持時間差異不 大、可互相補充。圖表 圖表14: 14:填充：注射膠原蛋白 填充：注射膠原蛋白vs vs注射玻尿酸 注射玻尿酸市場定位評價維度 特點 膠原蛋白 玻尿酸材料特性 良好生物相容性 I7 q有效性 注射效果?填充效果：網(wǎng)狀體，粘彈性更高、塑形能力強，不位 移、不變形、吸收腫脹率低（親水性30倍），效果更加 自然；?適應(yīng)部位：不位移、不變形、腫脹性低等特性更適合填 充軟組織少/活動部位大的區(qū)域，尤其是眼周淚溝等精細 化部

7、位（乳白色特性還可改善黑眼圈）；?即刻填充&組織再生：所見即所得，本身會形成一個支 架、周圍的組織細胞會往支架上長，越打越少；,具有凝血特性，注射后不易淤青、恢復(fù)快；?填充效果：晶球體，分子結(jié)構(gòu)不緊密、可能 發(fā)生游離，具有位移、腫脹（親水性500 倍）等劣勢；?適應(yīng)部位：根據(jù)分子量和交聯(lián)度不同，玻尿 酸適用范圍廣，但用于淚溝和眼周易產(chǎn)生丁 達爾現(xiàn)象；即刻填充：是，但會吸水膨脹；維持時間 ?8-12個月，五官塑形維持時間短于玻尿酸

8、 ?6?24個月，長效玻尿酸可維持2年+不良反應(yīng) ?目前市面上多為動物源膠原蛋白，現(xiàn)有技術(shù)處理已相對 安全?注射后過敏反應(yīng)較少安全性可降解性 ?能在人體內(nèi)降解并轉(zhuǎn)化為氨基酸 .交聯(lián)劑（戊二醛）可完全代謝排出?能在人體內(nèi)降解并轉(zhuǎn)化為水分?有交聯(lián)劑殘留操作性操作便利度?由于膠原的集聚性，淚溝等特殊部位對醫(yī)生技術(shù)要求 高；?暫無溶解酶、效果不可逆，需等待自然吸收 ?有透明質(zhì)酸酶、效果可逆；儲存方便性 ?需全程2-8度冷鏈存儲 ?可常溫保存價格

9、 .獲批品牌少、價位選擇有限且價格較高 ?獲批品牌多、價位選擇多樣化客群?成熟消費者，抗衰需求為主，追求自然效果?年輕消費者，塑形需求為主，對性價比權(quán)重 高資料來源：新氧，雙美膠原蛋白公眾號，國海證券研究所早期膠原蛋白市場相對小眾， 早期膠原蛋白市場相對小眾，2019 2019年以來異軍突起。 年以來異軍突起。膠原蛋白填充劑企業(yè)主要是 雙美生物、長春博泰，而雙美生物更為主流，以雙美生物代表行業(yè)數(shù)據(jù)分析。1） .性價比偏弱 性價比偏弱+注